Binance et d'autres institutions investissent massivement : tour d'horizon des projets notables dans le domaine des RWA
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Binance et d'autres institutions investissent massivement : tour d'horizon des projets notables dans le domaine des RWA
Cet article expliquera et analysera le secteur des RWA, dressera un panorama des projets écosystémiques à surveiller et partagera avec vous les opportunités spéculatives potentielles.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe concept des RWA (Real World Assets, actifs du monde réel) a suscité de nombreux débats ces derniers mois. De grandes institutions y ont pris position, affirmant qu'il est temps d'entrer sur ce marché et exprimant un optimisme à long terme. Par exemple, début cette année, la plateforme d'actifs numériques de Goldman Sachs a officiellement été lancée, aidant la Banque européenne d'investissement à émettre des obligations numériques de 100 millions d'euros sur deux ans ; peu après, le géant de l'ingénierie électrique Siemens a également émis pour la première fois des obligations numériques de 60 millions d'euros sur la blockchain ; Binance a publié en mars un rapport approfondi de 34 pages centré sur les RWA ; Citibank va encore plus loin, affirmant dans un rapport que presque tout ce qui a de la valeur peut être tokenisé, et que la tokenisation financière et des actifs du monde réel pourrait bien être l’« application tueur » permettant au blockchain de s'imposer. Elle prévoit que d'ici 2030, entre 4 000 et 5 000 milliards de dollars de titres numériques tokenisés existeront.
Il est donc clair que les RWA constituent cette année une narration particulièrement importante. Cet article expliquera et analysera le domaine des RWA, recensera les projets écologiques dignes d'intérêt, et partagera avec vous les opportunités spéculatives potentielles.
Qu'est-ce qu'un RWA ?
Les RWA correspondent à la tokenisation ou à la transformation en NFT d'actifs réels, permettant aux biens immobiliers, obligations, actions et autres actifs du monde réel d'être transférés sur la blockchain. Posséder un jeton signifie détenir la propriété réelle de cet objet, et il devient possible d'effectuer des opérations telles que prêts, locations ou ventes directement sur la chaîne. En réalité, ce concept a déjà connu des cas de succès dans le secteur crypto : nos stablecoins usuels comme USDT ou USDC sont eux-mêmes la tokenisation du dollar américain, un actif réel.
Impact et avantages des RWA + DeFi
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L'impact fondamental des RWA sur la DeFi réside dans la connexion entre finance traditionnelle et finance cryptographique : les RWA permettent d'amener des actifs financiers hors chaîne vers la blockchain, tandis que les jetons RWA peuvent être échangés contre des actifs physiques, créant ainsi un pont entre les actifs réels et la DeFi. Ceci permettrait d'accroître l'externalité de la DeFi et d'améliorer la liquidité des différents actifs, assurant ainsi la pérennité de la finance cryptographique.
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Rompre le système fermé en injectant davantage de fonctionnalités et de possibilités dans la DeFi. Actuellement, la DeFi reste un environnement relativement clos, où les rendements proviennent de sources internes telles que les frais de transaction, les intérêts d'emprunt, les revenus de mise en jeu (staking) ou encore les gains liés à l'inflation. Les RWA permettraient une diversification des supports, incluant n'importe quel objet du monde réel, ouvrant ainsi la voie à de nouvelles innovations dans la finance cryptographique.
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Élargir les rendements de la DeFi et offrir une motivation durable aux investisseurs. Alors que les taux de rendement des protocoles DeFi diminuent et que l'incertitude du marché augmente, les investisseurs DeFi ont de plus en plus besoin de portefeuilles diversifiés d'actifs réels afin d'obtenir des rendements stables indépendants des cryptomonnaies. Par exemple, les obligations américaines offrent un rendement d'environ 5 %, combinant faible risque et bon rendement, ce qui en a fait un choix privilégié pour de nombreux investisseurs depuis le dernier marché baissier. Grâce aux RWA, les investisseurs peuvent accéder librement aux marchés traditionnels hors chaîne et réaliser des investissements variés générant des rendements multiples.
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La valeur commerciale et le potentiel des RWA tokenisés dans la DeFi sont reconnus, attirant ainsi l'intérêt des grandes institutions et de nouveaux capitaux. Les institutions financières traditionnelles détiennent d'importants actifs matériels comme l'immobilier, les actions ou les obligations, mais la propriété et les transactions associées passent généralement par des intermédiaires certifiés et réglementés, impliquant des coûts élevés et des délais importants. L'utilisation des RWA permettrait de réduire la dépendance vis-à-vis des intermédiaires, d'automatiser les processus et d'améliorer la liquidité, apportant ainsi davantage de fluidité et de valeur aux entreprises, augmentant leurs bénéfices et leur compétitivité.
Analyse des projets RWA
Actuellement, selon la nature des actifs et les méthodes de tokenisation, les RWA peuvent être classés en stablecoins, crédits privés, actions et obligations, immobilier, certificats de crédit carbone, métaux, etc. Passons en revue quelques projets RWA particulièrement prometteurs :
1. Centrifuge – Crédit privé
Lancé en 2017, Centrifuge a été le premier projet à introduire des RWA sur MakerDAO. Il s'agit d'un écosystème blockchain dédié au crédit structuré, spécialisé dans la titrisation et la tokenisation de dettes auparavant peu liquides. Il vise à faciliter le financement pour les entreprises moyennes tout en permettant aux investisseurs de tirer profit d'actifs réels.
Centrifuge reproduit essentiellement le processus traditionnel de crédit d'entreprise, mais utilise DeFi + NFT pour supprimer certains intermédiaires et simplifier les procédures hors chaîne. Le processus de financement sur Centrifuge peut se résumer ainsi : l'emprunteur regroupe ses actifs réels hors chaîne, les téléverse pour créer un NFT doté d'une valeur juridique servant de garantie, puis obtient un jeton ERC-20 rémunéré. Les investisseurs peuvent acheter ces jetons rémunérés avec des DAI. Une fois le prêt remboursé, l'initiateur récupère ses actifs et les investisseurs perçoivent leurs intérêts. Les pools de liquidités alimentés par ces jetons ERC-20 sont divisés en deux catégories : les pools primaires, à rendement élevé mais aussi à risque accru, et les pools seniors, offrant des rendements et des risques plus faibles.
Selon les données publiées précédemment sur son site, Centrifuge a permis des financements dépassant 385 millions de dollars, et sa TVL a doublé par rapport à l'année dernière. Ses actifs tokenisés sont désormais intégrés à l'écosystème DeFi global, notamment sous forme d'actifs pondérés pour le risque à hauteur de 220 millions de dollars sur MakerDAO.
2. Ondo Finance – Obligations publiques
Ondo Finance est un protocole DeFi fondé par Nathan Allman, ancien membre de l'équipe d'actifs numériques de Goldman Sachs, et Pinku Surana, ancien vice-président technique de Goldman Sachs. Le projet a levé 34 millions de dollars auprès d'investisseurs prestigieux tels que Pantera Capital, Coinbase Ventures, Tiger Global et Wintermute.
Ondo Finance propose quatre fonds tokenisés via de grands ETF très liquides gérés par des géants de la gestion d'actifs tels que BlackRock et PIMCO : le fonds monétaire américain (OMMF), les obligations américaines (OUSG), les obligations à court terme (OSTB) et les obligations à haut rendement (OHYG). Le rendement moyen de ces quatre fonds atteint environ 6 %. Pour des raisons de conformité, Ondo Finance applique un système de liste blanche : les investisseurs doivent passer par une vérification KYC et AML avant de signer les documents de souscription. Ils peuvent ensuite utiliser des stablecoins ou des dollars pour échanger les jetons de fonds, utilisables dans des protocoles DeFi autorisés. Ondo Finance prélève une commission annuelle de gestion de 0,15 %.
3. MakerDAO – Obligations, stablecoins
Fondé en 2014 sur la blockchain Ethereum, MakerDAO est une organisation autonome décentralisée open source. Les détenteurs de son jeton MKR participent à la gouvernance du projet. En outre, MakerDAO émet le stablecoin DAI, dont la valeur est stabilisée grâce à un système dynamique de positions de dette collatéralisée.
MakerDAO a émis le premier prêt basé sur des actifs réels dans un cadre DeFi, s'engageant très tôt dans le domaine des RWA. En 2020, MakerDAO a officiellement intégré les RWA à sa stratégie et publié des lignes directrices et un plan d'action. Outre l'émission du stablecoin DAI, MakerDAO a approuvé des propositions visant à accepter des RWA comme garantie sous forme de biens immobiliers tokenisés, de factures et de créances, afin d'élargir l'émission de DAI.
En 2022, MakerDAO a lancé conjointement avec BlockTower Credit un fonds de 220 millions de dollars destiné au financement d'actifs réels. Le volume des activités RWA de MakerDAO dépasse 680 millions de dollars, dont 500 millions proviennent d'obligations américaines utilisées comme garantie. La banque française Société Générale a emprunté 7 millions de dollars auprès de MakerDAO, sa position étant garantie par des jetons OFH adossés à des obligations notées AAA d'une valeur de 40 millions d'euros. Selon les estimations, environ 70 % des revenus de MakerDAO en décembre 2022 provenaient des RWA.
MakerDAO est sans conteste un pionnier des RWA. Cependant, le concept avait jusqu'alors suscité peu d'enthousiasme, restant discret sans véritable percée. Ce n’est qu’en 2023, avec la reprise de la taille du marché DeFi et l'arrivée de grands acteurs traditionnels, que les RWA ont retrouvé l'attention. Grâce à ses premiers pas précoces, ses partenariats antérieurs, le soutien économique du DAI et son expérience réussie en matière d'émission de jetons, MakerDAO bénéficie aujourd'hui d'une expertise approfondie, suscitant un grand espoir et une forte confiance sur le marché.
4. RealT – Immobilier
RealT est une entreprise spécialisée dans la tokenisation d'actifs hors chaîne, l'une des pionnières dans ce domaine. Elle se concentre principalement sur la tokenisation de biens immobiliers aux États-Unis. Grâce à cette technologie, RealT résout les problèmes de liquidité et de coût de transaction propres à l'immobilier. Des biens autrefois vendus uniquement en bloc peuvent désormais être fractionnés, permettant à des investisseurs ordinaires de détenir une part partielle de la propriété. Cela permet même à des investisseurs qui ne pouvaient pas facilement investir directement dans l'immobilier américain selon les méthodes traditionnelles d'y accéder désormais.
Lorsqu'un investisseur achète un jeton RealToken, il investit dans un actif immobilier et reçoit un document attestant de sa propriété partielle. Même si RealT venait à fermer ou disparaître pour une raison quelconque, les RealTokens conserveraient leur validité et les droits des détenteurs seraient préservés. Ainsi, la valeur et la légitimité des RealTokens ne dépendent pas de l'existence de RealT elle-même.
RealT utilise la technologie IPFS pour stocker de façon permanente les documents prouvant la validité des RealTokens. Une fois sauvegardés sur IPFS, ces fichiers deviennent inaltérables et pérennes, sans dépendance à une tierce partie pour leur conservation. Outre les documents justifiant la propriété, toutes les données relatives aux inspections, assurances et taxes foncières seront progressivement uploadées sur le système IPFS. Ces informations fourniront une description objective, fiable et vérifiable des biens immobiliers, enregistreront tout l'historique des transactions et permettront une vérification aisée de leur authenticité.
Une fois les preuves d'actifs et les données sécurisées, RealT ajoutera les prix immobiliers. Pour cela, elle utilisera des oracles afin d'obtenir directement du marché, sans intermédiaire tiers, des données d'évaluation immobilière fiables, reflétant objectivement la valeur des biens. L'objectif est une transparence totale des données immobilières, avec une évaluation foncière entièrement ouverte et transparente.
Le marché immobilier mondial représente actuellement environ 360 billions de dollars. Face à un tel géant, on ne peut qu'espérer que sa transformation via les RWA stimule fortement l'innovation dans la DeFi.
5. Galileo Protocol – Infrastructure open source
Galileo Protocol est une plateforme destinée à la tokenisation et au rachat d'actifs physiques, fournissant une infrastructure open source pour l'exécution de contrats intelligents. Elle permet de créer des « pNFT » représentant des biens matériels, émettables sur plusieurs blockchains et interagissant avec n'importe quelle chaîne.
Grâce à la plateforme Galileo, les utilisateurs peuvent diversifier leur portefeuille cryptographique en y intégrant des actifs physiques, y compris des actifs non liquides. Galileo garantit également que les pNFT associés aux actifs physiques sont authentiques et exempts de contrefaçons. En effet, les pNFT sont des jetons standard QRC20, assurant l'interopérabilité sur toutes les principales blockchains, et fournissant des informations sur le stockage et la traçabilité des actifs, empêchant ainsi la fraude et les faux.
LEOX, jeton natif de Galileo, permet aux utilisateurs d'occuper quatre rôles distincts d'intervenants : propriétaire (The Owner), acheteur (The Buyer), racheteur (The Redeemer), et investisseur fractionnaire (The fractional investor).
Sur Galileo, en tant que vendeur, vous pouvez générer un NFT pour prouver que vous êtes le propriétaire de l'actif réel. En tant qu'acheteur, vous pouvez directement acquérir l'actif physique souhaité. Après achat, le vendeur vous transfère le NFT, faisant de vous le nouveau propriétaire officiel. En tant qu'investisseur fractionnaire, vous pouvez ne détenir qu'une partie d'un actif réel. Par exemple, pour un bien immobilier de grande valeur, celui-ci peut être divisé en parts, permettant à plusieurs investisseurs fractionnaires de participer. Enfin, en tant que racheteur, vous avez la possibilité de récupérer directement l'actif et d'en prendre possession.
Les RWA vont-ils enfin exploser ?
En 2023, la narration autour des RWA a connu un regain d'intérêt, et certaines institutions se sont engagées activement dans ce domaine. Toutefois, le secteur en est encore à ses débuts, sa taille reste modeste ; il dépend largement des protocoles DeFi existants, notamment en ce qui concerne les oracles, dont l'infrastructure reste imparfaite ; enfin, la question cruciale de la conformité règlementaire persiste, et les acteurs du secteur RWA doivent constamment naviguer entre innovation et réglementation, aspirant à relier le Web3 au monde réel.
À ce jour, aucun projet RWA ne peut véritablement être qualifié de leader. Cependant, face à une demande énorme et à la tendance croissante de convergence entre finances hors chaîne et sur chaîne, ce domaine mérite une attention soutenue. Le moment viendra inévitablement. Nous croyons que les projets mentionnés ici pourront se distinguer, entraîner tout le secteur vers de nouveaux sommets, dynamiser davantage la DeFi et offrir aux investisseurs de nouvelles opportunités.
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