Bitcoin Ordinals en chiffres : contribution de 23 % aux frais de transaction, les BRC-20 populaires en hausse moyenne de plus de 400 %
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Bitcoin Ordinals en chiffres : contribution de 23 % aux frais de transaction, les BRC-20 populaires en hausse moyenne de plus de 400 %
Comment se présente la situation des transactions sur le marché ? Quel impact l'activité sur la chaîne a-t-elle sur l'écosystème, notamment sur l'exploitation minière et la couche applicative ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Carol, PANews
Fin 2023, les Ordinals sur Bitcoin ont de nouveau attiré l'attention du marché. Selon les données de CRYPTOSLAM, en novembre, le volume des transactions liées aux inscriptions (Ordinals) sur Bitcoin s'élevait à environ 376 millions de dollars, dépassant celui des NFT Ethereum de 8,05 %. Cette avance s'est encore élargie en décembre (jusqu'au 10 décembre), atteignant 18,75 %. Contrairement au début de l'année, cette vague d'intérêt pour les Ordinals est désormais étroitement liée aux jetons BRC-20 qui en sont dérivés. D’après CoinGecko, ORDI, le jeton BRC-20 ayant la plus grande capitalisation actuellement, a vu son prix augmenter de 180,07 % en seulement quatre jours, du 2 au 6 décembre. D'autres jetons BRC-20 ont également connu une forte hausse généralisée.
Ce regain d’intérêt pour les Ordinals révèle le potentiel de croissance de l’écosystème Bitcoin. Où en sont aujourd’hui les inscriptions (Inscriptions) et les jetons (BRC-20) basés sur le protocole Ordinals ? Quelle est la situation des marchés de transactions ? Et quels impacts ces activités blockchain ont-elles sur l’écosystème global, notamment sur l’exploitation minière et les applications ? Après une analyse approfondie des données on-chain et des données de marché, la rubrique PAData de PANews conclut ce qui suit :
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Depuis novembre, le nombre cumulé de transactions Ordinals s'élève à environ 9,748 millions, avec des frais de transaction totaux d’environ 1263,54 BTC. Toutefois, le nombre de transactions on-chain pour les BRC-20 montre une tendance à la baisse, probablement en raison d’un transfert vers les exchanges centralisés.
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Le prix plancher des principaux NFT Bitcoin a augmenté en moyenne de 311,73 % au cours du dernier mois. Cependant, les écarts entre projets restent importants : Flipped Frogs, Bitcoin Frogs et Van Gogh’s painting ont connu les hausses les plus marquées, toutes supérieures à 1500 %.
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Le marché des NFT Bitcoin se caractérise par une forte concentration des actifs et une faible liquidité pour la majorité d’entre eux. Van Gogh’s painting et Bitcoin Frogs représentent à eux seuls 73,51 % du volume total des transactions du mois dernier. Moins de 50 % des inscriptions dans les projets populaires ont fait l’objet de trois transactions publiques ou plus. La liquidité individuelle dépend largement de la dynamique globale du marché : plus celui-ci est favorable, plus un grand nombre d’inscriptions peuvent être échangées.
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Depuis novembre, la hausse moyenne des prix des jetons populaires atteint 446,74 %. Le plus fort gain revient à BISO (+1690,76 %), suivi par PIZA (+1168,14 %) et ORDI (+913,10 %).
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Le marché BRC-20 est marqué par une forte concentration des actifs négociés et une dépendance accrue à un seul marché. En moyenne quotidienne, 97,45 % du volume provient d’ORDI. Parmi les 20 jetons populaires, 18 dépendent à plus de 50 % d’un seul exchange. UniSat et Gate.io sont les principaux marchés pour plusieurs jetons BRC-20.
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Depuis novembre, les frais de transaction quotidiens représentent en moyenne 12,49 % des revenus totaux des mineurs, tandis que les frais générés par les transactions Ordinals représentent en moyenne 23,20 % du total des frais. Bien que les Ordinals augmentent les revenus des mineurs, leur impact reste encore limité et non dominant.
01. Depuis novembre, les transactions on-chain Ordinals sont très actives : plus de 9,74 millions de transactions, plus de 1263 BTC en frais
Depuis novembre, les transactions on-chain liées aux Ordinals sont particulièrement actives. Au 7 décembre, le nombre cumulé de transactions Ordinals atteignait environ 9,748 millions. Parmi celles-ci, les transactions Ordinals (non-BRC-20) représentaient 1,378 million d’opérations, soit une moyenne journalière de 37 300, avec une tendance générale à la hausse. Un pic a été observé entre le 24 et le 28 novembre, atteignant un maximum de 268 600 transactions en une seule journée.
Durant la même période, les transactions BRC-20 ont totalisé 8,370 millions d’opérations, soit une moyenne journalière de 226 200, mais avec une tendance globalement baissière. Une phase prolongée d’activité intense a eu lieu du 4 au 25 novembre, avec un sommet à 504 200 transactions par jour. Ce recul du volume de transactions on-chain BRC-20 suggère un possible transfert croissant des activités vers les exchanges centralisés.
La croissance du nombre de transactions a généré des frais substantiels. Depuis novembre, les frais cumulés liés aux transactions Ordinals s'élèvent à environ 1263,54 BTC. Les frais générés par les transactions Ordinals (non-BRC-20) atteignent 240,27 BTC, soit une moyenne de 5,52 BTC par jour, suivant une tendance clairement ascendante. Le pic journalier le plus récent date du 5 décembre, avec environ 36,15 BTC en frais.
Pour les BRC-20, les frais cumulés s'élèvent à environ 1059,26 BTC, soit une moyenne journalière de 28,6 BTC. Globalement, cette tendance est stable, avec une légère baisse. Deux fois récemment, les frais journaliers ont dépassé 100 BTC, atteignant un sommet de 134,1 BTC.
02. Prix plancher moyen des NFT Bitcoin en hausse de 311 % ; moins de 50 % des projets font l’objet de 3 transactions publiques ou plus
Les inscriptions (Inscriptions) constituent une branche importante des Ordinals. Popularisées dès mars par la vente aux enchères à haut prix de Twelvefold, ces inscriptions d’images sont aussi appelées NFT Bitcoin. La société de recherche GalaxyDigital y voit un marché à fort potentiel. Un an après, quel est l’état actuel du marché des NFT Bitcoin ?
En analysant les 30 inscriptions les plus actives au cours du dernier mois selon ordinals.market, on observe que leurs prix planchers ont augmenté en moyenne de 311,73 %. Toutefois, les écarts entre projets sont considérables : Flipped Frogs, Bitcoin Frogs et Van Gogh’s painting ont tous dépassé +1500 %, tandis que Twelvefold, Mesh Beatles, OrdiBots et Bitcoin Bear Cubs ont affiché des baisses supérieures à -10 %.
Au 8 décembre, le volume total des transactions des 30 principales inscriptions s’élevait à environ 1003,66 BTC. Une caractéristique majeure est la forte concentration des actifs : Van Gogh’s painting (368,93 BTC) et Bitcoin Frogs (368,85 BTC) représentent à eux seuls 73,51 % du volume. Par ailleurs, Ordinal Maxi Biz (OMB) a dépassé 100 BTC, Bitcoin Punks 40 BTC, Pixel Pepes 15 BTC, et six autres projets ont chacun dépassé 5 BTC.
En termes de croissance du volume, Van Gogh’s painting a progressé de 211 781 %, suivi par MNCHRMS (+25 983 %). SATS, Bitcoin Pandas, Ordrain, Battle of BTC et Honey Badgers ont tous dépassé +5000 %.
Pour mieux analyser le rendement des investissements, PAData a sélectionné aléatoirement 100 inscriptions parmi les 10 projets les plus actifs (10 par projet), en examinant leur rendement lors de chaque revente publique. Seules les ventes sur des marchés publics comme OKX ou Magic Eden sont prises en compte, excluant les transferts simples. Les échantillons sélectionnés ont tous fait l’objet d’au moins deux transactions publiques successives.
Les résultats mettent en lumière une deuxième caractéristique clé : la faible liquidité de la majorité des inscriptions. Moins de 50 % des inscriptions des projets populaires ont été vendues trois fois ou plus, et seulement 15 % ont été échangées cinq fois ou plus.
Étant donné les variations importantes des délais et des rendements entre les transactions, la médiane (50e centile) est utilisée ici comme indicateur principal. La première revente publique intervient en moyenne 123,5 jours après l’inscription initiale, bien plus longtemps que les transactions suivantes. Cette durée est influencée par certains projets inscrits en février et n’ayant pas été revendus avant novembre, ce qui illustre comment la liquidité individuelle dépend fortement de la dynamique globale du marché : plus celui-ci est porteur, plus les inscriptions peuvent circuler.
Par ailleurs, les intervalles moyens entre les quatre premières reventes dépassent 10 jours, alors que ceux après la cinquième revente sont généralement inférieurs à 10 jours.
En termes de rendement moyen, la cinquième revente est la plus rentable, avec +34,38 %. Viennent ensuite la deuxième (+28,67 %) et la sixième (+21,70 %). À partir de la septième, les rendements moyens deviennent négatifs.
En réalité, les rendements varient énormément. Une même inscription peut rapporter beaucoup lors d’une transaction, puis perdre fortement lors de la suivante. Pour illustrer ce point, prenons l’exemple de Van Gogh's painting#132 (Inscription #394638) : sa première revente s’est faite à 0,11 BTC, puis à 22 BTC lors de la cinquième, puis 36 BTC (rendement +63,64 %) un jour plus tard. Mais 15 jours après, elle retombait à 25 BTC, soit un rendement de -30,56 %.
Cet exemple soulève une question : réduire le temps de détention et effectuer des transactions rapides permettrait-il d’améliorer le rendement ?
Globalement, en excluant les cas extrêmes (>2000 %), on observe (sans lien statistique formel) que plus l’intervalle entre deux transactions augmente, plus le rendement diminue. En détail, pour les 2ᵉ, 3ᵉ et 4ᵉ reventes, le rendement augmente avec la durée. Pour les 5ᵉ, 6ᵉ et 7ᵉ, il diminue. Toutefois, les échantillons pour les 6ᵉ et 7ᵉ reventes étant limités, cette tendance doit être confirmée.
03. Prix moyens des BRC-20 populaires en hausse de 446 % ; 97 % du volume vient d’ORDI
Ce regain d’intérêt pour les Ordinals est aussi dû aux performances remarquables des BRC-20. En analysant les 20 principaux jetons BRC-20 selon CoinGecko, on constate qu’ils ont enregistré une hausse moyenne de 446,74 % depuis novembre. Comme pour les inscriptions, les écarts entre projets sont significatifs. BISO a bondé de 1690,76 %, suivi par PIZA (+1168,14 %) et ORDI (+913,10 %). Quatre autres jetons ont dépassé +500 %. En revanche, CNCL et MOON ont perdu de la valeur.
Sur la même période, BTC a progressé de 24,80 %. Seulement trois des 20 jetons BRC-20 ont sous-performé ce niveau. Dans l’ensemble, les BRC-20 surpassent nettement le marché.
En analysant la composition moyenne du volume quotidien depuis novembre, une caractéristique majeure apparaît : comme pour les NFT, le marché BRC-20 est fortement concentré. ORDI représente à lui seul 97,45 % du volume total. DOMO (0,76 %) et TRAC (0,62 %) arrivent loin derrière. Les autres jetons pèsent moins de 0,5 %, dont 12 à moins de 0,01 %.
Selon les données du 9 décembre, UniSat et Gate.io sont les principaux marchés pour plusieurs BRC-20 populaires (trois premiers échanges par volume pour chaque jeton), chacun contrôlant quatre actifs. Binance et OKX dominent le marché d’ORDI, avec respectivement 52,40 % et 27,40 % du volume.
En d'autres termes, la majorité des transactions BRC-20 dépendent fortement d’un seul marché. Parmi les 20 jetons populaires, 18 enregistrent plus de 50 % de leur volume sur un seul exchange.
04. 23 % des frais de transaction quotidiens proviennent des Ordinals ; la TVL sur Bitcoin augmente de près de 37 %
L’essor des Ordinals suscite aussi des controverses. Le 6 décembre, Luke Dashjr, développeur principal de Bitcoin Core, a affirmé sur X que les inscriptions exploitent une vulnérabilité de Bitcoin Core pour envoyer des données inutiles, demandant une correction dans les futures mises à jour.
Comme l’avait déjà souligné PAData, les données de Glassnode montrent une redondance croissante des UTXO depuis le début de l’année, particulièrement marquée après mars : le nombre d’UTXO créés a fortement augmenté sans que leur valeur totale ne change significativement. Par ailleurs, selon COINMETRICS, le poids moyen des blocs Bitcoin est resté durablement au-dessus de 3,95 Mo, proche de la limite de 4 Mo.
Cependant, les Ordinals apportent aussi des bénéfices. Premièrement, les revenus des mineurs ont augmenté. Depuis novembre, leurs revenus totaux atteignent 40 100 BTC (environ 1,51 milliard de dollars), dont 5191,30 BTC (près de 198 millions de dollars) provenant des frais de transaction.
En proportion des revenus quotidiens, les frais de transaction ont globalement augmenté depuis novembre, représentant en moyenne 12,49 %, avec un pic à 25,80 %. Cependant, les Ordinals ne représentent pas la majorité de ces frais. Leur part moyenne s’élève à 23,20 % (maximum à 42,55 %).
Autrement dit, malgré leur popularité actuelle et leur contribution réelle aux revenus des mineurs, les Ordinals n’exercent pas encore une influence dominante, notamment en raison du transfert des échanges BRC-20 vers les plateformes centralisées et de la liquidité limitée des inscriptions.
Deuxièmement, l’évolution des Ordinals pourrait favoriser le développement de l’écosystème Bitcoin, en posant les bases d’un parcours similaire à celui d’Ethereum. Certains analystes estiment même qu’il existe une relation inverse entre les écosystèmes Bitcoin et Ethereum, et que la prochaine vague d’innovation se concentrera autour de Bitcoin.
Les données montrent que le 9 décembre, la TVL (valeur verrouillée) dans les protocoles DeFi sur Bitcoin atteignait 318 millions de dollars, soit une hausse de 36,92 % depuis le début de novembre. Sur la même période, la TVL sur Ethereum a également progressé, atteignant 29,91 milliards de dollars. Aucune donnée claire ne soutient pour l’instant l’hypothèse d’un effet d’effacement mutuel entre les deux écosystèmes. À l’avenir, le développement de l’écosystème Bitcoin pourrait plutôt stimuler l’ensemble des applications décentralisées et renforcer les interconnexions entre blockchains.
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