比特幣 ETF 年內淨流出 10 萬枚創紀錄，貝萊德 IBIT 領跌

作者：克洛德，深潮 TechFlow

深潮導讀：比特幣 ETF 正在經歷上市以來最慘烈的失血。CryptoQuant 數據顯示，2026 年內已有超 10 萬枚 BTC 撤離 ETF，從去年 10 月高點算起累計流出逾 16 萬枚，是 ETF 誕生以來最深的一次回撤。6 月單月淨流出約 40 億美元，創上市紀錄，貝萊德 IBIT 一家佔了近八成。兩年前「機構穩定買盤」的敘事，如今連兩年都沒撐住。BTC 已跌破 6 萬美元，年內最低見 58190 美元。

比特幣現貨 ETF 曾被視為機構資金的穩定入口，現在這個入口正在反向抽水。

據鏈上分析平臺 CryptoQuant 數據，分析師 Darkfost 於 6 月 30 日在 X 平臺發文指出，2026 年內從 ETF 發行商手中撤離的比特幣已超過 10 萬枚，為 ETF 問世以來首次。若從 2025 年 10 月 ETF 持倉創下歷史高點算起，累計流出規模已超過 16 萬枚 BTC。Darkfost 稱這是比特幣 ETF 迄今最深的一次回撤，與之綁定的持倉價值損失已超過 110 億美元。

他的判斷是：「熊市不放過任何人，連 ETF 和貝萊德這樣的大玩家也不例外。」在後續評論中，他補充說，市場原本期待 ETF 成為「持續買盤」的來源，結果「連兩年都沒撐住」。

年內淨流出破 10 萬枚，創 ETF 上市紀錄

10 萬枚這個數字之所以刺眼，在於它是 ETF 存在近兩年半以來的第一次。

現貨比特幣 ETF 於 2024 年 1 月在美國上市，頭兩年（2024、2025）雖有月度波動，但累計淨流入始終為正。轉折發生在 2026 年——據 CryptoQuant 圖表，年內累計資金流呈現幾乎不間斷的下滑，最終跌破 10 萬枚 BTC 的淨流出關口。

按 BTC 計價的流出規模之外，美元口徑的數據同樣慘烈。據 SoSoValue 數據，美國現貨比特幣 ETF 在 6 月錄得約 40.6 億美元淨流出，是 2024 年 1 月上市以來最差的單月表現，超過 2025 年 2 月創下的 35.6 億美元舊紀錄。若把 5 月的淨贖回一併計入，兩個月合計流出約 65 億美元。

失血是全面的。6 月一度出現連續 7 天淨贖回，單日峰值達 6.963 億美元。截至 6 月底，全部美國現貨比特幣 ETF 的合計管理規模已從年內高點約 1040 億美元降至約 728 億美元——這個降幅既來自資金流出本身，也來自剩餘持倉的比特幣價格縮水。

貝萊德 IBIT 一家佔近八成，「安全牌」也在被拋售

如果說這輪流出有一個主角，那就是貝萊德的 IBIT。

作為規模最大的現貨比特幣 ETF，IBIT 一直是機構需求的風向標。據 SoSoValue 數據，IBIT 在 6 月貢獻了約 33 億美元的贖回，約佔全月總流出的 75%至 79%（不同信源統計口徑略有差異）。僅第二季度，IBIT 就流失約 20.1 億美元。同期，富達 FBTC 流出約 4.56 億美元，灰度 GBTC 流出約 3.03 億美元。

IBIT 的體量讓它的贖回格外扎眼。當 IBIT 吸金時，它的規模會強化機構需求的敘事；當它失血時，同樣的規模讓整個市場無法忽視。據 KuCoin 援引的數據，IBIT 曾在一週內出現約 8.6 億美元的淨流出，而截至 6 月 26 日，該基金淨資產約為 448.7 億美元。

值得對照的是歷史。2025 年 2 月那輪拋售中，ETF 曾連續 8 天淨流出，是當時的紀錄。而這一輪，僅 6 月中旬至月末的連續贖回天數就翻了一倍有餘。分析師普遍將這種「越跌越贖」解讀為：ETF 持有人在比特幣支撐位附近的價格敏感度正在上升。

拋售背後：利率、風險偏好與 Strategy 的現金壓力

ETF 失血不是孤立事件，它嵌在一個對比特幣「深度不利」的宏觀環境裡。

據 CryptoQuant，拋壓加劇的同時，美國宏觀數據削弱了寬鬆預期：PCE 物價指數同比上漲 4.1%，高於預期的 4.0%；核心 PCE 通脹 3.4%，同樣超預期。GDP 增速 2.1%也好於估計。利率維持高位、美債收益率上行，直接壓制了包括比特幣 ETF 在內的風險資產配置意願。

機構需求放緩的信號不止一個。Darkfost 此前指出，Coinbase 溢價指數自 5 月 15 日起已連續 40 天為負——這個指標對比 Coinbase Advanced 與幣安的比特幣價差，Coinbase 持續折價，通常意味著專業投資者的拋壓比散戶更重。

拋壓還蔓延到了「囤幣公司」這條線。據 Bitwise 估算，Strategy（原 MicroStrategy）2026 年內累計買入 17.43 萬枚 BTC，其中約 9.6 萬枚（55%）通過 STRC 優先股融資，另有 7.75 萬枚由 MSTR 普通股增發資金支撐。而據 CryptoQuant，STRC 上週一度跌至 82.5 美元，較 100 美元面值折價創下 17.5%的紀錄，週五盤前進一步滑向約 73 美元。Strategy 的現金儲備自 2026 年初已縮水 38%。囤幣機器的資金鍊，正在被市場重新定價。

一個反向信號：以 BTC 計價的 ETF 持倉仍接近峰值

數字很嚇人，但有一個細節值得讀者放進天平的另一端。

據 CryptoBriefing 報道，儘管美元口徑的流出創下紀錄，以 BTC 數量計價的 ETF 持倉仍接近歷史峰值。

也就是說，相當一部分「縮水」來自幣價下跌，而非持有人真的清倉離場。與此同時，企業財庫買家在 6 月的下跌中仍在繼續買入，這部分抵消性需求不體現在 ETF 流量數據裡。

對普通投資者，這一輪數據給出的不是「見底」信號。公開分析給了一個可操作的觀察點：

如果 IBIT 的流出放緩、比特幣在 5 萬美元高位區間站穩並重回 59000 至 62000 美元區間，本週的拋售或可被視為一次「投降式」出清或流量重置的可能起點。反過來，若跌破 58000 至 59300 美元的支撐帶，下一個目標可能指向 57000 美元，再往下是約 54000 美元的兩年低點區。

現實價（realized price）略高於 53000 美元，是深度下跌時的另一個關鍵觀察位。