Pourquoi SOL a-t-il augmenté de 400 % en un an, alors que l'écosystème Solana accuse toujours du retard ?
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Pourquoi SOL a-t-il augmenté de 400 % en un an, alors que l'écosystème Solana accuse toujours du retard ?
Ce n'est pas tout à fait un présage de malheur pour le réseau. Un ensemble de nouveaux projets ont déjà commencé à injecter une nouvelle liquidité dans l'écosystème et pourraient résoudre les problèmes qui entravent le développement de Solana.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Kodi
Traduction : TechFlow
Solana (SOL) a connu une forte hausse ces dernières semaines, provoquant un fort sentiment de FOMO chez de nombreux investisseurs. Même Arthur Hayes et Raoul Pal ont rejoint le mouvement. Si cela ne marque pas un sommet local, alors je ne sais pas ce qui pourrait le faire (et selon la récente évolution des prix, cela semble effectivement marquer un sommet local).
Quoi qu’il en soit, à ce jour, la performance de SOL cette année est remarquable. Passant de 10 dollars à 40 dollars, atteignant même temporairement 47 dollars en peu de temps.
Un marché baissier ? Jamais entendu parler.
Vous pourriez donc penser que, avec la flambée du prix du SOL, son écosystème prospère également, n'est-ce pas ? Et bien, vous vous trompez.
Pendant la majeure partie de l’histoire de Solana, le prix du SOL était presque parfaitement corrélé (1:1) avec la valeur totale verrouillée (TVL) sur le réseau Solana.
Cependant, lors de cette dernière poussée haussière, la TVL de Solana n’a doublé que tandis que le prix de son jeton a été multiplié par quatre. Voici une version agrandie du graphique afin que vous puissiez apprécier pleinement l’écart entre la croissance du prix du SOL et celle de son écosystème.
Alors, quelle en est la raison ? Pourquoi l’écosystème Solana n’a-t-il pas encore pris vie en 2023 ?
La réponse est en fait assez simple. Ce n’est pas tout noir pour le réseau. Un nouveau lot de projets commence à injecter de la liquidité dans l’écosystème et pourrait résoudre les problèmes qui freinent la croissance de Solana.
Les nouveaux succès de Solana
Bien que la croissance de Solana ait été modeste cette année, il est encourageant de constater que la majorité de cette croissance provient principalement de nouveaux protocoles plutôt que des protocoles déjà établis. Au cours du dernier mois, sept des dix plus grands contributeurs à la hausse de la TVL ont été lancés au cours de la dernière année seulement.
D'après la classification ci-dessus, il est clair que ces projets contribuent à créer un écosystème diversifié sur Solana, sans tous tenter de faire exactement la même chose.
Le projet le plus performant en termes de TVL est Jito, un fournisseur de mise en gage liquide offrant des liquidités stakées ainsi que des récompenses MEV.
Marginfi propose un autre jeton de mise en gage liquide (LST) basé sur jitoSOL (le LST de Jito), ainsi qu’un service de prêt axé sur la gestion des risques.
Parmi les projets non classés dans le top dix, plusieurs se démarquent également.
Phoenix (projet d’Ellipsis Labs) est un carnet d’ordres à cours limité entièrement on-chain qui semble vouloir combler le vide laissé par Serum, en devenant le centre de liquidité de tout l’écosystème Solana. Jupiter, un agrégateur de swaps et de ponts cross-chain, vient tout juste de lancer un protocole de produits perpétuels (je ne veux pas trop vanter Jupiter, mais pour l’instant, c’est mon seul choix lorsque j’effectue des échanges sur Solana. Le produit est excellent).
Il existe aussi de nombreux autres types de projets. Tensor est la riposte de Solana à Blur, le marché destiné aux traders NFT. Enfin, Squads est un protocole multisignatures utilisé par la plupart des projets Solana, protégeant plus de 500 millions de dollars d’actifs.
Savez-vous ce que ces protocoles ont en commun ?
Aucun n’a encore de jeton. Du moins, pas encore.
Voilà pourquoi, malgré la flambée du prix du SOL, la TVL de Solana reste en retard. Jusqu’à présent, la quasi-totalité des actifs verrouillés sur Solana étaient soit du SOL, soit des jetons associés. Mais bien que ces protocoles aient connu du succès cette année, leur refus de lancer leurs propres jetons limite la croissance de l’écosystème.
Pourquoi en est-il ainsi ?
Revenons un peu en arrière.
Pourquoi Solana est-elle si prudente vis-à-vis des jetons ?
Nous sommes en 2021. SBF est encore considéré comme un génie infaillible, et FTX devient une super-application crypto.
La blockchain choisie par SBF est Solana, sur laquelle il investit massivement.
Avant l’intérêt de SBF, Solana était relativement déserte. FTX/Alameda a soutenu de nombreux projets dans cet écosystème, surtout en phase initiale.
Mais ce soutien avait un prix. Non seulement ils s’attribuaient à eux-mêmes et à d’autres initiés une part importante de l’offre de jetons, mais ils imposaient également les règles économiques de chaque projet. Et toutes suivaient le même modèle.
Ce modèle, largement critiqué pour son caractère prédateur, est bien connu. En résumé, ces projets lançaient avec une faible offre circulante (peu de jetons disponibles à l’échange). En raison de cette faible liquidité, les jetons étaient principalement échangés sur FTX, ce qui facilitait leur manipulation par Alameda et permettait de maintenir artificiellement des prix élevés…
…ce qui attribuait à ces jetons, si toutes les unités avaient été libérées, une valorisation extrêmement élevée — mais justement, elles n’étaient pas libérées. La majeure partie de l’offre de jetons de ces projets restait verrouillée pendant plusieurs années.
Par exemple, comparez l’offre en circulation de Bonfida (FIDA), l’un des premiers « jetons Sam », avec son offre totale. Trois ans après le lancement du jeton, seulement 10 % de l’offre totale a été débloquée.
Bien sûr, cela n’empêchait pas FTX/Alameda de traiter ces projets comme s’ils valaient beaucoup plus, comme si tous les jetons étaient déjà en circulation.
FTX/Alameda utilisait ensuite les jetons sous leur contrôle (et étonnamment, la majorité était toujours distribuée à des initiés) comme garantie. Ils fourraient ces jetons surévalués à des emprunteurs naïfs — des jetons en réalité sans valeur — et récupéraient des dollars.
Après la chute de FTX, tout le système s’est effondré. Ces jetons ne valent désormais qu’une fraction de leur ancien prix.
En mai 2021 et octobre 2021, la valeur entièrement diluée (FDV) de Serum atteignait 120 milliards de dollars, soit la valorisation du projet si tous les jetons étaient en circulation. Aujourd’hui, sa capitalisation boursière est de 40 millions de dollars. Même selon les standards cryptos, c’est un effondrement spectaculaire.
Mais ce ne sont pas seulement les « jetons Sam » qui ont souffert. Lors de l’effondrement de FTX/Alameda, la plupart des jetons de l’écosystème Solana n’ont pratiquement pas rebondi.
Tout cela a laissé les développeurs de Solana méfiants à l’égard des jetons.
Mais la vérité est là : les jetons ne sont pas les méchants.
Make Tokens Great Again
Utilisés correctement, les jetons peuvent être extrêmement utiles : ils peuvent profiter aux fondateurs, aux investisseurs et aux utilisateurs, tout en stimulant la croissance de l’écosystème.
Regardez Ethereum et ETH : ils ont lancé toute une économie de jetons, finançant le développement de l’écosystème Ethereum.
Les incitations sont évidentes. La plupart des projets Solana mentionnés plus haut vont lancer un jeton. Cela sera bénéfique pour l’ensemble de Solana.
En fait, j’ai un peu menti plus tôt. L’un de ces projets, Jupiter, a annoncé la semaine dernière lors de la conférence Solana Breakpoint le lancement d’un jeton. Un autre projet, Pyth (l’oracle principal sur Solana), a également récemment annoncé qu’il allait lancer un jeton.
Devinez quoi ? Ils prévoient tous deux des airdrops, en attribuant une grande partie des jetons aux utilisateurs passés.
Oui, si vous avez utilisé ces protocoles, un jour, vous pourriez découvrir un tas de jetons qui vous attendent. Sinon, peut-être est-il temps de réactiver votre portefeuille Solana et d’essayer ces protocoles. Bien sûr, tout cela doit se faire naturellement, en utilisant un seul portefeuille.
Mais n’oublions pas les leçons du passé. Les protocoles doivent s’efforcer de lancer des jetons durables, et pas simplement n’importe quels jetons.
Une conception durable d’un jeton doit inclure une distribution équitable, une offre raisonnable et un usage clairement défini. Il ne s’agit pas seulement de créer un jeton, mais de créer un jeton qui apporte de la valeur à l’écosystème.
Le modèle idéal du bon jeton n’est pas encore écrit, mais nous savons certaines choses. D’abord, oubliez la supercherie FTX : haute FDV, faible circulation.
Si vous hésitez (pour de bonnes raisons) à partager les revenus avec les détenteurs de jetons, essayez plutôt de trouver d’autres usages utiles pour le jeton dans l’économie du protocole. Mais laissez une voie ouverte pour pouvoir éventuellement bénéficier d'une clarification réglementaire à l'avenir.
Donc, à tous les protocoles Solana : Make Tokens Great Again. Créons davantage de jetons qui ne soient pas simplement des moyens rapides de gagner de l’argent, mais qui contribuent réellement à la croissance et à la durabilité de l’écosystème.
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