Où sont passés les fonds de la cryptosphère ? Analyse des événements clés influant sur le cycle des actifs cryptographiques
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Où sont passés les fonds de la cryptosphère ? Analyse des événements clés influant sur le cycle des actifs cryptographiques
Indépendamment des facteurs négatifs, nous devrions accorder plus d'attention aux tendances de développement à long terme.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Après deux mois de baisse douloureuse, le marché a bénéficié hier d'une nette décrue des données américaines sur l'indice des prix à la consommation (IPC), permettant au bitcoin de rebondir au-delà de 59 000 dollars. Toutefois, les ventes continues du gouvernement allemand ont fait chuter brutalement le cours : en seulement 16 heures, environ 10 627 bitcoins, d'une valeur de 616 millions de dollars, ont été écoulés, effaçant intégralement les gains liés aux anticipations positives sur l'IPC.
TL ; DR
• Le cycle des actifs cryptographiques est influencé par quatre facteurs clés : la conjoncture macroéconomique, les avancées technologiques dans les infrastructures, l'environnement réglementaire et le cycle de halving du BTC. Nous nous trouvons précisément à un moment charnière où les taux d'intérêt baissent mondialement, le halving du BTC vient d'avoir lieu, la réglementation s'éclaircit progressivement, et les cryptomonnaies gagnent en visibilité auprès du grand public.
• Depuis l'année dernière, la performance exceptionnelle des grandes entreprises d'intelligence artificielle (IA) a éclipsé en partie le secteur des cryptomonnaies, attirant massivement les capitaux vers les actions liées à l'IA. « Peut-être que le marché a atteint son sommet non pas parce que les cryptos sont mauvaises, mais parce que l'IA est plus attrayante. »
• Les facteurs négatifs persistants incluent : une possible récession économique après la baisse des taux aux États-Unis, la pression vendeuse exercée par les gouvernements allemand et américain ainsi que par Mt. Gox, et la réalisation potentielle des prises de bénéfices après l'approbation attendue des ETF spot sur Ethereum. Quelle ampleur reste-t-il à ces pressions de vente ?
• L'Euro 2024 coïncide une fois encore avec le halving du bitcoin. La communauté des parieurs sportifs et celle des traders spéculatifs sur les marchés cryptos se recoupent fortement. Ces investisseurs en quête de rendements rapides transfèrent fréquemment leurs fonds entre ces deux domaines : ce comportement pourrait-il drainer une partie de la liquidité du marché crypto ?
• Au-delà des éléments négatifs, il convient de porter son attention sur les tendances structurelles positives. De nombreux indicateurs restent favorables : l'élection éventuelle de Trump aux États-Unis pourrait améliorer le cadre réglementaire pour les cryptos, l'offre de stablecoins croît régulièrement assurant une bonne liquidité, les institutions continuent d'acheter du bitcoin, les capitaux-risqueurs restent actifs, et le nombre d'utilisateurs sur les blockchains ne cesse d'augmenter. Il est préférable de garder une vision à long terme et de se concentrer sur ces dynamiques positives plutôt que de s'attacher excessivement aux fluctuations à court terme des prix.
Quelle pression de vente supplémentaire le marché devra-t-il absorber ?
Un calcul approximatif indique qu'au 12 juillet, il ne restait plus que 9 094 bitcoins à vendre au gouvernement allemand. Celui-ci devrait poursuivre ses ventes pendant environ une semaine. À ce rythme, toutes les réserves seront écoulées cette semaine, ce qui pourrait provoquer une chute rapide du BTC dans un scénario extrême. Cependant, le marché dispose de suffisamment de liquidités pour absorber ce niveau de pression vendeuse.
En revanche, les 1 à 3 milliards de dollars de bitcoins détenus par Mt. Gox et le gouvernement américain n'ont pas encore été mis en vente. En ajoutant les 2,36 milliards déjà vendus par l'Allemagne, cela représente un total potentiel de pression vendeuse de 4 à 7 milliards de dollars, expliquant pourquoi le marché peine à repartir à la hausse. Pourtant, cela ne signifie pas que le marché haussier est terminé. Selon le rapport du deuxième trimestre de Bitwise, plusieurs indicateurs soutiennent une évolution positive à long terme : les ETF sur bitcoin ont connu un afflux record dépassant 2,4 milliards de dollars au dernier trimestre. Le nombre de portefeuilles actifs sur Bitcoin et Ethereum a augmenté respectivement de 26 % et 34 % le mois dernier, tandis que le nombre d'utilisateurs détenant plus d'un bitcoin a dépassé pour la première fois le million. De plus, le volume moyen des contrats à terme réglementés sur bitcoin a atteint un nouveau record à 9,8 milliards de dollars (en hausse de près de 400 % en glissement annuel), témoignant d’un intérêt accru des investisseurs institutionnels. L’encours et le volume des transactions des stablecoins continuent également leur progression régulière. Les investissements des fonds de capital-risque ont atteint 3,194 milliard de dollars au dernier trimestre, en hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent. Le lancement imminent des ETF spot sur Ethereum devrait renforcer la confiance des marchés, tout comme les élections présidentielles américaines prévues en fin d'année. Tous ces indicateurs montrent que le marché haussier des cryptomonnaies conserve un fort potentiel de croissance.
Un événement majeur, souvent oublié par les marchés, pourrait servir de catalyseur puissant : si FTX obtenait l'autorisation de rembourser 16 milliards de dollars à ses créanciers. Voici les points clés :
Les dates clés sont le 16 août, date limite du vote des clients, et le 7 octobre, jour où le juge rendra sa décision finale. Si l'approbation est donnée, ces fonds colossaux commenceraient à refluer progressivement entre le quatrième trimestre 2024 et le premier trimestre 2025. Cette période coïnciderait avec d'autres facteurs positifs tels que la baisse des taux d'intérêt et les résultats des élections américaines. Comme la majorité des clients de FTX sont des passionnés de cryptomonnaies, ces 16 milliards pourraient être directement réinvestis dans le secteur, constituant ainsi le principal moteur d’une forte hausse des prix.
Rafraîchissement des données économiques américaines : la baisse des taux approche
Conformément aux anticipations optimistes sur la baisse de l'inflation, l'IPC américain non désaisonnalisé de juin a été publié hier à +3,0 % sur un an, en dessous des attentes de 3,1 %, atteignant son plus bas niveau depuis juin 2023. L'IPC sous-jacent (hors alimentation et énergie) s'est établi à +3,3 %, également inférieur à l'anticipation de 3,4 %, et au plus bas depuis avril 2021. Cette double surprise à la baisse a permis au bitcoin de rebondir temporairement vers 59 000 dollars. Toutefois, les opérateurs ayant probablement anticipé ce scénario favorable, le rebond s'est limité, et les ventes continues du gouvernement allemand ont effacé tous les gains dès ce matin. Analysons plus en détail les composantes de cet IPC :
1. L'inflation alimentaire, qui avait culminé à 11 % en 2020, est désormais stabilisée autour de 2 %, marquant un repli régulier et durable.
2. Du côté de l'énergie, les prix de l'essence ont baissé de 3,8 % en juin, après une chute de 3,6 % en mai. Cette tendance a joué un rôle majeur dans la modération générale de l'inflation. L'indice global de l'énergie (gaz naturel, électricité, fioul domestique) a reculé de 2 % en juin.
3. L'IPC sous-jacent, hors volatilité des prix de l'alimentation et de l'énergie, est tombé à son plus bas niveau en quatre ans.
4. L'inflation des biens tangibles ralentit : les prix des voitures neuves et d'occasion continuent de baisser.
5. L'inflation des services est contenue à son meilleur niveau depuis plusieurs années : les loyers ont augmenté de 0,2 % en juin, les locations de logements de 0,3 %, et l'indice des loyers équivalents des propriétaires a également grimpé de 0,3 %, soit la plus faible hausse depuis août 2021. Les services de divertissement et d’éducation connaissent aussi un net ralentissement.
Le premier relèvement des taux par la Réserve fédérale en septembre semble désormais inéluctable. D'ailleurs, Jerome Powell a déclaré la veille que la Fed n’exigeait pas que l’inflation redescende sous 2 % avant de baisser les taux. Selon l’outil CME FedWatch, après la publication de ces nouvelles données, la probabilité d’un statu quo en août atteint 93,3 %, tandis que celle d’une baisse de 25 points de base en septembre grimpe à 86,4 %. Les marchés anticipent deux baisses de taux en 2024, avec une probabilité de 25 % d’une troisième baisse supplémentaire d’ici la fin de l’année.
Outil CME FedWatch
La baisse des taux stimulera la liquidité des marchés, ce qui est favorable aux actifs risqués, mais elle s’accompagnera aussi du risque d’une récession économique aux États-Unis. Les taux devraient donc globalement baisser cette année. Pour les niveaux d’épargne, les variations des taux, les ajustements de politique monétaire et l’état général de l’économie sont autant de facteurs cruciaux pour la liquidité du marché.
État d'avancement des ETF spot sur Ethereum
Le processus de mise sur le marché d’un ETF comprend deux étapes. La première consiste à déposer le formulaire 19b-4 avant mai. Plusieurs sociétés ont déjà soumis leur demande d’ETF spot sur Ethereum, et la SEC a approuvé par ordonnance collective les demandes de huit émetteurs (BlackRock, Fidelity, Grayscale, Bitwise, VanEck, Ark, Invesco Galaxy et Franklin Templeton). La seconde étape concerne le dépôt du formulaire S-1, sans date limite fixe. Plusieurs émetteurs ont déjà soumis leurs demandes d’enregistrement S-1, en attente d’approbation par la SEC. Après avoir été retournées, ces demandes ont été révisées et resoumises d’ici le 8 juillet. Une nouvelle soumission sera probablement nécessaire avant le lancement effectif. La date de cotation dépendra donc de l’efficacité de la SEC dans son examen. Dès que la SEC donnera son feu vert, les ETF spot sur Ethereum pourront débuter leurs opérations.
Date d’introduction potentielle :
• Nate Geraci, président de The ETF Store, a déclaré le 8 juillet que la date limite de soumission des demandes révisées était passée, sans savoir combien de temps la SEC mettra à traiter les dossiers. Néanmoins, il estime que les ETF spot sur Ethereum pourraient être lancés la semaine prochaine ou dans les deux semaines à venir.
• L’analyste de Bloomberg, Eric Balchunas, commente : « Personne ne sait vraiment pourquoi la SEC prend autant de temps, surtout avec si peu de commentaires publics. Le lancement devrait être rapide, sauf si un émetteur particulier ralentit le processus, ou simplement parce que c’est l’été et que beaucoup sont en vacances. »
• James Seyffart, autre analyste de Bloomberg, anticipe également un lancement possible cette semaine ou lors de la semaine du 15 juillet. Historiquement, ce processus peut prendre jusqu’à trois mois, mais il peut aussi être validé en une seule journée.
L’avancement des examens des formulaires S-1 est donc au cœur de l’attention des investisseurs. Une fois ces demandes approuvées, les ETF concernés pourraient être cotés très rapidement. Tout porte à croire que cela interviendra ce mois-ci. Toutefois, la SEC étant traditionnellement prudente sur les ETF cryptos, l’issue finale reste incertaine.
Si les ETF spot sur Ethereum sont finalement approuvés, ils offriront aux investisseurs un canal direct d’investissement dans ETH, ayant plusieurs impacts majeurs sur l’ensemble du marché crypto :
1. Renforcement de la participation institutionnelle
Les ETF sont des instruments privilégiés par les investisseurs institutionnels, car ils facilitent la gestion des risques, permettent une diversification, offrent une meilleure liquidité et des frais généralement inférieurs aux fonds gérés activement. L’approbation d’un ETF sur Ethereum ouvrirait grand la porte aux institutions, attirant davantage de capitaux vers ETH et l’écosystème crypto dans son ensemble.
2. Amélioration de la profondeur du marché
En tant qu'instrument normalisé et encadré réglementairement, l'ETF inspire davantage de confiance aux investisseurs. Son introduction devrait accroître le volume des échanges sur le marché au comptant des cryptomonnaies ainsi que le nombre de contreparties, renforçant ainsi la liquidité globale.
3. Dynamisation du marché des produits dérivés
L’arrivée accrue d’institutions dans le secteur crypto s’accompagnera naturellement d’une augmentation de leurs activités sur les marchés dérivés (futures, options, etc.). Par ailleurs, l’ETF sur Ethereum créera une demande accrue de couverture et de protection contre les risques, incitant les bourses et fournisseurs de dérivés à innover et à proposer de nouveaux produits, enrichissant ainsi l’offre disponible.
4. Stimulation de l’écosystème associé
En tant que deuxième cryptomonnaie mondiale, l’ETF spot sur Ethereum ne stimulera pas uniquement la demande pour les produits dérivés, mais boostera également tout l’écosystème Ethereum : utilisation accrue des applications DeFi, des NFT, etc. Même si certains utilisateurs avaient perdu motivation après les airdrops massifs sur les L2 phares, la hausse de la demande en dérivés pourrait redonner un nouvel élan à cet écosystème en stagnation.
Le secteur attend donc toujours la décision de la SEC. Dès que les formulaires S-1 seront approuvés, les ETF sur Ethereum seront autorisés à coter sur les bourses américaines, entraînant un afflux massif de capitaux passifs. Gemini estime qu’un flux net pouvant atteindre 5 milliards de dollars pourrait entrer dans les six premiers mois. Ce type d’afflux est souvent synonyme de forte hausse des prix. Matthew Sigel, responsable de la recherche digitale chez VanEck, va plus loin en prédisant que plus de 6 000 milliards de dollars pourraient rejoindre les cryptos d’ici 20 ans.
Actuellement, le ratio ETH/BTC est proche de ses plus bas niveaux des dernières années, ce qui laisse présager un fort potentiel de rebond pour Ethereum par rapport au bitcoin.
Si le ratio ETH/BTC revenait à la médiane des trois dernières années, le prix d’Ethereum pourrait augmenter d’environ 20 %. S’il retrouvait son sommet récent autour de 0,087, la hausse pourrait atteindre 55 %, permettant à ETH de franchir de nouveaux records. Quoi qu’il en soit, Ethereum est actuellement sous-évalué par rapport au bitcoin, et l’arrivée des ETF spot sur Ethereum devrait bénéficier à l’ensemble du marché crypto en attirant de nouveaux flux.
Tournant inattendu aux États-Unis : retour d’Obama ?
L’élection présidentielle américaine de 2024 connaît des remous internes au sein du parti démocrate quant à la candidature de Biden. D’un côté, Donald Trump, candidat républicain, reste très compétitif. De plus en plus de jeunes électeurs s’éloignent des partis traditionnels, exprimant leurs opinions politiques via les médias numériques, ce qui bouleverse les méthodes classiques de campagne. Trump, maître de la communication sur les réseaux sociaux, excelle dans ce nouveau terrain politique. Comparé à l’état de santé préoccupant de Biden, Trump bénéficie d’une popularité élevée et d’un élan solide.
D’un autre côté, le parti démocrate n’a pas réussi à faire émerger un candidat capable de rivaliser efficacement avec Trump. Pourtant, une stratégie de secours semble être envisagée : surveiller étroitement la santé de Biden, et en cas de retrait, faire appel à l’ancien président Barack Obama pour prendre le relais.
La Constitution américaine empêche Obama de se représenter officiellement, mais il pourrait intégrer l’équipe de Biden en tant que colistier, remporter l’élection comme vice-président, puis succéder à Biden en cas d’incapacité médicale. En réalité, Obama semble déjà prêt : Biden entretient des contacts réguliers avec lui, lui rend compte de l’avancée de sa campagne ou des affaires familiales, tandis qu’Obama conseille discrètement les dirigeants de la Maison Blanche et l’équipe de campagne. Outre son soutien discret, Obama participera également publiquement aux rassemblements électoraux.
Début 2024, Biden a même co-animé un dialogue rare à Manhattan avec Obama et Bill Clinton, illustrant les efforts du haut de l’appareil démocrate pour maintenir l’unité du parti et garantir la réélection de Biden.
Dans le même temps, le parti républicain, dans son programme officiel pour l’élection de 2024, affiche un soutien clair à plusieurs mesures favorables aux entreprises et détenteurs d’actifs numériques.
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Selon un document officiel publié par l’équipe de campagne de Trump, le programme républicain « Make America Great Again » promet de mettre fin aux « attaques illégales et non-américaines » contre l’industrie américaine des cryptomonnaies. Il s’engage également à « défendre le droit à l’extraction de bitcoin », à permettre aux détenteurs de conserver eux-mêmes leurs jetons, et s’oppose à la création d’une monnaie numérique de banque centrale (CBDC). Le texte affirme : « Nous défendrons le droit de transiger sans surveillance ni contrôle gouvernemental. » |
Trump lui-même a répété à plusieurs reprises son soutien au bitcoin comme actif stratégique pour les entreprises. Il a confirmé sa participation au sommet du bitcoin, prévu du 25 au 27 juillet, où il prononcera un discours. Ce serait la première fois qu’un ancien président des États-Unis s’exprime lors d’un événement crypto de cette ampleur. Sa position favorable aux cryptos lui attire d’ailleurs un soutien accru : selon un sondage, environ 13 % des électeurs qui n’avaient pas l’intention de voter républicain ont changé d’avis positivement à son égard grâce à cette posture.
Actuellement, selon le marché prédictif Polymarket, les chances de victoire de Biden sont estimées à 21 % contre 62 % pour Trump. Un sondage mené par le New York Times et le Siena College, parmi les plus suivis aux États-Unis, donne Trump à 49 % et Biden à 43 %, soit un avantage de 6 points pour Trump auprès des électeurs potentiels. La situation de Biden est donc critique. Le magazine Time souligne que son taux d’approbation reste faible, bien en deçà de celui de ses prédécesseurs cherchant un second mandat. Les inquiétudes sur son âge seraient le principal facteur de ce recul.
Résultats prédictifs de Polymarket
La liquidité du marché crypto, aspirée par l’Euro, va-t-elle revenir ?
L’Euro et les cryptomonnaies entretiennent une relation historique : chaque halving quadriennal du bitcoin coïncide curieusement avec la grande compétition européenne de football. Par ailleurs, les amateurs de trading spéculatif sur les marchés cryptos et les parieurs sportifs sur l’Euro présentent un fort chevauchement démographique. Une analyse du trafic du site de casino crypto Rollbit montre une hausse significative des visites depuis le début de l’Euro en juin, notamment au Brésil, en Australie et au Mexique. Les deux sites les plus visités en complément de Rollbit sont DexScreener et Stake.com, ce qui confirme que des fonds provenant du marché crypto ont pu être redirigés vers les paris sportifs, contribuant indirectement à la baisse des prix.
Sur un autre site combinant casino crypto et paris sportifs, Stake.com, le trafic a atteint 124 millions de visites en juin, en hausse de 31,38 % sur un mois, démontrant un engouement croissant pour le jeu durant la compétition. Les régions générant le plus de trafic vers Stake.com sont l’Inde, le Canada et l’Argentine.
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Selon l’Asian Racing Federation, le nombre de sites de paris acceptant les cinq principales cryptomonnaies (BTC, ETH, Tether, BNB et Solana) est passé de 648 en 2020 à 811 en 2024, soit une augmentation de 25 %. Parmi les 20 sites de paris illégaux les plus populaires à Hong Kong, 12 acceptent désormais les cryptomonnaies. |
Interface de pari sur l’Euro sur le site de casino crypto Rollbit
L’Euro 2024 s’achève le 12 juillet. Bien qu’aucune donnée précise ne permette d’évaluer exactement combien de fonds ont quitté le marché crypto pour les paris sportifs, on peut raisonnablement anticiper qu’après la fin de la compétition, les spéculateurs et traders attirés par le football réorienteront leurs capitaux vers les cryptomonnaies, entraînant un reflux de liquidités vers ce secteur.
RÉFÉRENCES
1. https://bitwiseinvestments.com/crypto-market-insights/crypto-market-review-q2-2024
2. https://www.techflowpost.com/article/detail_18932.html
3. https://www.odaily.news/post/5196467
4. https://www.odaily.news/newsflash/379211
5. https://www.odaily.news/newsflash/373192
6. https://www.cnfin.com/hs-lb/detail/20240712/4074644_1.html
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