Shanghai annonce son soutien aux plateformes de transaction NFT : comment les investisseurs peuvent-ils sélectionner leurs actifs d'investissement ?
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Shanghai annonce son soutien aux plateformes de transaction NFT : comment les investisseurs peuvent-ils sélectionner leurs actifs d'investissement ?
Le 12 juillet, le gouvernement de Shanghai a clairement indiqué son soutien à l'exploration par les entreprises leaders de la construction de plateformes de transaction NFT.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteurs : Song Ruiqiu, Zhang Yi, Jin Xin, Huang Yun, Jiang Hui, Wang Zhehui, Institut King & Wood Mallesons
Le 12 juillet 2022, le Bureau du gouvernement municipal de Shanghai a publié le « Plan de développement de l'économie numérique de Shanghai pour le 14e plan quinquennal », qui prévoit explicitement de « soutenir les entreprises leaders dans l'exploration de la construction de plateformes de transaction NFT ». Les NFT (jetons non fongibles), l'un des domaines d'investissement les plus en vogue en 2021, ont réussi à sortir du cercle restreint de la cryptomonnaie, attirant de grands groupes internet et des fonds spécialisés. Pendant un temps, on entendait partout dans les milieux d'investissement dire que « tout peut devenir un NFT ». Désormais, avec cette annonce officielle du soutien par le gouvernement municipal de Shanghai à la création de plateformes de transaction NFT, ces actifs numériques reviennent une fois encore au premier plan des priorités d'investissement.
Étant donné que les NFT constituent encore une innovation récente, les investisseurs intéressés peuvent utiliser les critères suivants pour effectuer un premier tri rapide des plateformes de NFT potentiellement éligibles à l'investissement, afin d'éviter tout risque juridique.
Critère n°1 : La plateforme NFT autorise-t-elle la revente de NFT par les utilisateurs ?
En Chine, les plateformes NFT sont également appelées « plateformes de commerce d’œuvres d’art numériques » ; elles s’apparentent, en termes simples, aux places de marché traditionnelles comme Taobao. Les plateformes chinoises de NFT créent généralement leurs jetons selon un modèle PGC (contenu produit par des professionnels) : elles collaborent avec des artistes ou autres professionnels pour émettre conjointement des certificats numériques non standardisés attestant de la propriété d’une œuvre physique ou numérique.
La réglementation chinoise insiste sur la dimension patrimoniale et la fonction de collection des œuvres NFT, et combat fermement toute spéculation financière dans ce secteur. En conséquence, la liquidité des NFT sur le marché secondaire est fortement encadrée. En avril 2022, l’Association chinoise de la finance Internet et deux autres organisations professionnelles ont publié une « Initiative visant à prévenir les risques liés aux NFT », étendant aux NFT les règles existantes applicables aux transactions portant sur des droits culturels et artistiques. Elles précisent notamment qu’il ne doit pas être offert de services de marché organisé ni de cotation continue pour les NFT, ni créé de fait des lieux illégaux de négoce. Ces dispositions reflètent clairement une attitude probablement négative des autorités face aux activités de marché secondaire pour les NFT.
Par conséquent, la majorité des plateformes NFT chinoises n’autorisent actuellement pas la revente de NFT par les utilisateurs. Si un investisseur découvre lors de son due diligence qu'une plateforme permet la revente de NFT, il devra prêter une attention particulière aux risques juridiques associés. De plus, il existe encore un débat quant à savoir si le don de NFT entre utilisateurs relève ou non du marché secondaire. Toute pratique de ce type observée sur une plateforme devra donc être soigneusement examinée, en tenant compte des délais et conditions imposés à ces transferts.
Critère n°2 : La plateforme NFT implique-t-elle des cryptomonnaies telles que le Bitcoin ?
Dès 2021, la banque centrale chinoise a annoncé que les monnaies virtuelles n’avaient pas le même statut légal que la monnaie légale et ne pouvaient circuler comme moyen de paiement. Bien que Bitcoin et les NFT reposent tous deux sur la technologie blockchain, les plateformes NFT chinoises ne peuvent pas utiliser les cryptomonnaies comme unité de compte ou moyen de règlement. Actuellement, les principales plateformes NFT du marché utilisent exclusivement le yuan renminbi, via des institutions de paiement agréées telles qu’Alipay, pour la tarification et le règlement des transactions.
Il convient de noter que, par-delà les investissements classiques en capital, un nouveau mode de financement basé sur les jetons (« token financing ») gagne en popularité dans les milieux d’investissement internationaux. Ainsi, certains fonds privés étrangers investissent dans des projets Web 3.0 — y compris des plateformes NFT à l’étranger — en souscrivant à des jetons spécifiques. Toutefois, en raison de l’interdiction par la banque centrale chinoise de toute forme d’émission de jetons, ce type de financement ne constitue pas une méthode d’investissement licite pour les plateformes NFT opérant en Chine.
Critère n°3 : La plateforme NFT dispose-t-elle des licences essentielles requises ?
Les cas d’usage des plateformes NFT sont variés, mais certaines autorisations administratives sont systématiquement requises. Lors de leur due diligence, les investisseurs doivent vérifier si la plateforme ciblée possède bien les licences suivantes :
● Évaluation de sécurité et enregistrement pour les services d’information blockchain.
● Licence pour les services de télécommunications à valeur ajoutée (une licence ICP de catégorie B25 est généralement nécessaire ; si la plateforme adopte un modèle de type « boutique en ligne » accueillant des tiers, une licence EDI de catégorie B21 est également requise).
Outre ces licences fondamentales, selon la nature des œuvres numériques proposées et le modèle économique, d'autres autorisations peuvent s’ajouter. Par exemple, une plateforme NFT ayant aussi obtenu une « Licence d’exploitation de services culturels en ligne » en raison de la diffusion d’œuvres musicales numériques.
Compte tenu de la diversité des types d’œuvres numériques et des modèles commerciaux, l’application exacte des exigences en matière de licences peut soulever des interprétations divergentes. Il convient donc d’analyser chaque cas particulier lors du processus de due diligence.
Critère n°4 : Pour les investisseurs étrangers, attention aux restrictions applicables aux investissements dans les plateformes NFT
Les investisseurs étrangers doivent particulièrement veiller aux restrictions applicables aux plateformes NFT. Comme celles-ci doivent généralement détenir une licence ICP de catégorie B25 pour les services de télécommunications à valeur ajoutée, la participation étrangère ne peut excéder 50 %. Bien que les conditions d’obtention de ces licences se soient assouplies ces dernières années, rendant leur obtention moins problématique qu’auparavant, le seuil des 50 % reste strictement appliqué.
En outre, la nature des œuvres numériques proposées (peintures, musique, programmes audiovisuels, etc.) peut entraîner des restrictions supplémentaires pour les investisseurs étrangers. Par exemple, si les œuvres numériques sur une plateforme NFT relèvent de programmes audiovisuels, leur création et leur diffusion pourraient entrer dans un domaine interdit aux capitaux étrangers. Dans ce cas, les investisseurs étrangers ne peuvent malheureusement que renoncer à cet investissement.
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