解讀：新加坡金融管理局資產代幣化的商業化計劃

撰文：Aiying 艾盈

隨著數字資產領域的迅速發展，新加坡金融管理局（MAS）今日公佈了一系列推進資產代幣化商業化的政策。這一舉措不僅代表了對金融科技創新的強力支持，也為全球金融監管與 Web3 行業的協同發展提供了重要範例。本文從艾盈的視角，對 MAS 的新政策及其對 Web3 行業的影響進行解讀。

一、全球代幣化趨勢與 MAS 的戰略意圖

資產代幣化，是利用區塊鏈技術將現實資產數字化的一種手段。近年來，資產代幣化在全球範圍內逐漸受到重視，因為它具有提升資產流動性、降低交易成本和提高透明度的潛力。然而，缺乏監管及市場不確定性依然是實現大規模應用的主要障礙。新加坡希望通過 MAS 的政策佈局，成為全球資產代幣化的領先中心。這個在 Aiying 關於《現實世界資產 RWAs 系列》已經有比較充分介紹。

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MAS 推出的「守護者計劃」（Project Guardian）和「全球層一」（GL1）計劃，旨在通過國際合作和數字基礎設施建設，為代幣化資產的推廣與應用提供基礎支撐。

MAS 的新政策主要包括以下四個方面：

1.組建商業網絡，增強流動性

MAS 通過「守護者計劃」召集了來自七個國家的 40 多家金融機構，共同開展代幣化資產在資本市場的試驗，並促使花旗銀行、滙豐銀行等金融機構組成「守護者批發網絡」。這一舉措旨在有效提升代幣化資產在市場上的流動性，特別是在一級和二級市場，為金融市場帶來更多機會。這種商業網絡的形成不僅有助於吸引更多投資者進入代幣化資產市場，還能夠通過規模效應帶來更為高效的交易和價格發現機制。通過這種跨機構的合作，代幣化資產的應用範圍有望進一步擴大，包括債券、基金、外匯等多種金融產品的代幣化發行和交易。

2.數字基礎設施建設，支持跨境交易

MAS 通過「全球層一」（GL1）計劃，構建共享賬本的基礎數字基礎設施，使代幣化資產能夠在不同國家和市場之間無縫流動。GL1 的「控制原則」和「合規設計」將為跨境交易提供統一的監管標準，增強市場的安全性和透明度。數字基礎設施的構建是代幣化資產能夠進行無縫跨境流動的關鍵，這不僅有助於解決目前全球金融市場中存在的支付和結算效率低下的問題，也能夠降低由於不同國家監管標準不一致而導致的合規成本。通過數字基礎設施的互聯互通，新加坡希望打造一個全球領先的跨境代幣化資產交易樞紐，使各國金融機構能夠更便捷地參與全球資本市場。

3.制定行業標準

MAS 發佈了兩個行業框架：固定收益的代幣化框架（GFIF）和基金的代幣化框架（GFF），為代幣化債券和基金的應用提供了行業指南。這些框架為金融機構在債務資本市場和基金領域推廣代幣化資產奠定了基礎，規範了市場操作。這些標準不僅為代幣化資產的廣泛應用提供了明確的操作指引，也有助於降低代幣化產品設計和發行過程中的不確定性。GFIF 和 GFF 的推出有助於建立市場對代幣化資產的信任，尤其是在固定收益產品和基金領域，這些產品往往對安全性和穩定性要求較高。通過這些行業標準，MAS 試圖為代幣化資產的應用建立起穩固的基礎，推動這些新型金融工具在傳統市場中的廣泛應用。

4.開放通用結算設施

為了提高代幣化資產結算的可靠性，MAS 計劃通過新加坡元批發央行數字貨幣（CBDC）來促進結算。測試網絡（SGD Testnet）將首先向一些主要銀行開放，用於支付和證券結算，有望在降低交易風險的同時提高結算效率。通用結算設施的開放是代幣化資產能夠真正進入主流金融市場的重要一步。通過批發 CBDC 的應用，MAS 希望打造一個高效、安全、低成本的結算機制，這種機制不僅可以顯著降低金融機構之間的結算風險，還能夠在未來的跨境交易中起到重要作用。隨著更多銀行和金融機構的加入，這種結算設施將逐步擴展，涵蓋更多的代幣化資產類型和應用場景。

二、合規視角下的機會與挑戰

機會

新加坡此次政策的發佈釋放了一個重要信號：MAS 願意為代幣化資產提供試驗和商業化應用的環境，這為 Web3 企業進入傳統金融網絡提供了寶貴的機會。金融機構之間的代幣化產品連接與共享，將有助於激活市場流動性，併為 Web3 技術的廣泛應用提供良好的契機。通過 MAS 的政策支持，Web3 企業能夠在一個高度透明且受監管的環境中進行試驗和創新，從而大大降低了技術與市場的不確定性。此外，代幣化資產的推廣也為 Web3 企業創造了新的業務模式和收入來源，例如代幣化平臺的開發、智能合約的應用以及提供合規服務的機會。

挑戰

然而，合規要求也十分嚴格。從「全球層一」到「守護者計劃」，MAS 每一步都強調了風險管理、控制原則和合規性。這意味著 Web3 企業要參與新加坡的代幣化市場，必須具備完善的合規與風險管理能力。特別是 KYC（瞭解客戶）、AML（反洗錢）等方面的技術和合規能力必須達到更高的標準。這對 Web3 企業提出了新的挑戰，尤其是在合規與創新之間的平衡方面。企業需要在確保自身產品與服務符合監管要求的同時，保持對市場需求和技術創新的敏銳度。此外，跨境交易的合規性也是 Web3 企業面臨的一大挑戰，各國不同的監管標準使得跨境交易的合規管理變得複雜且耗時，這需要企業在全球合規架構中找到有效的解決方案。

三、案例與數據支持

在目前的代幣化試驗中，已有多家全球銀行參與，例如花旗銀行和滙豐銀行等。他們在代幣化債券和基金的應用中取得了一些初步成果。這些案例表明，代幣化資產的潛力正逐漸被挖掘，而 MAS 通過構建一個規範且安全的環境，幫助這些資產走向成熟的應用。花旗銀行和滙豐銀行的試驗結果顯示，通過代幣化，金融產品的發行速度和交易效率都得到了顯著提升。同時，代幣化過程中的信息透明度也有助於增強投資者的信任。這些成功的應用案例不僅為其他金融機構提供了借鑑經驗，也為整個市場積累了關於代幣化資產的操作方法和監管合規的實踐數據。

四、艾盈的觀點：合規路線圖與建議

艾盈認為，對於希望進入新加坡代幣化市場的 Web3 企業，理解並掌握 MAS 的政策細節至關重要。合規是企業進入這一市場的前提。我們建議企業從以下幾個方面入手：

• 深入理解控制原則與行業框架：明確 GL1 的控制要求以及 GFIF 和 GFF 的標準，確保公司內部的合規操作與之對齊。這些標準為企業參與代幣化資產市場提供了清晰的指導，企業應以此為基準，審查和調整自身的運營流程與合規策略。

• 建立健全的風險管理體系：KYC、AML 以及其他風險管理手段是必須的，企業需要提前做好準備，以符合 MAS 的高標準要求。一個強大的風險管理體系不僅能夠降低企業的合規風險，還能夠提升企業在與傳統金融機構合作時的可信度，為企業拓展業務帶來更多機會。

• 參與合作生態，抓住 CBDC 的機會：新加坡元批發 CBDC 的測試網絡為參與者提供了新的支付和結算工具，Web3 企業應積極探索與其兼容的應用場景，特別是在支付和證券結算領域。通過參與 CBDC 的測試，Web3 企業能夠了解央行數字貨幣的運作機制，併為未來的數字貨幣支付和結算做好準備。這將有助於企業在未來的數字金融體系中佔據有利位置。

新加坡正逐漸成為全球資產代幣化的創新中心。對於 Web3 企業而言，合規不僅是進入主流市場的必經之路，也是建立市場信任、實現業務擴展的關鍵。未來，Web3 企業在擁抱創新的同時，也需不斷完善自身的合規架構，才能在激烈的市場競爭中脫穎而出。艾盈願為 Web3 企業提供合規指導，助力行業在新加坡乃至全球的發展，共同迎接金融科技新時代的到來。