Bí mật về mức giá cao của mNAV: Ethereum đã trở thành "cỗ máy làm giàu" cho doanh nghiệp như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bí mật về mức giá cao của mNAV: Ethereum đã trở thành "cỗ máy làm giàu" cho doanh nghiệp như thế nào?
Doanh nghiệp có thể tận dụng Ethereum để sao chép thành công chiến lược Bitcoin của Strategy không?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Terry Lee
Biên dịch: TechFlow
Meme mạng về các công ty nắm giữ dự trữ tiền mã hóa.
Giới thiệu bối cảnh
Tháng 8 năm 2020, công ty MicroStrategy (hiện đã đổi tên thành Strategy) gây chấn động giới tài chính khi đầu tư hàng triệu đô la Mỹ từ quỹ kho bạc doanh nghiệp vào Bitcoin. Chiến lược này từng bị xem là điều không tưởng, nhưng hiện nay đã trở thành lựa chọn phổ biến của nhiều công ty đại chúng nhằm chống lại lạm phát và giải phóng giá trị. Trong khi Bitcoin củng cố vị thế trong tài chính doanh nghiệp, một câu hỏi mới xuất hiện: Liệu các altcoin như Ethereum có thể mang lại cơ hội tăng trưởng, đổi mới hay đa dạng hóa lớn hơn cho doanh nghiệp? Bài viết này sẽ khám phá lý do tại sao một số công ty chọn vượt ra ngoài Bitcoin để áp dụng Ethereum làm tài sản kho bạc, đồng thời phân tích liệu chiến lược táo bạo này có thể nhân rộng thành công của MicroStrategy hay không. Bằng cách nghiên cứu tiềm năng lợi nhuận cao hơn, khả năng tiếp cận hệ sinh thái blockchain đổi mới và tính bền vững dài hạn của phương pháp này, tôi hy vọng sẽ làm rõ liệu Ethereum có thể trở thành lựa chọn bền vững cho kho bạc doanh nghiệp vào năm 2025 và những năm tiếp theo hay không.
Mục đích bài viết
Bài viết nhằm mục đích tìm hiểu xem các công ty đại chúng có thể thành công trong việc áp dụng chiến lược đòn bẩy kho bạc Bitcoin của Strategy sang Ethereum hay không, đồng thời thảo luận xung quanh một chỉ số then chốt mang tên mNAV (giá trị ròng thị trường):
mNAV = Vốn hóa thị trường của công ty / Giá trị hiện tại của lượng token nắm giữ (mNAV = Market Capitalisation of Firm / Current value of token holdings)
Chỉ số này cực kỳ quan trọng vì nó giúp người đọc hiểu tại sao các công ty nắm giữ kho bạc lại khao khát nó đến vậy. Bài viết sẽ phân tích lý do tại sao một số công ty chọn Ethereum thay vì Bitcoin, mặc dù Strategy đã chứng minh thành công với 629.000 Bitcoin (được định giá 72,5 tỷ USD vào tháng 8 năm 2025) và mNAV đạt 1,6. Những lợi thế tiềm năng của Ethereum bao gồm tỷ suất lợi nhuận cao hơn (bắt nguồn từ tiềm năng tăng trưởng), sự đa dạng vượt ra ngoài vai trò "cất giữ giá trị" của Bitcoin, cũng như khả năng tham gia vào các hệ sinh thái blockchain đổi mới như staking Ethereum (khóa ETH để hỗ trợ mạng lưới và kiếm phần thưởng) và các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi). Do đó, bài viết hướng tới việc làm rõ liệu chiến lược kho bạc Ethereum có thể mang lại lợi suất điều chỉnh rủi ro tốt hơn hoặc "lợi nhuận alpha" trong bối cảnh bất ổn cao hơn hay không. Để đánh giá điều này, trước tiên chúng ta sẽ phân tích mô hình tài trợ đòn bẩy của Strategy đã thúc đẩy mức chiết khấu mNAV như thế nào, từ đó cung cấp bản mẫu tham khảo cho các công ty đang xem xét Ethereum.
Chiến lược tài trợ
Chiến lược kho bạc Bitcoin của Strategy được khởi động vào năm 2020, với động lực chính là bảo vệ giá trị doanh nghiệp khỏi lạm phát và tận dụng tiềm năng của Bitcoin như một phương tiện cất giữ giá trị. Theo một bài viết của BCB Group, Michael Saylor nêu ra hai lý do chính sau đây khi chọn Bitcoin:
-
Chi phí vốn: Chi phí vốn tăng vọt lên 25% do lạm phát tài sản kích thích bởi các chính sách kích thích và lợi suất thấp của tài sản truyền thống (như trái phiếu), khiến tài sản truyền thống không thể duy trì chức năng cất giữ giá trị.
-
Hướng dẫn thuế vụ từ IRS: IRS coi Bitcoin là tài sản chứ không phải tiền tệ, điều này giúp xử lý thuế đơn giản hơn so với việc nắm giữ tiền mặt.
Khi giá Bitcoin tăng, Michael Saylor đã thu được lợi nhuận đáng kể bằng cách huy động vốn từ các nhà đầu tư. Quá trình huy động vốn có thể được chia đơn giản thành hai phần: (1) Huy động vốn cổ phần; (2) Huy động vốn nợ;
(1) Huy động vốn cổ phần:
-
Bán cổ phiếu theo thị giá (ATM): Strategy bán trực tiếp cổ phiếu loại A thông thường của MSTR ra thị trường vốn, thao tác đơn giản và trực tiếp.
-
Cổ phiếu ưu đãi: Người mua trái phiếu chuyển đổi nhận được cổ tức cố định “X”%, nhưng không có quyền biểu quyết như cổ phiếu phổ thông. Các ví dụ về cổ phiếu ưu đãi này bao gồm STRF hoặc STRD, mệnh giá 100 USD và cổ tức 10%.
(2) Huy động vốn nợ:
-
Trái phiếu chuyển đổi: Đây là công cụ nợ có ngày đáo hạn cố định, nhưng chứa tùy chọn cho phép chủ sở hữu trái phiếu chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu loại A thông thường của MicroStrategy theo mức giá chuyển đổi đã định trước. Ví dụ, trái phiếu chuyển đổi cấp cao không lãi suất trị giá 3 tỷ USD của Strategy sẽ đáo hạn vào năm 2029, nhà đầu tư có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông với giá 672,40 USD mỗi cổ phiếu. Mức giá này cao hơn 55% so với giá cổ phiếu tại thời điểm phát hành, từ đó làm chậm quá trình pha loãng cổ phần.
Nguồn: Strategy (https://www.strategy.com/)
Thông qua huy động vốn cổ phần và nợ, Strategy đã mở rộng dự trữ Bitcoin của mình lên gần 630.000 BTC, trị giá khoảng 7,25 tỷ USD vào tháng 8 năm 2025, đồng thời duy trì mức chiết khấu định giá thị trường, thể hiện qua mNAV 1,6 của họ.
Điều đáng chú ý là khi mNAV ở trạng thái chiết khấu (mNAV > 1), Strategy sẽ phát hành cổ phiếu mới, bán với giá cao hơn giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (NAV). Ví dụ, giả sử mNAV là 1,6, NAV trên mỗi cổ phiếu là 100 USD, thì cổ phiếu mới được bán với giá 160 USD. Số tiền 60 USD bổ sung này sẽ làm tăng quỹ tiền mặt của công ty để mua thêm Bitcoin, từ đó nâng cao tổng NAV (tài sản trừ đi nợ). Do số lượng cổ phiếu tăng lên không hoàn toàn theo tỷ lệ, NAV trên mỗi cổ phiếu tăng lên, điều này càng củng cố niềm tin của nhà đầu tư, tạo thành hiệu ứng vòng xoáy tích cực.
Chiến lược tài trợ đòn bẩy này cho phép Strategy mua được lượng Bitcoin vượt xa khả năng cho phép của quỹ tiền mặt, từ đó đạt được mNAV trong khoảng 1,6 đến 2,1 vào năm 2025. Trong giai đoạn này, giá trị doanh nghiệp (vốn hóa thị trường + nợ + cổ phiếu ưu đãi - quỹ tiền mặt) của họ vượt quá giá trị thị trường 7,25 tỷ USD từ việc nắm giữ 630.000 BTC. Tính đến tháng 8 năm 2025, giá trị doanh nghiệp của Strategy vào khoảng 11,6 tỷ USD, mNAV khoảng 1,6 phản ánh niềm tin của nhà đầu tư rằng họ có thể tăng lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu thông qua việc huy động vốn chi phí thấp (như trái phiếu chuyển đổi không lãi suất và bán theo thị giá).
Hình thức tài trợ này hiệu quả về chi phí hơn so với khoản vay ngân hàng truyền thống, vốn thường đi kèm lãi suất cao. Đồng thời, bằng cách cấu trúc nợ dưới dạng nợ vô tư (non-recourse), chiến lược này bảo vệ kho bạc Bitcoin của Strategy khi giá Bitcoin giảm mạnh, giới hạn phạm vi yêu cầu bồi thường của chủ nợ chỉ trong các điều khoản trái phiếu, chứ không phải Bitcoin hay tài sản khác của công ty. Đối với nhà đầu tư, chiến lược đòn bẩy này có thể khuếch đại lợi nhuận. Ví dụ, giá Bitcoin tăng 10% có thể khiến cổ phiếu Strategy tăng hơn 10% nhờ mNAV chiết khấu. Tuy nhiên, điều này cũng mang lại rủi ro: Nếu giá Bitcoin giảm, tổn thất sẽ bị khuếch đại thêm.
Nguồn: VanEck - Biểu đồ hiển thị chi tiết kế hoạch huy động 84 tỷ USD của MicroStrategy
Mô hình tài trợ của Strategy, như được phác họa trong kế hoạch huy động 84 tỷ USD do VanEck đề xuất, cho thấy cách mà đòn bẩy duy trì mNAV cao và cung cấp bản mẫu tham khảo cho các chiến lược kho bạc altcoin. Phần tiếp theo sẽ thảo luận lý do tại sao các công ty đại chúng bắt đầu chọn Ether (Ethereum), liệu chiến lược đòn bẩy của nó có khả thi hay không, và làm thế nào để cân bằng giữa tiềm năng lợi nhuận cao hơn với rủi ro lớn hơn. Chuyển hướng sang Ethereum này phụ thuộc chủ yếu vào khả năng thực thi, chi tiết cụ thể sẽ được trình bày chi tiết hơn bên dưới.
Tại sao chọn Ether (Ethereum)?
Sau khi làm rõ cách mô hình tài trợ đòn bẩy của Strategy hỗ trợ kho bạc Bitcoin của họ, câu hỏi tiếp theo là liệu phương pháp này có thể được điều chỉnh để sử dụng cho các altcoin khác như Ethereum hay không.
Nguồn: StrategicETHReserve.xyz
Nguồn: StrategicETHReserve.xyz và GameSquareHoldings (mNAV trên mỗi website được điều chỉnh thành 0,84).
Danh sách trên hiển thị 8 công ty đại chúng (không bao gồm các sàn giao dịch tập trung như Coinbase). Các công ty này hoặc lấy tiền mã hóa làm nguồn kinh doanh chính, ví dụ như BTCS Inc hoạt động khai thác Bitcoin, hoặc tham gia lĩnh vực tiền mã hóa do quyết định của ban quản lý. Ví dụ, SBET đã thuê Joseph Chalom – người từng thúc đẩy kế hoạch tài sản kỹ thuật số của Blackrock – làm đồng CEO.
Theo nghiên cứu của tôi, lý do chung khiến các công ty này khám phá việc nắm giữ Ethereum bao gồm:
-
Tiềm năng tăng trưởng—— Thị trường Ethereum nhỏ hơn so với Bitcoin, tuy nhiên đường tăng trưởng của nó có thể mang lại lợi nhuận cao hơn, cung cấp lợi suất điều chỉnh rủi ro tốt hơn cho cổ đông so với Bitcoin. Ví dụ, tính đến năm 2020, tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của Ethereum trong 5 năm qua vào khoảng 62,8%. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng lợi suất quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai.
-
Lợi nhuận từ staking—— Ethereum cung cấp lợi nhuận staking, nghĩa là công ty có thể kiếm được phần thưởng bổ sung bằng cách khóa lượng ETH nắm giữ. Ví dụ, giả sử một công ty dự định nắm giữ vĩnh viễn 100 USD giá trị ETH và đặt tỷ lệ chiết khấu 20% (giả sử nhà đầu tư kỳ vọng lợi suất hàng năm 20% từ tiền mã hóa). Nếu lợi suất staking là 5%, công ty đó có thể đạt được mức chiết khấu 25% trên mNAV chỉ thông qua staking.
-
Đổi mới sáng tạo—— Các công ty nắm giữ các loại tiền mã hóa khác như Ethereum thường tích cực tham gia và hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái, chẳng hạn như staking Ethereum, tài chính phi tập trung (DeFi) hoặc các ứng dụng phi tập trung (dApps) có khả năng mở rộng. Những hoạt động này mang lại giá trị bổ sung phong phú hơn so với vai trò "cất giữ giá trị" của Bitcoin.
-
Lợi thế tiên phong—— Các công ty chọn Ethereum có thể định vị mình là người đi đầu trong việc nắm giữ kho bạc ETH, tương tự như bước đột phá của Strategy vào năm 2020, thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, đặc biệt trong bối cảnh Ethereum ngày càng được các tổ chức công nhận. Chiến lược này mang lại tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn, vì nhu cầu mua Ethereum dự kiến sẽ tăng khi ngày càng có nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia. Ngoài ra, một số công ty thậm chí còn cố gắng chiếm ưu thế, trở thành doanh nghiệp nắm giữ nhiều Ethereum nhất. Động thái này gửi tín hiệu đến thị trường rằng họ đang dẫn đầu trong việc huy động vốn và thực hiện mua ETH. Việc mở rộng quy mô và mua tài sản hiệu quả cũng nâng cao uy tín công ty, thu hút thêm dòng vốn.
Các yếu tố thành công
Trên bề mặt, người ta có thể nghĩ rằng lý do các công ty kho bạc này thành công nằm ở các mô hình phức tạp và thường thiếu minh bạch, hứa hẹn tăng trưởng theo cấp số nhân và tuyên bố rằng token “XYZ” có thể tăng 100 lần trong “N” năm. Tuy nhiên, tôi cho rằng cốt lõi của những lợi thế này nằm ở khả năng thực thi, đặc biệt là trong việc duy trì đà tích lũy và huy động vốn hiệu quả, điều này cực kỳ quan trọng để duy trì kho bạc altcoin.
(1) Đà tích lũy Khả năng huy động vốn của công ty và mức độ tích cực khi thực hiện chiến lược mua Ethereum đóng vai trò then chốt.
Mối quan hệ giữa tốc độ tích lũy Ethereum và mNAV
FGNX nổi bật với tỷ lệ tích lũy 639% trong 30 ngày. Con số này vượt xa các công ty khác, chủ yếu nhờ FGNX gần đây đã chi 200 triệu USD để mua Ethereum và có kế hoạch công bố vào tháng 7 năm 2025 việc mua 10% lượng cung Ethereum hiện tại. BMNR và SBET cũng đáng chú ý với tỷ lệ tích lũy lần lượt là 169% và 105%, và vẫn đang tích cực tăng dự trữ. Các công ty khác như GAME, BTCS và DYNX tăng trưởng nhẹ (dưới 30%), trong khi BTBT có tỷ lệ tích lũy 0%, cho thấy không có hoạt động mua Ethereum mới gần đây.
Rõ ràng, ngoại trừ BTBT, các công ty có tỷ lệ tích lũy cao nhất (FGNX, BMNR, SBET) thường duy trì bội số mNAV cao (>1), nhưng BTBT là ngoại lệ. Điều này có thể liên quan đến việc BTBT đang dần thu hẹp hoạt động khai thác do lợi nhuận giảm, và đang chuyển sang chiến lược kho bạc Ethereum, sự chuyển đổi này có thể được thị trường đón nhận tích cực.
Điều đáng bàn là các quỹ tích lũy cao tiếp tục nhận được mức chiết khấu tài sản ròng cao hơn. Ví dụ, BMNR củng cố vị thế dẫn đầu là chủ sở hữu ETH lớn nhất thế giới với 1,52 triệu ETH, chủ yếu nhờ phát hành cổ phiếu ATM (theo thị giá) tích cực và có kế hoạch huy động tới 20 tỷ USD để tiếp tục mua Ethereum. SBET cũng duy trì nhịp độ tích lũy ổn định thông qua cơ chế tương tự. Ngược lại, các công ty tích lũy chậm như DYNX (sau hợp nhất SPAC nắm giữ khoảng 345.000 ETH) và BTCS (khoảng 70.000 ETH) có tăng trưởng ròng hạn chế, BTCS tập trung hơn vào chia cổ tức ETH thay vì tích lũy tài sản đơn thuần.
Dữ liệu cho thấy các công ty như FGNX, BMNR và SBET liên tục tích cực tích lũy dự trữ Ethereum được xem là các tổ chức quản lý tài sản ETH đáng tin cậy, mNAV (giá trị ròng điều chỉnh) của họ đều duy trì trên 1. Trong khi đó, các công ty tích lũy chậm khó đạt được mức chiết khấu (mNAV < 1), điều này cho thấy nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến lượng Ethereum nắm giữ trên báo cáo tài chính mà còn coi trọng đà tích lũy.
Mô hình này tiết lộ một cơ chế tự củng cố: Để tồn tại, các công ty này cần giỏi trong việc huy động vốn, ví dụ như phát hành cổ phiếu với mức chiết khấu. Điều này sẽ nâng cao giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu, thu hút thêm đầu tư và cuối cùng đạt được tăng trưởng bền vững cho kho bạc. Ngược lại, đà tích lũy thấp có thể kích hoạt "xoáy tử thần".
Khi mNAV tiến gần hoặc thấp hơn 1, việc huy động vốn trở nên khó khăn, phát hành cổ phiếu giá thấp làm giảm giá trị trên mỗi cổ phiếu, tạo thành vòng luẩn quẩn tiêu cực, có thể dẫn đến đình trệ hoặc thậm chí giảm sâu hơn do người bán khống hoặc rút vốn. Điều này cũng giải thích tại sao các công ty như DYNX và BTCS, do thách thức sau sáp nhập hoặc chiến lược chia cổ tức ETH làm giảm tính chủ động, khó duy trì mức chiết khấu mNAV.
Ngược lại, xu hướng kho bạc Bitcoin lại khác, hơn 79 công ty đại chúng nắm giữ hơn 4,5% lượng cung Bitcoin, khởi xướng xu hướng này, nhưng tốc độ tích lũy của họ đang chậm lại. Hơn nữa, khoảng một phần ba công ty giao dịch dưới giá trị tài sản ròng, mức chiết khấu đang thu hẹp. Ví dụ, mNAV của MSTR từng đạt 4 lần, nhưng hiện nay chỉ còn khoảng 1,61 lần, mặc dù giá Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục.
Sự thu hẹp chiết khấu này có thể liên quan đến sự tập trung quá mức vào các nhà lãnh đạo nắm giữ Bitcoin (như MSTR, dự trữ Bitcoin của họ gấp 12 lần MARA - người xếp thứ hai), điều này hạn chế không gian tăng trưởng cho các công ty khác. Trong khi đó, kho bạc Ethereum vẫn ở giai đoạn tương đối sơ khai, dự trữ ETH của BMNR chỉ gấp đôi SBET, cục diện cạnh tranh cởi mở hơn.
(2) Chiến lược tài trợ
Tôi cho rằng khía cạnh thứ yếu nằm ở cách các công ty này huy động vốn từ nhà đầu tư một cách hiệu quả. Trường hợp của BMNR là điển hình, kế hoạch huy động tới 24,5 tỷ USD (4,5 tỷ USD đã huy động + mục tiêu 20 tỷ USD), mặc dù thao tác này chắc chắn sẽ pha loãng quyền cổ đông hiện tại, nhưng trong điều kiện mNAV chiết khấu (>1x), việc huy động vốn có thể chuyển hóa thành lợi nhuận ròng tăng giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi cổ phiếu, loại "giả kim thuật tài chính" này đạt được thông qua việc phát hành cổ phiếu với mức chiết khấu.
Khi BMNR phát hành cổ phiếu với mức chiết khấu mNAV (ví dụ 1,18) và bán với giá cao hơn NAV (ví dụ, bán cổ phiếu NAV 100 USD với giá 118 USD), điều này có thể thực hiện được. Mỗi cổ phiếu thêm 18 USD có thể tăng nguồn vốn dùng để mua Ethereum, từ đó tăng tổng NAV (tài sản trừ đi nợ) và nâng cao NAV trên mỗi cổ phiếu với mức pha loãng hạn chế.
Chiến lược này thể hiện rõ nhất trong kế hoạch bán cổ phiếu ATM của BMNR, khởi động ngày 9 tháng 7 với mục tiêu 250 triệu USD, tăng lên 2 tỷ USD vào ngày 24 tháng 7. Tính đến ngày 12 tháng 8 gần đây nhất, tổng cam kết mục tiêu này được nâng lên 24,5 tỷ USD. BMNR có kế hoạch mua 5% lượng cung Ethereum (khoảng 6 triệu ETH), động thái này táo bạo hơn so với Strategy sử dụng 84 tỷ USD để mua một tỷ lệ nhỏ hơn của lượng cung Bitcoin.
BMNR, với vốn hóa doanh nghiệp 10,8 tỷ USD, đang tìm cách đạt được tăng trưởng kho bạc vượt tỷ lệ. Chiến lược này có thể thúc đẩy mức chiết khấu mNAV hiện tại (1,2) của họ tăng cao hơn nữa, tạo thành hiệu ứng vòng xoáy tích cực: Niềm tin nhà đầu tư tăng, cho phép huy động thêm vốn, tiếp tục tăng lượng nắm giữ Ethereum và nâng cao giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu (NAV).
Mặt khác, nếu mNAV thấp hơn 1 (ví dụ mNAV của DYNX là 0,11), họ thực chất đang phát hành cổ phiếu với chiết khấu (11 USD mỗi cổ phiếu, 100 USD mỗi cổ phiếu), mỗi triệu cổ phiếu chỉ huy động được 11 triệu USD, điều này chỉ làm tăng dự trữ Ethereum hạn chế, đồng thời pha loãng NAV trên mỗi cổ phiếu xuống khoảng 90 USD. Tình trạng này sẽ bào mòn giá trị công ty, kích hoạt "xoáy tử thần", dẫn đến chiết khấu sâu hơn, rất bất lợi cho cổ đông. Do đó, khi mNAV của công ty tiến gần hoặc thấp hơn 1, họ có thể ưu tiên mua lại cổ phiếu thay vì tiếp tục mua Ethereum, nhằm ổn định giá cổ phiếu và quyền cổ đông.
Kết luận
Tóm lại, mặc dù mô hình kho bạc Bitcoin của Strategy đã thiết lập tiêu chuẩn với việc duy trì liên tục mNAV trên 1, Ethereum vẫn cung cấp một phương án thay thế hấp dẫn cho các doanh nghiệp tìm kiếm tăng trưởng cao hơn, lợi nhuận và đổi mới hệ thống.
Các công ty như BMNR, SBET và FGNX, bằng cách tích cực tích lũy Ethereum và huy động vốn hiệu quả trong điều kiện mNAV chiết khấu (>1x), đã thể hiện tiềm năng của mô hình sở hữu kho bạc bền vững, tương tự như thành công của Strategy.
Tuy nhiên, khi ngày càng nhiều công ty áp dụng chiến lược này, cạnh tranh gia tăng, các công ty không đáp ứng yêu cầu sẽ gặp khó khăn, như DYNX và BTCS, trừ khi có yếu tố thúc đẩy mới xuất hiện.
Cùng với sự gia tăng áp dụng của các tổ chức, vào năm 2025, lượng Ethereum nắm giữ trong kho bạc đã vượt quá 3 triệu ETH, Ethereum có thể trở thành tài sản thay thế bền vững, mang lại lợi suất điều chỉnh rủi ro tốt hơn cho doanh nghiệp, miễn là có thể tránh thành công cái bẫy "xoáy tử thần".
Cuối cùng, tương lai của kho bạc Ethereum phụ thuộc vào khả năng thực thi, và năm 2025 sẽ là thời điểm then chốt kiểm tra xem chiến lược này có thể vượt qua con đường trưởng thành của Bitcoin hay không.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
