Chỉ số chu kỳ bò – gấu của Bitcoin lần đầu tiên cải thiện sau 7 tháng — Kết thúc thị trường gấu hay phá vỡ giả?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chỉ số chu kỳ bò – gấu của Bitcoin lần đầu tiên cải thiện sau 7 tháng — Kết thúc thị trường gấu hay phá vỡ giả?
Giai đoạn hoảng loạn nhất có thể đã qua, nhưng việc tuyên bố bắt đầu một thị trường tăng giá mới vẫn còn quá sớm.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Claude, TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Chỉ số Chu kỳ Thị trường Bò-Gấu (Bull-Bear Market Cycle Indicator) của CryptoQuant lần đầu tiên chuyển sang vùng dương kể từ tháng 10 năm 2025. Đồng thời, một chỉ số cốt lõi khác – Bull Score Index – đã tăng lên mức trung tính 50 vào cuối tháng 4. Bitcoin đã tăng giá trong ba tháng liên tiếp, phục hồi từ mức đáy tháng 2 khoảng 60.000 USD lên trên 81.000 USD. Tuy nhiên, bài học từ năm 2022 vẫn cảnh báo thị trường: các tín hiệu tương tự từng mất hiệu lực chỉ sau một tuần, sau đó giá tiếp tục lao dốc sâu.
Dữ liệu chuỗi khối (on-chain) của Bitcoin đang phát đi một tín hiệu tích cực đã lâu vắng bóng.
Theo dữ liệu từ nền tảng CryptoQuant, Chỉ số Chu kỳ Thị trường Bò-Gấu (Bull-Bear Market Cycle Indicator) do nền tảng này phát triển gần đây đã quay trở lại vùng dương,đây là lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2025, khi chỉ số P&L phá vỡ đường trung bình động 365 ngày.
Chỉ số này đánh giá Bitcoin đang ở trong chu kỳ thị trường bò hay gấu bằng cách đo khoảng cách giữa chỉ số P&L và đường trung bình động 365 ngày của nó. Bản thân chỉ số P&L tổng hợp ba chỉ số on-chain cốt lõi — tỷ lệ MVRV, NUPL và SOPR của cả nhóm nắm giữ dài hạn và ngắn hạn — và là công cụ định giá thống nhất mà CryptoQuant sử dụng để đánh giá Bitcoin đang bị định giá cao hay thấp.
Tính đến thời điểm bài viết, giá Bitcoin ở mức khoảng 81.000 USD, tăng hơn 35% so với mức đáy chu kỳ đầu tháng 2 (~60.000 USD).
Nguồn ảnh: CryptoQuant, nhà phân tích gốc MorenoDV_
Từ đáy gấu sâu đến lần đầu chuyển dương: Quá trình phục hồi on-chain kéo dài 7 tháng
Nhìn lại hành trình on-chain của đợt suy thoái này: sau khi Bitcoin sụt giảm mạnh từ mức cao kỷ lục 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, chỉ số Chu kỳ Thị trường Bò-Gấu nhanh chóng rơi vào vùng âm. Theo báo cáo của Cryptonomist vào tháng 2 năm nay, chỉ số này đã giảm xuống khoảng -1,2 vào đầu tháng 2, mức thấp tương đương với đáy của cuộc khủng hoảng do đại dịch COVID-19 tháng 3 năm 2020. Cùng thời điểm đó, CryptBull cũng xác nhận chỉ số đã chạm mức thấp nhất kể từ đáy sụp đổ FTX năm 2022.
Từ đáy gấu sâu tháng 2 đến thời điểm chuyển dương gần đây, quá trình phục hồi kéo dài khoảng ba tháng. Tốc độ này nhanh hơn chu kỳ năm 2022 (khi chỉ số duy trì trong vùng âm khoảng 12 tháng), tuy nhiên, xét rằng đợt điều chỉnh lần này có biên độ giảm khoảng 55% (từ 126.000 USD xuống dưới 60.000 USD), tính bền vững của đà phục hồi vẫn còn gây tranh luận.
Bull Score Index đồng thời tăng lên mức trung tính: Nhiều chỉ số cùng tạo thành sự cộng hưởng
Việc chỉ số Chu kỳ Thị trường Bò-Gấu chuyển dương không phải là một sự kiện biệt lập.
Theo báo cáo của CoinDesk ngày 23 tháng 4, Bull Score Index — một chỉ số cốt lõi khác của CryptoQuant — cũng tăng lên mức đọc trung tính là 50, đây là lần đầu tiên kể từ khi Bitcoin bắt đầu giảm giá từ mức đỉnh 126.000 USD.
Bull Score Index tổng hợp 10 chỉ số on-chain, bao quát các khía cạnh như hoạt động blockchain, khả năng sinh lời của nhà đầu tư và thanh khoản.Mức đọc dưới 40 thường phản ánh một thị trường gấu mang tính cấu trúc, trong khi mức trên 60 cho thấy một xu hướng tăng mạnh và bền vững.
Ông Julio Moreno, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của CryptoQuant, nhận xét đây là lần đầu tiên Bull Score Index bước vào vùng trung tính trong đợt suy thoái hiện tại. Tuy nhiên, ông cũng nhắc đến tiền lệ năm 2022 tháng 3: lúc đó chỉ số cũng từng tạm thời tăng lên 50, nhưng chỉ duy trì khoảng một tuần, sau đó giá tiếp tục giảm mạnh.
Sự cải thiện ở mặt giá cũng rõ rệt. Bitcoin tăng khoảng 2% trong tháng 3 và 12% trong tháng 4; tính đến nay tháng 5 đã tăng khoảng 6%, đạt ba tháng tăng liên tiếp.
Bài học từ «tín hiệu giả» năm 2022: Lịch sử không nhất thiết lặp lại, nhưng thị trường vẫn nhớ
Sự nghi ngại lớn nhất của thị trường đối với các tín hiệu tích cực hiện tại bắt nguồn từ bài học lịch sử năm 2022.
Tháng 3 năm đó, Bull Score Index từng tạm thời tăng lên mức trung tính 50, sau đó Bitcoin giảm từ khoảng 47.000 USD xuống còn 16.000 USD. Chỉ số Chu kỳ Thị trường Bò-Gấu cũng từng chuyển dương ngắn hạn trong năm 2022, song cuối cùng tiếp tục lao dốc sâu dưới tác động liên tiếp của các vụ sụp đổ Luna/UST và FTX.
Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại có những khác biệt mang tính cấu trúc so với năm 2022. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, kể từ khi ra mắt tháng 1 năm 2024, đã trở thành điểm neo nhu cầu quan trọng từ giới tổ chức. Theo báo cáo của SpotedCrypto, dòng tiền ròng vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trong tháng 4 đạt 2,44 tỷ USD — mức mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2025. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy số địa chỉ "cá voi" nắm giữ trên 1.000 BTC đã tăng thêm 142 địa chỉ trong 6 tháng qua. Ngoài ra, tỷ lệ RHODL của Glassnode hiện ở mức 4,5 — mức cao thứ ba trong lịch sử Bitcoin; hai lần trước đó xuất hiện ở đáy chu kỳ năm 2015 và 2022, đều dẫn tới các đợt tăng giá kéo dài sau đó.
Ông Matt Weller, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu của StoneX, đưa ra một khuôn khổ tham chiếu thận trọng hơn trong triển vọng quý II.
Theo chu kỳ giảm nửa phần thưởng (halving) bốn năm một lần của Bitcoin, đáy bền vững của chu kỳ hiện tại có thể sẽ xuất hiệnvào khoảng quý IV năm 2026. Nếu mô hình lịch sử được duy trì, mức giảm từ đỉnh đến đáy sẽ vào khoảng 60%, tương ứng với giá khoảng 50.000 USD.
Với các nhà giao dịch, ý nghĩa thực sự của tín hiệu hiện tại có thể là:
Giai đoạn hoảng loạn nhất có lẽ đã qua, nhưng việc tuyên bố bắt đầu một thị trường bò mới vẫn còn quá sớm. Bitcoin cần vượt và đứng vững trên ngưỡng kháng cự là đường trung bình động 200 ngày ở mức trên 82.000 USD để biểu đồ kỹ thuật có thể đưa ra xác nhận đáng tin cậy hơn về sự đảo chiều xu hướng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
