借貸 + LST 雙輪驅動，原生 USDC 賦能：Sui 生態 DeFi 龍頭 NAVI 如何趁勢而起？

作者：深潮 TechFlow

平心而論，我們正在經歷一個並不是特別積極的週期，無論是互不接盤，還是 MEME 反抗運動，看似熱鬧的背後總摻雜著一絲來自社區的自嘲，但隨著降息落地，市場終於與久違的樂觀情緒重逢。

在被寄予厚望的第四季度伊始，Sui 憑藉一馬當先的漲幅，緊緊抓住社區目光。

根據 DeFi Llama 數據顯示，Sui TVL 突破 10 億美元，近兩月漲幅超 250%，代幣價格突破 1.72 美元，30 天漲幅超 109%。

而在數據之外，Sui 也官宣了 Grayscale SUI 信託基金、原生 USDC 即將上線等重要生態進展，不僅再次推高人們對於 Sui 生態未來走向的期待，更點燃了社區佈局 Sui 生態的熱情：

畢竟  Solana 生態在上一輪牛市中便跑出了諸如 Raydium 等極具財富效應的應用。面對烈火烹油的 Sui 生態，誰能趁勢而起，再次點燃 Sui 乃至整個加密行業的熱情？隨著 TVL 突破 4 億穩居 Sui 生態 DeFi 龍頭地位，借貸協議 NAVI 成為許多人心中抓住 Sui 財富密碼的不二選擇。

本文嘗試通過項目生態定位、鏈上數據對比以及近期利好盤點等維度，為更多讀者帶來如何更好參與 Sui 生態的選擇參考。

Sui TVL 突破 10 億美元，NAVI 功不可沒

過去數月，只要你稍微關注市場，你就不可能錯過 Sui 足夠亮眼的鏈上表現。

根據 DeFi Llama 數據顯示，兩個月前的 2024 年 8 月 5 日，Sui 的 TVL 還在 5 億上下徘徊，而目前 Sui 的 TVL 已然衝上 13 億美元躋身公鏈前十（目前暫排第八位），兩個月內漲幅超過250%。

事實上，2024 年開年以來，Sui 呈現出了持續而蓬勃的增長勢頭，TVL 從幾乎為零，一路飆升至 13 億美元峰值，這樣旱地拔蔥式的增長在本輪週期的公鏈發展中堪稱獨一份。

我們知道，鏈上數據的繁榮發展主要依賴於生態系統的活躍，而 DeFi 是生態活躍的主要貢獻者。因此，在分析 Sui 生態增長的背後動力時，DeFi 無疑是一個值得深入研究的關鍵領域。

而在 DeFi 領域中，DEX、借貸、穩定幣長期以來被視為拉動發展的三駕馬車，是推動生態健康發展不可或缺的角色，尤其是借貸，作為去中心化金融的重要應用場景，去中心化借貸 TVL 早已超越 DEX，成為 DeFi 領域資金容納量最大的賽道。

從 DeFi Llama 數據也可以看出，Sui 生態項目 TVL 排名中，前五名均屬於 DeFi 項目。

站在 TVL 數據角度，在 Sui 生態中，NAVI Protocol 以超過 5.3 億美元 TVL 的絕對優勢位居榜首；Scallop Lend 排名第二，TVL 在 2.5 億美元左右；Suilend 則以超過 2.4 億美元的 TVL 排名第三，第二名與第三名之間的差距並不大。

值得注意的是，NAVI 以一己之力為整個 Sui 生態貢獻了近 40% 的 TVL，而且其超過第二名 2 倍之多，這不僅展現了 NAVI 在 Sui 生態的競爭優勢，也使得 NAVI 佔據了強有力的領先地位。

當然，TVL 雖然是一個直觀數據，卻也是一個籠統數據，對於借貸項目而言，更有意義的比較在於借款量，即用戶通過該協議借出的資產總額，該數據也更能衡量借貸協議的使用情況和流動性。

站在借款量數據維度，NAVI 借款量突破 1.2 億美元；Scallop 借款量突破 0.88 億美元；Suilend 借款量突破 0.57 億美元。相比較其他借貸協議，NAVI 在真實的借貸業務表現方面依然更勝一籌。

更值得一提的是，根據 NAVI 官網數據顯示，NAVI 活躍用戶超過 85 萬，這一龐大的用戶體量也進一步體現了用戶對於 NAVI 借貸平臺的需求和信任度。

一直以來，在公鏈生態系統中，一個出色的借貸協議的重要性不言而喻，它不僅僅扮演著資金和流量入口的重要角色，更是整個生態系統底層流動性的關鍵來源，為生態帶來更高的資金效率與更好的流動性。

通過 DeFi Llama 數據我們也能發現，Sui 生態 TVL 前三名均為借貸項目，由此我們也不難看出 Sui 生態借貸賽道的激烈競爭。

憑藉在 TVL、借款量、活躍用戶等多方面所表現出的強大領導地位，NAVI 依然在激烈競爭中脫穎而出，不僅是不少人眼中推動 Sui 生態快速增長的最強主力，更是在當下大多數用戶圍獵 Sui 生態財富機會不容錯過的選擇。

透過現象看本質，接下來讓我們通過項目的具體技術創新及基本面，走進 NAVI 取得成功的背後決定因素，並通過梳理 NAVI 及 Sui 生態即將到來的各項里程碑，一探項目未來的增長潛力。

借貸 + LST 雙輪驅動：成為 Sui 及 MOVE 生態一站式流動性集散地

具體而言，NAVI 的業務可分為兩大部分：

• NAVI Lending：這是 NAVI 最基礎的業務，支持用戶能夠作為流動性提供者或借款人參與 Sui 生態系統；

• Volo LST：NAVI 通過收購 Sui 生態頭部流動性質押協議 Volo 深度佈局 LST，支持用戶通過質押 SUI 代幣獲得流動性質押代幣vSUI 賺取更多收益。

在借貸方面，通過「槓桿金庫」、「隔離模式」等方面的創新，長期以來 NAVI 以更高的資金效率、更強的安全性以及更優的用戶體驗見長。

「槓桿金庫」包含多個功能：自動化槓桿功能迎合了用戶多次重複借貸資產以進一步提升資金利用率的需求，操作簡單直觀；低年利率資產借貸、高額挖礦回報以及原生 APY 資產（流動質押資產和 LP 代幣）的槓桿策略也進一步釋放了資金效率、提升了用戶收益。

「隔離模式」則為交易安全保駕護航：該功能要求新資產只有在經過 NAVI 治理批准後，才能進行抵押，進一步保障用戶能夠以最小的風險參與新交易機會。

此外，在 UI 展示、產品功能等細節方面，NAVI 也擁有多個深入人心的設計：健康係數（Hf）概念的引入清楚直觀的向用戶展示了其借貸風險； 24 小時通知功能幫助用戶實時掌握市場波動並及時做出決策；交易歷史功能讓用戶只需單擊幾下即可輕鬆檢查與 NAVI 協議的所有交互…隨著產品的多次迭代，NAVI 在產品體驗方面獲得了來自社區的一致好評，這也使得 NAVI 自 2023 年誕生以來便在短時間內成長為 Sui 生態借貸頭部項目。

而在 LST 方面，收購 Volo 並深入整合其業務，是 NAVI 區別於其他借貸協議巧妙打出的一張差異化王牌。

我們知道，流動性是 DeFi 發展的命門，而 LST 為釋放流動性而生。自以太坊由 PoW 轉向 PoS 帶來質押敘事以來，LSTFi 的熱度驟起，被視為下一個千億級賽道。

據 Defillama 數據顯示，Volo 目前 TVL 已經來到 8370 萬美元，9 月單日新增 Staker 人數最高曾達到 891 人，無論是從 TVL 還是 Staker 數量方面，Volo 都位列 SUI 生態 LST 協議榜首。

通過收購 Volo，從業務層面而言，NAVI 進一步整合流動性的上下游，旨在為用戶帶來更深度流動性、靈活的可組合性、更豐富的收益構成，使 NAVI 用戶和利益相關者能夠進入更大的市場並享受多種跨垂直行業的協同效應。

而從市場佔位角度而言，整合 Volo 幫助 NAVI 快速吞併了超 30% 的 Sui LST 市場，不僅進一步擴大了 NAVI 服務輻射範圍，雙輪驅動的組合拳更進一步推動 NAVI 構建資本高效流通的中央市場，使得 NAVI 朝著成為 Sui 乃至整個 Move 生態的「一站式流動性集散地」願景邁出突破性的一大步。

在具體的業務邏輯之外，NAVI 在 2024 年第三季度的幾次功能迭代升級，進一步完善了功能並優化了產品體驗，也推動了其鏈上數據的顯著增長。

今年九月，NAVI 推出了槓桿策略，該功能能夠幫助用戶通過基於 Sui PTB 提供的一鍵式操作，更輕鬆的使用槓桿策略，以更簡單的參與方式獲得更可觀的收益。

而就在不久前的 8 月，NAVI 宣佈推出由 Mysticeti 及 Sui 新共識算法支持的 DApp「NAVI Pro」，該產品具體內容包括選項豐富的 UI 界面、先進的 DeFi 策略、更好的流動性管理、社區建設工具、開發者入門指南等，旨在進一步降低 Sui 生態 DeFi 參與門檻，併為用戶提供更豐富和高級的 DeFi 策略選擇。

自兩項功能推出以來，NAVI 不僅在鏈上新增用戶、鏈上交易活躍及 TVL 方面表現出了明顯增長，更在廣泛的 DeFi 社區收穫如潮好評。

產品優勢之外，NAVI 同樣斬獲了資本市場的青睞：

今年年初，NAVI 宣佈完成 200 萬美元融資，以擴展其創新的一體化貸款、借款和 LSDeFi 平臺。

本輪融資由 OKX Ventures，dao5 和 Hashed 共同領投，其他參與投資機構包括 Mysten Labs、Comma3 Ventures、Mechanism Capital、Coin98 Ventures、Gate.io 和 LBank Labs 等。

各路知名 VC 的加持，不僅代表著 NAVI 敘事邏輯以及未來發展得到了資本的認可，反之更強大的資金/資源加持也為 NAVI  未來持續向好的發展奠定了更堅實的基礎。

值得注意的是，在 NAVI 融資陣容中，社區對於 Mysten Labs 以及 OKX Ventures 的參與討論度居高不下：

一方面，做為 Sui 背後開發商，Mysten Labs 選擇投資 NAVI 本質上可以視為一種對於 NAVI 項目在 Sui 生態發展前景的背書，而這種支持也將使得 NAVI 在資金之外獲得更多技術支撐，使其能夠做到更好的產品呈現並與 Sui 生態更深度的融合。

另一方面，我們看到目前 NAVI 代幣 NAVX 已經登陸了許多二線交易所，並於 10 月 7 日宣佈上線 Bybit Launchpool 和現貨交易平臺，另外此次上線活動面向 SUI 代幣持有者設立了總量為 250 萬 NAVX 的獎勵池，用戶可以通過質押 NAVX 、SUI 以及 USDC 來參與贏取獎勵。

對於 NAVX 的下一步是否直指頭部大所，社區都在拭目以待，而有了 OKX Ventures 投資的加成，也讓更多人對於 NAVX 代幣上線 OKX 並接觸到 OKX 豐富生態資源有了更高期待。

而事實上，雖然不管是 Sui 還是 NAVI 都已經在過去很長一段時間保持著迅猛增長勢頭，但在被寄予厚望的 2024 年第四季度，Sui 生態以及 NAVI 將迎來多個里程碑落地，在上所預期之外，根據目前社區及社媒聲音反饋，Sui 生態以及 NAVI 依舊被普遍看好，繼續保持下一階段的快速增長。

原生 USDC 即將上線 Sui，NAVI 或將再次趁勢而起

進入第四季度，NAVI 最不容錯過的里程碑莫過於原生 USDC 即將上線 Sui，這是社區堅信 NAVI 將繼續保持增長勢頭的重要原因之一。

在剛剛於 9 月結束的 Sui Builder House 活動上，Sui 面向全球社區宣佈即將推出 Circle 的原生 USDC，與此同時，跨鏈傳輸協議（Cross-Chain Transfer Protocol，CCTP）也將在 Sui 上啟動，做為一種無需許可的鏈上實用程序，CCTP 可證明區塊鏈之間 USDC 的安全轉移，能夠提供更安全、資本效率更高的交易方式。

通過本次合作，Sui 成為首個支持原生 USDC Move 公鏈，作為加密行業中規模最大的合規美元支持的穩定幣，USDC 在 Sui 網絡的集成將立即提升 Sui 對用戶和開發者的實用性和互操作性，並大大提升 DeFi、遊戲、DePin、跨境支付、商業等領域 dApp 的用戶體驗。

而做為 Sui 生態第一大 DeFi 協議，NAVI 無疑能夠從 USDC 中獲得巨大的賦能，其中最直觀的加成莫過於在原生 USDC 上線 Sui 之後，一線交易所也將支持 Sui 上原生 USDC 的充提，屆時將為 Sui 提供充足的流動性，而旨在成為 Sui 生態流動性樞紐且已然牢牢佔據 Sui 生態絕對市場份額的 NAVI 將是人們增加槓桿的首選，不僅能夠最先捕獲鏈上的流動性，而且後續 NAVI 的原生代幣 NAVX 也將會增加一系列賦能，以捕獲 NAVI 吸納天量流動性後的收入。

而在 USDC 之外，根據官網路線路，NAVI 也將於 2024 年第四季度完成 Volo 的集成，這無疑也為 NAVI 的持續增長注入更強信心。

我們知道，基於 Sui 生態近期的不容忽視的增長勢頭，很多人將 Sui 視為下一個 Solana，並認為 Sui 將復刻 Solana 發展路徑，期待 Sui 生態內能跑出龍頭項目帶來流量、聲勢以及財富效應。

在收購 LST 協議 Volo 之後，NAVI 已然成功完成敘事升級，從一個單純的借貸協議進一步升級為借貸 + LSTFi 的「Sui 生態一站式流動性協議」，這樣的組合配置不可避免的讓人聯想到 Solana 生態的 Kamino + Jito。

Kamino 是一個建立在 Solana 上的借貸、流動性和槓桿協議，而 Jito 是 Solana 上首個兼具 MEV 收益與質押收益的流動性質押協議，二者在 2023 年底就開始上演的 Solana 復甦的浪潮中表現異常強勁，是 Solana 生態 TVL 的主要貢獻者，目前在 Solana 生態中，Jito TVL 排名第一為 19 億美元，Kamino 排名第二為 16 億美元。

對於 Sui 生態而言，NAVI + Volo 的生態卡位就像是 Solana 生態的 Kamino + Jito，很這種配置所帶來的協同優勢已經在 Solana 生態中檢驗，且目前  Kamino、Jito 二者的成功，也讓社區對於 NAVI 和 Volo 未來的數倍的增長空間抱有期待。

值得一提的是，根據 Volo 白皮書信息透露，Volo 未來將會發行項目的治理代幣，目前是處於盲挖階段，而長期持有 Sui 的用戶可以存入 Volo 以獲得潛在空投機會，這無疑也賦予了用戶參與 NAVI 及 Volo 更高的吸引力。

當然，面對已經在過去 30 天中實現 211.5% 代幣漲幅的 NAVX（NAVI 原生代幣），不少人心中仍有疑慮：現在還是入局的好時機嗎？

或許鏈上數據能在很大程度上回答關於這方面的疑慮。

我們知道，作為 NAVI 原生代幣，NAVX 的總供應量為 10 億枚，具有治理、激勵、協議費用共享等應用場景，其具體分配方式如下：

根據 Coingecko 數據顯示，雖然 NAVX 已經在過去 30 天中實現 211.5% 代幣漲幅，但當我們轉換角度：

讓我們以 Sui 生態內 TVL 排名第一的 DEX 項目 Cetus 為例，我們能夠看到，目前 NAVI TVL 在 5.3 億美元左右，Cetus TVL 在 1.9 億美元左右，兩者存在將近 3 倍的差距；

而從市值角度而言，NAVX 市值為 4200 萬左右，而 Cetus 市值為 5500 萬。

這其中的差距與錯配，使得更多人對於 NAVI 未來的增長抱有非常樂觀的預期，進一步推動 NAVI 成為目前佈局 Sui 生態的首選。

結語

就在撰寫稿件的 10 月 7 日，Sui 代幣價格再次實現 20% 的單日漲幅，目前報價 2.1 美元。Sui 未來持續增長的勢頭有目共睹，而這也使得社區對於 Sui 生態龍頭項目的表現抱有更高期待，而在同一天，NAVI 原生代幣 NAVX 也實現 14.3 的漲幅，作為 Sui 生態的絕對龍頭項目，NAVI 所帶來的財富效應也已然初步顯現。

而通過精巧的產品設計、收購 Volo 的敘事升級以及強大的生態統治力，我們也能看到 NAVI 的發展格局與野心：NAVI 並不想成為 Sui 增長的跟隨者，而是憑藉創新的產品設計、不斷增長的鏈上數據以及亮眼的市場表現，成為推動 Sui 保持高速增長的重要驅動力。

而隨著原生 USDC 上線 Sui、Volo 完成集成以及更多里程碑的落地，NAVI 成為 Sui 乃至 Move 生態一站式流動性協議的願景也有了更多實現基礎。

面對這樣一個蓬勃的 Sui 和 NAVI，你還在苦於本輪週期太過平庸無聊？