Les altcoins : la salsa de 0 à l'infini
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Les altcoins : la salsa de 0 à l'infini
Bien que l'accumulation de valeur soit incertaine, les jetons alternatifs ont une valeur et devraient avoir une valeur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Arad, influenceur crypto
Traduction : Felix, PANews
Alors que le domaine des altcoins est envahi par le cynisme, les conditions sont mûres pour réexaminer d'anciennes questions.
(Note de PANews : ce « cynisme » fait référence ici à la conscience claire qu’ont les acteurs cryptos de leurs propres actions, tout en continuant de les accomplir sereinement.)
Pourquoi les altcoins ont-ils de la valeur ?
Si vous interrogez autour de vous des « vétérans » du monde crypto, vous obtiendrez surtout des réponses ennuyeuses ou superficielles — généralement du genre : « Oh, les altcoins n’ont aucune valeur, mais avant qu’ils ne tombent à zéro, j’en tirerai quand même un profit. »
Cette réponse n’est pas satisfaisante, car elle ne permet pas d’expliquer l’existence d’un marché des altcoins valorisé environ 860 milliards de dollars.
« Le cynisme est un bon serviteur, mais un mauvais maître. »
Cet article vise à expliquer pourquoi les altcoins existent, comment une capitalisation totale de plusieurs centaines de milliards de dollars peut être justifiée — et continuer de l’être. Cet article s’adresse précisément aux « vétérans » cyniques mentionnés plus haut.
Bourse traditionnelle VS frontières de la crypto
Le jeu spéculatif sur les actions est devenu une évidence — tout le monde sait désormais qu’une action devrait posséder une certaine valeur.
Les gens ont vu de nombreuses entreprises croître sur plusieurs générations, entraînant une hausse continue de leur cours boursier. Ce chemin a déjà été parcouru, laissant peu de place à l’imagination. Deux voies principales permettent de générer des profits :
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Distribution de trésorerie via rachat d’actions / dividendes
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Liquidation des actifs nets des dettes
Ces voies sont bien définies, faciles à comprendre et largement reproductibles.
Le concept de bourse remonte au moins à 1602, voire plus tôt encore. Le développement des sociétés par actions peut être retracé jusqu’à la Rome antique.
À l’inverse, le marché crypto reste mal compris, malgré l’immersion quotidienne de millions de personnes. L’« oïkos mimétique » (la structure sociale sous-jacente) propre à la crypto, bien que calquée sur celle de la bourse, demeure inconnue de beaucoup.
Imaginez que vous soyez un paysan du XVIIe siècle, vivant loin des villes où commencent à se développer des systèmes juridiques, des entreprises et le commerce mondial.
En tant que paysan du XVIIe siècle, tout ce que vous produisez est fait à la main, possède une utilité concrète, et vos échanges se résument à l’échange de biens physiques ou de monnaie métallique. Surtout, vous ne vous rendez en ville que deux fois par an, au maximum.
Ainsi, les modèles commerciaux vous sont totalement étrangers, encore plus les modèles financiers.
Vous avez besoin d’un cadre social communément admis — un « oïkos mimétique » (comme celui de la crypto) — qui vous dise : « Oui, il est possible d’accorder de la valeur à des bouts de papier prétendant représenter une participation dans une entreprise abstraite et invisible, dont la propriété est garantie par des institutions bureaucratiques et des systèmes juridiques étrangers. »
Le paysan du XVIIe siècle correspond aujourd’hui à l’utilisateur non connecté à Internet.
Ils constituent la majorité de la population (comme les paysans autrefois), n’ont jamais participé à du commerce P2P en ligne, n’ont jamais acheté ou vendu de biens purement numériques, n’ont jamais expérimenté le pouvoir de l’anonymat, n’ont jamais noué de relations intimes via Internet, n’ont jamais ressenti la puissance d’un contrôle total sur leurs fonds, ni compris la valeur d’un système financier sans frontières et déterministe, né d’une machine étatique mondiale inarrêtable.
Ce qui leur manque, c’est un « oïkos mimétique » qui leur dise : « Oui, il est possible d’accorder une valeur importante à des jetons cryptographiquement vérifiés, qui revendiquent des droits légaux dans une réalité purement numérique… » ou quelque chose de similaire.
On comprend désormais pourquoi certaines personnes (y compris certains natifs de la crypto) doutent que les jetons possèdent une valeur réelle.
Car les jetons crypto reposent sur des anticipations d’un futur inconnu.
Nous sommes actuellement dans un territoire nouveau. Les voies de monétisation pour les détenteurs de jetons restent floues à plusieurs niveaux ; les jetons font face à de nombreux chemins inconnus, menant à divers résultats possibles. Non seulement les choix de chemin sont incertains, mais la nature même de ces chemins l’est aussi. « Nous ne savons pas ce que nous ne savons pas. »
Pourtant, malgré cette incertitude quant à l’accumulation de valeur, les jetons ont une valeur — et doivent en avoir une.
Réfléchir progressivement à la valeur
On peut intégrer dans le cadre des jetons des probabilités associées à des résultats favorables ou défavorables. D’un côté, on suppose qu’à un moment donné, aucune structure solide ne sera jamais trouvée pour distribuer de la valeur aux détenteurs de jetons ; de l’autre, qu’une telle structure sera trouvée. On fixe ces probabilités sans connaître la forme exacte de ces chemins, leur apparition ou leur aboutissement final. Pour simplifier, supposons un résultat « bimodal » — soit on comprend complètement, soit on ne comprend rien du tout — et attribuons 50 % de probabilité à chaque cas.
Deuxième hypothèse : la crypto continuera lentement à s’insinuer dans les systèmes financiers et le commerce mondial (en particulier transfrontalier et/ou numérique natif). Si l’on estime la valeur du système financier mondial à X dollars, avec une pénétration crypto de 20 %, la valorisation totale serait de 0,2X dollars.
Étant donné une probabilité de 50 % de « trouver la solution », on peut évaluer les jetons crypto à une valorisation totale de 0,1X dollars.
Ainsi, selon les probabilités intégrées, on détermine la capitalisation boursière attendue.
L’étape suivante consiste à appliquer le même raisonnement à un jeton individuel, en ajoutant une deuxième hypothèse : non seulement la probabilité de « trouver le cadre », mais aussi la position dominante prévue du protocole du jeton dans l’écosystème crypto, ainsi que sa part dans les 0,1X dollars.
Voici l’important : il ne s’agit pas de vous demander de calculer réellement la valeur d’un jeton. Ce serait stupide et naïf.
Il s’agit plutôt de vous faire comprendre ceci : même si, pour l’instant, il n’est pas clair que les détenteurs de jetons puissent profiter du succès d’un protocole, inconsciemment, c’est exactement ainsi que le marché parvient (et parvient effectivement) à évaluer des jetons à des montants de 9, 10 ou 11 chiffres.
La prochaine fois que vous vous entendez rejeter un jeton parce qu’il ne capture aucune valeur, ou que vous moquez ses détenteurs, imaginez les hypothèses ci-dessus, envisagez la possibilité que le projet réussisse un jour, et réfléchissez à ce que ces possibilités futures impliquent pour sa valorisation actuelle.
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