Arbitrum approuve en principe une proposition de mise en gage : cela dynamisera-t-il le jeton ARB ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Arbitrum approuve en principe une proposition de mise en gage : cela dynamisera-t-il le jeton ARB ?
Étant donné la rentabilité réelle du réseau, l'impact positif est très limité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nanzhi, Odaily Planet Daily
Sur les deux dernières années, l'écosystème Ethereum et les projets basés sur ses réseaux Layer 2 ont montré des signes croissants de déclin, tant en ce qui concerne le prix des jetons que les projets phares. Parmi eux, ARB est devenu le jeton dont la performance a été la plus faible au cours de la dernière année, tandis que STRK a perdu 90 % de sa valeur seulement six mois après son lancement.
Les raisons fondamentales résident d'une part dans une activité écosystémique limitée et des revenus modestes pour les réseaux Layer 2, et d'autre part dans le fait que leurs jetons ne disposent que de fonctions de gouvernance sans possibilité de générer des rendements, entraînant ainsi une demande insuffisante. Concernant ce dernier point, PlutusDAO, protocole de regroupement de gouvernance sur Arbitrum, avait lancé l'année dernière une proposition visant à permettre aux détenteurs de gagner des intérêts en mettant en jeu (staking) leurs jetons ARB. Bien que cette proposition ait finalement échoué lors du vote on-chain après avoir été approuvée par un vote off-chain via Snapshot, elle avait temporairement réussi à stimuler le cours du jeton (hausse d'environ 40 % sur 30 jours).
Le 16 août, la communauté Arbitrum a approuvé préliminairement une proposition intitulée « Activer le staking d'ARB pour débloquer l'utilité du jeton », dans le but d'améliorer les fonctionnalités du jeton ARB. En quoi consiste précisément cette proposition ? Peut-elle inverser la tendance défavorable concernant la valorisation d'ARB ? Odaily propose ici une analyse détaillée.
Analyse de la proposition
Gouvernance et problèmes liés au jeton
Cette proposition a été formulée par Frisson, responsable des opérations marché chez Tally. Selon lui, ARB présente principalement les problèmes suivants :
-
La participation à la gouvernance constitue la seule source de demande pour ARB, alors que de nouvelles quantités importantes de jetons sont régulièrement mises en circulation, notamment via les déblocages programmés ou les dépenses du trésor.
-
Le re-staking ou l'utilisation d'ARB dans le DeFi est incompatible avec les droits de gouvernance. Lorsque les jetons ARB sont déposés dans des contrats intelligents, ils perdent leur droit de vote, ce qui explique pourquoi moins de 1 % des jetons ARB sont actuellement utilisés activement dans la gouvernance on-chain.
-
Le nombre de membres participant à la gouvernance DAO diminue continuellement depuis le lancement du jeton Arbitrum.
Solution proposée
Pour remédier à ces problèmes, la proposition vise à créer un mécanisme permettant de redistribuer aux détenteurs de jetons ARB une partie des revenus générés par Arbitrum, provenant notamment des frais de séquençage, des revenus MEV, des frais de validation, de l'inflation du jeton ou encore du trésor. Toutefois, la sélection exacte des sources de revenus fera l'objet d'un vote ultérieur.
En outre, la proposition exige que les détenteurs de jetons délèguent ceux-ci à des « gouverneurs actifs » afin de pouvoir bénéficier de ces revenus. Elle introduit également, via Tally, un jeton liquide de staking appelé stARB, qui permet aux détenteurs de participer au staking tout en conservant la capacité d'utiliser leurs jetons dans des protocoles DeFi et de profiter automatiquement des intérêts composés.
Grâce à la combinaison de ces deux modules, les détenteurs d'ARB pourraient potentiellement percevoir des revenus liés à l'activité du réseau, tandis que l'introduction de stARB faciliterait une gouvernance plus active, en supprimant les freins à la participation tout en intégrant des incitations économiques.
D’un point de vue logique, l’adoption de cette proposition serait clairement bénéfique pour ARB. Cependant, il reste à évaluer concrètement une question essentielle : quel est le niveau réel des revenus générés par le réseau ? Même en redistribuant intégralement ces revenus aux détenteurs de jetons, quels seraient les gains réels attendus ?
Revenus issus de l'activité du réseau
Une activité réseau en hausse
En examinant les indicateurs habituels, l’écosystème Layer 2 conserve une part de marché élevée, voire légèrement en progression. Le graphique ci-dessous illustre respectivement les adresses actives, le volume quotidien des transactions, la TVL (valeur totale verrouillée) et le volume des échanges DEX pour plusieurs grands réseaux Layer 2.
Des revenus réseau en chute libre, désormais négligeables
Toutefois, selon les données de DefiLlama, les revenus d’Arbitrum au cours des dernières 24 heures s’élèvent à seulement 6 000 dollars. Depuis la mise à niveau de Cancun en mars, hormis quelques pics occasionnels, les revenus journaliers oscillent entre 10 000 et 40 000 dollars. En prenant une moyenne de 30 000 dollars par jour, les revenus annuels totaux atteindraient environ 10 millions de dollars — une somme dérisoire comparée à la capitalisation circulante d’ARB (1,8 milliard de dollars) et aux déblocages mensuels de 60 millions de dollars.
La baisse drastique des revenus provient du fait qu’avant la mise à niveau de Cancun, les réseaux Layer 2 comme Arbitrum tiraient leurs revenus principalement de la différence entre les frais de gaz payés par les utilisateurs sur Layer 2 et les coûts de soumission des transactions sur la chaîne principale Ethereum. Par exemple, chaque transaction sur Starknet coûtait au minimum 1 à 2 dollars aux utilisateurs, mais le coût réel était presque nul, offrant ainsi une marge bénéficiaire supérieure à 99 %. Après la mise à niveau de Cancun, cette source de revenus principale ne devrait plus jamais retrouver son niveau antérieur.
Ainsi, la seule option restante pour offrir des rendements significatifs serait l’émission supplémentaire (inflation). En novembre dernier, PlutusDAO avait proposé de distribuer 100 millions d’ARB sous forme de récompense de staking. Bien que cette proposition ait obtenu un soutien via un vote Snapshot (off-chain), elle n’a pas été adoptée lors du vote on-chain sur Tally, probablement en raison d’un taux d’inflation jugé trop élevé : 100 millions d’ARB représentaient alors 7 % de l’offre circulante et 1 % de l’offre totale.
Actuellement, avec 3,26 milliards d’ARB en circulation, une émission supplémentaire de 100 millions d’unités offrirait un rendement de 3 %. Pour atteindre ce niveau, les récompenses devraient être distribuées sur une année entière, ce qui correspondrait au seuil minimal des rendements observés dans le DeFi. Toutefois, une inflation trop forte menacerait directement le prix du jeton.
Conclusion
En résumé, bien que cette proposition de staking soit logiquement cohérente et clairement avantageuse pour ARB, son impact réel semble limité compte tenu de la faiblesse des revenus générés par le réseau. Le vote sur Tally est prévu pour octobre. Les détenteurs de jetons ARB sont donc invités à suivre attentivement les plans détaillés qui seront publiés dans les deux prochains mois.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
Odaily
