Messari : Orca, rendre les DEX plus conviviaux
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Messari : Orca, rendre les DEX plus conviviaux
Orca rend l'accès à la décentralisation et améliore l'expérience financière grâce à une conception centrée sur l'humain, des paramètres de liquidité personnalisables et un SDK facile à utiliser.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Messari
Traduction : TechFlow
Résumé
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Orca est un échange décentralisé (DEX) basé sur l'algorithme de marché automatisé (AMM) au sein de l'écosystème Solana.
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Le cœur de la stratégie d'Orca repose sur l'interface utilisateur, en améliorant l'accessibilité et la simplicité grâce à une conception centrée sur l’humain.
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En tant que plus grand AMM pur de Solana, Orca met particulièrement l'accent sur la composable et la simplicité des AMM, se positionnant ainsi comme un « Lego DeFi » (intermédiaire) pour l’écosystème.
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Orca a récemment lancé les Whirlpools (piscines à vortex), similaires aux pools de liquidité concentrée d'Uniswap V3, afin d'améliorer l'efficacité du capital pour les fournisseurs de liquidités et optimiser l'exécution des ordres pour les traders.
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Avec le lancement récent de sa version de gouvernance v0 et du programme communautaire de liste des Whirlpools, Orca s'engage dans la voie de la prise de décision décentralisée.
Pour les humains, l'orque (Orca) est un ambassadeur marin amical et accessible, mais dans l'écosystème océanique, c'est un prédateur dominant. En tant que DEX de Solana, Orca cherche à incarner ce double aspect par une excellence en matière d'expérience utilisateur (UX), d'efficacité du capital et de composable.
À petite échelle, les DEX sont au cœur de l'écosystème de finance décentralisée (DeFi). En 2021, le volume des échanges DEX a augmenté de plus de 800 %, dépassant 1 000 milliards de dollars. Le type de DEX le plus populaire est l'AMM, qui utilise des formules mathématiques plutôt qu'un carnet d'ordres pour fixer le prix des actifs.
Dans ce vaste marché, Orca se distingue par son accent mis sur une conception centrée sur l’humain et la simplicité. L'AMM permet une simplification unique, améliore les transactions et le dépôt de liquidités. Orca, en tant que premier AMM majeur de Solana, s'est également distingué en lançant la liquidité concentrée, augmentant ainsi l'efficacité du capital et la rapidité d’exécution des échanges par rapport aux modèles classiques de teneurs de marché à produit constant (CPMM). Enfin, Orca fournit un kit de développement logiciel (SDK) pour accroître encore son utilisation. Les projets sur Solana peuvent utiliser le SDK pour intégrer l'échange. À l’avenir, un SDK facile à utiliser donne à Orca la possibilité de devenir l'AMM intermédiaire de référence dans l'écosystème Solana.
Contexte
Les fondateurs Grace Kwan et Yutaro Mori, grâce à leurs solides compétences techniques complémentaires, ont développé une dApp adaptée au grand public.
Durant l'été 2020, les deux entrepreneurs ont commencé à concevoir une interface conviviale pour le protocole de prêt Aave basé sur Ethereum, mais ont rapidement été découragés par les frais de gaz élevés. Pour permettre aux détenteurs de petites cryptomonnaies d'utiliser leur protocole et d'en tirer profit, ils avaient besoin de frais plus faibles. L'équipe fut donc attirée par le réseau Solana alors en phase embryonnaire. Avant la fin de l'été, ils ont obtenu l'une des premières subventions de la Fondation Solana pour construire le premier DEX purement AMM de l'écosystème.
Contenu général
Échanges
La fonction principale d'Orca est de permettre l'échange au comptant de certaines cryptomonnaies prises en charge. Actuellement, l'équipe d'Orca examine quels couples de trading seront listés.
Après avoir connecté un portefeuille compatible, les utilisateurs peuvent consulter leurs actifs via le panneau de solde de jetons innovant d'Orca. Bien que le DEX soit non dépositaire, cette fonctionnalité permet aux utilisateurs de voir leurs soldes en temps réel sans avoir à ouvrir une extension de navigateur.
Panneau de solde des jetons. Source : Orca.so, YouTube
Une autre caractéristique distinctive d'Orca est l'indicateur de prix équitable. Lorsqu’un utilisateur effectue une transaction, cet indicateur lui signale :
1) si le prix du jeton diffère de moins de 1 % par rapport au prix affiché sur CoinGecko.
2) si l'impact sur le prix — c’est-à-dire l'effet de la transaction sur le prix du marché — est inférieur à 1 %.
Si l'une des deux conditions n'est pas remplie, Orca affiche respectivement un « avertissement de prix » ou un « avertissement d'impact sur le prix ». Bien que l'utilisateur puisse toujours poursuivre la transaction, cette fonctionnalité lui permet de prendre une décision plus éclairée sans étape supplémentaire (par exemple vérifier un tracker de prix ou un autre exchange).
Une fois la transaction terminée, le solde est mis à jour dans le panneau de solde des jetons après déduction des frais.
Frais
Les frais de transaction sur Solana sont inférieurs à 1 cent, facturés en SOL. Orca prélève 0,3 % de la valeur de chaque transaction effectuée via ses pools de liquidité à produit constant. Pour les Whirlpools, le protocole applique un taux de 0,26 % de la valeur de chaque transaction concernant un Whirlpool.
Sur ces 0,3 %, 0,25 % reviennent aux fournisseurs de liquidités (LP), 0,04 % au trésor d'Orca et 0,01 % au fonds de développement d'Orca. Cependant, les Whirlpools ne perçoivent actuellement pas les frais alloués au trésor d'Orca (0,04 %).
Pour les stablecoins, les frais de transaction sont de 0,07 % de la valeur échangée, dont 0,06 % pour les LP, 0,008 % pour le trésor d'Orca et 0,002 % pour le fonds de développement.
Le fonds de développement d'Orca reverse régulièrement les frais accumulés à des organisations à but non lucratif œuvrant pour la protection des océans et le climat.
Liquidité
Chaque pool de liquidité Orca est un contrat intelligent détenant des réserves de deux jetons pour une paire donnée (ex. : SOL/USDC).
Toutes les deux semaines, Orca annonce ses récompenses en jetons. Dans ce cadre, les LP peuvent recevoir des récompenses supplémentaires en ORCA en fournissant de la liquidité à certains pools. La quantité d'ORCA distribuée est définie par l'équipe Orca, privilégiant les pools ayant un ratio élevé entre volume et liquidité. Certains couples offrent aussi des pools « double-fond », où les utilisateurs peuvent staker leurs jetons LP pour gagner à la fois des ORCA et des jetons de projets partenaires.
Actuellement, Orca propose les Whirlpools comme deuxième mode de fourniture de liquidité. Les Whirlpools utilisent un modèle de liquidité concentrée disponible pour des pools spécifiques, permettant aux LP de proposer du marché sur une plage de prix choisie. Cette approche augmente l'efficacité du capital pour les LP et leur probabilité de percevoir des frais, car ils n'ont pas à répartir leur liquidité sur toute la gamme de prix (de zéro à l'infini).
Bien que les Whirlpools nécessitent une configuration manuelle par les LP, Orca facilite l'opération en proposant des plages de prix prédéfinies avec différents profils de risque-rendement. Après dépôt, le LP reçoit un NFT Whirlpool représentant sa position.
Courbes de prix
La majorité des pools de jetons sur Orca continuent d'utiliser l'algorithme du market maker à produit constant (CPMM) pour fixer les prix. Pour les stablecoins, Orca adopte une courbe de prix similaire à celle de Curve.
Actuellement, certaines transactions utilisent déjà le modèle Whirlpools. En regroupant différentes positions LP dans un seul pool, une courbe composée unique est créée pour les échanges. Comme cette liquidité est concentrée autour du prix de marché (afin de générer plus de frais), les traders bénéficient d’un glissement moindre.
Conception de l'interface utilisateur
L'esthétique du produit semble exercer une forte attraction sur les utilisateurs. Elle inclut notamment des polices de taille généreuse, un espacement approprié, une lecture confortable, des chiffres et lettres agréables à regarder, des graphismes uniques soigneusement dessinés et une palette colorée élégante.
Interface utilisateur d'Orca. Source : Orca.so
La plupart des projets négligent la conception de l'interface ou utilisent des modèles cyberpunk génériques. Orca va à contre-courant, renforçant sa communauté grâce à un design convivial et un langage humoristique.
Orcanauts
Fin novembre 2021, Orca a lancé Orcanauts, une collection composée de 10 000 NFT de baleines. Les détenteurs d'Orcanauts sont des bâtisseurs de la communauté Orcanautical, bénéficiant de privilèges tels que l'accès anticipé à de nouveaux produits (ex. : version bêta des Whirlpools), des canaux de communication exclusifs, des sessions AMA avec l'équipe Orca et des partenariats liés à la marque NFT.
Sur les fonds collectés lors du minting (1,2 million de dollars), 75 % ont été attribués à l'ONG Aflatoun International pour développer un programme pédagogique sur la crypto et la DeFi destiné aux jeunes, et 25 % aux artistes.
Composabilité
L'un des principaux atouts des AMM est leur composable. Pour devenir un véritable « Lego DeFi », Orca fournit un SDK open source en TypeScript, doté de toutes les fonctionnalités de l'application. En cohérence avec sa marque, l'API est conçue pour être simple et intuitive, permettant aux développeurs d'intégrer, d'incorporer ou de construire des fonctionnalités d'échange (ex. : transactions, fourniture de liquidité, devis, etc.). Récemment, Orca a mis à jour son SDK pour inclure le modèle Whirlpools.
Parmi les intégrations actuelles figurent l'agrégateur de swaps Jupiter, la plateforme de visualisation de portefeuille Sonar Watch et l'agrégateur de rendements Tulip.
Le jeton ORCA
ORCA est le jeton de gouvernance SPL d'Orca, basé sur Solana.
Le jeton Orca a été lancé en août 2021, près de six mois après le lancement du protocole. L'offre initiale représentait 5,25 % de l'offre totale et a été distribuée gratuitement aux premiers traders et fournisseurs de liquidité. 20 % de l'offre totale ont été attribués à l'équipe, avec un verrouillage initial d’un an suivi d’une libération étalée sur trois ans. Depuis l'airdrop, ORCA a principalement servi à inciter la liquidité (ex. : Aquafarms) et à lever des fonds.
Un mois après le lancement du jeton (septembre 2021), Orca a annoncé une levée de fonds de série A de 18 millions de dollars dirigée par Three Arrows Capital, Polychain Capital et Placeholder. Parmi les autres investisseurs figuraient Jump Capital, Sino Global Capital, Solana Capital, Coinbase Ventures et DeFiance Capital. Ces investisseurs ont reçu 9,6 % de l'offre totale d'ORCA, avec un verrouillage d’un an et une libération étalée sur trois ans.
4,3 % de l'offre totale sont alloués aux contributeurs et consultants, notamment les développeurs du programme Builders contribuant à Orca et les experts ayant aidé au développement du protocole (ex. : e^{i} Ventures et Reverie).
En avril 2022, Orca a entamé sa première itération (v0) en lançant son vote de gouvernance, élargissant ainsi les fonctionnalités d'ORCA. Jusqu'en avril, Orca n'avait connu qu'un seul vote de gouvernance. Désormais, la version v0 instaure un processus formel de gouvernance communautaire. Après discussion sur le forum de gouvernance d'Orca, toute personne détenant 100 000 ORCA peut soumettre officiellement une proposition on-chain visant à modifier le protocole. Pendant 7 jours, tous les détenteurs de jetons (débloqués) peuvent voter (un jeton = une voix). Une proposition est adoptée si elle recueille plus de 500 000 voix favorables, puis mise en œuvre par l'équipe Orca.
Tendance actuelle
Après son lancement en février 2021, Orca a mis environ six mois avant d'attirer un certain intérêt. Depuis, le volume des échanges semble suivre une dynamique corrélée au prix du Solana (SOL). Au cours des six derniers mois, le volume moyen quotidien a dépassé 50 millions de dollars.
Jusqu’à récemment, le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens (DAU), mesuré par adresses indépendantes, variait en fonction du volume des échanges. Toutefois, depuis le milieu de mars, les DAU sont passés d’environ 5 000 à une fourchette comprise entre 20 000 et 30 000, tout en restant volatils. Cette tendance est probablement due à STEPN, une dApp lifestyle/sport qui a récemment suscité un grand engouement dans la cryptosphère.
En termes de volume historique, les deux principales paires d’échange sont SOL-USDC et SOL-USDT. Deux paires impliquant Ethereum (ETH-USDC et ETH-SOL), une paire de Solana mise en gage (mSOL-SOL) et un échange de stablecoins (USDC-USDT) figurent également parmi les dix premières.
Perspectives d'avenir
Migration vers les Whirlpools
Le point phare de la feuille de route d'Orca est la transition vers le modèle Whirlpools. Initialement, les nouveaux pools de liquidité concentrée coexisteront avec les pools à produit constant existants. Cependant, les récompenses continues pour les pools de liquidité (Aquafarms et Double-Dips) seront progressivement désactivées et transférées vers les Whirlpools. En outre, le fait que les Whirlpools n'imposent pas de frais au trésor accroîtra davantage les revenus des LP et réduira les frais pour les traders.
Orca souhaite également mettre en place un cadre permettant aux LP de créer des listes communautaires personnalisées de Whirlpools et de définir des niveaux de frais, afin de réduire leurs pertes impermanentes.
Gouvernance
Orca prévoit d'expérimenter davantage et de personnaliser la gouvernance dans les versions futures. Cela inclut la création d'une nouvelle plateforme de gouvernance sur mesure, car la version v0 s'appuie uniquement sur Realms (l'interface open source officielle de Solana). L'équipe envisage également de tester certains paramètres, tels que la durée de la période de discussion et le seuil de vote. De futures itérations pourraient permettre d’inclure dans les propositions approuvées du code exécutable automatiquement.
Le Lego DeFi de Solana
L'équipe Orca continuera d'annoncer de nouveaux partenariats, tentant de devenir l'infrastructure AMM de base — ou intermédiaire — de Solana.
Concurrents directs
Orca fait face à deux groupes principaux de concurrents : les DEX purement AMM (comme Uniswap, Curve Finance et Trader Joe) et les DEX basés sur Solana (comme Raydium et Serum).
AMM purs
En tant qu'AMM, Orca n'a pas beaucoup de concurrents directs sur Solana. En revanche, la concurrence inter-chaînes est intense. La plupart des confrontations inter-chaînes dépendent de la liquidité native du réseau. Certains AMM dominent une chaîne spécifique, comme Uniswap sur Ethereum, SpookySwap sur Fantom ou Trader Joe sur Avalanche. D'autres opèrent sur plusieurs chaînes, comme Curve Finance et SushiSwap.
Le choix de la blockchain par un projet est crucial, car il détermine son marché total adressable (TAM). Bien qu'il soit difficile d'évaluer précisément la valeur liquide sur une chaîne donnée, un indicateur alternatif est la valeur totale bloquée (TVL).
Durant la majeure partie du second semestre 2021, Solana occupait la troisième place en TVL, avant de descendre à la cinquième. Si Orca souhaite rattraper des protocoles leaders comme Uniswap ou Curve Finance, il devra s'étendre à d'autres chaînes ou réussir à attirer davantage de volume d'échanges sur Solana.
Cependant, un avantage majeur d'Orca, grâce à ses nouveaux pools de liquidité concentrée, réside dans les frais minimes et les temps de transaction rapides offerts par le réseau Solana. Cela permet aux utilisateurs d'échanger, de configurer ou de réajuster rapidement et à moindre coût leur liquidité.
Sur Solana, les deux principaux concurrents d'Orca sont Serum et Raydium. Bien que tous deux soient des DEX, ils présentent certaines différences notables avec Orca.
Serum et Raydium
Serum est le DEX le plus actif en volume sur Solana. Il utilise un carnet d'ordres centralisé sur la chaîne (CLOB) et ne dispose pas de son propre front-end. En ce sens, Serum n'est pas vraiment un exchange au sens traditionnel. Plutôt, il ressemble davantage à un intermédiaire open source de carnet d'ordres, permettant aux protocoles d'intégrer son réseau de liquidité.
Raydium est actuellement le plus grand AMM sur Solana. Il s'insère dans le CLOB open source de Serum et alimente sa liquidité. Par conséquent, les LP et traders de Raydium peuvent accéder au flux d'ordres inter-protocoles et à la liquidité de Serum. Une autre différence clé entre Orca et Raydium réside dans leurs fonctionnalités : Orca propose des pools de liquidité concentrée, tandis que Raydium offre deux fonctions principales : une plateforme de lancement décentralisée (IDO) et la création de pools de liquidité sans autorisation.
Le modèle de Raydium offre aux LP deux options : placer passivement de la liquidité sur toute la courbe de prix ou gérer activement des ordres sur Serum. Les pools de liquidité concentrée d'Orca combinent les avantages de ces deux approches tout en éliminant certains inconvénients. La liquidité concentrée offre aux LP une meilleure efficacité du capital, la possibilité de choisir librement une plage de prix selon leur volonté de gestion active et leur tolérance au risque, réduisant ainsi les pertes impermanentes potentielles. Pour les traders, ce modèle diminue le glissement typique des AMM standards (CPMM). En ne s'intégrant pas à Serum, Orca conserve son autonomie au niveau du protocole tout en maintenant une plateforme facile à utiliser.
Conclusion
D’un point de vue éthique et économique, les deux objectifs principaux de la DeFi sont de démocratiser l’accès et d’améliorer l’expérience financière. Orca incarne pleinement cette vision grâce à une conception centrée sur l’humain, des configurations de liquidité personnalisables et un SDK facile à utiliser.
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