Làn sóng sáp nhập và mua lại trong ngành tiền mã hóa: các gã khổng lồ đang tích lũy đáy, hệ sinh thái Web3 đang được tái cấu trúc
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Làn sóng sáp nhập và mua lại trong ngành tiền mã hóa: các gã khổng lồ đang tích lũy đáy, hệ sinh thái Web3 đang được tái cấu trúc
Khi các dự án nhỏ còn đang đau đầu lo lắng về vòng gọi vốn và phát hành token tiếp theo, thì các gã khổng lồ đã dùng tiền mặt để đổi lấy thời gian, dùng thương vụ mua lại để đổi lấy tương lai.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Gu Yu, ChainCatcher
Thế giới tiền mã hóa năm 2025 đang chứng kiến một làn sóng sáp nhập chưa từng có.
Từ các giao thức DeFi đến công ty quản lý tài sản, từ công ty thanh toán đến nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, các sự kiện sáp nhập mới gần như xuất hiện mỗi ngày. Kraken đã mua lại nền tảng giao dịch tương lai NinjaTrader với giá 1,5 tỷ USD, trong khi Coinbase gần đây liên tiếp thâu tóm sàn giao dịch phái sinh Deribit và nền tảng gây quỹ trên chuỗi Echo. Theo dữ liệu từ RootData, tính đến nay năm 2025 đã có tổng cộng 143 thương vụ sáp nhập trong lĩnh vực tiền mã hóa, không chỉ lập kỷ lục mới về số lượng mà còn tăng 93% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tại sao trong bối cảnh thị trường ảm đạm, các gã khổng lồ lại tích cực thực hiện sáp nhập? Việc tích lũy các thương vụ sáp nhập sẽ tác động ra sao đến thị trường?
Một: Các gã khổng lồ dùng vốn để đổi thời gian
Sáp nhập là cách thức trực tiếp nhất để các gã khổng lồ mở rộng phạm vi hoạt động và nâng cao năng lực cạnh tranh.
Những năm qua, các gã khổng lồ đại diện bởi các sàn giao dịch tập trung phần lớn sống tốt nhờ phí giao dịch. Tuy nhiên, sau khi thị trường thứ cấp chuyển sang xu hướng giảm và quy định ngày càng nghiêm ngặt, doanh thu đơn thuần từ giao dịch khó lòng duy trì tăng trưởng, trong khi các gã khổng lồ Web2 bên ngoài luôn rình rập. Vì vậy, họ bắt đầu sử dụng các thương vụ mua lại để mở rộng chiến tuyến —— hoặc là bổ sung điểm yếu trong hệ sinh thái, hoặc là giành lấy nguồn lực tuân thủ pháp lý.
Thông qua sáp nhập, các gã khổng lồ có thể bỏ qua giai đoạn tự nghiên cứu phát triển dài hạn và nuôi dưỡng thị trường, nhanh chóng đưa đối thủ hoặc các đội ngũ bổ trợ vào dưới trướng, từ đó mở rộng ma trận sản phẩm trong thời gian ngắn, ví dụ như từ giao dịch giao ngay mở rộng sang phái sinh, từ giao dịch lan tỏa sang thanh toán và lưu ký, nâng cao năng lực phục vụ sản phẩm toàn bộ chuỗi.
Quan trọng hơn, bằng cách mua lại các thực thể đã được cấp phép hoặc có cấu trúc tuân thủ pháp lý hoàn thiện, các nền tảng có thể nhanh chóng có được "giấy thông hành" để thâm nhập một số thị trường nhất định (ví dụ như giấy phép tại khu vực pháp lý cụ thể, quy trình tuân thủ hoặc kênh thanh toán bù trừ), tiết kiệm chi phí thời gian so với việc tự xây dựng đội ngũ tuân thủ. Điều này đặc biệt quan trọng trong thế giới tiền mã hóa nơi quy định ngày càng nghiêm ngặt và khác biệt rõ rệt theo từng khu vực.
Lấy Coinbase làm ví dụ. Kể từ năm 2025, chiến lược sáp nhập của họ gần như theo kiểu "toàn chuỗi": từ sàn giao dịch phái sinh đến nền tảng gây quỹ trên chuỗi, rồi đến công ty lưu ký tuân thủ pháp lý, bao phủ nhiều khâu như giao dịch, phát hành, thanh toán, quản lý tài sản. Một chuyên gia trong ngành thân cận với Coinbase tiết lộ: "Họ muốn xây dựng 'bản đồ Goldman Sachs' trong lĩnh vực tiền mã hóa —— không dựa vào giá coin, mà dựa vào hệ thống dịch vụ."
Các động thái của Kraken cũng mang logic tương tự. NinjaTrader vốn là một tay chơi lâu năm trong lĩnh vực tài chính truyền thống; việc Kraken thâu tóm nó đồng nghĩa với việc mua được một lối đi hợp pháp được công nhận bởi các cơ quan quản lý Mỹ, qua đó đưa khách hàng và công cụ giao dịch tương lai truyền thống vào hệ sinh thái của mình. Trong tương lai, Kraken sẽ không cần phải đi đường vòng nữa mà có thể cung cấp dịch vụ giao dịch phái sinh và hợp đồng tương lai đầy đủ hơn.
Các sự kiện sáp nhập gần đây Nguồn: RootData
Nói cách khác, trong khi các dự án nhỏ vẫn đang đau đầu vì vòng gọi vốn tiếp theo và lên sàn phát hành token, thì các gã khổng lồ đã dùng tiền mặt để đổi thời gian, dùng các thương vụ mua lại để đổi lấy tương lai.
Xu hướng này không chỉ có riêng Coinbase và các gã khổng lồ tham gia, mà cả Robinhood, Mastercard, Stripe, SoftBank — những gã khổng lồ Web2 — cũng đang tham gia vào. Điều này cho thấy Web3 không còn chỉ là sân chơi của các startup và nhà đầu tư cá nhân, mà đang thu hút sự tham gia sâu rộng của vốn đầu tư truyền thống, các tổ chức tài chính và cả các công ty niêm yết. Sáp nhập trở thành cây cầu để họ bước vào Web3.
Hơn nữa, tình hình thị trường hiện tại cũng tạo điều kiện quan trọng để họ gia tăng đầu tư vào các thương vụ sáp nhập. Hiện nay, thị trường sơ cấp tiền mã hóa tiếp tục ảm đạm, đa số các dự án đều đối mặt với thách thức huy động vốn và thoái vốn, ở thế bất lợi trên thị trường vốn. Do đó, các gã khổng lồ nắm trong tay dòng tiền dồi dào hoặc kênh tiếp cận thị trường vốn có thể tận dụng lợi thế vốn để chủ động định giá và thiết kế cấu trúc giao dịch. Đối với bên bán, việc chấp nhận phương thức giao dịch như hoán đổi cổ phần, tiền mặt kết hợp cổ phiếu hoặc hợp tác chiến lược thường ổn định hơn là liều lĩnh phát hành token trên thị trường công khai. Vì vậy, các bên mạnh về vốn có lợi thế tự nhiên trong đàm phán sáp nhập, có thể thu về các công nghệ then chốt, người dùng và giấy phép với chi phí hợp lý hơn.
Hai: Chu kỳ vàng của những người xây dựng Web3 đã đến?
Trước đây, con đường thoái vốn chủ yếu của nhiều dự án Web3 là "phát hành token – tăng giá – mua lại/tháo vốn", con đường này phụ thuộc rất lớn vào tâm lý thị trường thứ cấp và dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá token. Sáp nhập mang đến một lựa chọn ổn định hơn cho các dự án: bị tích hợp bởi các bên mua chiến lược trong hoặc ngoài hệ sinh thái, nhận tiền mặt/cổ phần hoặc được đưa vào dòng sản phẩm của nền tảng lớn hơn để tiếp tục phát triển, giúp đội ngũ và công nghệ có lối thoát vốn ổn định hơn, không cần đặt hết hy vọng vào quy trình "hút máu" là phát hành token và lên sàn.
Các hoạt động sáp nhập của Coinbase, Kraken v.v... đã phần nào mở rộng cách thức hiện thực hóa giá trị cho các dự án và đội ngũ Web3. Trong bối cảnh mùa đông vốn hiện nay, điều này cũng như một liều thuốc tăng lực cho việc đổ thêm vốn vào lĩnh vực cổ phần thị trường sơ cấp tiền mã hóa, mang lại niềm tin cho nhiều founder trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Sự trỗi dậy của các thương vụ sáp nhập trong ngành tiền mã hóa không phải là điều ngẫu nhiên, mà là kết quả của sự trưởng thành thị trường, tái cấu trúc cơ cấu vốn và sự thúc đẩy từ nhu cầu quy định và người dùng. Sáp nhập giúp công nghệ, người dùng và năng lực tuân thủ pháp lý được tái phân bổ nhanh hơn trong thị trường tiền mã hóa, các doanh nghiệp dẫn đầu củng cố và mở rộng lợi thế cạnh tranh thông qua sáp nhập, trong khi các dự án nhỏ và vừa lại có được con đường thoái vốn và phát triển ổn định hơn.
Dài hạn mà nói, làn sóng sáp nhập này có khả năng thúc đẩy nhiều dự án tiền mã hóa chuyển mình từ cộng đồng công nghệ hoặc công ty marketing sang phát triển thành những doanh nghiệp thương mại thực sự với các kịch bản ứng dụng rõ ràng và công nghệ vững chắc, tập trung lại vào trải nghiệm sản phẩm, tuân thủ pháp lý và triển khai thương mại. Không thể phủ nhận rằng điều này có lợi cho sự phát triển lành mạnh lâu dài của ngành, đẩy nhanh quá trình mainstream hóa.
Tất nhiên, sáp nhập không phải là thần dược. Các gã khổng lồ vẫn phải đối mặt với nhiều vấn đề bất định, ví dụ như tích hợp: làm thế nào để hòa nhập ưu thế của bên bị mua vào tổ chức, sản phẩm, tuân thủ pháp lý, khách hàng… của bên mua; nếu tích hợp không suôn sẻ, thường đồng nghĩa với việc "mua phải cái vỏ rỗng". Ngoài ra, có thể tồn tại bong bóng định giá, gây ảnh hưởng tiêu cực đến dòng tiền và lợi nhuận của bên thực hiện sáp nhập.
Dù sao đi nữa, đây là tín hiệu cực kỳ tích cực đối với các founder tiền mã hóa và hệ sinh thái dài hạn, thị trường sẽ dành không gian sống thuận lợi hơn cho những dự án kiên trì phát triển công nghệ và ứng dụng. Những câu hỏi kiểu như "Nếu anh không phát hành token thì chúng tôi thoái vốn kiểu gì?" sẽ dần biến mất khỏi đầu óc các founder và người xây dựng, chu kỳ vàng của họ đang đến gần.
Ngành công nghiệp tiền mã hóa năm 2025 đang ở một điểm ngoặt như vậy. Thay vì gọi đây là một trò chơi vốn, đúng hơn nên xem đây là con đường tất yếu để ngành tiền mã hóa trưởng thành.
Trong vài năm tới, chúng ta có thể sẽ chứng kiến: các sàn giao dịch không còn chỉ là nơi giao dịch, mà trở thành siêu thị tài chính một cửa; ví không chỉ là ví, mà là cổng vào tài chính trên chuỗi của người dùng; stablecoin không chỉ là stablecoin, mà là đồng tiền nền tảng cho thanh toán xuyên biên giới tức thời.
Và tất cả những điều này, bắt đầu từ chính làn sóng "sóng sáp nhập" này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
ChainCatcher 链捕手
