
Đội ngũ chủ yếu là thế hệ sau năm 1995, trong tài khoản hơn một tỷ USD, MiniMax gõ cửa sàn chứng khoán Hồng Kông
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow

Đội ngũ chủ yếu là thế hệ sau năm 1995, trong tài khoản hơn một tỷ USD, MiniMax gõ cửa sàn chứng khoán Hồng Kông
MiniMax có khả năng thiết lập kỷ lục mới, trở thành công ty AI có thời gian ngắn nhất từ khi thành lập đến khi IPO.
Nguồn: Machine Heart
Không ngờ tốc độ lên sàn của các công ty khởi nghiệp mô hình lớn lại nhanh đến vậy.
Tối Chủ nhật tuần này, công ty khởi nghiệp AI nổi tiếng trong nước MiniMax (Xīyǔ Technology) đã công bố bản招股书 (PHIP) sau phiên điều trần tại Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, đánh dấu bước tiến vào giai đoạn nước rút quan trọng trên hành trình上市.

MiniMax được thành lập vào tháng 12 năm 2021, có trụ sở tại Thượng Hải, do cựu quản lý SenseTime Yan Junjie và những người khác sáng lập, chuyên nghiên cứu và phát triển công nghệ trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) tích hợp đa phương thức văn bản, giọng nói và hình ảnh. Công ty được biết đến rộng rãi nhờ các mô hình nền tảng lớn MiniMax M1, M2 cùng các sản phẩm AI gốc như MiniMax Voice, Hailuo AI, Xingye.
Công ty có khả năng thiết lập kỷ lục mới, trở thành công ty AI ngắn nhất lịch sử từ khi thành lập đến IPO.
Là một trong những công ty hàng đầu thế giới về mô hình toàn phương thức, trong bản招股书中, MiniMax lần đầu tiên tiết lộ hệ thống về bố cục kinh doanh, quy mô người dùng, dữ liệu tài chính và chiến lược tương lai, thể hiện rõ đà tăng trưởng mạnh mẽ và vị thế độc đáo trên đường đua AI toàn cầu.
Hơn 200 triệu người dùng, doanh thu海外市场 chiếm hơn 70%
MiniMax là công ty vận hành kép lấy "mô hình lớn + ứng dụng gốc AI" làm trung tâm. Công ty cho biết nền tảng mở của họ đã trở thành "một trong những nền tảng mở cấp doanh nghiệp và nhà phát triển lớn nhất thế giới", hỗ trợ triển khai nhanh chóng trên nhiều ngành như thiết bị thông minh, y tế sức khỏe, du lịch văn hóa, tài chính.
Theo bản招股书, tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, MiniMax đã có hơn 212 triệu người dùng cá nhân tại hơn 200 quốc gia và khu vực, cùng hơn 100.000 doanh nghiệp và nhà phát triển tại hơn 100 quốc gia. Trong đó, số người dùng hoạt động trung bình hàng tháng của các sản phẩm gốc AI tăng nhanh từ 3,144 triệu năm 2023 lên 27,622 triệu trong chín tháng đầu năm 2025, cho thấy sự gắn bó cao và động lực tăng trưởng mạnh mẽ.
Nhóm người dùng khổng lồ này trải rộng khắp toàn cầu: MiniMax tiết lộ trong招股书 rằng doanh thu海外市场 chiếm hơn 70%, cho thấy hiệu quả rõ rệt trong việc mở rộng quốc tế và thương mại hóa xuyên thị trường.
Dữ liệu tài chính cho thấy MiniMax đạt doanh thu 53,437 triệu USD trong chín tháng đầu năm 2025, tăng khoảng 174,7% so với cùng kỳ năm trước, duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu chủ yếu đến từ hai mảng: đăng ký và nội dung mua trong ứng dụng gốc AI, cũng như nền tảng mở và dịch vụ doanh nghiệp.
MiniMax theo đuổi triết lý "mô hình chính là sản phẩm", vận hành hiệu quả mang lại vòng tuần hoàn tài chính lành mạnh: thời gian luân chuyển khoản phải thu chỉ 38 ngày, thấp xa so với mức trung bình 60-90 ngày trong ngành AI hoặc SaaS, thể hiện khả năng thu hồi tiền mặt vượt trội và hiệu quả vận hành kinh doanh.
Về mảng To C, MiniMax phục vụ trực tiếp người tiêu dùng toàn cầu thông qua các sản phẩm gốc như Hailuo AI, Xingye/Talkie (xã hội AI), MiniMax Voice. Tính đến ngày 30 tháng 9, doanh thu To C tăng 181% so với cùng kỳ, số lượng người dùng trả phí tăng vọt 15 lần trong chưa đầy hai năm.
Về mảng To B, MiniMax trao quyền cho nhiều ngành thông qua nền tảng mở, cung cấp năng lực mô hình hàng đầu dưới dạng API cho doanh nghiệp và nhà phát triển. Nền tảng mở xử lý hơn một nghìn tỷ yêu cầu token mỗi ngày, doanh thu To B tăng trưởng cao 160% trong cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp đạt 69,4%, cho thấy năng lực sinh lời mạnh mẽ.
MiniMax cũng xây dựng hệ sinh thái hợp tác với các tập đoàn công nghệ hàng đầu trong và ngoài nước. Tại海外市场, mô hình của họ đã ra mắt trên ba nền tảng AI toàn cầu của Amazon, Google, Microsoft; cung cấp công nghệ video và giọng nói cho LinkedIn, Monks (công ty sáng tạo kỹ thuật số). Trong nước, công nghệ MiniMax phục vụ các sản phẩm cốt lõi của Alibaba, Tencent, ByteDance, Xiaomi, Kingsoft Office, đồng thời cung cấp khả năng tương tác nhân cách hóa cho robot người dạng như Zhíyuán Robotics. Sự tích hợp sâu rộng này chứng minh tính thực tiễn và độ tin cậy của công nghệ họ.
Theo招股书, lợi nhuận ròng đã điều chỉnh của MiniMax năm 2025 gần như bằng với cùng kỳ năm trước, đạt được việc thu hẹp hiệu quả thua lỗ ngay cả khi tăng trưởng mạnh. Điều này nhờ vào mô hình doanh thu đa dạng và chi phí đầu tư hiệu quả — đến tháng 9 năm 2025, chi phí nghiên cứu phát triển tăng 30% so với cùng kỳ, trong khi chi phí bán hàng và tiếp thị giảm 26%.
Bố cục công nghệ AI toàn phương thức
Thành công của MiniMax dựa trên một lộ trình rõ ràng và hiệu quả: xây dựng lợi thế cạnh tranh vững chắc nhờ ma trận công nghệ "toàn phương thức" mang tính tiên phong.
MiniMax là một trong số ít các công ty mô hình lớn từ khi thành lập đã tập trung vào nghiên cứu mô hình toàn phương thức. Kể từ khi thành lập, MiniMax liên tục cập nhật công nghệ, đạt tiến bộ đột phá trong các mô hình giọng nói, video và văn bản, thường xuyên thu hút sự chú ý của ngành công nghệ.
-
Từ năm 2023, MiniMax ra mắt mô hình giọng nói lớn đầu tiên trong nước dựa trên kiến trúc Transformer Speech 01, tiếp đó là phiên bản nâng cấp Speech 02 vào năm 2024, xếp hạng đầu về hiệu suất tổng hợp. Đến nay, mô hình giọng nói MiniMax đã giúp người dùng tạo ra hơn 220 triệu giờ giọng nói.
-
Tháng 8 năm 2024, MiniMax ra mắt mô hình tạo video Video 01 và sản phẩm tạo video Hailuo AI. Tháng 6 năm 2025, ra mắt phiên bản nâng cấp Hailuo 02, xếp thứ hai trên sân chơi video AA. Đến nay, mô hình video MiniMax đã giúp người sáng tạo tạo ra hơn 590 triệu video.
-
Tháng 10 năm 2025, MiniMax ra mắt và mã nguồn mở mô hình văn bản lớn thế hệ mới MiniMax M2, xếp hạng top 5 toàn cầu và số 1 mã nguồn mở tại Artificial Analysis, là lần đầu tiên một mô hình lớn mã nguồn mở Trung Quốc lọt top 5 toàn cầu trên bảng xếp hạng này.

Rõ ràng, nghiên cứu phát triển của họ không chỉ đột phá ở điểm đơn lẻ mà còn tiến hành hệ thống trên bốn phương thức then chốt: văn bản, video, giọng nói, âm nhạc, hình thành một ma trận công nghệ hoàn chỉnh và phối hợp chặt chẽ.
Trong đó, mô hình văn bản lớn thế hệ mới MiniMax-M2 ra mắt và mã nguồn mở vào ngày 27 tháng 10 năm nay đặc biệt thu hút sự chú ý.
Mô hình lớn này có tốc độ suy luận gần gấp đôi Claude Sonnet 4.5, hiệu suất tương đương nhưng giá chỉ bằng 8%. Tại hội nghị AWS re:Invent 2025 diễn ra tháng 12, Amazon công bố đưa MiniMax-M2 vào dịch vụ đám mây AI tạo sinh được quản lý hoàn toàn Amazon Bedrock, đại diện cho mô hình nội địa.

MiniMax-M2 không chỉ lập kế hoạch xuất sắc và thực thi ổn định các nhiệm vụ gọi công cụ chuỗi dài, mà còn phối hợp hiệu quả việc gọi Shell, trình duyệt, trình thông dịch mã Python và các công cụ MCP khác.
Công nghệ then chốt "Interleaved Thinking" (Tư duy đan xen) được áp dụng trong MiniMax M2 đang được cộng đồng nghiên cứu AI hải ngoại thảo luận rộng rãi. Công nghệ này cho phép mô hình tích lũy liên tục hiểu biết ngữ cảnh trong vòng lặp "suy nghĩ - hành động - phản tư", đồng thời điều chỉnh chiến lược theo phản hồi thời gian thực. Cách làm việc gần giống kỹ sư thật này nâng cao đáng kể khả năng thực thi Agent của MiniMax M2, giúp lập kế hoạch tốt hơn, thực thi ổn định hơn và tự sửa lỗi đáng tin cậy hơn trong các nhiệm vụ phức tạp, tạo thành lợi thế cốt lõi dễ nhận diện nhất.
Trong thời gian ra mắt M2, mô hình này nhanh chóng vươn lên dẫn đầu về lượng token sử dụng trong nhóm mô hình nội địa trên nền tảng tổng hợp mô hình toàn cầu OpenRouter, đồng thời xếp thứ ba toàn cầu về lượng token sử dụng trong kịch bản lập trình.
Đầu tư nghiên cứu phát triển lớn, theo đuổi cực hạn hiệu suất
Giống đa số công ty mô hình lớn AI, MiniMax hiện vẫn đang trong giai đoạn đầu tư nghiên cứu phát triển cao liên tục, cập nhật nhanh mô hình lớn và chưa có lợi nhuận.
Chín tháng đầu năm 2025, công ty thua lỗ ròng đạt 186 triệu USD (lợi nhuận ròng đã điều chỉnh, chỉ số đo lường Non-IFRS), tuy nhiên trong bối cảnh doanh thu tăng trưởng bùng nổ hơn 170%, lợi nhuận ròng đã điều chỉnh chỉ tăng nhẹ 8,6%. Nguyên nhân thua lỗ chủ yếu đến từ chi phí nghiên cứu phát triển, biến động giá trị hợp lý nợ tài chính và chi phí上市.
Trong đó, chi phí nghiên cứu phát triển chín tháng đầu năm 2025 đạt 180 triệu USD, tương đương 337,4% tổng doanh thu; tỷ lệ chi phí nghiên cứu phát triển đã giảm từ hơn 2000% năm 2023 xuống 337,4%. Sự thay đổi này vừa thể hiện đòn bẩy kinh doanh nhờ quy mô doanh thu mở rộng nhanh, vừa cho thấy cam kết đầu tư liên tục vào các lĩnh vực then chốt như cập nhật mô hình và cơ sở hạ tầng.
Đáng chú ý, song song với đầu tư nghiên cứu phát triển khổng lồ, hiệu suất tổ chức và hiệu suất kinh doanh mà MiniMax thể hiện lại rất nổi bật.
Quy mô nhân sự toàn công ty khoảng 385 người, trong đó đội ngũ nghiên cứu phát triển khoảng 300 người, chiếm gần tám phần trăm tổng số nhân viên, các thành viên nòng cốt đến từ các tập đoàn công nghệ hàng đầu toàn cầu như Microsoft, Google, Meta, Alibaba.
Đội ngũ nghiên cứu phát triển và sản phẩm trẻ hóa cao độ, chủ yếu là thế hệ "95 hậu", đồng thời thu hút lượng lớn kỹ sư "00 hậu", cấu trúc này phù hợp cao độ với mô hình nghiên cứu phát triển AI hiện nay — thấm nhuần tự nhiên các công cụ mới, quy trình tự động hóa và cách làm việc Agent, native-AI, giúp năng suất lao động trên đầu người được khuếch đại rõ rệt.
Về mô hình nghiên cứu phát triển, dưới CEO không quá ba cấp chỉ huy hành chính, lấy dự án làm trung tâm, chủ nghĩa tối giản giúp rút ngắn đáng kể con đường triển khai, cho phép công ty duy trì tỷ lệ chi phí-hiệu quả cực cao dù đang trong cuộc đua đầu tư mạnh về năng lực tính toán và vốn.
MiniMax tiêu tốn tích lũy 500 triệu USD từ khi thành lập đến tháng 9 năm 2025, đạt được:
-
Quá trình lặp lại nhảy vọt từ dẫn đầu đơn phương thức sang dẫn đầu toàn phương thức.
-
Ba phương thức đều thuộc nhóm dẫn đầu quốc tế, đồng thời có sản phẩm phá vỡ ranh giới.
-
Hàng năm đều có đột phá, liên tục tiến lên bậc thang mới.
Thua lỗ chín tháng đầu năm nay (186 triệu) thậm chí còn thấp hơn chi phí chạy quảng cáo quý của một số công ty internet lớn.
Lợi thế hiệu suất này cũng thể hiện trong xu hướng tài chính gần đây.
Chín tháng đầu năm 2025, chi phí nghiên cứu phát triển chỉ tăng khoảng 30% so với cùng kỳ, nhưng doanh thu tăng 174,7%, chi phí bán hàng và tiếp thị giảm 26%, điều này khá hiếm trong một công ty AI vẫn đang theo đuổi tăng trưởng cao.
"Hiệu ứng kéo tách" này cho thấy động lực tăng trưởng chủ yếu không phải là "đốt tiền đổi quy mô" đơn thuần — mà nhiều hơn đến từ nâng cấp năng lực mô hình, lan tỏa danh tiếng sản phẩm và giải phóng hiệu suất tổ chức, chứ không phụ thuộc vào chạy quảng cáo quy mô lớn hay trợ cấp thị trường.
Do "95 hậu" điều khiển
Theo thông tin tiết lộ trong招股书, cấu trúc hội đồng quản trị của MiniMax rất phù hợp với đặc điểm công ty "trẻ hóa, cực kỳ định hướng công nghệ".
Bốn giám đốc điều hành có độ tuổi trung bình chỉ 32 (thế hệ "95 hậu"), điều này cực kỳ hiếm trong lịch sử các công ty上市 tại sàn Hồng Kông.
Họ tham gia sâu vào nghiên cứu phát triển và thúc đẩy kinh doanh ở tuyến đầu, đồng thời chính là người chịu trách nhiệm trực tiếp, bao gồm:
Người sáng lập & CEO Yan Junjie (36 tuổi), COO Yun Yeyi (31 tuổi), người phụ trách nghiên cứu và kỹ thuật mô hình ngôn ngữ lớn Zhao Pengyu (29 tuổi), người phụ trách nghiên cứu và kỹ thuật mô hình hình ảnh Zhou Yucang (32 tuổi).
Các giám đốc phi điều hành và giám đốc độc lập đóng vai trò chủ yếu là quản trị, giám sát và cân bằng chế độ.
Cấu trúc hội đồng quản trị như vậy rất phù hợp với một công ty AI trẻ tuổi đang trong giai đoạn tiến hóa công nghệ nhanh, do người sáng lập và hệ thống kỹ thuật dẫn dắt, đồng thời nhất quán với chiến lược tổng thể nhấn mạnh đầu tư công nghệ dài hạn và hiệu suất tổ chức cao.
MiniMax cho biết trong招股书 rằng số vốn huy động từ上市 sẽ được sử dụng chủ yếu cho các mục đích sau:
-
Khoảng 70% dành cho nghiên cứu phát triển trong năm năm tới, bao gồm nâng cấp mô hình lớn và phát triển sản phẩm gốc AI;
-
Khoảng 30% dành cho vốn lưu động và mục đích doanh nghiệp nói chung.
Công ty khẳng định sẽ tiếp tục thúc đẩy tầm nhìn "nâng cao liên tục trí tuệ và mọi người đều có thể tiếp cận", thông qua phổ cập công nghệ để nâng cao năng suất xã hội và chất lượng cuộc sống cá nhân.
Câu chuyện AGI nên thuộc về người trẻ
MiniMax chạy nước rút lên sàn Hồng Kông, ý nghĩa của nó không chỉ dừng lại ở việc một kỳ lân AI nữa. Họ đang kể một câu chuyện về AGI, một câu chuyện trẻ trung hơn.
Trong đội ngũ trẻ này, một nhóm người đang dùng tư duy gốc AI để tạo ra loại hình sự nghiệp mới, khiến câu chuyện của họ đủ táo bạo — kiên định đặt cược vào toàn phương thức và toàn cầu hóa. Cuộc chạy nước rút liều lĩnh này tất nhiên chứa đựng cả thách thức và cơ hội, nhưng có lẽ cũng là con đường đúng đắn hướng tới AGI.
Giống như thành tích thể hiện trong招股书 của MiniMax, khi công nghệ và kinh doanh tiếp tục phát triển, công ty này sẽ tiếp tục đột phá, hiện thực hóa tầm nhìn dài hạn: Intelligence with Everyone.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News














