戰爭進入危險階段，油價或破 2008 年 146 美元歷史極值

撰文：卜淑情，華爾街見聞

布倫特原油正快速觸及每桶 100 美元關口，中東局勢的急劇惡化正將全球能源市場推向數十年來最危險的邊緣。

週四，布倫特原油期貨單日漲幅接近 5%，盤中觸及每桶 100 美元。此前，胡塞武裝參戰，令曼德海峽這一關鍵海上通道面臨封鎖威脅，而霍爾木茲海峽此時仍處於部分受阻狀態。兩大咽喉要道同步承壓，令市場風險溢價急劇攀升。

RBC 資本市場全球大宗商品策略主管 Helima Croft 警告稱，「戰爭正進入危險階段，紅海及關鍵基礎設施面臨風險」，並指出油價存在突破 2022 年俄烏衝突高點每桶 128 美元、乃至挑戰 2008 年曆史峰值 146 美元的可能性。

此輪油價飆升發生在全球石油緩衝庫存已大幅消耗的背景下，庫欣原油庫存據報已接近「罐底」水平，市場幾乎沒有餘力消化持續性供應衝擊。與此同時，美國全國普通汽油均價週一已突破每加侖 4 美元，進一步加大了特朗普政府推動海灣外交斡旋的政治壓力。

雙重咽喉要道同步承壓，供應風險驟然升級

本輪油價急漲的直接導火索，是胡塞武裝對紅海航運的再度出手。

據新華社，也門胡塞武裝當地時間 23 日凌晨表示已在紅海襲擊兩艘沙特油輪，並稱這兩艘油輪違反該組織近期宣佈的海上禁運令。消息傳出後布倫特原油在盤後交易中即跳漲至 95 美元上方。

進入週四，隨著戰爭風險溢價持續累積，油價進一步升至 98.70 美元。

目前，油輪已再度繞開南紅海航線，此前 2023 年胡塞襲擊事件平息後曾短暫恢復的航運交通，正面臨新一輪逆轉。與此同時，霍爾木茲海峽的部分封鎖局面尚未解除，兩大全球最重要的能源運輸通道同時陷入混亂，令市場供應預期急劇收緊。

沙特阿拉伯方面已發出強硬信號，表示將對任何針對其油輪或陸上能源設施的襲擊予以有力回應，這進一步加劇了局勢升級的風險。

RBC：最壞情形下油價或突破 2008 年曆史極值

Helima Croft 在週四發給客戶的報告中措辭罕見強硬。她指出，儘管布倫特原油自 7 月 1 日以來已累計上漲逾 30%，但當前價格仍是「該地區極端壓力的滯後指標」。

Croft 表示，鑑於當前正在發生的危險升級，油價存在潛在可能突破 2022 年俄烏衝突期間創下的每桶 128 美元高點，在全面地區戰爭的最壞情形下，甚至可能挑戰 2008 年的歷史峰值 146 美元。

她特別點出胡塞武裝介入的深遠影響：胡塞武裝的參戰有可能通過削弱東西管道替代路線的有效性，進一步擴大戰爭造成的供應損失。

沙特此前依賴日輸送能力達 700 萬桶的東西管道，將部分原油繞開霍爾木茲海峽輸往紅海出口端。然而一旦曼德海峽同樣無法通行，這條替代路線將失去意義，駛往亞洲的油輪將被迫繞行好望角，不僅大幅推高運費，還將令交貨時間延遲數週，進一步收緊實物市場供應。

高盛亦發出警示，120 美元或成四季度情景

RBC 並非唯一發出警告的機構。

據報道，高盛大宗商品專家 Daan Struyven 週一警告稱，若霍爾木茲海峽的航運中斷持續，布倫特原油期貨可能在第四季度飆升至每桶 120 美元以上。他同時指出，這並非其基準預測情景。

兩家機構的表態共同勾勒出當前市場的風險圖譜：基準情形已然嚴峻，尾部風險則更為極端。

庫存告急疊加政治壓力，特朗普外交斡旋空間收窄

令市場更為擔憂的是，此輪供應衝擊發生在全球石油安全墊已大幅削薄之際。庫欣原油庫存據報已接近「罐底」，市場幾乎沒有多餘的緩衝空間來吸收一場曠日持久的供應中斷。

在需求端，美國全國普通汽油均價週一突破每加侖 4 美元，這一政治敏感指標的走高，正在加大特朗普政府的內部壓力。分析人士認為，一旦美軍對伊朗用於威脅商業航運的導彈和無人機能力完成足夠程度的打擊，油價壓力將促使華盛頓重新尋求外交解決路徑。

從供應規模來看，風險之大不容小覷。霍爾木茲海峽承載著全球約五分之一的石油供應；而曼德海峽正常情況下每日通過的石油量達 800 萬至 900 萬桶。若兩大通道同時陷入癱瘓，全球能源市場將面臨前所未有的供應壓力測試。