Attendre patiemment le vent de printemps sur la crête : Revue du marché primaire Web3 et analyse des secteurs pour le T3 2023
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Attendre patiemment le vent de printemps sur la crête : Revue du marché primaire Web3 et analyse des secteurs pour le T3 2023
L'état actuel du marché nécessite une reprise de la confiance après que la croissance fondamentale aura atteint un changement qualitatif.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesL'activité de l'offre et de la demande sur le marché primaire en baisse pendant trois trimestres consécutifs
Au troisième trimestre 2023, le montant total des financements sur le marché s'est élevé à 1,694 milliard de dollars américains, avec 170 opérations de levée de fonds, et une taille moyenne de financement légèrement en hausse (notamment grâce aux deux infrastructures destinées aux institutions traditionnelles, Ramp et BitGo, ayant levé chacune environ 400 millions). En octobre 2023, le montant total des financements a atteint 426 millions de dollars, marquant un nouveau plus bas mensuel depuis près de quatre ans. Le volume global de financements ainsi que le nombre d'opérations continuent de reculer, indiquant un marché peu actif où les institutions persistent dans une stratégie prudente, concentrant principalement leurs investissements sur les projets d’infrastructure solide et ceux aux fondamentaux robustes, comme Flashbots.
Source des données : RootData
Émoussement du sentiment du marché, reprise attendue au cours des deux prochains trimestres
Pendant que les investissements restent en baisse, la décélération de cette chute commence à se réduire progressivement. Les secteurs clés tels que DeFi, GameFi et les jeux ont atteint un point de gel complet. Les projets RWA et BTC n’ont pas réussi à relancer durablement l’activité du marché des altcoins.
Nous pensons que l’état actuel du marché primaire présente des similitudes avec la période d’émoussement observée au quatrième trimestre 2019, où les institutions ne financent désormais que des projets aux fondamentaux très solides. Les projets d’optimisation dans les filières classiques ont déjà établi leur architecture de base au cours des dix-huit derniers mois. Face aux projets reposant uniquement sur une innovation limitée ou une nouvelle narration, les investisseurs restent prudents. À court terme, il sera difficile pour le marché de briser ce gel émotionnel sans une nouvelle narration puissante. Une reprise de confiance nécessitera désormais une croissance fondamentale suffisante pour provoquer une transformation qualitative.
Source du graphique : ROOTDATA 2023.09.28
Compte tenu de la masse actuelle des capitaux sur la chaîne, du nombre croissant de portefeuilles et de la croissance continue des fondamentaux des infrastructures, nous estimons que le marché primaire est en phase de creusement de son plancher et pourrait connaître un redressement au cours des deux prochains trimestres :
-
Des projets tels que Zksync, Starknet, Celestia, LayerZero, EigenLayer et Scroll devraient tous publier d’importantes mises à jour fondamentales, des itérations de testnet ou des lancements en mainnet au cours des deux prochains trimestres. Ces développements peuvent stimuler l’activité potentielle sur la chaîne et offrir de nouvelles opportunités de développement écologique. L’absence de grands projets Infra lancés au T3 a privé le marché d’un axe central, tant au niveau des comportements que des sentiments sur la chaîne ;
-
La mise à niveau de l'Ethereum vers Cancun favorisera une prospérité accrue de l'écosystème L2. Au T3, la TVL (valeur totale verrouillée) de l’écosystème L2 s’est stabilisée autour de 10 milliards de dollars. Cependant, la taille des actifs et des volumes de transactions est entrée dans une phase de stagnation. Après la mise à niveau Cancun, les frais de gaz seront réduits, l’expérience utilisateur accélérée, ce qui devrait efficacement relancer les prix et le sentiment sur le marché secondaire, créant ainsi de nouvelles opportunités stratégiques pour l’écosystème L2 ;
-
Le secteur du jeu va connaître une vague massive de lancements, avec de fortes chances de revitaliser le marché. L’offre de produits de jeux est aujourd’hui bien établie : plus de 5 milliards de dollars ont été levés dans les jeux blockchain au second semestre 2021. Après plus d’un an et demi de préparation, les nouveaux jeux blockchain affichent des améliorations significatives en termes de qualité de production, de maturité opérationnelle, de jouabilité et d’expérience utilisateur, et sont prêts à être lancés au cours des trois prochains trimestres.
Analyse par secteur industriel
Dans l’ensemble, le cycle baissier actuel dure depuis plus de six trimestres. Pendant cette période, presque toutes les anciennes narrations ont connu divers degrés d’évolution et de développement, certaines étant désormais invalidées par le marché. Parallèlement, de nouvelles narrations ont fait leur apparition et ont été testées, générant des retours concrets. Après six trimestres d’observation et d’étude, nous considérons disposer désormais d’un corpus suffisant pour formuler des analyses inductives et déductives fiables, permettant d’adopter des perspectives de recherche plus solides.
Ethereum procédera à sa mise à niveau Cancun dans les six prochains mois, tandis que Bitcoin connaîtra son prochain halving dans sept mois. Nous estimons qu’à la fin du troisième trimestre 2023, les principaux secteurs potentiels du prochain cycle haussier ont déjà émergé sur le marché.
Sur la base de l’expérience passée et d’une synthèse approfondie, nous classons les principaux secteurs actuels en quatre catégories, selon leur ordre d’apparition, les raisons de leur explosion de croissance et l’échelle globale de l’offre :
Piloté par la légitimité d’Ethereum (important)
La légitimité d’Ethereum décrit principalement la trajectoire technologique centrale du développement actuel de la blockchain. Cette catégorie a levé plus de 10 milliards de dollars au cours des six trimestres baissiers, représentant environ 40 % du volume total de financements sur le marché.
Étant donné que les airdrops de grands projets sont devenus l’une des rares méthodes efficaces d’émission d’actifs et points chauds du marché pendant le marché baissier, ces projets ont accumulé une base importante d’utilisateurs et de ressources écologiques. De plus, pour les projets de type « légitimité d’Ethereum », la capacité clé en phase initiale réside dans le développement d’écosystèmes (BD). Grâce à des annonces de partenariats avec des projets leaders, à l’emboîtement narratif, aux attentes d’airdrop et à un soutien fort de capitaux importants, ils renforcent leur notoriété et attirent l’attention de l’écosystème. Le développement fondamental de ces projets repose principalement sur la construction technologique et narrative. Peu sensibles aux fluctuations générales du marché ou au prix du Bitcoin, combinés à une bonne solidité financière et à un impact positif des airdrops, ces projets ont selon nous de fortes chances de devenir des moteurs dominants dès le début du prochain marché haussier.
Changement de tendance objectif ou création d'une nouvelle catégorie d'actifs (important)
La croissance rapide d'un secteur sur le marché primaire et son rôle de leader exigent généralement que l’un des critères suivants soit rempli :
-
Un secteur ou un environnement technologique existant connaît un développement stable, accompagné d’une nouvelle narration ou d’une nouvelle stratégie opérationnelle, comme cela a été le cas pour GameFi ou DeFi ;
-
Une tendance objective, ainsi que le nombre d'utilisateurs ou la taille des actifs, augmentent de manière stable jusqu'à atteindre un seuil de rupture, donnant naissance à une toute nouvelle catégorie de produits, comme les dérivés ;
-
L’émergence d’une nouvelle narration entraînant la création d’une nouvelle classe d’actifs, dont la distribution massive n’est pas contrainte, comme pour les NFT.
À partir de ces critères, nous avons identifié les catégories de secteurs actuellement présents sur le marché susceptibles d’en remplir au moins un. Nous pensons que certains domaines spécifiques approchent progressivement d’un point de basculement et pourraient devenir des moteurs majeurs du prochain cycle haussier.
Extension d'échelle dans des secteurs matures
Croissance massive tirée par une percée dans les scénarios d'utilisation ou l'expérience opérationnelle
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@ZonffPartners
