Guide pour trader la narration des ETF ETH : saisissez les opportunités en or au sein de l'écosystème ETH et du secteur RWA
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Guide pour trader la narration des ETF ETH : saisissez les opportunités en or au sein de l'écosystème ETH et du secteur RWA
SOL a atteint son sommet pendant cette période, et une stratégie de bêta consistant à prendre une position longue sur ETH et courte sur SOL sera très attrayante.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : 0XKYLE
Traduit par : TechFlow
Introduction
Dans cet article, l'auteur analyse le lancement des ETF Ethereum et leur impact potentiel sur les marchés, tout en proposant des stratégies de trading spécifiques. Bien que le marché ait évolué depuis la rédaction initiale, l'auteur estime qu'il reste encore des opportunités de profit. L'article examine non seulement la performance d'Ethereum et des actifs associés, mais aussi les perspectives du secteur RWA (actifs du monde réel) dans un nouvel environnement réglementaire.
Contenu principal
J'ai commencé à écrire cet article le 24 mai 2024, lorsque le prix de l'ETH était de 3632,22 $ et celui de ONDO de 1,08 $. Bien que les prix de certains actifs aient fluctué pendant la rédaction, l'auteur pense que malgré une diminution du ratio risque/rendement, le potentiel haussier demeure.
Chers passionnés de cryptomonnaies, félicitations. Dans un mouvement inattendu pour tous, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a approuvé le changement de règle permettant la création d'ETF sur Ethereum, bien que Gary Gensler ait publiquement adopté une position ferme contre l'ETH.
Je ne m'attarderai pas sur les raisons derrière cette décision — cela revient aux commentateurs politiques sur Twitter. Ce qui nous intéresse, c'est que cette décision a eu lieu, marquant ainsi un changement majeur dans l'attitude du gouvernement américain vis-à-vis des cryptomonnaies.
Cela s'ajoute à l'approbation de la loi FIT21 (« FIT21 apporte la clarté réglementaire nécessaire au développement de l'écosystème des actifs numériques aux États-Unis, avec de solides protections pour les consommateurs ») — une nouvelle ère de conformité réglementaire pour les entreprises arrive.
La nouvelle posture modérée du gouvernement américain envers les cryptomonnaies est très haussière. Vous pouvez voir comment le marché intègre cette information — les secteurs RWA et Ethereum sont ceux qui ont le mieux performé ce mois-ci (MTD).
Je crois qu’avec l’arrivée des ETF ETH et la récente orientation favorable aux cryptos, ces deux secteurs devraient continuer à surperformer le marché dans les semaines et mois à venir.
Performance des secteurs MTD, via Artemis.xyz
Introduction
Aperçu
Cet argument peut se diviser en deux parties. D'abord, la performance exceptionnelle de Ethereum en tant que catégorie d'actifs et de ses alternatives, puis celle du secteur RWA, en tant que bêta globale de la « posture haussière du gouvernement envers les cryptos ».
Ces deux secteurs sont étroitement liés car :
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L'approbation par la SEC des ETF ETH marque une attitude plus accommodante envers les cryptomonnaies, ce qui signifie que les actifs institutionnels RWA verront également davantage d'afflux de capitaux (comme nous le voyons déjà avec ONDO et son lien avec BlackRock).
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L'argument institutionnel autour de l'ETH a toujours été centré sur la tokenisation, les stablecoins et le règlement dans le monde réel — les grandes institutions parlent constamment des actifs RWA sur Ethereum ; après tout, c'est la principale narration autour de l'ETH.
Donc :
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Prendre une position longue sur l'ETH et ses meilleurs betas
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Prendre une position longue sur le RWA — ONDO est mon favori
On peut envisager d'autres RWA, mais je n'élargis pas car ONDO lui-même est un altcoin ETH, et descendre la courbe de risque signifie simplement être plus exposé aux mouvements du marché en cas de baisse.
Analyse complète des ETF ETH
Examinons maintenant la transaction autour des ETF ETH. Je trouve cela très intéressant, car contrairement au BTC ETF pour lequel nous avons eu beaucoup de temps pour « nous préparer », les ETF ETH ont pris beaucoup d'acteurs de marché au dépourvu. C'est pourquoi nous avons vu une hausse de 25 % de l'ETH le jour même où les chances d'approbation ont brusquement changé.
Le problème, c’est que les marchés rarement permettent de refaire deux fois la même opération — l’argument ici repose sur l’idée que « l’ETF ETH n’est pas encore intégré ». Pour mesurer cela, nous devons d’abord examiner la performance des ETF BTC :
Dates clés des ETF BTC
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15 juin 2023 : semaine charnière pour le BTC, BlackRock révèle ses intentions en déposant sa demande d'ETF Bitcoin au comptant
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23 octobre 2023 : ce qui confirme peut-être véritablement la possibilité des ETF BTC, c’est que la SEC n’a pas fait appel de la décision judiciaire en faveur de Grayscale, signifiant ainsi qu’elle envisage sérieusement → le marché reçoit alors une confirmation
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10 janvier 2024 : lancement officiel des ETF Bitcoin
Quelques points à noter
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L'annonce de l'ETF BlackRock a essentiellement mis fin au commerce du discount
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Ce n'est que lors du lancement effectif de l'ETF que le discount a complètement disparu (ceci semble évident, mais réfléchissez-y : c'est comme de l'"argent gratuit", puisque nous avons "prouvé" que l'ETF pouvait/serait lancé, le discount pourrait même disparaître avant le lancement)
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Après le 15 juin, les positions ouvertes (OI) ont explosé, ont reculé en août, mais sont reparties à la hausse en octobre et ont culminé en février
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Je surveille l'OI du CME car c'est le meilleur indicateur pour comprendre le positionnement institutionnel
Dates clés des ETF ETH
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20 mai 2024 : les analystes de Bloomberg augmentent les chances d'approbation des ETF ETH de 25 % → 75 %
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23 mai 2024 : la SEC approuve les demandes des bourses pour lister des ETF spot sur Ethereum
Quelques observations intéressantes :
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La décote du Grayscale Ethereum Trust (ETHE) est passée de -24 % à -1,28 % en deux jours, tandis que GBTC a mis plusieurs mois à combler sa décote
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La croissance de l'OI sur le CME est moins forte que celle observée pour les ETF BTC
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L'évolution du prix de l'ETH reflète surtout l'augmentation de la probabilité d'approbation des ETF, plutôt que l'événement d'approbation lui-même. Cela signifie que le marché a anticipé l'annonce, intégrant les attentes avant même l'officialisation. En comparaison, chaque annonce concernant les ETF BTC a entraîné une forte hausse des prix. Cette différence montre que le marché ne réagit pas deux fois de la même manière à une même opportunité.
Arguments et risques
Je vais commencer par les risques de l'opération, car je pense qu’évaluer le risque baissier est plus important que le risque haussier — gérez votre downside, et le upside s’organisera naturellement.
Risques :
Risque principal : le marché a atteint un sommet / proche du top de l'ETH / capitulation temporelle
L'argument repose sur la rapidité avec laquelle la décote a disparu et sur la performance du prix de l'ETH avant et après l'annonce. On pourrait penser que les participants connaissent déjà le scénario — fondamentalement une opération unidirectionnelle à la hausse, mais l'OI du CME et l'OI total stagnent essentiellement.
Si l'OI de l'ETH le 10 janvier était inférieur de seulement 4 milliards à celui du BTC, cela pourrait indiquer « tous les acheteurs sont déjà entrés, qui va encore acheter ? »
Honnêtement, je trouve cet argument assez solide. Je crois que le marché anticipe fortement cette opération — bien que les ETF viennent juste d'être approuvés, l'OI a déjà dépassé les sommets historiques, contrairement à l'opération BTC, où le marché n'a vu un tel niveau d'OI qu'au moment du lancement des ETF.
Le marché assimile « l'approbation de l'ETF » à « le lancement de l'ETF ETH », deux choses totalement différentes. Quand on observe la réaction du prix lors de l'annonce et la vitesse à laquelle la décote a été comblée, cette perception paraît justifiée.
Explosion de l'OI de l'ETH
Explosion de l'OI du BTC
Je suis en réalité d'accord avec cette vision, c'est pourquoi j'ai dit dès le début de l'article « ces deux secteurs devraient continuer à surperformer dans les semaines et mois à venir. »
Je crois que lorsque les participants réaliseront que les effets des ETF Ethereum ne seront pas immédiats, une correction pourrait survenir (c'est-à-dire une « capitulation temporelle »). Ce serait alors un bon moment pour acheter. J'ai déjà placé des ordres d'achat à différents niveaux de prix et compte les exécuter progressivement et prudemment. Voici un extrait illustrant ma stratégie de trading :
Risques réglementaires spéciaux
Étant donné que je ne connais pas bien les risques liés à l'enregistrement, il est difficile de commenter. Mais d'après ce que j'ai vu sur TWITTER (DOT) COM, beaucoup se demandent pourquoi seuls les 19b-4 ont été approuvés, et non les S-1.
En substance, cela signifierait que « l'approbation peut être contestée dans les 10 prochains jours ». Je ne sais pas si c'est vrai. Mais si c'était le cas, et que tout cela n'était qu'une mascarade, cela représenterait un risque énorme pour l'opération.
Il existe peut-être d'autres risques cachés dans le texte, absolument à garder à l'esprit.
J'aime cette opération. Que devrais-je acheter ensuite ?
Je sais que cet article est déjà long, mais nous arrivons à la partie intéressante. Le récit jusqu'ici : l'ETH est prometteur, mais le marché a peut-être trop anticipé. À long terme, les catalyseurs restent haussiers. Alors, que devriez-vous acheter ?
En choisissant le beta de l'ETH, de nombreux participants tombent dans un dilemme — après tout, vous avez le choix entre les dérivés de mise liquide (LSD), les L2, les ZK-Rollups, les protocoles DeFi, les Meme coins, etc.
Ainsi, en analysant la performance de toutes ces cryptomonnaies, on voit que celles ayant le mieux performé (classées du meilleur au moins bon rendement) sont :
PEPE, LDO, UNI, PENDLE, METIS, AAVE
Sur une période de rétrospective d'une semaine (du 18 au 26 mai). C'est une méthode approximative pour mesurer la performance — une approche plus scientifique consisterait à calculer le beta de ces actifs sur une période plus « pertinente », mais celle-ci fonctionne pour moi.
Personnellement, je choisis de prendre une position longue sur PEPE et PENDLE parmi tous les actifs, car ils sont les favoris du marché cette année. Ces jetons ne brillent pas seulement dans des contextes spécifiques — ils font partie des meilleurs performers depuis le début de l'année.
Meilleures performances parmi les 100 premières cryptomonnaies, YTD
Je pense donc que PEPE + PENDLE offrent le plus grand potentiel haussier. Ils bénéficient aussi de l'effet de monnaies très médiatisées, que le marché adore ; je n'ignore pas la puissance du combo PEPENDLE.
Moment opportun pour le trade RWA
J'ai passé trop de temps sur l'analyse des ETF ETH, et je n'ai plus l'énergie d'écrire en détail sur le trade RWA. L'argument est simple : le RWA a toujours été ce que les institutions veulent développer depuis leur entrée dans les cryptos, et l'ETH en est la blockchain principale — ONDO collabore avec BlackRock sur Ethereum.
C'est donc une exposition bêta à la grande narration autour de l'ETH. Pour le choix des actifs, mon premier choix est ONDO. Certaines personnes que je connais recommandent aussi CANTO / DUSK. Personnellement, je reste simple sur ce point — 1 ONDO = 1 CONDO.
Autres
En note annexe, je pense qu’un bon trade de couverture serait la paire ETH/SOL. Globalement, j’ai l’impression que SOL a atteint son sommet pour cette période, et une stratégie long ETH / short SOL serait très attrayante.
Conclusion
Ouf ! Si vous êtes arrivé jusqu’ici, vous méritez un biscuit ! J’espère que cette idée de trade vous a plu. Je retrouve peu à peu le rythme, donc j’espère pouvoir partager de nouvelles idées bientôt ! Par ailleurs, pour les Américains, passez un excellent Memorial Day. Je suis à New York, donc si vous voulez prendre un café, contactez-moi.
D'ailleurs, voici une capture d'écran que je tenais à inclure, simplement pour montrer que les gens pourraient surestimer l'événement « approbation des ETF spot » et s'être positionnés trop tôt.
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