Pendle en forte hausse : spéculer sur les airdrops, prendre effet levier, et les gagnants de la narration du re-staking sur EigenLayer
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Pendle en forte hausse : spéculer sur les airdrops, prendre effet levier, et les gagnants de la narration du re-staking sur EigenLayer
Avec l'introduction par Pendle de nouveaux LRT et les spéculations selon lesquelles des airdrops pourraient être distribués cette année aux détenteurs de LRT dans le cadre d'AVS, Pendle devrait probablement continuer à dominer ce segment de marché.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : CHARLES AND HUMBLE FARMER ARMY RESEARCH
Traduction : TechFlow
Bien que Pendle ait été lancé depuis un certain temps déjà, c’est au début de l’année 2023, avec l’essor du secteur des LSD (Liquid Staking Derivatives), que la plateforme a commencé à être largement adoptée en tant que solution de « trading de rendement » (yield trading). En séparant les actifs en deux composantes — capital et rendement — Pendle permet de tokeniser puis d’échanger le rendement. Il offre ainsi aux utilisateurs la possibilité d’acheter des actifs à escompte (à la manière d’obligations zéro-coupon) afin de générer un rendement fixe, ou encore de spéculer sur le rendement d’actifs producteurs via des paires constituées de jetons de capital et de jetons de rendement (à l’instar des swaps de taux d’intérêt).
Depuis lors, avec l’apparition des dollars porteurs de rendement puis plus récemment des jetons de restaking liquide (LRT), la diversité des jetons de rendement s’est élargie, permettant à Pendle d’évoluer continuellement pour intégrer ces nouveaux types d’actifs cryptographiques dans ses mécanismes de yield trading. Les marchés LRT sur Pendle ont particulièrement bien réussi, car ils permettent fondamentalement aux utilisateurs de pré-réserver ou d’anticiper des opportunités de distributions futures (notamment EigenLayer). Ces marchés sont rapidement devenus les plus importants sur Pendle, et de loin :
Porté par l’engouement autour d’EigenLayer, ce succès produit une dynamique haussière positive sur le prix du jeton $PENDLE :
Grâce à son intégration personnalisée des LRT, Pendle permet aux jetons de capital (Principal Token) de verrouiller non seulement le rendement en ETH sous-jacent, mais aussi les airdrops d’EigenLayer et toute autre distribution liée au protocole de restaking ayant émis le LRT. Cela crée pour les acheteurs de jetons de capital un rendement annuel supérieur à 30 % :
D’un autre côté, en raison de la manière dont les LRT sont intégrés à Pendle, les jetons de rendement (Yield Token) permettent une forme de « farming pointillé à effet de levier » (leveraged point farming). Grâce à la fonctionnalité d’échange de Pendle, on peut échanger 1 eETH contre 9,6 YT eETH, qui accumuleront alors des points EigenLayer et Ether.fi comme si l’on détenait 9,6 eETH :
En réalité, pour eETH, les acheteurs de jetons de rendement obtiennent même un bonus 2x en points Ether.fi, ce qui constitue en pratique un véritable « farming d’airdrop avec effet de levier » (leveraged airdrop farming) :
Étant donné que les jetons de rendement tendent vers zéro à mesure qu’on se rapproche de la date d’échéance, les acheteurs de YT misent sur le fait que la valeur cumulée des airdrops EigenLayer et Ether.fi (ou Kelp dans rsETH) excédera le montant en ETH dépensé pour acquérir le Yield Token.
Compte tenu de l’ampleur attendue de l’airdrop d’EigenLayer et de la forte demande de liquidité en staking, il n’est guère surprenant que ces marchés LRT aient attiré le plus grand intérêt sur Pendle. La sécurisation du rendement lié aux airdrops libellé en ETH et le farming à effet de levier répondent à des segments de marché différents, mais il semble exister une forte demande pour ces deux stratégies.
À mesure que Pendle intègre davantage de LRT, et étant donné les spéculations selon lesquelles des distributions AVS pourraient être accordées aux détenteurs de LRT cette année, il est probable que Pendle continue de dominer cette niche. En ce sens, le $PENDLE offre une exposition idéale au succès des LRT et du domaine vertical EigenLayer !
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