Comment Arbitrum peut-il inverser la tendance négative de son jeton ?
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Comment Arbitrum peut-il inverser la tendance négative de son jeton ?
Arbitrum est-il toujours en course pour la couronne de la couche 2 ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : BEN LILLY
Traduction : TechFlow
Dès le mois de mars, j'avais déclaré que le lancement du jeton Arbitrum le 23 mars serait le coup de grâce marquant le déclin d'Arbitrum.
Arbitrum est un protocole de couche 2 destiné à améliorer la scalabilité d'Ethereum. Le « coup de grâce » fait référence au lancement imminent du jeton natif ARB.
Depuis lors, la performance du prix de l'ARB n’a pas été bonne. Bien que tout le marché ait souffert cette année, l'ARB a particulièrement mal performé. Lundi dernier, l'ARB a atteint un creux historique d’environ 0,74 dollar. Les baleines et les market makers ont vendu leurs jetons en subissant des pertes. Certains market makers ont récemment vendu 21 millions d’ARB avec une perte de 8,15 millions de dollars. La semaine dernière, la capitalisation boursière d’Optimism (OP), principal concurrent de l’ARB, a même dépassé pour la première fois celle de l’ARB.
Il convient de préciser que je n’attribue pas la chute de l’ARB uniquement au lancement du jeton. Quand on lance un nouveau jeton en pleine période de marché baissier, on ne peut pas s’attendre à ce qu’il grimpe miraculeusement.
Le prix n’est pas tout. L’état général du réseau est également crucial. Toutefois, ce lancement a effectivement mis sous pression l’écosystème. Si Arbitrum veut survivre au retour du marché haussier, il devra trouver des moyens d’innover et d’attirer de la demande. Sur ce point, l’ARB continue de peiner.
Mais j’ai quelques idées. Commençons par expliquer pourquoi Arbitrum pourrait encore devenir le roi des couches 2 durant ce cycle haussier-baissier.
Arbitrum reste-t-il un prétendant au trône des L2 ?
Depuis son lancement en août 2021, Arbitrum a parcouru un long chemin.
Durant les premiers mois, il n’a pratiquement connu aucun progrès. La plupart des projets DeFi issus d’Ethereum ont choisi de se lancer sur Optimism plutôt que sur Arbitrum.
Mais au fil du temps, les développeurs ont commencé à se tourner vers Arbitrum. Plusieurs raisons peuvent expliquer ce changement, mais l’une d’entre elles est facile à identifier.
En effet, la majorité des protocoles sur Ethereum, y compris Optimism, exigent que les développeurs utilisent un langage appelé Solidity pour écrire des contrats intelligents.
Mais Arbitrum se distingue en utilisant une technologie appelée WebAssembly. Ce dernier est généralement utilisé dans les navigateurs web et permet de compiler plusieurs langages de programmation comme Rust ou C++.
Ainsi, les développeurs ne sont pas limités au seul Solidity. Ils peuvent utiliser d'autres langages pour déployer des contrats intelligents, ce qui explique probablement leur afflux croissant vers Arbitrum.
Par conséquent, la valeur totale verrouillée (TVL) d’Arbitrum est passée de zéro dollar à son lancement en août 2021 à 2,5 milliards de dollars en novembre 2021. Une croissance aussi rapide en seulement trois mois est impressionnante.
Actuellement, la TVL d’Arbitrum s’élève à 1,7 milliard de dollars, contre 650 millions pour Optimism.
Arbitrum compte également 450 protocoles, soit plus du double des 190 présents sur Optimism.
Cependant, le point clé à retenir n’est pas simplement la TVL d’Arbitrum, mais sa diversité. Une TVL diversifiée est essentielle pour la santé d’un écosystème, afin qu’il ne dépende pas excessivement de projets individuels dont l’effondrement pourrait menacer l’ensemble.
Sur Arbitrum, 27 projets ont une TVL supérieure à 10 millions de dollars. Bien qu’il y ait une certaine concentration autour de GMX, un exchange perpétuel décentralisé représentant 25 % de la TVL totale, l’écosystème reste très diversifié.
De plus, parmi tous ces protocoles, environ 1,5 milliard de dollars en stablecoins sont verrouillés sur Arbitrum — bien plus que les 500 millions sur Optimism, et comparable au montant détenu par Solana, l'une des blockchains de niveau 1 les plus populaires pour les paiements en stablecoins.
En outre, Arbitrum compte légèrement plus d’utilisateurs qu’Optimism : un peu plus de 107 000 contre environ 85 000.
Étant donné qu’autant d’activités persistent même en période de marché baissier, que pourrait faire Arbitrum pour devenir une force incontournable lors du prochain cycle ?
Tout repose sur l’adoption
Pour expliquer ce qui suit, nous devons examiner les fonctionnalités mêmes de l’ETH.
L’ETH dispose de nombreux cas d’usage. Vous pouvez l’utiliser pour payer la création de contrats intelligents ou les frais de transaction. Vous pouvez également l’utiliser comme garantie pour emprunter ou percevoir des récompenses de mise en jeu (staking), entre autres.
Ces cas d’usage rendent non seulement le jeton plus polyvalent pour les détenteurs, mais augmentent également sa « résilience ».
Ainsi, l’ETH est très résilient car ses usages vont bien au-delà du simple transfert de paiements. Il inclut la création de contrats intelligents, le paiement des frais de calcul, ainsi que des usages avancés comme réserve de valeur, garantie ou instrument de génération de rendement.
Alors, que pouvez-vous faire avec le jeton ARB ?
... Vous vient-il quelque chose à l’esprit ?
Voilà précisément le problème. Vous n’avez même pas besoin d’ARB pour payer les transactions sur le réseau.
Un jeton doit avoir un certain niveau d’utilisation, même basique. Une fois ce seuil atteint, il peut commencer à débloquer des usages plus avancés, semblables à ceux que nous observons avec l’ETH.
Cela présente l’avantage de rendre la TVL extrêmement collante (sticky). Toute la liquidité peut alors servir de réservoir absorbant les variations d’offre. Or, actuellement, l’ARB ne joue aucun rôle de ce type. En cas de déblocage massif ou si un protocole du réseau souhaite vendre les jetons obtenus via l’airdrop, l’écosystème sera incapable de les absorber.
Mon point principal est que je souhaite voir davantage d’utilisations du jeton ARB au-delà de la simple vente. Actuellement, si je devais noter le modèle économique de l’ARB, je lui donnerais un F.
Heureusement, Arbitrum peut améliorer cela.
Souvenez-vous, Arbitrum est un Rollup. Il calcule les transactions en dehors de la chaîne principale d’Ethereum, puis, une fois vérifiées, regroupe ces transactions et les renvoie à la blockchain principale. Cette méthode est plus rapide et moins coûteuse que de valider chaque transaction directement sur Ethereum.
À cet effet, la chaîne utilise des nœuds de séquençage pour ordonner les transactions et les renvoyer au réseau principal après validation.
La bonne nouvelle est qu’un plan existe déjà pour décentraliser ce processus en exigeant que les nœuds de séquençage misent (stake) des jetons ARB. Ces nœuds pourraient ainsi percevoir des frais en échange de la validation des transactions et du soutien au fonctionnement du réseau, à l’instar des réseaux PoS. Cela offrirait un cas d’usage potentiel concret à l’ARB.
Perspectives futures
Si l’ARB veut rester compétitif, il doit commencer à réfléchir à la manière d’ajuster les incitations liées à son jeton.
Le graphique ci-dessous montre que plus d’un million d’ETH (environ 1,6 milliard de dollars) sont verrouillés sur Arbitrum. Malgré une baisse récente, ce montant reste supérieur à tout niveau observé en 2022.
Cela illustre le potentiel d’Arbitrum à jouer un rôle central au sein de l’écosystème Ethereum. Mais ce potentiel ne se concrétisera que si l’équipe parvient à concevoir de meilleurs usages pour son jeton. Cela aiderait grandement l’actif à devenir attractif dès que les investisseurs commenceront à réduire leur exposition à Ethereum.
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