一筆未公開貸款，撕開美商務部長與 Tether 的利益紐帶

撰文：David Kocieniewski、Anthony Cormier、Todd Gillespie，彭博社

編譯：Chopper，Foresight News

去年 10 月，美國商務部長 Howard Lutnick 將自己在 Cantor Fitzgerald 的數十億美元股權出售給了以其四名子女為受益人的信託基金。這家金融服務公司，他已執掌超過三十年，而這一安排的目的，是為了遵守聯邦倫理相關規定。

幾乎在同一時間，其中一隻信託基金做出了一項不尋常的舉動。惠及全部四名子女的 「Dynasty Trust A」，從穩定幣發行商 Tether 借入了一筆金額未披露的款項。憑藉 2024 年的一筆投資，Tether 已幫助 Cantor Fitzgerald 的資產規模飆升至新高，而其海外控股股東也一直在為美國加密貨幣爭取更有利的監管政策。

Cantor Fitzgerald 及 Lutnick 子女的發言人拒絕討論貸款規模，也不願透露這筆資金是否用於為此次資產出售的任何環節提供融資。但發言人 Stan Neve 表示，此次收購 「通過多個資金來源、多家公司及多隻信託基金，按市場利率與市場價格完成融資」，符合 Howard Lutnick 簽署的聯邦倫理協議。這筆貸款此前從未被媒體報道過。

2026 年 2 月，首爾 Bithumb 交易所的靠墊上印有 Tether 的標誌

10 月 7 日在紐約州提交的一份信貸文件顯示，該貸款以信託持有的 「全部資產」 作為抵押，包括其後續可能收購的任何資產。一位瞭解該交易的 Cantor 高管表示，這筆貸款具體由一隻可轉換債券提供擔保，該債券賦予 Cantor 獲得 Tether 5% 股權的權利。

根據這家金融服務公司近期的一份申報文件，Dynasty Trust A 的資產包括 Cantor Fitzgerald 半數以上的股權。但 Neve 稱，通過另一家獨立管理實體，公司的控制權 「完全由 Lutnick 家族的下一代持有，且從未被質押」。

通過出售資產，Lutnick 滿足了聯邦法規的要求，該規定旨在讓總統提名的官員消除潛在利益衝突。但審閱過相關交易文件的專家表示，如果這筆貸款為 Lutnick 向子女信託出售股權提供了幫助，那麼它就違背了聯邦資產剝離要求的初衷。

「這筆交易理論上本應消除利益衝突，實際上卻製造了新的衝突，」 聖路易斯華盛頓大學法學教授、前哥倫比亞特區倫理法律顧問 Kathleen Clark 說。她表示，如果 Tether 的貸款幫助 Lutnick 完成了這筆 「最終將讓他本人和子女雙雙受益」 的交易，那就是其家族又欠了 Tether 一份人情。這也讓人們更加擔心，Howard Lutnick 可能會利用政府職權為 Tether 及其子女牟利，而非服務於公眾利益。

一位瞭解此事的 Cantor Fitzgerald 高管對 Clark 的觀點提出異議，稱這筆貸款不會改變 Tether 與公司之間 「本就牢固的經濟與戰略利益同盟關係」。Tether 的發言人未回應置評請求。

美國商務部發言人未回應一系列問題，但發送了一份聲明：「Lutnick 部長已全面遵守其倫理協議條款，包括所有資產剝離與迴避要求，並將繼續遵守。」

Tether 向該信託提供的貸款金額尚不明確，Lutnick 的子女收購父親股權的價格也未披露。但作為首席執行官兼董事長，Lutnick 持有公司絕大多數股權。在 2024 年對 Tether 投資後，這家公司的估值賬面暴漲了數十億美元。

Tether 的核心業務是發行名為 USDT 的穩定幣，這是一種與美元掛鉤的數字貨幣；持有者可在傳統銀行體系之外進行即時、低費率的交易。每發行一枚 USDT，Tether 都應持有高質量、高流動性的儲備資產作為支撐。去年，Tether 披露其儲備規模達到 1920 億美元；自 2021 年起，Cantor 一直通過管理這些資金賺取費用。Tether 的業務利潤極高，據稱去年實現 100 億美元利潤，利潤率高達 99%。

這家穩定幣公司的成功也伴隨著爭議。2021 年，美國監管機構指控 Tether 及其關聯公司就虧損情況與儲備金髮表誤導性聲明，隨後這些公司被罰款約 6000 萬美元，但並未承認存在任何不當行為。據兩名知情人士透露，Tether 在 2024 年還受到了美國司法部的調查，不過目前調查狀態尚不清楚。

與此同時，Donald Trump 政府放鬆了對加密貨幣的執法力度，解散了司法部與美國證券交易委員會中負責調查加密貨幣相關犯罪的團隊。2024 年，一份聯合國報告稱 Tether 是東南亞黑幫與洗錢分子的 「首選工具」。Tether 當時回應稱，公司與全球各地執法機構開展合作，對其發行的代幣進行全方位、高標準的監控。

在 2021 年與 Cantor 達成合作之前，大多數美國銀行都回避與 Tether 開展業務。Lutnick 曾表示，是他本人親自與該公司談判達成合作關係，並審核了其賬目，以確保其持有所宣稱的全部資產。他在參議院提名聽證會上表示，Tether 高管向他保證，將配合執法部門工作，並採取一系列措施遏制洗錢行為。

2024 年 4 月，Lutnick 參與了 Cantor Fitzgerald 對 Tether 的投資談判。彭博社曾報道，這筆投資以 6 億美元可轉換債券的形式進行，賦予這家金融服務公司 5% 的股權。該部分股權的賬面價值已大幅上漲，如果 Tether 在近期與潛在投資者的談判中實現 5000 億美元的估值目標這筆股權的價值或將達到 250 億美元 —— 超過公司其他所有資產的總和。

2024 年 11 月 Trump 連任後，Lutnick 協助領導其過渡團隊，Cantor 則繼續與 Tether 合作推進各項交易。2024 年 12 月，Cantor 為 Tether 安排了一筆交易，向虧損的視頻分享平臺 Rumble Inc. 投資 7.75 億美元。2025 年 4 月，Tether 與 Cantor 聯合軟銀集團宣佈成立比特幣國庫管理公司 Twenty One Capital Inc.。

Twenty One Capital 於 2025 年 12 月在紐約證券交易所上市

2025 年 7 月，Trump 簽署了《GENIUS 法案》，這是對穩定幣行業具有里程碑意義的立法。該法案包含多項對 Tether 有利的條款，例如為這家總部位於薩爾瓦多的公司提供三年寬限期，之後才需遵守美國監管規定。

白宮發言人 Kush Desai 在回應有關 Lutnick 資產剝離與 Tether 貸款的問題時表示：「指導 Trump 政府決策的唯一特殊利益，就是美國人民的最大利益。通過達成具有歷史意義的貿易與投資協議，營造公平競爭環境併為美國勞動者創造就業崗位，Lutnick 部長始終將美國人民與美國放在首位。」

2025 年 2 月，Lutnick 將 Cantor Fitzgerald 的董事長與首席執行官職務交給了 28 歲的兒子 Brandon。Brandon 曾在瑞士盧加諾與 Tether 合作，近期還稱自己與 Tether 首席執行官 Paolo Ardoino 建立了 「日益深厚的友誼」。

作為華爾街億萬富豪，Lutnick 在資產剝離上面臨著複雜的任務。他的財務申報文件列出了超過 800 項資產，從股票、公寓樓群到一家衛星公司。一位參與申報工作、要求匿名的官員表示，Lutnick 持有如此多子公司與合資企業的股權，以至於審核其資產剝離協議的律師都擔心，無法釐清他全部財務利益的去向。

2025 年 1 月，Lutnick 試圖平息這些擔憂，他提交了一份道德協議，稱將尋求剝離所持股權，並辭去旗下企業的管理職務。由於部分交易需要監管審批，耗時可能較長，Lutnick 表示，除非獲得道德豁免，否則他將不會 「親自且實質性參與任何可能惠及其所剝離企業的特定事項」。

2025 年 7 月，美國總統唐納德·特朗普在華盛頓展示《GENIUS 法案》副本

在政府成立初期，Lutnick 加入了加密貨幣政策指導小組，之後於 5 月同意鎖定其資產價格，放棄未來增值收益。7 月 8 日，他獲得了有限道德豁免，允許其參與可能對其所出售企業產生 「極小影響」 議題的 「高層戰略與執行」 討論，但被禁止參與會直接影響這些企業的事項。他於 10 月完成了 Cantor 資產的出售。

Lutnick 是總統數字資產市場工作小組的十幾名成員之一，該小組在去年冬末與春季與行業官員舉行了逾千次會議。7 月 30 日，該小組發佈了一份長達 160 頁的報告，闡述了政府的相關計劃。Lutnick 在商務部的三名同事參與了該文件的撰寫。

該小組的建議包括 「推動穩定幣的發展與壯大」，Tether 在這一金融工具市場佔據約三分之二的份額。報告稱：「政策制定者應鼓勵採用穩定幣，以提升美元在數字時代的主導地位。」 該小組對《GENIUS 法案》表示讚賞，而 Cantor Fitzgerald 與 Tether 均為該法案進行了大力遊說。

在提名聽證會之前，Lutnick 被問及與 Tether 的關係，他回應稱，將 「依據適用的政府道德法律法規，忠實地履行職責」。

5 月 19 日，Cantor Fitzgerald 及其關聯公司宣佈，已達成協議將大部分業務出售給 Lutnick 的子女，並稱此舉標誌著公司邁向 「下一代傳承」。

資產出售於 10 月 6 日完成。Lutnick 在 Cantor Fitzgerald 上市關聯公司（商業地產公司 Newmark Group Inc. 與經紀公司 BCG Group Inc.）中的股權，由 Cantor 及上述兩家公司回購，總金額超過 3.5 億美元。