Chiếc điện thoại Nokia từng bị bạn chê cười năm nay đã tăng giá cổ phiếu 70%
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chiếc điện thoại Nokia từng bị bạn chê cười năm nay đã tăng giá cổ phiếu 70%
Nokia bị lãng quên đang quay trở lại đường đua AI.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Tiểu Bính, TechFlow
Năm 2014, Microsoft đã chi 7,2 tỷ USD để mua lại bộ phận điện thoại di động của Nokia từ tay công ty Phần Lan này.
Năm đó, tất cả đều cho rằng câu chuyện của công ty Phần Lan—được thành lập từ năm 1865—đã khép lại. Chiếc điện thoại Nokia 3310 huyền thoại, từng được thế hệ người dùng nhớ mãi nhờ khả năng đập vỡ hạt óc chó, ném mạnh vào tường mà không hỏng và trò chơi “Rắn săn mồi” (Snake), cùng toàn bộ công ty đứng sau nó, đã bị đóng dấu vào album ký ức mang tên “nước mắt thời đại”.
11 năm sau, Huang Renxun gọi điện tới và tuyên bố sẽ đầu tư 1 tỷ USD cho họ.
Cổ phiếu Nokia từ đầu tháng 1 năm nay đến nay đã tăng khoảng 73%, so với cùng kỳ năm ngoái tăng 130%.
Đây không phải là một hiện tượng “nhảy dựng lên lần cuối của cổ phiếu già cỗi”, mà là một sợi dây ngầm bị đánh giá thấp trong toàn bộ câu chuyện AI giai đoạn 2025–2026.
Hơn nữa, gần như không có nhà đầu tư Trung Quốc nào đang thảo luận nghiêm túc về điều này.
Justin Hotard là ai?
Câu chuyện bắt đầu từ một cái tên.
Tháng 2/2025, Hội đồng quản trị Nokia thông báo: CEO đương nhiệm Pekka Lundmark rời vị trí, và từ ngày 1/4, ông Justin Hotard – một người Mỹ – sẽ kế nhiệm.
Đây là lần đầu tiên trong lịch sử 1865 năm của Nokia kể từ khi thành lập, công ty có một CEO sinh ra tại Mỹ.
Hotard là kiểu người điển hình trong giới công nghệ: “không quá nổi tiếng nhưng từng bước đi đều đúng vào điểm nóng”. Ông tốt nghiệp cử nhân Kỹ thuật Điện tử tại Đại học Illinois, sau đó lấy bằng Thạc sĩ Quản trị Kinh doanh (MBA) tại Trường Quản trị Sloan (MIT). Ông làm việc tại Hewlett Packard Enterprise (HPE) trong 8 năm rưỡi, cuối cùng đảm nhiệm vai trò Trưởng phòng Tính toán hiệu năng cao và Phòng thí nghiệm AI, trực tiếp giao nhận siêu máy tính đầu tiên trên thế giới đạt mức exascale cho Bộ Năng lượng Hoa Kỳ. Đến đầu năm 2024, ông được Intel tuyển dụng để phụ trách mảng Trung tâm dữ liệu và AI, báo cáo trực tiếp cho Pat Gelsinger.
Lưu ý kỹ hồ sơ của ông ấy: HPC (tính toán hiệu năng cao), trung tâm dữ liệu và AI—ba từ khóa này hoàn toàn không liên quan gì đến hình ảnh Nokia trong suốt 10 năm qua.
Nokia làm gì? Sản xuất trạm gốc, thiết bị viễn thông, cáp quang và bán cho các nhà mạng. Một công ty phần cứng châu Âu cổ điển, chậm chạp và bị thị trường lãng quên.
Tuy nhiên, vào đầu năm 2025, Hội đồng quản trị Nokia đã đưa ra một quyết định trông có vẻ phi lý: Họ không cần một người am hiểu viễn thông, mà cần một người thấu hiểu AI.
Trong thông báo bổ nhiệm, Chủ tịch Hội đồng quản trị Sari Baldauf phát biểu: “Thị trường AI và trung tâm dữ liệu là lĩnh vực then chốt cho tăng trưởng tương lai của Nokia.”
Lúc ấy, gần như chẳng ai coi trọng lời tuyên bố này. Thị trường phản ứng nhạt, cổ phiếu chỉ tăng nhẹ. Toàn bộ các nhà phân tích đều viết những bài bình luận an toàn kiểu “Công ty lâu đời Phần Lan thay CEO; người mới có thể xoay chuyển tình thế suy thoái?”
Không ai nhận ra rằng công ty này đang âm thầm thay đổi “động cơ” của mình.
Một thương vụ mua lại bị đánh giá thấp
Nếu chỉ nhìn vào việc bổ nhiệm Hotard, đây chỉ là một lần luân chuyển lãnh đạo thông thường. Nhưng nếu đặt sự kiện này bên cạnh một sự kiện khác xảy ra nửa năm trước, toàn bộ kịch bản sẽ hoàn toàn thay đổi.
Tháng 6/2024, Nokia thông báo mua lại một công ty Mỹ với giá 2,3 tỷ USD—Infinera.
Infinera là công ty làm gì? Họ chuyên về mạng quang (Optical Networking), nói đơn giản là các thiết bị truyền thông quang học giữa các trung tâm dữ liệu với nhau, hay giữa các kệ máy (rack) với nhau.
Nếu bạn từng trò chuyện với những người làm hạ tầng AI, bạn sẽ biết một sự thật:
Điểm nghẽn lớn nhất trong trung tâm dữ liệu AI không phải GPU, mà là truyền thông quang.
Một tủ máy của NVIDIA chứa tới 72 card GPU, và những GPU này phải trao đổi dữ liệu liên tục. Một trung tâm dữ liệu có hàng chục nghìn GPU, chúng cũng phải trao đổi dữ liệu với nhau. Hai trung tâm dữ liệu còn phải đồng bộ hóa dữ liệu huấn luyện. Mỗi cụm (cluster) mới thêm vào đều khiến nhu cầu về module quang tăng theo cấp số mũ.
Đó là lý do vì sao trong hai năm qua, cổ phiếu các công ty module quang—Coherent (Mỹ), Zhongji Xunsheng và Xin Yisheng (Trung Quốc)—đều tăng vọt.
Còn Infinera là một trong số ít những công ty nắm giữ đồng thời hai công nghệ lõi: mạch tích hợp photon (PIC) và kết nối nội bộ trong trung tâm dữ liệu. Họ đã có mối quan hệ khách hàng sẵn có với các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn tại Bắc Mỹ (Microsoft, Amazon, Google).
Khi Nokia ký thỏa thuận này vào tháng 6/2024, thị trường hiểu rằng: “Một công ty viễn thông truyền thống lại mua thêm một công ty sản xuất cáp quang truyền thống”—một câu chuyện “hai con voi ôm nhau sưởi ấm” điển hình.
Nhưng khi thương vụ hoàn tất vào tháng 2/2025 và Infinera được hợp nhất vào báo cáo tài chính của Nokia, các con số tài chính của công ty Phần Lan già cỗi này bắt đầu thay đổi:
- Doanh thu mảng mạng quang năm 2025 tăng 17% so với năm trước
- Doanh thu mảng mạng quang quý I/2026 đạt 821 triệu EUR, tăng 20% so với cùng kỳ, vượt qua mảng IP và phần mềm lõi để trở thành mảng kinh doanh lớn thứ hai của Nokia
- Doanh thu từ khách hàng AI và đám mây tăng 49% so với cùng kỳ
Con số quan trọng nhất là: Quý I/2026, khách hàng AI và đám mây đã đặt hàng Nokia 1 tỷ EUR.
Con số này có nghĩa gì? Nó tương đương với tổng doanh thu cả năm của Infinera trước khi bị Nokia mua lại.
Và tất cả những điều này hầu như không hề gây tiếng vang bên ngoài giới truyền thông công nghệ phương Tây.
Cuộc gọi của Huang Renxun
Thứ thực sự khiến thị trường “dậy sóng” là ngày 28/10/2025.
Hôm đó, tại hội nghị GTC do NVIDIA tổ chức ở Washington, công ty này thông báo: NVIDIA sẽ đầu tư 1 tỷ USD vào Nokia với giá 6,01 USD/cổ phiếu.
Lưu ý chi tiết này: “6,01 USD/cổ phiếu” là mức giá đặt mua, chứ không phải giá thị trường. NVIDIA không mua cổ phiếu trên thị trường thứ cấp, mà Nokia phát hành riêng một đợt cổ phiếu mới dành riêng cho NVIDIA—đây là khoản đầu tư chiến lược, không chỉ mang tính tài chính.
Vì sao Huang Renxun lại đầu tư 1 tỷ USD vào Nokia?
Theo tuyên bố chính thức của NVIDIA: Hai bên sẽ cùng phát triển AI-RAN (AI Radio Access Network – Mạng truy cập vô tuyến được hỗ trợ bởi AI). Phần mềm 5G và 6G của Nokia sẽ được chuyển sang nền tảng CUDA của NVIDIA; còn bộ tăng tốc Arc-Pro do NVIDIA phát triển riêng cho ngành viễn thông sẽ được tích hợp vào các trạm gốc của Nokia.
T-Mobile Mỹ trở thành nhà mạng đầu tiên triển khai thử nghiệm. Dell cung cấp máy chủ.
Nghe có vẻ như lại là một câu chuyện quen thuộc “AI nâng tầm ngành XX”. Nhưng “điểm nhấn đặc biệt” thực sự nằm ở một chi tiết kỹ thuật mà 99% người không để ý.
Trước hết, bạn cần biết bối cảnh: Trong lĩnh vực AI-RAN, Nokia không phải là người duy nhất tham gia. Đối thủ lớn nhất của họ là Ericsson—cũng đến từ Bắc Âu.
Ericsson và Nokia trông có vẻ làm cùng một việc: cung cấp thiết bị trạm gốc 5G/6G cho các nhà mạng. Nhưng khi nói đến “việc nhét GPU vào trạm gốc”, hai công ty này lại đi theo hai hướng hoàn toàn trái ngược.
Hai hướng này, các kỹ sư đùa gọi là “cuộc chiến tôn giáo”.
Hướng thứ nhất gọi là Lookaside (tăng tốc bên cạnh). Đây là con đường mà Ericsson và Intel đang đi. Nói đơn giản: CPU trong trạm gốc vẫn là bộ điều khiển chính, còn GPU chỉ là “trợ thủ đứng bên cạnh”. Khi cần xử lý tác vụ đòi hỏi tăng tốc, CPU “ném” tác vụ sang GPU, rồi GPU xử lý xong lại “trả lại” cho CPU. Dữ liệu phải liên tục “nhảy” qua lại giữa CPU và GPU.
Hướng thứ hai gọi là Inline (tăng tốc trực tuyến). Đây là con đường mà Nokia và NVIDIA đang đi. Nói đơn giản: dữ liệu mạng nhận được bởi trạm gốc sẽ đi thẳng vào GPU trước, GPU xử lý xong mới chuyển sang CPU. GPU trở thành nhân vật chính, còn CPU trở thành vai phụ.
Có vẻ chỉ là vấn đề trình tự kỹ thuật?
Không, đây là sự bất đồng căn bản về “tương lai ai mới là trung tâm tính toán”.
Toàn bộ tồn tại của NVIDIA là để chứng minh rằng GPU mới nên là trung tâm xử lý dữ liệu, còn CPU phải nhường chỗ. Hệ sinh thái CUDA được xây dựng dựa trên triết lý thiết kế “lấy GPU làm trung tâm”. Hướng Lookaside từ cấu trúc đã mặc định “CPU vẫn là ông chủ”, điều này mâu thuẫn sâu sắc với thế giới quan của NVIDIA.
Vì vậy, khi NVIDIA tìm đối tác viễn thông, họ không thể chọn Ericsson. Họ buộc phải chọn một đối tác sẵn sàng đặt GPU vào vị trí trung tâm.
Và Nokia chính là đối tác đó.
Đó là lý do vì sao khoản đầu tư 1 tỷ USD này không đơn thuần là “đầu tư chiến lược”, mà Huang Renxun đích thân đóng dấu vào một mảnh bản đồ mới trong câu chuyện AI: Ông đang mua một “cửa ngõ” để GPU của NVIDIA có thể tiến vào 5 triệu trạm gốc trên toàn cầu.
Theo dự báo của hãng phân tích Omdia, quy mô thị trường tích lũy AI-RAN đến năm 2030 sẽ vượt quá 200 tỷ USD.
Nếu câu chuyện này được kể đúng, khoản đầu tư 1 tỷ USD của Huang Renxun có thể là một trong những khoản đầu tư sinh lời cao nhất trong đời ông.
Địa chính trị cũng góp phần
Sự trở lại ngoạn mục của Nokia còn có một sợi dây ngầm nhạy cảm khác.
Ngày 13/4/2026, nhà phân tích Oliver Wong của Bank of America nâng xếp hạng Nokia từ “trung lập” lên “mua”, đồng thời điều chỉnh mạnh mục tiêu giá từ 6,87 EUR lên 10,70 EUR. Cùng ngày, cổ phiếu Nokia tăng mạnh 9,67%, khối lượng giao dịch tăng 178% so với trung bình ba tháng trước.
Trong báo cáo đó, Oliver Wong liệt kê bốn lý do khiến Nokia bị thị trường đánh giá thấp. Lý do thứ ba ông viết rất tế nhị, nhưng hàm ý cực kỳ rõ ràng:
“Khi các quốc gia châu Âu dần hạn chế Huawei và ZTE, Nokia thực tế đã trở thành ‘nhà cung cấp chủ quyền phương Tây cuối cùng còn lựa chọn’.”
Diễn giải rõ hơn: Châu Âu muốn xây dựng trung tâm dữ liệu chủ quyền và mạng 5G/6G chủ quyền, thiết bị Trung Quốc không được phép sử dụng, trong khi Mỹ lại không có công ty nào trong lĩnh vực này; do đó, các nhà cung cấp phương Tây còn lại chỉ còn Nokia và Ericsson. Nhưng Ericsson thiếu năng lực toàn diện về mạng quang, trong khi Infinera đã bị Nokia mua lại, còn Cisco là công ty Mỹ, nên tiền cho “đám mây chủ quyền châu Âu” gần như chỉ có thể chảy vào túi Nokia.
Đây là một cơ hội “khai thác lợi thế địa chính trị” điển hình—sự thay đổi trong trật tự quốc tế đã trao tặng Nokia một món quà lớn, miễn là công ty vẫn đứng đúng trên đường đua, họ sẽ hưởng trọn phần thưởng này.
Cộng thêm nhu cầu về mạng quang từ các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn Mỹ và cam kết triển khai AI-RAN của T-Mobile, ba dòng vốn từ ba hướng khác nhau đồng loạt đổ dồn vào Nokia.
Thị trường mất 18 tháng mới nhận ra
Khi ghép nối tất cả các manh mối, bạn sẽ thấy một chuỗi thời gian đầy kịch tính:
- Tháng 6/2024: Nokia công bố mua lại Infinera
- Tháng 2/2025: Hotard được bổ nhiệm làm CEO mới
- Tháng 10/2025: NVIDIA đầu tư 1 tỷ USD
- Ngày 13/4/2026: Bank of America nâng xếp hạng, cổ phiếu tăng 9,67% trong một ngày
- Ngày 22/4/2026: Báo cáo kết quả quý I tiết lộ đơn đặt hàng AI/đám mây trị giá 1 tỷ EUR và tăng trưởng 20% của mảng mạng quang
- Ngày 27/4/2026: CFRA điều chỉnh mục tiêu giá từ 8 USD lên thẳng 16 USD, cổ phiếu Nokia đạt mức cao nhất kể từ năm 2015
Bạn đã để ý chưa?
Cơ sở kinh doanh thực tế đã bắt đầu thay đổi từ 18 tháng trước. Nhưng thị trường phải mất 18 tháng mới ghép nối được tất cả các manh mối này.
Đây chính là quá trình “phát hiện giá trị” kinh điển. Khi một câu chuyện chưa được kể rõ ràng, mọi người đều coi nó là “chai cũ rượu cũ”; khi câu chuyện được làm rõ, định giá đã được điều chỉnh gần như một nửa.
Hiện tại, tỷ lệ P/E dự phóng (forward PE) của Nokia là 26 lần—không hề đắt đối với một mảng mạng quang tăng trưởng 17%. Nhưng so với mức đáy đầu năm, cổ phiếu này đã không còn là “cổ phiếu bị lãng quên nằm im dưới đất” nữa.
Trong hai năm qua, các nhà đầu tư Trung Quốc đều tập trung vào NVIDIA, TSMC, Broadcom và AMD—những “động cơ” thúc đẩy làn sóng AI này.
Nhưng bên cạnh động cơ, còn có hộp số, trục truyền động, lốp xe và xa lộ.
Câu chuyện AI đang lan rộng từ “chip” sang “ống dẫn”.
Câu chuyện về các nhà sản xuất module quang đã được kể hơn một năm; tiếp theo, những mảng như trạm gốc, cáp quang, hệ thống điện và làm mát cho trung tâm dữ liệu có thể sẽ được thị trường định giá lại.
Câu chuyện sẽ không lặp lại, nhưng sẽ “vần điệu”.
Khi một phạm trù công nghệ mới thực sự xuất hiện, nguồn lợi nhuận Alpha lớn nhất có thể không nằm ở những nơi hiển nhiên.
Mà nằm ở những góc khuất mà bạn tưởng chừng “đã bị lãng quên”.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
