2 月 11 日市場綜述：道指高歌猛進， 比特幣還在喘氣

作者：深潮 TechFlow

美股：道瓊斯獨自"高歌"，科技股還在喘氣

昨天（2 月 10 日）美股收盤，三大指數繼續演繹"分裂行情"。

道瓊斯工業指數以 50,188 點再創收盤歷史新高，成功站上 5 萬點整數關口後仍未停步；但標普 500 跌 0.33%至 6,941 點，納斯達克跌 0.59%至 23,102 點，AI 敘事帶來的陰影籠罩始終未散。

到底發生了什麼？

有兩件事同時壓著市場神經。

其一，12 月零售銷售數據"啞火"——實際增幅為零，華爾街預期是 +0.4%。消費者在節日旺季省錢了，這不是好消息。好消息的另一面是：數據越差，市場押注美聯儲今年降息次數越多，國債收益率應聲下滑，道指裡的金融權重股因此受益。這是一個非常典型的"壞消息即好消息"的反直覺邏輯。

其二，AI 的"衝擊波"還沒散。市場最近最大的心病，是 AI 到底在顛覆誰。這輪科技股內部的結構性撕裂，核心邏輯很簡單：芯片好、軟件差。臺積電 1 月營收創歷史新高，同比增長 37%，Nvidia、AMD、博通一起跟著漲；但企業軟件股依然一片慘綠——ServiceNow、Salesforce 等上週遭到 6%到 7%的單日暴跌。AI 的本質是"讓機器替代軟件服務"，所以做算力的贏了，做應用層工具的在被重新定價。

今天北京時間盤前，關注兩件事：其一，關鍵非農就業數據即將公佈，這是美聯儲降息路徑最重要的一塊拼圖；其二，可口可樂財報讓市場有點失望，國際市場（包括中國）銷售承壓，今天消費板塊可能繼續鬆動。

黃金白銀：史詩級崩盤後，在廢墟上重建

如果你上週睡了，醒來會以為自己穿越了。

故事要從 1 月 29 日說起。黃金在那天摸到了 5,598 美元/盎司的歷史高位，白銀最高衝到了 122 美元/盎司——幾乎是 2025 年初的四倍。然後，1 月 30 日，一切戛然而止。特朗普宣佈提名凱文·沃什（Kevin Warsh）出任下一任美聯儲主席，市場立刻把他解讀為"鷹派信號"，美元指數當天飆升，金銀的"獨立於美元"的避險邏輯瞬間被瓦解。

接下來兩天是金銀市場史書級別的事件：黃金單日跌幅創 1980 年代以來最大，白銀單日一度跌超 36%，是有史以來最大的單日跌幅。芝加哥商品交易所（CME）兩次緊急上調保證金——黃金從 6%提到 9%，白銀從 11%提到 18%——強制平倉如山崩，賣盤像瀑布一樣傾瀉。

今天，黃金約報 5,040 美元/盎司，月內還有約 9.6%的漲幅，但距最高點已經回調了超過 10%；白銀約報 82 美元/盎司，同樣還有年內約 16%的漲幅，但已經比最高點腰斬了將近 1/3。

高盛維持目標價 5,400 美元/年底，摩根大通更是喊出了 6,300 美元的激進預測，認為央行持續購金、美聯儲降息預期是兩大長期支撐。但 UBS 對白銀相對謹慎，提醒白銀工業屬性特殊，價格過高會壓制實際需求，年底預測約 85 美元。

一句話結論：短期黃金在 5,000 美元附近有重要支撐，白銀則要看本週非農和 CPI 數據能否給出"降息預期"的新鮮燃料。

加密市場：比特幣在 6.9 萬附近"喘氣"，但信心的窟窿還沒補上

目前，比特幣約報 69,000 美元。對比去年 10 月觸及的 126,000 美元歷史高位，已經腰斬——準確來說，跌幅約 45%。

這輪下跌的導火索，是 2 月初與美股、金銀的聯袂崩盤。但比特幣的問題，比美股和黃金更深層一些。

黃金跌了，但黃金的買盤還在：央行持續增持，ETF 重新流入。比特幣跌了，買盤卻在持續撤退：CryptoQuant 數據顯示，去年同期美國比特幣現貨 ETF 還在淨買入 4.6 萬枚，今年已經轉為淨賣出。換句話說，比特幣 ETF 從"買盤主力"變成了"砸盤來源"。

還有一個更讓人揪心的邏輯：這次黃金暴跌，沒有資金逃進比特幣；美股動盪，也沒有資金逃進比特幣。"數字黃金"的敘事正在經受它有史以來最嚴苛的壓力測試。Polymarket 上，比特幣年內跌破 65,000 美元的概率已升至 82%。

以太坊約在 2,015 美元附近，SOL 約 84 美元，整個山寨市場同樣萎靡不振。

值得盯住的變量：新任美聯儲主席沃什的聽證會。他曾在 2021 年把比特幣稱為 40 歲以下人群的"新黃金"，也曾在 2025 年公開表示比特幣"並不讓他緊張"。他最終對加密的政策立場，可能是下半年行情能否反轉的關鍵鑰匙之一。

總結起來，這是一個在重新定價的市場：道指創新高代表舊經濟仍在盈利；科技股內卷代表 AI 在洗牌產業格局；黃金白銀的暴跌與反彈代表全球投資者對"美聯儲獨立性"的實時投票；比特幣的萎靡，則代表一個資產類別正在獨立經歷它自己的信仰考驗。

本週的非農就業數據和 CPI 報告，將是這一切的下一個裁判員。