穩定幣 C2C 跨境匯款的最後一公里

撰文：Will 阿望

穩定幣正在深刻重塑全球資金的流動方式。在企業端（B2B），其潛力已得到充分驗證，而在個人端（C2C）的潛力尚待釋放。無論是跨境匯款給家人、支付學費還是緊急援助，這些交易構成了全球最活躍且最穩定的資金流之一。

2024 年，中低收入國家接收的匯款規模已達到約 6850 億美元，南亞、拉丁美洲、東亞及太平洋地區是主要匯入地。儘管規模龐大，傳統匯款渠道卻依然效率低下、成本高昂：平均手續費率達 4%-6%，加上隱含的匯率加價，進一步加重了用戶負擔。

在研究跨境匯款的過程中，我們意識到，在新興市場，加密技術在那裡超越投機，具有真正的實用性。支付公司實際上承擔著普惠金融的職能——為全球大量缺乏金融服務的人提供資金通道。匯款不僅是資金的轉移，更是「支持」與「關愛」的傳遞。在許多文化中，匯款本身就是一種「愛的表達」，象徵著「寄出的不僅是金錢，更是牽掛」。

穩定幣提供了一條全新的路徑，它能夠將思念連成線，將跨境匯款串成點對點。它的獨特之處在於：構建於全球區塊鏈賬本之上，並處於支付、借貸與資本市場三大領域的交匯點。

這引發我們進一步思考：除了更高效地匯款，我們還能為用戶提供什麼？他們還需要哪些服務？

如果說「SWIFT + 代理行」模式連接了全球 B2B 網絡，Visa/Mastercard 打通了全球 B2C 支付，那麼速匯金（MoneyGram）和西聯匯款（Western Union）則構建了覆蓋廣泛的 C2C 匯款網絡。本文將先從穩定幣 C2C 跨境匯款市場的總覽出發，然後藉助三個穩定幣在 C2C 跨境匯款中的實際案例，探討穩定幣對於 C2C 跨境匯款網絡的價值，並挖掘其中可能延伸的用戶需求。

顯然，這不是 C2C 跨境支付的最後一公里，而是鏈上金融服務的起點。

核心要點

加密技術在新興市場超越投機，具有真正的實用性：美元獲取價值存儲，對抗通脹工具；實時跨境結算。

穩定幣在許多跨境匯款通道中都能顯著降低成本，包括一些成熟的通道，重點在於最後一公里的觸達。

東南亞本地穩定幣正在持續增長，不僅是昂貴渠道的替代方案，還作為一種實用的本地貨幣消費工具，彌合美元接收與本地貨幣日常消費之間的差距。

本地貨幣定價本地市場，不僅是「穩定幣三明治模型」中的媒介（美元穩定幣 / 地區穩定幣），更可以是起點，允許用戶留在鏈上，通過穩定幣構建的應用場景消費，而無需提現至銀行賬戶。

傳統跨境匯款服務商正在將穩定幣納入他們的支付體系，不僅僅是對內的降本增效，還是輸出其全球落地兌換點——穩定幣「最後一公里」的最現成方案。

這一舉措的重要性在於，全球仍有大約四分之一的人主要使用現金，而在「純數字經濟」中，這些現金用戶往往被排除在外。

掌握了這最後一公里的「分發權」，這是穩定幣時代罕見的結構性優勢——技術公司可以快速創新，但他們無法在一夜之間建立 50 萬家網點的信任網絡。

一個阿根廷用戶可以保留 XYZ 美元穩定幣的同時，通過 Stablecoin Card 進行本地比索消費。一魚多吃：發行方實現 XYZ 穩定幣分發；用戶保留美元頭寸，避免通貨膨脹；構建了穩定幣的應用場景。

一些公司正在採用 DeFi 混合模式，以公司的名義出現，但實際在後臺使用 DeFi。

它可以為全球每個人帶來金融服務、解決方案或產品，例如你可以在鏈上獲得比當地銀行更具競爭力的貸款，並且你基本上可以通過技術上實現。

這不是 C2C 跨境支付的最後一公里，而是鏈上金融服務的起點。

一、穩定幣 C2C 跨境匯款市場總覽

「我們並不針對美國市場。那裡競爭激烈、成本高昂且參與者眾多。相反，我們專注於新興市場，比如拉丁美洲、東南亞、非洲部分地區，加密技術在那裡超越投機，具有真正的實用性。那裡才是穩定幣能夠發揮最大作用的地方。」——Stefan George， Gnosis Pay 聯合創始人

儘管匯款流入量每年以數千億美元計，但這些地區的穩定幣活動仍處於早期階段，不過增長迅速。

A. 東南亞本地穩定幣交易量增長迅猛

由於匯款成本仍然很高，東南亞本地穩定幣可能會繼續增長，不僅作為昂貴匯款渠道的替代方案，而且作為一種實用的本地貨幣消費工具。儘管許多用戶可能更願意以美元接收資金，但日常消費仍然以比索或盧比等本地貨幣進行。以本地貨幣計價的穩定幣彌合了這一差距。隨著穩定幣基礎設施的不斷完善，流動性增加、整合改善以及兌換渠道的拓展，本地穩定幣有望加速普及。

(What are Remittances with Stablecoins? A guide)

B. 傳統匯款渠道的高成本

平均而言，匯款 200 美元的成本約為 6.3%，而匯款 500 美元的成本為 4.3%。這些費用包括服務費（銀行、Western Union 等收取）以及貨幣兌換加價。實際上，服務提供商通常會提供比市場匯率更差的匯率，並將差價作為利潤。在不同匯款通道中，外匯加價通常佔總成本的約 35%，而在一些新興市場，這一比例可能高達 80%。

（穩定幣支付與全球資金流轉模式）

C. 穩定幣的低成本優勢

「按服務提供商劃分的匯款費用明細」突顯了傳統渠道的低效性。對於 200 美元的轉賬，銀行收取的費用最高（約 12.66%），而匯款運營商（MTO）收取約 5.35%，移動運營商收取約 3.87%。相比之下，穩定幣可將匯款成本降低約 92%。

(Blue Chip, The Ramping Bottleneck)

穩定幣在許多通道中都能降低成本，包括一些成熟的通道。平均成本與最低傳統成本之間的差距表明定價存在差異。在許多通道中，傳統轉賬的平均成本比最便宜的可用提供商高出兩到五倍。這一差距代表了匯款運營商相對於銀行的優勢。然而，穩定幣轉賬經常同時低於兩者。

BCRemit（服務菲律賓海外勞工）將其總轉賬成本（費用 + 外匯）削減至略高於 1%，同時避免了傳統提供商因流動性不足而不得不使用高成本短期貸款的問題。

同樣，Sling Money 允許用戶為「虛擬賬戶」充值，並以實時中間市場匯率發送資金，沒有任何隱藏的加價，僅對存款收取最高 0.1% 的費用，而銀行匯款 200 美元的費用約為 13%。在 Sling 上，資金被轉換為 USDP 穩定幣，然後可以在不到一秒鐘內免費全球發送。

D. 匯款發送速度

穩定幣通道在匯款經濟性方面實現了數量級的提升，與傳統方法相比，費用降低了 4-13 倍，同時提供近乎即時的結算，而傳統方法可能需要一到多天。這種效率已經促使現有參與者進行調整，例如傳統匯款公司 M-Pesa 在其產品組合中增加了受監管的穩定幣（如 USDC）。

儘管出入金的用戶體驗不佳，但穩定幣驅動的轉賬在不到一小時內完成結算。傳統轉賬方式的結算時間從當日結算到 T+5 不等，具體取決於融資工具、支付類型和通道。

（穩定幣支付的採用瓶頸：出入金成本與質量的雙重製約）

E. 總結

隨著支付格局的演變，中心化交易所和加密貨幣支付提供商越來越多地通過推出支付應用（如 Kraken 的 Krak）和地區穩定幣（如 Bitso 的 MXNB 和 BRL1）拓展支付業務。這些地區穩定幣至關重要，它們不僅是「穩定幣三明治模型」中的媒介（美元穩定幣 / 地區穩定幣），更可以是起點，允許用戶留在鏈上，通過穩定幣構建的應用場景消費，而無需提現至銀行賬戶。

同樣，傳統跨境匯款服務商也在將穩定幣納入他們的支付體系，這不僅僅是對內的降本增效，還是輸出其全球落地兌換點——穩定幣「最後一公里」的最現成方案，同步地，探索穩定幣的開放生態以及其互聯網效應。

二、MoneyGram 的穩定幣再創業

2.1 MoneyGram 的全球影響力與轉型願景

MoneyGram 是一家在全球 200 多個國家和地區開展業務的公司，擁有超過 20,000 條匯款通道、約 50 萬家線下網點和超過 50 億個數字觸點。從全球支付網絡的角度來看，它被視為少數幾家能夠與世界級網絡相媲美的公司之一。

MoneyGram CEO Anthony Soohoo 看到了穩定幣這個擁有巨大潛力的全球網絡，並提出了對公司進行「再創立（Refounding）」的構想。這一構想旨在保留公司 85 年成功的基因，同時重新思考其未來的形態與使命：讓跨境資金流動變得無縫、低成本、安全可靠，幫助個人與社區實現潛能。

(www.moneygram.com/us/en/ramps)

2.2 穩定幣對於 MoneyGram 的價值

MoneyGram 的業務其實是一個「B2B2C」模式——穩定幣能在整個鏈路（從企業到消費者）中提升效率、降低摩擦。很多人只看到 MoneyGram 的「消費者端」，但其實企業客戶（比如代理商、合作金融機構）也是核心用戶。

A. 觸達收款 C 端的價值

穩定幣的出現讓 MoneyGram 能夠首次觸達「收款端」，並圍繞收款方開發出新的功能與服務。

從客戶視角（C 端）來看，穩定幣帶來的最大價值有幾個：

• 抗通脹保護——幫助收款人抵禦高通脹環境的貨幣貶值；
• 金融可達性——讓他們能接入以前無法觸達的資金渠道；
• 實時性與透明性——縮短等待週期，提升體驗。

這些特性不僅幫助收款人抵禦高通脹環境的貨幣貶值，還讓他們能夠接入以前無法觸達的資金渠道，並縮短等待週期，提升體驗。

最讓他興奮的項目之一是公司最近在哥倫比亞上線的收款端錢包（Receiver-Side Wallet），這是公司在全球 7 個國家推廣的數字錢包產品。該產品讓收款方能夠自由地保留、支取或使用資金，賦予了他們對自己財務生活的更多掌控權。傳統匯款業務長期是「向發送方收費」的，而收款方在過去往往被忽視。

推出任何技術產品都不能只是「跟風」，必須先深刻理解客戶的真實需求，再確定差異化定位。當前的加密行業——尤其是穩定幣——充斥著噪音與新聞稿。許多公司做的是「新聞稿式創新（innovation by PR）」，而不是「用戶驅動的創新」。——Anthony Soohoo, MoneyGram

B. 對 B2B 流程的優化

在公司運營層面，穩定幣對 B2B 流程同樣是巨大解鎖。

實時結算與企業財務的影響。它消除了預存資金（Prefunding）的需要，穩定幣帶來的實時結算和賬本同步對企業資金管理來說意義重大。傳統跨境結算需要提前預存資金，需要確定性。

資金流的即時性。使用數字賬本（Digital Ledger）後，資金可以在鏈上實時結算，無需搬運現金。物理轉移成本幾乎為零。客戶只在最後一步真正需要現金時才提取。這對那些貨幣波動大的國家尤其有價值。例如，當地貨幣在貶值時，客戶可以先用穩定幣「鎖住價值」，等需要花錢時再兌換成本幣，從而避免損失。

風險與流動性管理的徹底升級。當一切以數字化的方式運行時，現金佔用下降，流動性提高，運營效率更高。但有一點非常重要——消費者並不需要了解這些底層變化。他們不關心技術細節，他們只要知道：「我匯的錢能安全、快速、低成本地到達。」

公司的任務是把複雜的結算體系隱藏在後臺，讓用戶體驗像發一條短信或電子郵件一樣簡單。這才是真正的「魔法時刻」。

2.3 MoneyGram Ramps：連接數字世界與現實世界的橋樑

MoneyGram 正在推進一個名為「MoneyGram Ramps」的項目，這一項目標誌著該公司在穩定幣領域的戰略佈局。此前，公司已經利用穩定幣服務於 B2B 業務和收款端，但「MoneyGram Ramps」項目顯然有著更為宏大的目標。在 Stripe 以 11 億美元收購 Bridge 以獲取最佳的出入金窗口的背景下，MoneyGram 憑藉其 50 萬家實體網點和全球覆蓋網絡，天然具備了這一領域的競爭優勢。

(www.moneygram.com/us/en/ramps)

A. 背景及戰略意義

MoneyGram 對穩定幣的發展方向充滿信心，而「Ramps」項目正是這一戰略的核心。公司堅信，必須構建一個開放的網絡（Open Network），而非封閉體系。這也是 MoneyGram 與 Fireblocks 合作的重要原因——它不僅使公司能夠在自己的系統內使用穩定幣，還能與全球生態系統實現互聯互通。

MoneyGram Ramps 的定位是：讓任何應用、任何錢包，只要接入 MoneyGram 的接口，就能使用其作為「現金入口（cash-in）」和「現金出口（cash-out）」。這意味著用戶可以通過 MoneyGram 的網絡將現金兌換成穩定幣，也可以在任意支持地區將穩定幣兌換成現金。

這一舉措的重要性在於，全球仍有大約四分之一的人主要使用現金，而在「純數字經濟」中，這些現金用戶往往被排除在外。

Anthony Soohoo 用一個比喻來形容這一現狀：

加密世界以前就像「加州旅館（Hotel California）」——你可以隨時入住，但永遠無法離開。即用戶可以輕鬆入金，但是，想找到穩定幣的場景依舊很難。

而 MoneyGram 的目標是成為那座橋——連接數字世界與現實世界，讓資產能夠真正「進得去，也出得來」。

目前，MoneyGram 正與多個應用和錢包合作（部分合作尚未公開）。這些合作不僅使 MoneyGram 成為一家支付公司，更使其成為一個全球金融網絡平臺。

Anthony Soohoo 提到，這一理念源自他在蘋果公司的經驗：當你發佈 iPhone 時，你無法預知會出現哪些「殺手級應用」，但你知道開放生態會創造奇蹟。對於 MoneyGram 而言，「Ramps」項目將成為其「生態級平臺」的起點。

B. 解決「最後一公里」問題

儘管許多人認為穩定幣具有巨大潛力，但一個關鍵問題始終存在——「最後一公里（last mile）」如何解決？穩定幣可以在鏈上流動，但很難落地到現金和本地經濟。

MoneyGram 恰恰掌握了這最後一公里的「分發權」。這是穩定幣時代罕見的結構性優勢——技術公司可以快速創新，但他們無法在一夜之間建立 50 萬家網點的信任網絡。在穩定幣革命中，「擁有分發渠道的老玩家」首次擁有了領先地位。

MoneyGram 在 9 月推出了新的 MoneyGram App，首個市場選在了哥倫比亞。這個錢包支持使用 USDC 進行收款和兌換。選擇哥倫比亞作為首發地是經過充分研究的，原因主要有三個：

• 高匯款流入國：哥倫比亞是全球主要的匯款接收國之一，其入境匯款是出境匯款的 22 倍。這意味著大量哥倫比亞家庭依賴海外匯款生活。
• 數字化程度高：當地年輕人口眾多，智能手機普及率高，用戶對數字錢包的接受度強。
• 貨幣波動大：哥倫比亞比索近年來波動明顯，用戶希望有更穩定的價值存儲方式。

綜合這些因素，MoneyGram 認為哥倫比亞是推出穩定幣錢包的理想市場。隨後，公司已將業務擴展到墨西哥、洪都拉斯等 6 個國家。

通過「MoneyGram Ramps」項目，MoneyGram 不僅在穩定幣領域邁出了重要一步，還為全球金融網絡的互聯互通奠定了基礎。這一項目不僅為用戶提供了更便捷的金融服務，也為公司自身帶來了新的增長機遇。

三、Western Union 的穩定幣及其數字網絡

2025 年 10 月 28 日，Western Union 宣佈在 Solana 和數字資產網絡上推出 USDPT 穩定幣，旨在重新定義全球資金流動方式，其驅動力源於雙方共同的願景：在全球範圍內以合規的方式實現金融基礎設施現代化，並擴大數字資產的普及應用。

(Western Union plots its stablecoin move)

3.1 Western Union 的全球影響力

西聯匯款是國際匯款公司（Western Union）的簡稱，（紐約證券交易所代碼：WU） ，成立於 1875 年，迄今已有 150 年曆史，作為世界上領先的跨境匯款公司，擁有全球最大最先進的電子匯兌金融網絡，代理網點遍佈全球近 200 個國家和地區。西聯公司是美國財富五百強之一的第一數據公司（FDC）的子公司，提供美元匯款及美元、歐元收款業務，通過銀行櫃面、個人網銀及手機銀行可實現 15 分鐘內完成跨境支付，其中數字渠道支持 7×24 小時服務。

3.2 USDPT & Digital Asset Network

Western Union 宣佈推出其新型穩定幣——美元支付代幣 （USDPT），以及一個旨在連接數字世界和法定貨幣世界的創新型數字資產網絡，從而使數字資產在現實世界中發揮作用。USDPT 基於 Solana 平臺構建，由 Anchorage Digital Bank 發行。Western Union 希望通過推出 USDPT，拓展客戶、代理商和合作夥伴的匯款方式，並增強公司的資金管理能力。

Western Union 將為用戶提供數字資產訪問渠道，並藉助公司強大的全球合規和風險管理能力，為用戶提供無縫的 USDPT 收發、消費和持有體驗。Western Union 預計 USDPT 將於 2026 年上半年推出。該公司計劃讓用戶通過合作交易所訪問 USDPT，從而實現廣泛的可及性和便捷地使用。

我們致力於利用新興技術賦能我們的客戶和社區。隨著我們向數字資產領域發展，Western Union 的 USDPT 將使我們能夠掌控與穩定幣相關的經濟效益。我們很高興地宣佈推出數字資產網絡 （Digital Asset Network），該網絡通過與錢包和錢包提供商合作，為客戶提供無縫訪問數字資產現金提取通道，從而解決加密貨幣交易的「最後一公里」難題。我們的數字資產網絡和 USDPT 將助力我們實現讓世界各地的人們都能獲得金融服務的使命。——Devin McGranahan, Western Union CEO

3.3 穩定幣的底層驅動力

(Western Union partners Anchorage Digital for stablecoin launch)

其實最底層的驅動力與 MoneyGram 大同小異。

• 對於 Western Union 這樣巨型的資金搬運通道，企業端實時結算與企業財務的影響；資金流的即時性；風險與流動性管理的徹底升級，這三個問題能夠通過穩定幣的方式，完美解決。
• 同樣，全球線下網點的「最後一公里」能力也能夠對外輸出，實現穩定幣三明治的閉環。

但是，Western Union 與 MoneyGram 的不同點在於，其自行推出的 USDPT 穩定幣，以及這個穩定幣需要構建的生態網絡——穩定幣的分銷。

這也是其與 Rain 合作的原因，即通過加密支付卡來分銷 USDPT 穩定幣。這樣做的好處是：一個阿根廷用戶可以保留 USDPT 的同時，通過 Rain Card 進行本地消費；同時，保留美元頭寸，避免通貨膨脹。甚至可以根據用戶的需求，形成 Send now pay later 的借貸場景，一方面滿足借貸需求，一方面對沖匯率風險。魚與熊掌亦兼得。

Rain 是一家面向企業、新型銀行、平臺和開發者的全球穩定幣基礎設施平臺。其技術使合作伙伴能夠通過全球支付卡、存取款通道、錢包和跨境支付渠道，即時合規地轉移、存儲和使用穩定幣。作為 Visa 的主要成員，Rain 發行的卡片可在任何接受 Visa 的地方使用，已在 150 多個國家和地區支持數百萬筆交易。Rain 專為穩定幣而原生構建，並獲得全球 150 多家機構的信賴，提供安全、可擴展的基礎設施，讓資金在全球範圍內自由、即時地流動。

Rain 近期宣佈計劃加入 Western Union 的全新數字資產網絡。通過此次合作，Rain 將為用戶提供日常現金存取服務，允許用戶將存儲在 Rain 錢包中的穩定幣在參與活動的西聯網點兌換成本地現金，從而釋放其實際消費能力。

「Rain 能夠為其全球客戶提供穩定幣錢包，這使他們成為數字資產網絡的理想之選。他們將能夠通過西聯匯款為用戶提供在全球多個市場獲取現金的渠道。我們與 Rain 合作，旨在提供連接傳統金融和數字資產經濟的綜合解決方案。」——Macolm Clarke, VP Western Union

四、Bitso 從匯款需求出發，到本幣穩定幣

Bitso 是拉丁美洲第一家加密貨幣獨角獸，但更重要的是，他們現在處理著美國到墨西哥匯款總額的 10%。這清楚地表明，穩定幣已經從投機轉向了必要的基礎設施。

隨著他們探索墨西哥比索和巴西雷亞爾的本地貨幣穩定幣，Bitso 押注機會在於跨境實用性。對於本幣穩定幣的探索非常重要，這給我們帶來一個本幣穩定幣的應用場景視角：

• 美元穩定幣並不能解決所有問題，本地貨幣定價本地市場。
• 美元穩定幣——本地穩定幣的「最後一公里」方案，或許是區別於 MoneyGram， Western Union 的解決方案。
• 本幣穩定幣對於本地市場的金融創新有待挖掘。

除此之外，我們也深度挖掘了 Bitso 從實際需求出發，逐步推出其各項業務的底層驅動力，非常值得項目方借鑑。

(Tribal Credit, Bitso, Stellar Collab for Latam X-Border B2B Payments)

4.1 跨境匯款困境下的源起

Bitso 的創立源於其聯合創始人對跨境匯款困境的深刻體會。創始人之一 Daniel Vogel 是墨西哥人，2010 年左右居住在舊金山。當時，他被朋友介紹比特幣，並被其背後的區塊鏈技術深深吸引。他開始思考貨幣的本質以及貨幣發行的機制。

在舊金山工作期間，他與許多墨西哥同事交流時瞭解到，跨境匯款不僅成本高昂，而且流程繁瑣。其中一位名叫 Julio 的同事向他借了 300 美元，因為 Julio 需要將錢寄回家，他女兒急需一些學習用品，但高昂的匯款費用讓他猶豫不決。這一經歷讓 Daniel Vogel 意識到，跨境匯款的高昂成本和複雜流程亟需改變。

讓人很不可思議的是，按下一個按鈕就能和任何人進行 FaceTime 或視頻聊天，而且基本上是免費的，但跨境轉賬卻非常昂貴。

Bitso 的另一位聯合創始人 Ben 和 Pablo 也都不住在自己的國家，他們同樣被比特幣作為跨境轉移資金的機制所吸引。因此，Bitso 的創立初衷之一就是解決跨境匯款的難題，取代傳統的 SWIFT 和代理銀行系統，建立一種更高效、低成本的跨境支付基礎設施。

A. 最後一公里的匯兌

在創立 Bitso 之前，Daniel Vogel 曾嘗試通過比特幣從美國向墨西哥匯款，但當時在墨西哥無法將比特幣兌換成比索。這使得 Bitso 作為一個加密貨幣交易所成為其首個產品，其核心功能是將比特幣與墨西哥比索進行兌換。Bitso 成為最早在美國和墨西哥之間轉移資金的公司之一。

B. 滿足加密貨幣交易需求

隨著業務的發展，Bitso 發現許多客戶對投資比特幣和其他加密貨幣感興趣，但複雜的訂單簿概念讓他們望而卻步。因此，Bitso 推出了一個更簡單的經紀人平臺，允許用戶通過移動設備輕鬆購買和出售加密貨幣。這一產品不僅簡化了用戶體驗，還成為 Bitso 收入的重要來源。

C. 穩定幣支付通道

直到穩定幣達到特定的臨界規模，Bitso 才真正開始構建其跨境支付基礎設施，即取代那些長期存在但速度緩慢、效率低下且僅在特定時間工作的代理銀行和跨境資金轉移軌道。Bitso 開始使用穩定幣在各國之間轉移資金，規模不斷擴大。

目前，Bitso 處理的跨境支付總額接近每年 800 億美元，成為拉丁美洲最大的數字資產基礎設施提供商。每年大約有 600 億美元從美國流向墨西哥，雖然我們完成了美國和墨西哥之間大約 10% 的匯款。

Bitso 不僅為個人提供服務，還為企業處理財務和經紀業務。其目標是將拉丁美洲的銀行系統與全球加密貨幣生態系統連接起來，促進個人、企業和國家之間的跨境交易。Bitso 相信，貨幣應該是數字化和可編程的，存在於區塊鏈上。通過 API 和終端客戶的支持，Bitso 正在構建一個開放的金融生態系統，讓公司能夠在其平臺上構建和擴展。

4.2 拆解 800 億業務體量

就 800 億美元的總支付額（TPV）而言，Daniel Vogel 表示：

• 大約 75% 來自墨西哥，而這部分量中的 10% 是來自跨境匯款，其餘的量來自支付服務商以及企業間的資金調撥。
• 從 B2B 角度來看，我們最大的業務仍然是墨西哥，其次是巴西，然後是哥倫比亞，最後是阿根廷。
• 我們的零售業務略有不同，墨西哥也是最大的，但阿根廷排名第二。

A. 改善 PSP 業務模式

目前，支付服務提供商（PSP）是主要的業務流量來源。這些公司為商家和客戶提供支付解決方案，並幫助他們將資金轉入或轉出一個國家。然而，傳統金融（TradFi）領域的解決方案往往效率低下。

過去，商家需要等待數天才能收到款項，因為 PSP 會先收取資金，然後讓其閒置或積累到一定規模後，再進行外匯兌換和傳統銀行系統的清算。這一過程通常需要幾天時間。現在，通過將商家收到的每一筆付款即時轉換為 USDC、USDT 或其他穩定幣，並直接發送給商家，同時收取 PSP 的佣金，這一流程得到了顯著改善。這種創新正在改變 PSP 的運作模式，並推動其業務增長。

B. 跨境匯款

匯款業務競爭激烈，外匯利潤至關重要。傳統匯款公司面臨高資本成本和高營運資金成本，需要預先為賬戶注資（Pre-Funding）。如果國際轉賬需要一個工作日，那麼匯款公司需要在週四匯款，以便為週五、週六和週日的運營提供資金。這意味著需要三個工作日的營運資金，而節假日可能進一步增加成本。

Bitso 的解決方案是 24/7 全天候服務，允許 PSP 在夜間和週末使用，從而減少他們在支付合作夥伴處保留的資金金額，並在需要時隨時補充。具體流程是將美元轉換為穩定幣，通過 Bitso 發送，並轉換為墨西哥比索，然後發送給最終客戶或支付合作夥伴。

C. 稅收不確定性阻礙行業發展

2025 年，穩定幣的應用和相關業務實現了顯著增長，吸引了各種規模企業的關注。大型支付網絡如 Visa 和 MasterCard 正在探索如何將穩定幣融入其業務，轉化為匯款公司和企業的機會。

然而，稅收方面的不確定性仍然是一個主要問題。例如，墨西哥稅法中關於如何處理穩定幣的問題仍未明確。一旦這些問題得到解決，解決方案將更加完善，發展速度也會加快。未來 10 年，穩定幣的使用將更加普及，傳統的代理銀行和繁瑣流程可能會逐漸被遺忘。

4.3 本地穩定幣的機遇

Bitso 還推出了自己品牌的穩定幣，比如 MXNB（墨西哥比索穩定幣）和 BRL1（巴西雷亞爾穩定幣，由巴西財團支持）。Daniel Vogel 解釋了其背後的邏輯，這對於本幣穩定幣尋找用例和市場興趣是一個非常重要的參考借鑑。

觀察美元穩定幣（USD stablecoins）時，可以發現它們滿足了幾個關鍵的客戶需求：（1）美元銀行賬戶的獲取；（2）DeFi 的核心組成部分；（3）跨境結算。

然而，美元穩定幣的全球需求並不完全適用於本地貨幣穩定幣，如墨西哥比索穩定幣或巴西雷亞爾穩定幣。

A. 本地貨幣定價本地市場

儘管堅信鏈上經濟和金融服務的未來發展，人們仍然傾向於以本地貨幣定價本地市場，能夠與本地消費者的期望相符。例如，在墨西哥，信貸機構以比索提供信貸，人們也以比索賺取收入並償還貸款。因此，本地貨幣穩定幣（如 MXNB）成為必要，以滿足本地市場的定價需求。

B. 外匯市場的統一流動性

在外匯市場中，鏈上定價、外匯和結算具有顯著優勢。隨著越來越多的流動性轉移到鏈上，市場統一流動性將帶來更多流動性。因此，MXNB 和 BRL1 等本地貨幣穩定幣變得非常重要，它們在 Avalanche 等鏈上的活動已經非常活躍。

C. 本地市場的金融創新

在墨西哥時，存在一個新的支付系統 SPAY，它連接了國內的銀行和金融機構，通過輸入一個號碼就能完成付款。然而，成為 SPAY 的參與者需要花費七年時間，且創新很少，因為它是中央銀行運營的重要基礎設施，受到嚴格監管，參與成本很高。

這表明，本地支付系統上的創新非常困難，但本地穩定幣（如 MXNB）可以帶來有趣的創新，因為它們提供了一個簡單的技術解決方案，使金融科技公司能夠更容易地進行創新，而無需經歷複雜的流程。隨著越來越多的公司開始嘗試使用穩定幣來代替過時的複雜系統，新的用例將會湧現。

總結來說，支付需要像任何其他資產一樣，本地貨幣需要被代幣化。這將使它們在 DeFi 世界中發揮非常重要的作用。隨著越來越多的公司開始嘗試使用穩定幣來代替這些過時的、非常複雜的系統，新的用例將會湧現。

4.4 五年後的 Bitso 會是怎樣？

Daniel Vogel 分享了他對加密行業的深刻見解。他引用父親的話，將生活比作命運之輪，強調無論處於頂峰還是谷底，狀態都不會永遠持續，這種觀點在加密行業尤為適用。他認為金融系統中有許多傳統軌道可以被顛覆，如代理銀行、信用卡處理、本地和全球支付軌道以及股票結算等。儘管加密領域發展迅速，但與傳統金融相比，仍只是滄海一粟。

Vogel 希望未來五年能看到與鏈上世界更好的連接，尤其是穩定幣作為鏈上世界的基石。雖然鏈上世界正在快速增長，但它仍然只服務於一小部分客戶。他提到一些公司正在採用 DeFi 混合模式，以公司的名義出現，但實際在後臺使用 DeFi，這讓他感到興奮。它將為每個人帶來金融服務、解決方案或產品，你可以在鏈上獲得比當地銀行更具競爭力的貸款，並且你基本上可以在這項技術上做到這一點。

他希望這種模式能繼續擴大規模，實現全球金融產品在本地的普及。特別是考慮到他來自金融服務競爭力薄弱、准入門檻高、銀行幾乎形成壟斷且盈利能力極強的地區。如果 Bitso 能在幫助客戶訪問這些產品方面發揮重要作用，無論是外匯、借貸還是其他服務，成為變革的推動者，讓個人真正進入這個新世界，那將是非常好的。

五、寫在最後

如果從科技史的角度來看，每個行業的爆發點都源於找到那個「殺手級應用（Killer App）」。個人電腦的 Killer App 是電子表格（Lotus 1-2-3），互聯網的 Killer App 是瀏覽器，移動互聯網的 Killer App 則是像 Uber 這樣的即時服務應用。

從單點到本地，從全球信息流通到全球價值流通。穩定幣正成為加密行業的「殺手級應用」，其影響力將滲透到經濟的各個層面，從全球通用的美元穩定幣發展到各地的地區穩定幣，順帶可以促進地區的金融創新，而我們正處在一個極為激動人心的時代。

目前，穩定幣市場幾乎完全以美元計價，但這種情況不會持續。隨著代幣化支付用例的擴展，我們將看到對本地貨幣穩定幣的需求不斷增長。

展望未來，我們預計會有更多交易所和匯款平臺發行地區穩定幣，並利用其內部流動性進行兌換。總體而言，這些參與者正將重心轉向實用性，致力於改善支付體驗。在此基礎之上，他們還將拓展理財、借貸、經紀、信用卡 / 借記卡等場景，目標是將用戶留在鏈上，並通過地區穩定幣的場景來承接。

所以說，穩定幣的 C2C，並不是跨境支付的最後一公里，而是鏈上金融服務的起點。