Thời kỳ hưởng lợi của nhà đầu tư nhỏ lẻ dần biến mất, thị trường dự đoán bước vào cuộc chạy đua vũ trang AI

Viết: Gino Matos

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Từ ngày 28 đến ngày 29 tháng 7, Fed sẽ họp để đưa ra quyết định lãi suất mới. Các giao dịch viên sẽ sử dụng trái phiếu, ngoại hối, tiền điện tử, cũng như các hợp đồng sự kiện được thanh toán trực tiếp dựa trên kết quả quyết định của ngân hàng trung ương, để đặt cược vào biến động giá do quyết định này mang lại.

Reuters vào ngày 21 tháng 7 đã tiến hành khảo sát 104 nhà kinh tế, tất cả người được hỏi đều dự kiến Fed sẽ duy trì lãi suất trong khoảng 3,50%–3,75%. Hợp đồng tháng 7 của Kalshi đặt cược vào kết quả này với xác suất đạt 87%, khối lượng giao dịch hợp đồng liên quan khoảng 29,7 triệu USD, trong khi thị trường vẫn cần đối tác giao dịch để báo giá cho 13% khả năng còn lại.

Hiện nay, các đối tác giao dịch loại này bao gồm các nhà tạo lập thị trường, tổ chức định lượng, đội ngũ giao dịch tự doanh của quỹ quản lý tài sản cũng như các tác nhân AI. Các chương trình này giám sát giá cả suốt ngày đêm, so sánh các hợp đồng tương tự trên nhiều nền tảng và liên tục cập nhật xác suất xảy ra sự kiện.

Các tổ chức khác nhau đang thử nghiệm hợp đồng sự kiện, các nhà môi giới cũng liên tục thu hút nhà cung cấp thanh khoản. Các tổ chức giao dịch tự doanh quản lý tài sản bắt đầu sử dụng các hợp đồng đã thanh toán như thước đo để sàng lọc giao dịch viên — dù giao dịch viên là người hay thuật toán, miễn là có thể định giá sự không chắc chắn chính xác hơn công chúng thị trường, sẽ được chú ý đặc biệt.

Nhiều lực lượng cộng hưởng có thể làm dày sổ lệnh, đẩy nhanh quá trình khám phá giá, nhưng lợi thế giao dịch cũng sẽ tập trung vào các tổ chức có cơ sở hạ tầng nhanh nhất.

Tổng khối lượng giao dịch hàng tháng của hai nền tảng Kalshi và Polymarket đạt đỉnh 13,7 tỷ USD vào tháng 6, khối lượng giao dịch tháng 7 hiện đã vượt qua 11 tỷ USD. Dữ liệu chứng minh quy mô giao dịch thị trường dự đoán đã đạt cấp độ tổ chức chuyên nghiệp.

Biểu đồ cho thấy khối lượng giao dịch hàng tháng của Kalshi và Polymarket đạt mức cao 13,7 tỷ USD vào tháng 6, trong đó khối lượng giao dịch hàng năm của Kalshi đạt 178 tỷ USD

Kalshi cho biết, trong vòng sáu tháng, khối lượng giao dịch hàng năm của nền tảng đã tăng hơn hai lần lên 178 tỷ USD, khối lượng giao dịch của tổ chức tăng tới 800%, và nền tảng đã hoàn thành giao dịch khối tùy chỉnh đầu tiên.

Clear Street, Marex, Jump Trading đều xây dựng kênh truy cập theo xu hướng tăng trưởng này: Clear Street giúp khách hàng tổ chức kết nối với Kalshi; Marex đồng thời thông suốt hai nền tảng Kalshi và Polymarket; Jump Trading thì hỗ trợ tổ chức trực tiếp tham gia giao dịch thị trường sự kiện. Ngoài ra, AQR, Susquehanna, OKX lần lượt đăng tải thông tin tuyển dụng vị trí giao dịch chuyên nghiệp thị trường dự đoán.

Bộ phận tài chính doanh nghiệp cũng đang thử nghiệm loại hợp đồng này, dùng để phòng ngừa rủi ro phơi nhiễm do thuế quan và chính sách quy định mang lại. Nhưng tiền đề để nhu cầu phòng ngừa rủi ro loại này hình thành là thị trường có đối tác giao dịch có thể liên tục, quy mô lớn tiếp nhận báo giá vị thế ngược chiều.

Muốn xây dựng một thị trường vận hành tốt, phía cung cần sẵn sàng báo giá hai chiều, so sánh hợp đồng tương tự trên nhiều nền tảng, và lập tức sửa đổi định giá khi giá xuất hiện sai lệch rõ ràng.

Đo lường lợi thế giao dịch

Louis Régis, người sáng lập công ty giao dịch tự doanh trên chuỗi Propr, cựu giao dịch viên định lượng của Credit Suisse đề xuất: So với thị trường tài chính truyền thống, hợp đồng sự kiện có tiêu chuẩn sàng lọc giao dịch viên khắt khe hơn. Loại hợp đồng này có thể thể hiện rõ năng lực phán đoán của giao dịch viên, đồng thời biên giới rủi ro rõ ràng và có thể kiểm soát.

Một hợp đồng cuối cùng được thanh toán dựa trên kết quả rõ ràng, bên cung cấp vốn có thể phán đoán trực quan: Giao dịch viên có thể liên tục đưa ra định giá xác suất ưu việt hơn consensus thị trường hay không. Dựa vào hợp đồng sự kiện để phân biệt năng lực giao dịch, thuần túy hơn nhiều so với việc chỉ xem hồ sơ lãi lỗ giao dịch định hướng — lãi lỗ thông thường dễ bị ảnh hưởng bởi xu hướng thị trường, biến động ký quỹ và các yếu tố khác.

Phép đo benchmark của Foresight Arena cho thấy: Muốn với độ tin cậy thống kê hợp lý xác nhận lợi thế giao dịch ổn định 2 điểm phần trăm, khoảng cần 350 hợp đồng dự đoán nhị phân đã thanh toán; nếu muốn xác minh lợi thế 1 điểm phần trăm, khối lượng mẫu cần thiết khoảng gấp bốn lần trước đó.

Chỉ dựa vào một vài hợp đồng quyết định lãi suất của Fed, bầu cử liên quan đạt lợi nhuận ngắn hạn, rất có thể chỉ là chọn được đối tượng giao dịch có lợi, trùng hợp tương quan vị thế, hay đơn thuần đặt cược trúng sự kiện ngẫu nhiên, không đại diện cho năng lực dài hạn.

Propr dự định mở rộng hệ thống đánh giá này sang Polymarket. Giao dịch viên và tác nhân AI vượt qua kiểm tra, tài khoản đơn lẻ tối đa có thể nhận hạn mức giao dịch 100.000 USD, tổng giới hạn nhiều tài khoản 300.000 USD, tỷ lệ chia sẻ lợi nhuận có thể đạt 80%.

Công ty coi mỗi giao dịch là một tín hiệu hợp lệ, một phần tín hiệu sao chép sang nền tảng giao dịch thực tế làm vị thế Sổ A, phần còn lại chạy mô phỏng trong hệ thống, đưa vào Sổ B. Dù là cách nào, giao dịch viên đều sẽ nhận được hạch toán lãi lỗ tiêu chuẩn như nhau.

Hiện tại Propr chỉ đưa khoảng 5% tín hiệu giao dịch vào thị trường giao dịch thực tế, tín hiệu còn lại giữ lại trong mô phỏng nội bộ. Louis Régis cho biết, áp dụng mô hình này là để tích lũy đủ dữ liệu, điều phối vốn tự có ổn thỏa. Dù Sổ A hay Sổ B, lợi nhuận cuối cùng đều được thanh toán trên chuỗi bằng USDC.

Những thách thức ở cấp độ thực thi

Louis Régis cho rằng, thị trường dự đoán vốn dĩ phù hợp với tác nhân AI: Mỗi hợp đồng có cấu trúc tiêu chuẩn hóa, giá có thể quan sát thời gian thực, và dựa trên quy tắc cố định để hoàn thành thanh toán.

Tác nhân có thể giám sát thị trường liên tục, cập nhật định giá mỗi phút. Louis Régis cho biết, môi trường thị trường tiêu chuẩn hóa cộng với năng lực định giá lại không gián đoạn, về lý thuyết có thể hình thành lợi thế giao dịch vững chắc.

Prediction Arena tiến hành kiểm tra benchmark: Sáu mô hình AI tiên tiến mỗi cái được phân bổ 10.000 USD vốn, trong giai đoạn từ ngày 12 tháng 1 đến ngày 9 tháng 3 tự chủ giao dịch trên Kalshi, Polymarket. Kết quả cho thấy, mức độ thua lỗ của mô hình trên Kalshi nằm trong khoảng 16%–30,8%; trên Polymarket mức độ thua lỗ trung bình nhỏ hơn, nhưng vẫn ghi nhận lợi nhuận âm, mức rút vốn trung bình 1,1%. Một nghiên cứu khác chỉ ra: Muốn chuyển hóa tỷ lệ chính xác dự đoán thành lợi nhuận ổn định, phải kết hợp với chiến lược đặt cược hợp lý, đồng thời sở hữu thanh khoản đầy đủ hỗ trợ chiến lược thực thi.

Thị trường dự đoán có thể trở thành nơi thử nghiệm tuyệt vời, dùng để kiểm tra mô hình giao dịch AI có thể chuyển hóa quan điểm dự đoán thành giao dịch có lợi nhuận hay không.

Triển vọng biến đổi của thị trường trong tương lai

Trong kịch bản lạc quan, giao dịch viên được hỗ trợ vốn, nhà tạo lập thị trường và tác nhân AI sẽ mang lại vốn thực tế đầy đủ, thu hẹp chênh lệch giá mua bán, làm dày sổ lệnh, và kéo gần mức giá giữa Kalshi và Polymarket.

Một nghiên cứu vào tháng 1 năm 2026 đã phân tích các hợp đồng tương tự trên các nền tảng Polymarket, Kalshi, PredictIt và Robinhood. Nghiên cứu phát hiện, khi thanh khoản và hoạt động giao dịch ở mức cao, Polymarket thường chủ đạo khám phá giá, dòng lệnh đơn chiều quy mô lớn sẽ quyết định nền tảng nào điều chỉnh giá trước. Nhiều vốn thực tế hơn vào thị trường, hy vọng sẽ tiếp tục mở rộng lợi thế dẫn đầu của nền tảng hàng đầu trên nhiều hợp đồng hơn, và thu hẹp chênh lệch giá giữa các nền tảng lớn.

Trong kịch bản bi quan, lợi thế giao dịch sẽ tập trung trong tay một số ít tổ chức sở hữu cơ sở hạ tầng đỉnh cao. Giao dịch viên nhỏ lẻ thông thường liên tục thua lỗ trước đối tác giao dịch nắm thông tin linh thông hơn; khi thị trường khó khăn trong việc định giá sự kiện, thanh khoản sẽ nhanh chóng co lại.

Louis Régis cho biết: «Tôi có niềm tin vào hướng phát triển, nhưng không thể dự đoán quy mô cuối cùng.» Dù một tổ chức tự doanh mở rộng tốc độ nhanh chóng, nhưng so với thị trường có khối lượng giao dịch hàng tháng đã đạt hàng trăm tỷ USD, khối lượng giao dịch mà một tổ chức đơn lẻ có thể cung cấp vẫn cực kỳ hạn chế.

Thị trường đã đặt cược trước kỳ vọng Fed duy trì lãi suất không đổi từ ngày 28 đến ngày 29 tháng 7, trước khi tuyên bố chính thức được công bố, kỳ vọng chủ yếu cơ bản đã định. Đặt cược thực sự tồn tại trong vùng đuôi, tức là vùng xác suất thoát khỏi consensus này; và khi dữ liệu CPI, GDP, việc làm phi nông nghiệp được công bố, tất cả hợp đồng sẽ đón cửa sổ định giá lại tập trung.

Cục Phân tích Kinh tế Mỹ sẽ công bố ước tính sơ bộ GDP vào ngày 30 tháng 7, báo cáo việc làm tháng 7 thì được công bố vào ngày 7 tháng 8. Mỗi lần công bố dữ liệu sẽ diễn ra cuộc tranh tài tương tự: Ai có thể dự đoán sớm bất ngờ dữ liệu, hay sửa đổi định giá quá nhanh nhất, người đó có thể nắm giữ dòng lệnh giao dịch.

Có thể liên tục chính xác định giá cho biến động dữ liệu loại này, là một giao dịch viên hay một mô hình, có thể nhận được hỗ trợ vốn thực tế từ tổ chức tự doanh then chốt.