L'évolution modulaire du prêt en DeFi : un dérivé de la narration modulaire
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L'évolution modulaire du prêt en DeFi : un dérivé de la narration modulaire
La conception modulaire améliore la flexibilité et l'évolutivité, permettant aux utilisateurs et aux développeurs de combiner librement les modules fonctionnels.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ac-Core, chercheur chez YBB Capital
TL ; DR
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L'essence du prêt modulaire ne réside pas uniquement dans l'interopérabilité inter-chaînes et l'agrégation, bien que ces deux aspects jouent un rôle important dans ce contexte ;
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Le prêt modulaire s'appuie sur la sécurité, le consensus et la disponibilité des données fournis par la couche de base, en se concentrant principalement sur la modularisation fonctionnelle au niveau d'exécution et applicatif ;
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Le prêt modulaire décompose son processus en plusieurs modules indépendants — gestion des collatéraux, calcul des taux d'intérêt, évaluation des risques, mécanisme de liquidation — qui communiquent via des interfaces standardisées ;
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À l’heure actuelle, les protocoles modulaires de DeFi présentent des caractéristiques similaires à la logique « one-click chain deployment » de OP Stack : chaque protocole doit construire sa propre combinaison de modules pour créer de nouveaux produits et services financiers.
I. Origines de la modularité
Le concept de blockchain modulaire découle de deux articles fondateurs. En 2018, Mustafa Al-Bassam et Vitalik Buterin ont coécrit l'article « Data Availability Sampling and Fraud Proofs », proposant un système permettant aux clients légers de recevoir et vérifier des preuves de fraude provenant de nœuds complets. Ce papier introduisait un protocole d'échantillonnage de disponibilité des données, visant à réduire le compromis entre capacité et sécurité sur chaîne, tout en résolvant le problème de scalabilité des blockchains sans sacrifier sécurité ni décentralisation.
Puis, en 2019, Mustafa Al-Bassam a publié le livre blanc « Lazy Ledger », détaillant une nouvelle architecture où la blockchain assure uniquement le classement et la disponibilité des données transactionnelles, sans exécuter ni valider les transactions. Cette architecture visait à résoudre les problèmes de scalabilité des systèmes blockchain existants, et était alors désignée comme un « client de contrats intelligents ». L’exécution des contrats intelligents aurait lieu sur une couche d’exécution distincte, posant ainsi les bases du projet Celestia — premier projet de couche modulaire de disponibilité des données (Data Availability).
Avec l’émergence des technologies Rollup, cette idée s’est concrétisée davantage : exécuter les contrats intelligents hors chaîne, puis soumettre leurs résultats sous forme de preuve à une « couche cliente ». En repensant l’architecture blockchain et les nouvelles solutions de mise à échelle, Celestia est apparu comme un pionnier, définissant un nouveau paradigme : celui de la blockchain modulaire.
II. Émergence de la blockchain modulaire
La blockchain modulaire vise à résoudre le dilemme du « triangle impossible » dans l’univers blockchain grâce à la décomposition et à la reconfiguration des fonctions. Autrement dit, elle divise les principales fonctions d’une chaîne unique en plusieurs couches spécialisées, chacune optimisée pour une tâche spécifique, permettant ainsi une meilleure extensibilité. Généralement, les fonctions fondamentales d'une blockchain monolithique peuvent être réparties en quatre couches :
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Couche de disponibilité des données (Data Availability Layer) : garantit que les données du réseau sont accessibles et vérifiables, assurant le stockage, la transmission et la validation des informations. Elle maintient la transparence et la confiance au sein du réseau blockchain. Les projets emblématiques incluent Celestia, Avail et EigenDA. Certaines blockchains monolithiques comme Ethereum ou Solana peuvent aussi remplir cette fonction (bien que Bitcoin, non Turing-complet, ne permette pas facilement de valider les Rollups traditionnels, ses avancées en matière de scalabilité progressent rapidement) ;
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Couche de consensus (Consensus Layer) : responsable de l'accord entre les nœuds sur la validité des données et des transactions, via des algorithmes de consensus (PoW ou PoS). La plupart des projets DA nécessitent également leur propre couche de consensus, souvent conçue pour fonctionner avec des nœuds légers peu exigeants en ressources ;
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Couche d'exécution (Execution Layer) : traite les transactions et exécute les contrats intelligents, y compris la validation, l'exécution et la mise à jour d'état. Les projets Layer 2 (comme Arbitrum, Optimism ou ZKsync) relèvent de blockchains modulaires ne possédant que cette couche, héritant de la sécurité de la chaîne principale après vérification de leurs transactions ;
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Couche de règlement (Settlement Layer) : finalise les transactions, garantissant que les transferts d'actifs soient enregistrés de façon permanente sur la blockchain. Sa fonction principale est de valider les preuves d'efficacité des Rollups et leurs données d’état. Des projets notables incluent Dymension et Cevmos.
Historiquement, des solutions telles que le réseau Lightning ou les sidechains autour de Bitcoin peuvent être considérées comme des précurseurs de la modularité. Toutefois, en raison de l'impossibilité de Turing de Bitcoin, ces solutions ont progressé lentement, avec de nombreuses limitations, et n’ont jamais été largement adoptées. Les blockchains traditionnelles ont tenté de résoudre le dilemme tripartite en reconstruisant leur architecture de base, mais avec des résultats limités. Pour pallier cela, Vitalik Buterin a proposé une approche centrée sur les Rollups. Grâce à la maturité des preuves de fraude (fraud proofs) et des preuves à connaissance nulle (zero-knowledge proofs), l'idée de construire des couches d'exécution comme des briques Lego au-dessus d'Ethereum est devenue réalité. Ethereum a ainsi défini sa feuille de route finale comme une évolution hiérarchisée centrée sur les Rollups. Cette approche, basée sur les Rollups, pourrait surpasser toutes les méthodes précédentes, devenant ainsi la solution ultime pour l'extension des blockchains publiques.
III. Héritage de la modularité — Le prêt modulaire
Source : Legendary Quant
Le prêt modulaire dans le DeFi exploite la sécurité, le consensus et la disponibilité des données fournies par la couche de base, en se concentrant principalement sur la modularisation fonctionnelle aux niveaux d'exécution et applicatif, exécutant ces modules sur la blockchain. Ses composants clés incluent : un module de gestion des collatéraux, chargé du stockage, de la gestion et du traitement des garanties des utilisateurs, assurant leur sécurité et conformité réglementaire ; un module de calcul des taux d’intérêt ajustant dynamiquement les taux selon l’offre et la demande du marché, ainsi que le score de crédit des utilisateurs ; un module d’évaluation des risques évaluant la solvabilité des emprunteurs pour décider de l’octroi du prêt et du montant requis en garantie ; un module de mécanisme de liquidation activé lorsque l’emprunteur ne rembourse pas à temps, protégeant ainsi la plateforme et les autres utilisateurs.
Le système de prêt modulaire doit extraire de la couche de disponibilité des données toutes les informations transactionnelles et contractuelles nécessaires afin de permettre l’interaction et la validation entre modules. Les résultats des opérations des modules doivent être confirmés et enregistrés via la couche de consensus, garantissant la cohérence et la sécurité des changements d’état. La majorité de la logique du prêt modulaire s’exécute sur la couche d’exécution, implémentée par des contrats intelligents. Le règlement final des prêts et les procédures de liquidation dépendent de la couche de règlement, assurant ainsi la finalité des transactions.
3.1 Concept central
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Conception modulaire : le processus de prêt est divisé en plusieurs modules indépendants — gestion des collatéraux, calcul des taux, évaluation des risques, mécanisme de liquidation — chacun pouvant être développé, testé et déployé séparément ;
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Interopérabilité : les modules communiquent entre eux via des interfaces standardisées, facilitant leur combinaison, voire leur utilisation croisée entre différentes plateformes ;
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Capacité d’évolution : étant donné que les modules sont indépendants, chacun peut être mis à jour sans perturber le fonctionnement global du système, offrant une grande réactivité face aux évolutions du marché et aux progrès technologiques ;
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Sécurité : la conception modulaire permet d’isoler les risques. Par exemple, si un module présente une faille, seule cette partie doit être corrigée, sans compromettre l’ensemble du système.
3.2 Composants clés
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Module de gestion des collatéraux : gère le dépôt, le retrait et la supervision des garanties, assurant leur sécurité et conformité ;
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Module de calcul des taux d’intérêt : ajuste dynamiquement les taux selon l’offre et la demande du marché, ainsi que le profil de crédit de l’emprunteur ;
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Module d’évaluation des risques : évalue le risque lié à l’emprunteur, décide de l’approbation de la demande de prêt et fixe le montant requis en garantie ;
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Module de mécanisme de liquidation : déclenché en cas de défaut de remboursement, il initie la procédure de liquidation pour protéger les fonds de la plateforme.
3.3 Avantages
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Flexibilité : possibilité de combiner différents modules selon les besoins, répondant à des exigences variées en matière de prêt ;
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Efficacité : l’optimisation individuelle des modules améliore les performances globales du système ;
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Innovation : les développeurs peuvent innover sur des problématiques spécifiques en créant de nouveaux modules pour enrichir les fonctionnalités ;
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Transparence : le système modulaire offre une plus grande transparence, chaque module pouvant être audité et vérifié indépendamment.
3.4 Rôle de l’interopérabilité inter-chaînes et de l’agrégation dans le prêt modulaire
Source : Cross-Chain Bridges Explained
L’essence du prêt modulaire ne se limite pas à l’interopérabilité inter-chaînes et à l’agrégation, même si ces deux aspects y jouent un rôle crucial. L’idée centrale du prêt modulaire consiste à découper les différentes fonctions du prêt en modules autonomes, afin d’améliorer la flexibilité, l’évolutivité, la sécurité et l’innovation du système. L’interopérabilité et l’agrégation font partie intégrante de la réalisation de cet objectif, mais elles n’en représentent ni l’unique ni la totalité des composantes.
Interopérabilité inter-chaînes (Interoperability) :
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Technologie inter-chaînes : permet aux actifs et modules fonctionnels de différentes blockchains de coopérer. Cela est essentiel pour le prêt modulaire, car il autorise les utilisateurs à transférer des actifs entre chaînes et à utiliser diverses applications décentralisées (dApps) ;
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Support multi-chaînes : en prenant en charge plusieurs blockchains, les plateformes de prêt augmentent leur accessibilité et leur flexibilité, attirant ainsi davantage d’utilisateurs et de capitaux.
Agrégation (Aggregation) :
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Protocoles agrégateurs : regroupent plusieurs protocoles de prêt et pools de liquidité, offrant une interface unique et une meilleure expérience utilisateur. Par exemple, un utilisateur peut accéder via une seule plateforme à plusieurs marchés de prêt, obtenant ainsi les meilleurs taux disponibles ;
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Agrégation de liquidité : en combinant plusieurs sources de liquidité, on améliore l’efficacité d’utilisation des fonds et la profondeur du marché.
3.5 Autres aspects clés du prêt modulaire
Conception modulaire :
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Modularité fonctionnelle : le processus de prêt est divisé en modules indépendants (gestion des collatéraux, calcul des taux, évaluation des risques, mécanisme de liquidation), chacun pouvant être développé, déployé et mis à jour séparément ;
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Interfaces standardisées : les modules communiquent via des interfaces normalisées, garantissant compatibilité et interopérabilité.
Sécurité et gestion des risques :
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Isolement des risques : la conception modulaire permet de contenir les risques au sein de modules spécifiques, évitant qu’un dysfonctionnement n’affecte l’ensemble du système ;
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Audits de sécurité : chaque module peut faire l’objet d’un audit de sécurité indépendant, renforçant ainsi la sûreté globale du système.
Flexibilité et extensibilité :
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Combinaisons flexibles : utilisateurs et développeurs peuvent composer librement les modules selon leurs besoins, adaptant le système à des demandes variées ;
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Extensibilité : il est possible d’étendre les fonctionnalités et performances du système en ajoutant ou remplaçant des modules, sans avoir à reconstruire l’ensemble.
Aujourd’hui, certains grands noms du DeFi comme Aave, Compound et MakerDAO adoptent progressivement une approche modulaire. Par exemple, MakerDAO évolue vers un modèle SubDAO moins centralisé, tandis qu’Aave repose sur une suite de contrats intelligents distincts gérant l’emprunt, la gestion des collatéraux, les liquidations, etc. Développeurs et utilisateurs peuvent combiner ces contrats selon leurs besoins, voire concevoir de nouveaux contrats pour étendre les fonctionnalités de la plateforme.
IV. Projets de prêt modulaire
4.1 Morpho Labs
Morpho Labs vise à améliorer l’efficacité et l’expérience utilisateur des marchés de prêt décentralisés grâce à l’innovation technologique, contribuant ainsi au développement de l’écosystème DeFi. Grâce à une conception modulaire et à un mécanisme de transaction sans friction, Morpho Labs espère attirer davantage d’utilisateurs et de capitaux dans la finance décentralisée. Morpho Blue et Meta Morpho illustrent particulièrement bien l’innovation en matière d’efficacité et d’interopérabilité dans le prêt DeFi.
Source : Site officiel de Morpho Labs
Morpho Blue
Morpho Blue est une version avancée du protocole de prêt proposé par Morpho Labs, permettant un déploiement minimalisé d’actifs cryptographiques (jetons ERC20 et ERC4626) sur la machine virtuelle Ethereum, et la création de marchés de prêt indépendants. Il vise à offrir une couche de base fiable aux prêteurs, emprunteurs et applications. Utilisant une double licence (BUSL-1.1 et GPLv2), il fonctionnera de manière permanente tant qu’Ethereum existera (1). Caractéristiques principales :
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Garantie : les utilisateurs empruntant des actifs doivent fournir une garantie en actifs cryptographiques supportés par le protocole ;
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Taux de prêt par rapport à la valeur du collatéral (LLTV) : le protocole fixe une valeur minimale du collatéral par rapport à l’actif emprunté. Par exemple, si ce ratio est de 90 %, la valeur de l’actif emprunté ne doit pas dépasser 90 % de celle du collatéral, sinon la position sera liquidée ;
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Emprunt : l'utilisateur lance le processus d'emprunt en interagissant avec le protocole. Il précise le montant d'actif souhaité et fournit la garantie requise ;
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Taux d'intérêt : l'emprunteur paie des intérêts sur le montant emprunté, calculés selon le modèle de taux utilisé par le protocole. Ces intérêts s'accumulent dans le temps et sont remboursés lors du remboursement du prêt ;
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Remboursement : l'emprunteur peut rembourser l'actif emprunté et les intérêts accumulés à tout moment. Une fois confirmé sur chaîne, il peut récupérer son collatéral depuis le contrat intelligent ;
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Mécanisme de liquidation : pour réduire le risque de défaut, le protocole inclut un mécanisme de liquidation. Si la valeur de l’actif emprunté excède le LLTV (en raison de fluctuations du marché ou d’intérêts accumulés), la position peut être partiellement ou totalement liquidée pour rembourser le prêt et les intérêts dus ;
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Prêt : l'utilisateur lance le processus de prêt en interagissant avec le protocole, précise le montant d'actif à prêter et transfère ces actifs vers le contrat intelligent ;
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Retrait : les prêteurs peuvent retirer leurs actifs prêtés et les intérêts accumulés à tout moment, sous réserve de liquidité suffisante sur le marché.
Un trait marquant de Morpho Blue est sa capacité à créer des marchés de prêt sans permission, permettant aux utilisateurs de configurer des marchés indépendants composés d’un actif emprunté, d’un actif de garantie, d’un LLTV, d’un oracle et d’un modèle de taux d’intérêt (IRM). Chaque paramètre est sélectionné au moment de la création du marché, devient permanent et immuable. Le LLTV et le modèle de taux doivent être choisis parmi une liste approuvée par le département de gestion de Morpho.
Meta Morpho
Meta Morpho est un protocole méta autonome, construit sur Morpho Blue, permettant la création de « Vaults » (coffres-forts de prêt) destinés à une intégration transparente et à une interopérabilité accrue entre différentes plateformes et protocoles DeFi. Principales caractéristiques :
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Intégration multiplateforme : Meta Morpho permet aux utilisateurs de transférer sans friction des actifs et stratégies entre différents protocoles DeFi ;
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Interopérabilité améliorée : grâce à des interfaces et protocoles standardisés, Meta Morpho facilite la collaboration entre différents protocoles DeFi ;
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Gestion automatisée : via des contrats intelligents et des outils automatisés, la gestion des actifs et l’exécution des stratégies deviennent plus efficaces et fiables ;
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Agrégation de liquidité : en regroupant la liquidité provenant de différentes plateformes, il améliore la profondeur et l’efficacité du marché global.
4.2 Euler Finance
Source : Site officiel d’Euler Finance
Le 22 février 2024, le protocole de prêt Euler Finance a annoncé sa reprise imminente avec la sortie de sa version v2. Cette dernière constitue une plateforme de prêt modulaire comprenant deux composants principaux : le Euler Vault Kit (EVK) et l’Ethereum Vault Connector (EVC), conçus pour renforcer la flexibilité et les fonctionnalités du protocole (2).
Euler Vault Kit (EVK)
L’EVK est un kit d’outils permettant aux utilisateurs de créer et gérer des systèmes personnalisés de « coffres-forts ». Il permet de déposer des actifs dans un coffre et d’y définir différentes stratégies et règles selon ses besoins. L’EVK s’intègre à l’EVC, permettant aux développeurs de construire librement des coffres ERC-4626. Fonctionnalités clés de l’EVK :
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Stratégies personnalisées : les utilisateurs peuvent définir des stratégies selon leurs préférences et tolérance au risque, comme des taux d’intérêt spécifiques ou des règles de liquidation ;
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Support multi-actifs : l’EVK prend en charge divers types d’actifs cryptographiques pouvant être déposés dans le coffre ;
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Gestion flexible : les utilisateurs peuvent ajuster librement les paramètres du coffre pour s’adapter aux évolutions du marché ou à leurs besoins personnels ;
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Sécurité : grâce aux contrats intelligents et à la technologie décentralisée, l’EVK assure une haute sécurité des actifs des utilisateurs.
Ethereum Vault Connector (EVC)
Outil permettant de connecter entre eux les EVK sur Ethereum. L’EVC permet aux utilisateurs de transférer sans friction des actifs et stratégies entre différents protocoles DeFi. Il confère aux coffres des capacités avancées, notamment en permettant à un coffre de servir de garantie pour un autre, favorisant ainsi une communication fluide entre les coffres ERC-4626 et d’autres contrats intelligents. Caractéristiques principales de l’EVC :
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Couche d’interopérabilité unifiée : l’EVC permet de transférer des actifs d’un coffre à un autre, indépendamment du protocole auquel ils appartiennent, augmentant ainsi fortement la liquidité et la flexibilité ;
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Partage de stratégies : les utilisateurs peuvent appliquer les mêmes stratégies sur différents coffres, simplifiant la gestion ;
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Gestion automatisée : via des contrats intelligents, l’EVC peut automatiser les transferts d’actifs et l’application des stratégies, réduisant la complexité des opérations manuelles ;
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Amélioration de la liquidité : en reliant différents coffres, l’EVC augmente la liquidité globale de l’écosystème DeFi, permettant aux utilisateurs d’exploiter leurs actifs plus efficacement.
Le Euler Vault Kit (EVK) et l’Ethereum Vault Connector (EVC) sont des fonctionnalités clés introduites par Euler Finance pour offrir plus de flexibilité et d’efficacité de gestion. Grâce à l’EVK, les utilisateurs peuvent créer et gérer des coffres personnalisés ; grâce à l’EVC, ils peuvent transférer sans friction actifs et stratégies entre coffres. Ces outils renforcent le contrôle et la gestion des actifs, contribuant à améliorer la liquidité et l’efficacité globale de l’écosystème DeFi.
V. Analyse du prêt modulaire à l’heure actuelle
Les protocoles DeFi désignent une série d’applications décentralisées (dApps) construites sur des réseaux blockchain, offrant des services financiers traditionnels tels que prêt, échange, assurance, sans dépendre d’institutions financières classiques. Les protocoles DeFi modulaires améliorent la flexibilité et l’innovation en divisant ces services en modules indépendants, permettant aux utilisateurs et développeurs de combiner librement différentes fonctionnalités.
Actuellement, le DeFi repose principalement sur des agrégateurs de rendement, des protocoles de prêt, de dérivés, d'options et d’assurance. Ces modules peuvent être combinés librement pour créer de nouveaux produits et services financiers. Cependant, leur logique fondamentale ressemble à celle du « one-click chain deployment » d’OP Stack : les protocoles modulaires doivent construire leurs propres combinaisons de modules sur leur base protocolaire pour créer de nouvelles offres.
La modularité apporte de la flexibilité, mais comporte aussi des risques potentiels. Uniswap a lancé l’essor du DeFi et est devenu la « base de code » de nombreux protocoles actuels. Depuis son lancement, Uniswap n’a jamais subi d’attaque réussie, principalement grâce à un invariant simple et robuste (tokenBalanceX * tokenBalanceY = k) combiné à des contrats intelligents non mis à jour.
Cependant, la flexibilité modulaire introduit également une certaine complexité. En reliant étroitement différents protocoles DeFi, un échec potentiel dans un contrat mis à jour pourrait-il entraîner une réaction en chaîne, provoquant un risque systémique global ? C’est une question cruciale à prendre en compte.
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