Mobile 7 jours, 10x, le secteur DePin sort de sa niche à la veille de l'entrée des anciens acteurs
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Mobile 7 jours, 10x, le secteur DePin sort de sa niche à la veille de l'entrée des anciens acteurs
L'importance de DePin dans le processus de développement de la cryptographie et son potentiel d'investissement répondent à la demande de nouveaux récits financiers dans l'univers de la cryptographie.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs : Yilan, Lisa
I. Le secteur DePin avant l'entrée des capitaux traditionnels
DePin est l'abréviation de Decentralized Physical Infrastructure Networks (réseaux décentralisés d'infrastructures physiques). À la fin de 2021, IOTEX a qualifié ce secteur de « MachineFi ». Fin 2022, Messari a introduit pour la première fois le concept de DePin, affirmant qu’il s’agissait l’un des domaines d’investissement cryptographiques les plus cruciaux des dix prochaines années. Dans les dix ans à venir, nous pouvons espérer une injection de fonds par des institutions traditionnelles. L'arrivée de ces capitaux traditionnels bouleversera la préférence précédente pour la spéculation économique entièrement on-chain autour des applications natives de la crypto, en faveur d'opportunités d'investissement off-chain et ayant un impact réel. L'importance du DePin dans l'évolution du monde cryptographique et son potentiel d'investissement répondent ainsi à la recherche de nouveaux récits financiers.
Le cœur du concept DePin réside dans l'utilisation d'incitations par jetons pour inciter les utilisateurs à déployer des équipements matériels afin de fournir des biens, des services ou des ressources numériques dans le monde réel. Le DePin peut être compris en deux parties : les réseaux de ressources physiques (Physical Resource Networks, PRN) et les réseaux de ressources numériques (Digital Resource Networks, DRN). Les PRN désignent des services fournis via des matériels distribués géographiquement, tels que le WiFi, la 5G, le VPN, les données géospatiales et le partage d'informations. Les DRN font référence aux infrastructures matérielles fournissant des ressources numériques comme les réseaux de bande passante, de stockage et de puissance de calcul.
En termes simples, DePin utilise du matériel pour fournir des ressources pouvant inclure des logiciels, de la bande passante ou de la puissance de calcul, en incitant tokenisé des services du monde réel auparavant gérés de manière centralisée. Grâce à un déploiement plus flexible et décentralisé de nœuds, il allège les services à forte intensité capitalistique, les décentralise et résout le problème de démarrage à froid des projets. Durant la phase initiale, DePin adopte un mécanisme dynamique en spirale ascendante permettant aux utilisateurs, fournisseurs et plateformes de participer avec un risque relativement faible. Toutefois, la participation matérielle implique que les projets DePin nécessitent un soutien financier initial conséquent pour assurer une large diffusion du matériel et établir une couverture réseau solide. En parallèle, les stratégies de marketing on-chain et off-chain doivent être coordonnées. La combinaison efficace de ces éléments peut poser les bases du succès d'un projet DePin.
II. DePin sur Solana : double avantage de l’écosystème le plus fort et du meilleur récit
Sur Solana, les projets DePin classés par capitalisation boursière croissante sont HONEY (Hivemapper), IOT (Helium IOT), Helium Mobile, HNT (Helium Network) et RNDR (Render Network). Ils représentent respectivement des applications logicielles spécifiques du secteur DePin (cartographie décentralisée, services IoT, services 5G), des infrastructures IoT (plateformes sans fil et 5G décentralisées) et des plateformes de mise en relation peer-to-peer de puissance de rendu IA. Concernant les projets liés au stockage (aussi considérés comme DePin), Arweave est étroitement lié à l’écosystème Solana, car la majorité des NFT Solana y sont stockés. Nous présenterons ci-dessous principalement Honey, DIMO, ainsi que Helium et Mobile issus de l’écosystème Helium.
2.1 HONEY (Hivemapper)
Sur Solana, Honey (Hivemapper) est un projet DePin à petite capitalisation mais disposant d’un fort soutien en investissement et d’une bonne notoriété — un véritable alpha du secteur.
Hivemapper est un réseau cartographique basé sur la blockchain qui crée une carte mondiale décentralisée récompensant ses contributeurs. En installant un dashcam Hivemapper, les utilisateurs collectent des données et reçoivent en retour le jeton natif HONEY. Dans ce système, le dashcam équivaut à un « mineur ». Une application mobile intégrée nativement au réseau Hivemapper permet d’activer automatiquement la cartographie et de transférer les données sans intervention. Installer un dashcam Hivemapper permet donc de miner des récompenses en HONEY tout en capturant des images 4K au niveau de la rue et en cartographiant le monde.
L'objectif incitatif du projet est d'obtenir de meilleures données cartographiques. La qualité, la fraîcheur et la densité urbaine des données constituent les critères d'évaluation des récompenses. Sur le plan qualitatif, Hivemapper attribue un score de réputation basé sur la qualité des données téléchargées. Plus la qualité des images capturées par une caméra installée à l'extérieur du véhicule est élevée, plus le score de réputation est élevé. Les récompenses accordées aux utilisateurs sont proportionnelles à leur score de réputation, dont la moyenne roulante influence directement le montant des gains.
La fraîcheur vise à garantir que les informations routières soient à jour. Le projet a instauré un « score de fraîcheur », fonction croissante du temps écoulé depuis la dernière collecte. Ainsi, si aucune donnée n’a été collectée pendant un an, la personne suivante qui télécharge de nouvelles données obtient un multiplicateur plus élevé, favorisant ainsi la mise à jour régulière des cartes.
Concernant la densité des données, le projet cherche à maximiser la concentration des nœuds cartographiques dans certaines grandes villes. Un système de primes massives a donc été mis en place pour 35 villes sélectionnées, où les récompenses sont pondérées plus fortement.
Source : Hivemapper
Sur le plan du financement et du soutien, Hivemapper a levé 18 millions de dollars lors d’un tour de série A, mené par Multicoin Capital, avec la participation de Craft Ventures, Solana Capital, Shine Capital, Spencer Rascoff’s 75 et Sunny Ventures. Les tours précédents avaient été soutenus par Spark Capital, Founder Collective et Homebrew. Le total des fonds levés atteint désormais 23 millions de dollars. Amir Haleem, PDG et fondateur de Helium, a rejoint le conseil d’administration du projet.
La distribution des jetons suit un modèle similaire à celui de Helium. L’offre maximale de HONEY est fixée à 10 milliards. La répartition initiale est la suivante :
Le réseau Hivemapper commence à frapper et distribuer 4 milliards de HONEY en récompense aux contributeurs. Le nombre exact de jetons frappés chaque semaine dépend de la progression de la carte mondiale. Actuellement, environ 1,6 million de HONEY sont ajoutés à la circulation quotidienne.
2.1 DIMO
DIMO appartient au même créneau « Drive to Earn » que Hivemapper et constitue l’un de ses principaux concurrents.
Comparé à Hivemapper, centré sur les véhicules connectés, DIMO adopte une approche davantage orientée utilisateur. Il incite à une appropriation décentralisée des données de conduite, facilitant leur collecte et utilisation par les particuliers (rémunération des conducteurs et prise en charge de besoins comme le stationnement automatisé ou la recherche de places). Hivemapper, lui, cible plutôt les entreprises (fourniture de cartes plus précises aux constructeurs automobiles).
Son fondement commercial repose sur le marché colossal de la monétisation des données automobiles, estimé entre 450 et 700 milliards de dollars à l’échelle mondiale (en 2023). DIMO interconnecte voitures et conducteurs, tokenise les données de conduite et s’insère dans la chaîne de production de données des 250 millions de véhicules connectés, permettant aux utilisateurs de bénéficier des revenus générés.
Sur le plan de l’utilisation des données, DIMO et Hivemapper ont des tailles d’utilisateurs comparables, mais la FDV (valeur boursière entièrement diluée) de DIMO est plus faible. DIMO est un jeton ERC-20 sur Polygon et Ethereum, bénéficiant d’un soutien moindre et ne faisant pas partie d’un écosystème tendance, ce qui explique pourquoi sa découverte de valeur a commencé plus tardivement que celle de Honey.
Source : LD Capital
La distribution des jetons montre une offre totale de 1 milliard de DIMO. Les récompenses de base (baseline rewards) représentent 38 %, soit 380 millions de DIMO distribués sur 40 ans. La première année, 1 105 000 DIMO sont distribués chaque semaine aux utilisateurs, avec une diminution annuelle de 15 %. Le trésor (« treasury ») représente 22 % ; les équipes et individus contribuant au réseau peuvent recevoir des $DIMO sous forme de primes ou subventions. L’équipe elle-même détient 22 %, soumis à un verrouillage de deux ans, puis débloqué mensuellement sur trois ans. Les investisseurs détiennent 8 %, également verrouillés deux ans puis débloqués linéairement sur trois ans. Enfin, 7 % ont été distribués via airdrop.
Source : DIMO
Actuellement, 194 millions de DIMO sont en circulation (dont 70 millions d’airdrop, 57 millions de baseline rewards déjà distribués, et 67 millions alloués au trésor). L’airdrop initial correspondait en réalité à une distribution massive de baseline rewards (70 millions). Il reste 382 491 185 $DIMO à distribuer sur 40 ans, avec 1 105 000 $DIMO émis chaque semaine la première année, diminuant de 15 % par an. La structure de jetons est donc favorable.
2.1 Helium
Helium est un projet de réseau sans fil décentralisé (IoT distribué), lancé en 2013, pionnier du secteur DePIN. En tant que projet DePin le plus pur de l’écosystème Solana, Helium dispose du réseau le plus mature et d’un écosystème plus solide que d’autres projets IoT. Grâce à son soutien, son projet filiale MOBILE a connu une hausse de 10x en sept jours.
HNT est l’actif économique principal de l’écosystème Helium. Le seul moyen de payer les frais de transmission de données sur le réseau est de brûler du HNT. Les revenus de Helium ont atteint 9 000 dollars par jour, en lien avec la hausse du prix du HNT, mais restent insuffisants. Cela pourrait expliquer pourquoi Helium promeut activement ses sous-DAO : davantage de sous-DAO stimulerait la demande pour le HNT. La deuxième phase du HIP 51 a mis en œuvre le DAO Helium, chargé de superviser et maintenir les différents sous-DAO. Avec l’apparition de nouveaux sous-DAO (actuellement, seulement IoT et 5G), les protocoles entreront en concurrence pour une quantité fixe de HNT générée quotidiennement (actuellement 1,23 million de HNT par mois, soit 40 000 par jour).
Helium combine les technologies web3 avec les réseaux IoT pour résoudre le problème du seuil élevé d’investissement dans les réseaux IoT (comme les opérateurs mobiles). En développant ses services 5G, Helium vise à améliorer la couverture là où Wi-Fi et opérateurs centralisés sont inefficaces. Grâce à une participation massive, les coûts élevés de construction initiale sont répartis entre chaque utilisateur, permettant un démarrage léger. Des dispositifs de localisation intérieurs/extérieurs et des fermes intelligentes comme Abeeway ou Agulus commencent à utiliser Helium. T-Mobile a noué une collaboration avec Helium Mobile l’année dernière.
Le réseau Helium et ses jetons associés reposent sur un mécanisme de preuve de couverture (Proof of Coverage, PoC), fondamentalement différent de la preuve de travail (PoW). Contrairement au minage GPU, très énergivore, les hotspots Helium consomment aussi peu d’énergie qu’une ampoule LED de 12 watts. Le coût principal pour les mineurs est l’achat unique du matériel.
Le processus de minage consiste à acheter un routeur LoRaWAN spécial, comme Bobcat 300, à l’installer sur un toit ou un balcon, puis à maintenir le réseau. En échange, les mineurs reçoivent des jetons HNT, qui apparaissent automatiquement dans l’application Helium, connectée au matériel. Le PoC vérifie continuellement si le hotspot est bien situé à l’endroit indiqué et génère une couverture sans fil effective.
Situation actuelle
Les deux sous-DAO actuels représentent respectivement le réseau à bande étroite pour les appareils IoT (Helium IOT) et le réseau de hotspots 5G compatibles avec les mineurs HNT (Helium Mobile).
Source : Swissborg
Du côté 5G, bien que Helium soit freiné par des contraintes réglementaires et un plafond de marché, la collaboration entre Helium Mobile et T-Mobile contribue à une adoption massive. Le passage à la blockchain performante Solana souligne le rôle de Solana comme terre fertile pour les projets DePin.
Sur le plan de la conformité, aux États-Unis, l’attribution des bandes de fréquences est strictement régulée par la FCC. T-Mobile, autorisé, utilise la bande 600 MHz pour son 5G, Verizon utilise la bande 700 MHz. Pour réduire les coûts et éviter les problèmes réglementaires, Helium a choisi la bande CBRS GAA non autorisée. Comparée aux bandes moyennes, sa portée est légèrement inférieure, sans avantage clair face aux opérateurs américains.
Quant au plafond du marché, le domaine 5G est strictement encadré par les politiques nationales. Dans la plupart des pays, les opérateurs sont des entreprises publiques, ou privées mais étroitement liées à l’État. Ainsi, d’un point de vue international, Helium peine à exporter son modèle américain.
La migration stratégique vers Solana a débuté en mars. Helium a migré de sa propre blockchain Layer 1 vers Solana. Les raisons principales sont : premièrement, la fonctionnalité de compression d’état de Solana permet de frapper massivement des NFT à très bas coût. Ainsi, la migration de près d’un million de NFT de Helium n’a coûté que 113 dollars, réalisant d’importantes économies. Ces NFT servent de justificatif réseau, vérifient les hotspots, et intègrent des fonctionnalités comme l’accès conditionné par jeton, offrant efficacité et commodité. Deuxièmement, de nombreuses synergies existent avec Solana Mobile Stack et le futur téléphone Saga, une collaboration mutuellement bénéfique entre Solana (qui veut fabriquer un smartphone) et Helium (qui vise à devenir fournisseur 5G). Troisièmement, le langage de programmation peu répandu et l’incompatibilité EVM ont empêché Helium d’attirer des développeurs talentueux, limitant son écosystème. S’allier à Solana permet donc de surmonter cet obstacle.
Situation des jetons
Le HNT sert de crédit de données (Data Credits), utilisé dans les différents sous-réseaux lorsque les utilisateurs sollicitent un hotspot (côté revenus). Les récompenses obtenues (MOBILE/IOT) par le déploiement de hotspots ou la transmission de données sur les sous-DAO 5G ou IoT peuvent être brûlées pour obtenir du HNT (côté offre).
La répartition des émissions mensuelles est la suivante : 30 % pour la transmission de données, récompensant les hotspots transmettant des données IoT selon un ratio proportionnel ; 35 % pour les récompenses d’infrastructure, destinées principalement aux mineurs pour garantir la couverture ; les 35 % restants sont alloués à l’équipe et aux investisseurs.
Source : Helium
L’offre réelle de HNT est d’environ 223 millions. La première année, 43 millions ont été émis, avec une réduction de moitié tous les deux ans. La volatilité du prix du HNT reflète les droits de revenus et de gouvernance du projet, tout en répondant à la spéculation des détenteurs. Le plan d’inflation de HNT est illustré ci-dessous : actuellement, 41 000 HNT sont générés chaque jour.
Source : Helium
Le HNT peut être obtenu en étant challenger, challenged, témoin, membre d’un groupe de consensus ou participant à la transmission réseau (les témoins et participants obtiennent les plus grosses récompenses). Le HNT satisfait les besoins de deux groupes principaux dans l’écosystème Helium :
1) Hôtes et opérateurs de hotspots (offre) : les hôtes reçoivent des jetons réseau (comme IOT ou MOBILE) en déployant et maintenant la couverture réseau. Ces jetons peuvent être échangés contre du HNT.
2) Entreprises/développeurs/autres utilisateurs (demande) : les entreprises et développeurs utilisent le réseau Helium pour connecter des appareils et construire des applications IoT. Les crédits de données sont des jetons utilitaires indexés sur le dollar, obtenus en brûlant du HNT, et utilisés pour payer les frais de transmission de données sans fil sur le réseau.
Actuellement, les revenus générés par la combustion de HNT sont insuffisants. En revanche, les fournisseurs d’équipements reçoivent davantage de jetons. Helium a longtemps été critiqué pour son manque d’applications (faible demande, donc faibles revenus), l’absence de standards en phase initiale, et une mauvaise expérience utilisateur. Cependant, la promotion de cartes eSIM bon marché par Mobile semble avoir atténué cette pénurie de demande.
2.3.1 MOBILE
MOBILE est le jeton de protocole du réseau Helium Mobile Network et le jeton de gouvernance du sous-DAO Helium, assurant une séparation de gouvernance. MOBILE a été introduit dans le réseau Helium via la proposition communautaire HIP-53.
Le développeur de Helium, Nova Labs, a d’abord collaboré avec T-Mobile pour lancer un service de smartphones commerciaux à Miami, à 5 dollars par mois. Récemment, Helium Mobile a lancé un forfait téléphonique sans fil à 20 dollars par mois sur tout le territoire américain, accompagné d’une offre d’essai gratuit de carte SIM avec le nouveau téléphone de Solana Labs. Cette initiative a explosé le cours de MOBILE.
Le jeton MOBILE est miné via des hotspots 5G-CBRS et WiFi, incluant à la fois la transmission de données et la preuve de couverture. La distribution de MOBILE suit un plan de frappe similaire à HNT, mais avec une offre maximale de 230 milliards (230 Md). Au lancement du réseau mobile, 50 Md MOBILE ont été pré-frappés et attribués au fonds d’exploitation réseau géré par la Fondation Helium. Une partie a été distribuée aux hotspots actifs durant la genèse. La première année de MOBILE a commencé le 1er août 2022, les premiers jetons ayant été frappés le 12 août 2022.
Le calendrier d’émission est divisé par deux tous les deux ans, synchronisé avec celui de HNT.
Source : Helium
La valeur du jeton MOBILE provient de deux sources : premièrement, il peut être échangé contre du HNT via le trésorerie programmée. Chaque sous-réseau du réseau Helium se voit attribuer un pool de HNT selon son score d’utilité réseau. Le taux d’échange est défini par contrat selon cet algorithme. Deuxièmement, son utilité dans la gouvernance du sous-DAO. À l’avenir, d'autres utilités pourraient être ajoutées, comme le staking pour améliorer la preuve de couverture.
Le prix de rachat de MOBILE est calculé selon la règle suivante : toutes les récompenses HNT gagnées par les hotspots 5G dans un délai donné sont versées dans un pool. Les détenteurs de MOBILE peuvent brûler leurs jetons pour obtenir une part proportionnelle de HNT dans ce pool. Par exemple, si tous les hotspots 5G reçoivent 100 HNT au total, et que 10 000 MOBILE sont en circulation, alors 100 MOBILE brûlés permettent d’obtenir 1 HNT. Cette architecture confère à MOBILE un prix plancher, au-dessus duquel il peut s’échanger selon son utilité.
Le temps de retour sur investissement pour Helium Mobile est actuellement de 209 jours
Source : Depinscan
2.3.2 IOT
Le sous-DAO Helium IOT incite les appareils IoT connectés via le réseau LoRaWAN et équilibre les relations entre utilisateurs et fournisseurs d’équipements. On peut le voir comme la continuation des cas d’usage originaux du réseau IoT Helium.
Actuellement, 24 milliards de jetons IOT sont en circulation (inflation selon le tableau ci-dessous), le projet étant encore en phase initiale de distribution. MC : 68 millions, FDV : 566 millions. Comparé à l’expansion vigoureuse de Mobile, les cas d’usage d’IOT n’ont pas encore été pleinement exploités.
Source : Helium
Les sous-DAO issus de l’écosystème Helium prolongent la vie du HNT, dont la distribution arrive en fin de cycle. Cette stratégie bénéficie à tout l’écosystème Helium, car la capture de valeur reste principalement liée au HNT. En développant deux sous-DAO prometteurs, cela crée un scénario gagnant-gagnant pour HNT, Mobile et IOT.
Helium est le réseau IoT + 5G le mieux financé, avec le modèle produit et économique le plus abouti. Sa migration vers Solana renforce sa position. Malgré une capitalisation et un prix relativement élevés, en tant que leader du secteur, il continuera à profiter de la dynamique globale du marché. La récente hausse confirme que le leadership du secteur DePin ira à l’écosystème Helium. Bien que Mobile ait une structure de jetons légèrement supérieure à Helium et soit en première ligne de l’adoption massive, son statut est également en train d’être valorisé.
III. Quels autres projets DePin surveiller sur le marché secondaire ?
Outre les projets DePin sur Solana, d'autres écosystèmes abritent des projets matures, notamment DIMO (cité plus haut en comparaison avec Honey), IOTX (IOTEX), Streamr (DATA), WIFI Map (WIFI). D’après la carte de distribution des hotspots fournie par Depinscan, l’écosystème Helium (IoT, 5G) possède la couverture la plus étendue : 363 000 appareils pour Helium IoT, 38 000 pour Helium 5G, suivi par Streamr avec 83 000 appareils.
Source : DePinscan
Les applications de l’écosystème IOTEX n’ont pas eu de dynamisme comparable à Helium, mais elles continuent à intégrer diverses applications DePin de manière externe, tandis que les sous-DAO de Helium visent davantage à enrichir l’écosystème de manière endogène. Avec la migration de Helium vers Solana, IOTEX, en tant que L1 doté d’une architecture en couches unique, est perçu comme une infrastructure DePin plus pure, offrant davantage de cas d’usage à son jeton. Actuellement, IOTX affiche une MC de 520 millions et une FDV de 523 millions, avantageuse face à Helium. Toutefois, IOTX est un ancien projet entièrement distribué, dont les incitations et la vitalité écosystémique ne peuvent rivaliser avec celles de Helium.
En septembre, Drop Wireless (anciennement Nesten) a entamé sa transition vers l’infrastructure DePIN d’IoTeX. Drop Wireless exploite un réseau LoRaWAN mondial avec 1 000 nœuds répartis dans 17 pays. Son activité s’étend jusqu’à des services médicaux à distance en Inde, avec des projets d’extension en Afrique pour répondre à d’importants besoins sanitaires. IoTeX prend en charge le jeton natif de Drop Wireless, lancé en tant que XRC20 sur la chaîne IoTeX, et facilite via W3bstream le stockage et la transmission de données décentralisées. Ce virage souligne le rôle central d’IoTeX dans l’écosystème DePIN.
IV. Conclusion
À moyen terme, pour que le leader de ce secteur entre dans le top 30, il devra atteindre une capitalisation d’au moins 3 milliards de dollars. Actuellement, selon la capitalisation : RNDR (1,6 Md, 48e), Helium (1,3 Md), Theta (1,1 Md), IOTA (860 Mds), Mobile (550 Mds). L’ensemble du secteur souffre d’une sous-évaluation.
HNT, leader DePin sur Solana, bénéficie d’un écosystème solide. Bien que sa structure de jetons soit moins favorable que celle de Mobile, il capte davantage de valeur et profite aussi de la prospérité des sous-DAO. IOTX, en tant qu’infrastructure DePin compatible Ethereum, bien qu’en dehors des feux de l’actualité (Solana), tirera parti d’une potentielle remontée d’Ethereum après l’approbation d’un ETF BTC spot, d’autant que son prix actuel est attractif (MC 500 Mds). DIMO dispose encore de marges de croissance, et le créneau des véhicules connectés offre un grand récit. Enfin, la collaboration entre Mobile et T-Mobile pourrait générer de véritables revenus externes, propulsant potentiellement tout le secteur.
Le secteur DePin, pont vers l’adoption massive et connecté au domaine de l’IA, constitue un créneau à fort potentiel narratif, capable de capter les choix stratégiques du capital. Dans les dix prochaines années, nous pouvons espérer une entrée de fonds institutionnels. Leur arrivée bouleversera la préférence antérieure pour la spéculation économique on-chain autour des applications natives de la crypto, en faveur d’opportunités d’investissement off-chain et à impact réel. L’importance du DePin dans l’évolution du monde cryptographique et son potentiel d’investissement répondent ainsi à la recherche de nouveaux récits financiers.
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