Analyse de l'état actuel du développement de l'écosystème Sui et de la libération des jetons
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Analyse de l'état actuel du développement de l'écosystème Sui et de la libération des jetons
Comment se développe l'écosystème de Sui ? Quelle est la situation récente concernant l'émission de jetons et la demande ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : duoduo, LD Capital Research
Depuis son lancement le 3 mai, Sui a maintenant passé plus de 40 jours. En tant que projet phare parmi les blockchains Move, Sui incarne une direction de développement différente de celle des L2 d'Ethereum. Depuis son lancement, le projet a suscité de nombreuses controverses, notamment concernant sa méthode d'émission et son modèle de déblocage de jetons. Certains pensent qu'il pourrait suivre les traces d'ICP, tandis que d'autres estiment qu'il ressemble aux nouvelles blockchains apparues en 2021.
Quelle est actuellement la situation du développement de l'écosystème de Sui ? Quels sont les récents flux de libération et la demande pour ses jetons ?
I. Données sur chaîne
1. TVL (Valeur Totale Verrouillée)
Au 13 juin, le TVL de Sui s'élève à 15,22 millions de dollars, dont plus de 60 % proviennent du DEX Cetus. Parmi toutes les blockchains et couches 2, ce TVL se classe au 54ᵉ rang. Le pic historique atteint était de 36,01 millions de dollars, soit une baisse supérieure à 50 %.
Comparé à un autre projet emblématique de la famille Move, Aptos : le TVL actuel d'Aptos est de 42,11 millions de dollars, ayant atteint environ 65 millions depuis son lancement, avec une position au classement général à la 34ᵉ place.
2. Volume des transactions
Le volume quotidien maximal des transactions sur les DEX de Sui a été atteint le 10 mai, dépassant 19 millions de dollars, avant de chuter. Depuis juin, le volume journalier reste majoritairement entre 3 et 6 millions de dollars, ce qui est faible.
3. Activité
Depuis le lancement, le nombre total de transactions atteint 16,53 millions, avec un TPS* moyen de 3, 850 000 adresses actives au total, et 104 nœuds actifs. Selon le graphique ci-dessous, le TPS maximal enregistré depuis le lancement est de 26, atteint le 12 mai lors de l'IDO de Turbos.
*Note : le TPS mentionné ici fait référence au TPS réel opérationnel, et non au TPS théorique maximal.
En comparaison avec les TPS des L2 d'Ethereum, le TPS effectif de Sui reste très bas à ce stade.
En termes d'adresses actives quotidiennes, le pic a été atteint le 20 mai avec 130 000 adresses actives, principalement dû à l'activation par Cetus le 19 mai d'une fonctionnalité de pools sans permission, accompagnée d'un airdrop massif par des projets meme. Hors événements spéciaux, le nombre d'adresses actives quotidiennes reste inférieur à 10 000.
4. Ponts inter-chaînes
Actuellement, trois ponts inter-chaînes permettent de transférer des fonds vers Sui : Wormhole, kriya.finance et WELLDONE. Toutefois, concernant les montants précis des transferts, aucun tableau de bord public n'est disponible, rendant ces données inaccessibles.
II. Projets de l'écosystème
Au 14 juin, le répertoire officiel sui.directory recense 66 projets. Ces projets ont été soumis librement par leurs équipes ; beaucoup sont encore en phase de test et ne sont pas encore lancés officiellement.
Voici un aperçu sommaire des projets déjà opérationnels et ayant émis leur propre jeton :
Source : CoinGecko, DefiLlama, LD Capital
On constate que la plupart des projets de l'écosystème Sui ont eu des performances médiocres après leur lancement. Les deux principaux DEX ont tous deux subi des baisses de prix après cotation. La plateforme sociale SUIA a perdu près de 81,82 %. Seul Suipad affiche une performance relativement meilleure, principalement en raison d’un prix initial bas lors de son IDO, avec une FDV (valeur boursière entièrement diluée) limitée à 5 millions de dollars.
Étant donné le faible nombre d'utilisateurs et de capitaux disponibles sur Sui, Abyss World a choisi d’organiser son IDO du 1er au 4 juin sur Polygon plutôt que sur Sui.
III. Émission des jetons et demande
La communauté porte une attention particulière à la distribution des jetons SUI. Voici un schéma de répartition et de déblocage issu de token.unlocks, basé sur les données d'un rapport de Binance. L'offre totale de jetons est de 10 milliards, dont 528 millions initialement en circulation, soit un taux de circulation initial de 5,28 %.
Entre mai et octobre 2023, deux types de déblocages interviennent sur Sui : ceux liés aux jetons vendus lors des IEO sur exchanges, et ceux attribués aux nœuds validateurs en récompense du staking.
Le prix de l'IEO était fixé à 0,1 dollar par SUI. Au total, 450 millions de jetons ont été distribués via cette IEO, avec un déblocage initial de 1/13 au moment de la vente publique, suivi de 1/13 chaque mois pendant 12 mois. Ainsi, environ 34,61 millions de jetons sont libérés chaque mois.
Les nœuds validant sur Sui reçoivent des récompenses en jetons SUI provenant d'un pool dédié de 1 milliard de jetons.
Durant les 90 premiers epochs (1 epoch = 1 jour), 1,11 million de jetons SUI sont distribués quotidiennement. Ensuite, tous les 90 epochs, le montant diminue de 10 %. Actuellement, environ 7,4 milliards de jetons SUI sont en cours de staking, avec un taux de rendement moyen (APY) de 5,61 %. Sur cette base, la quantité de jetons mis en circulation augmente de 33,3 millions par mois durant les trois premiers mois après le lancement, puis de 30 millions par mois entre le quatrième et le sixième mois.
Ainsi, combinant les déblocages IEO et les récompenses de staking, la mise en circulation atteint 67,94 millions de jetons par mois durant les trois premiers mois (soit 0,67 % de l'offre totale, environ 47,55 millions de dollars selon la valorisation actuelle), puis 64,61 millions par mois entre le quatrième et le sixième mois (0,64 % de l'offre, environ 45,22 millions de dollars).
Source : Suivision
En novembre 2023, soit six mois après le lancement, Sui connaîtra un grand déblocage : plus d’un milliard de jetons seront libérés en une seule journée, doublant ainsi la quantité en circulation.
Du côté de la demande, les données sur chaîne et l’analyse des projets de l’écosystème montrent que les activités restent faibles et les utilisateurs peu nombreux, entraînant une absence de demande notable pour le jeton SUI à court terme.
IV. Comparaison avec le modèle de déblocage d'Aptos
Comparons maintenant les modèles de distribution des jetons entre Sui et Aptos, deux projets Move.
L'offre totale de jetons Aptos (hors récompenses de staking) est de 1 milliard, avec 130 millions initialement en circulation, soit 13 %. Durant la première année après le lancement, 4,54 millions de jetons sont débloqués mensuellement issus des parts détenues par la communauté et la fondation, représentant 0,45 % de l'offre totale, soit environ 28 millions de dollars selon la valorisation actuelle.
À partir de la deuxième année, outre les déblocages communautaires, les parts détenues par les contributeurs clés et les investisseurs commencent aussi à être libérées. Du 13ᵉ au 18ᵉ mois, 20 millions de jetons sont débloqués chaque mois (2 % de l'offre). Du 19ᵉ au 50ᵉ mois, ce chiffre passe à 6,75 millions par mois (0,67 % de l'offre).
Par ailleurs, Aptos prévoit également des récompenses pour le staking des nœuds, issues d'une émission supplémentaire non incluse dans les 1 milliard de jetons initiaux. Actuellement, le taux de récompense maximal (APY) est de 7 %, diminuant de 1,5 % par an jusqu'à atteindre un plancher de 3,25 %.
Près de 860 millions de jetons APT sont actuellement en staking, soit environ 86 % de l'offre. L'offre totale effective d'Aptos est donc de 1,039 milliard de jetons, dont 39,5 millions proviennent de l'émission additionnelle pour le staking. Huit mois après le lancement, les récompenses mensuelles de staking s'élèvent à environ 4,9 millions de jetons, soit 0,49 % de l'offre totale.
En comparaison, Sui et Aptos présentent tous deux des modèles de jetons à faible circulation initiale et inflation élevée. Toutefois, la circulation initiale de SUI est moitié moins élevée que celle d'APT. De plus, les volumes mensuels de déblocage des six premiers mois sont 50 % plus élevés chez Sui. Le premier grand déblocage de SUI intervient à 6 mois après le lancement, contre 12 mois pour Aptos. SUI opte pour un déblocage massif en une seule fois, tandis qu’Aptos privilégie un déblocage progressif mensuel, offrant une période d’ajustement progressive.
Globalement, SUI fait face à une pression plus forte dès la première année, alors qu’Aptos verra ses principales émissions arriver en deuxième année.
V. Conclusion
D'après les données sur chaîne et l’état des projets de l’écosystème, Sui manque encore d’utilisateurs et connaît peu d’activités, se trouvant toujours en phase de démarrage. Il devra poursuivre ses efforts promotionnels et techniques pour attirer davantage de capitaux et d'utilisateurs.
Toutefois, l’équipe semble actuellement concentrée sur les aspects techniques, organisant des hackathons et des événements développeurs à travers le monde, sans encore mettre en œuvre de mesures d’incitation directe aux utilisateurs.
Dans le même temps, le contexte de marché baissier pousse les utilisateurs et les capitaux à la prudence. Par ailleurs, les L2 d’Ethereum continuent de se développer rapidement, offrant une transition plus fluide et sécurisée pour les utilisateurs existants, attirant ainsi une grande partie des capitaux disponibles. Dans ce contexte concurrentiel, il devient plus difficile pour Sui d’attirer des utilisateurs et des fonds.
Sur le plan économique, comparé à Aptos, Sui fait face à une pression accrue sur la libération de ses jetons dès la première année. Avec une demande insuffisante, un tel niveau d’offre croissante exerce une forte pression vendeuse sur le jeton SUI.
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