Tốc độ lưu thông của Bitcoin có ý nghĩa chỉ báo đối với sự phát triển trong tương lai
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tốc độ lưu thông của Bitcoin có ý nghĩa chỉ báo đối với sự phát triển trong tương lai
Bitcoin nhằm mục đích trở thành đồng thời một phương tiện lưu trữ giá trị (vàng kỹ thuật số) và một phương tiện trao đổi (tiền mặt ngang hàng), nhưng hai vai trò này không phải lúc nào cũng hài hòa với nhau.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Stefania Barbaglio, Coindesk
Biên dịch: Shaw Jinse Caijing
Tóm tắt
Tốc độ lưu thông trên chuỗi của Bitcoin đang ở mức thấp nhất trong mười năm, cho thấy việc sử dụng nó đã chuyển từ tiền tệ sang nắm giữ tài sản dài hạn.
Tỷ lệ áp dụng của các tổ chức tăng lên, lượng Bitcoin nắm giữ trong các quỹ giao dịch (ETF) và kho bạc doanh nghiệp tăng đáng kể, làm giảm giao dịch trên chuỗi.
Hoạt động ngoài chuỗi, bao gồm việc sử dụng mạng Lightning và Wrapped Bitcoin, cho thấy hoạt động kinh tế của Bitcoin sôi động hơn so với những gì các chỉ số trên chuỗi phản ánh.
Tốc độ giao dịch trên chuỗi của Bitcoin (tức là tốc độ lưu thông) hiện đang ở mức thấp nhất trong một thập kỷ. Với một số người, đây là tín hiệu cảnh báo: Liệu Bitcoin có đang mất đà? Nó có còn được sử dụng không?
Thực tế, việc giảm tốc độ lưu thông có lẽ là dấu hiệu rõ ràng nhất cho đến nay rằng Bitcoin đang ngày càng trưởng thành, chứ không phải đình trệ. Bitcoin không còn được lưu thông như tiền mặt mà ngày càng được nắm giữ giống như vàng.
Sự thay đổi chức năng
Trong kinh tế học truyền thống, tốc độ lưu thông là tần suất tiền được chuyển tay; nó là chỉ số đo lường hoạt động kinh tế. Đối với Bitcoin, nó theo dõi tần suất Bitcoin được giao dịch trên chuỗi. Trong giai đoạn đầu phát triển Bitcoin, do các nhà giao dịch, người tiên phong và những người đam mê thử nghiệm các trường hợp sử dụng, Bitcoin thường xuyên được giao dịch. Trong các đợt tăng giá lớn như năm 2013, 2017 và 2021, hoạt động giao dịch tăng mạnh, Bitcoin di chuyển nhanh giữa các ví và sàn giao dịch.
Ngày nay, tình hình đã thay đổi. Hơn 70% Bitcoin không hề di chuyển trong hơn một năm. Mức độ giao dịch đã giảm. Nhìn sơ qua, điều này dường như cho thấy việc sử dụng đang giảm. Nhưng thực tế lại phản ánh điều ngược lại: sự tự tin kiên định. Bitcoin đang được xem như một tài sản dài hạn, chứ không chỉ là một loại tiền tệ ngắn hạn. Sự chuyển đổi này phần lớn do các tổ chức thúc đẩy.
Việc áp dụng của tổ chức dẫn đến khóa nguồn cung
Kể từ khi ra mắt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vào năm 2024, lượng nắm giữ của các tổ chức đã tăng mạnh. Tính đến giữa năm 2025, các ETF giao ngay nắm giữ hơn 1,298 triệu Bitcoin, chiếm khoảng 6,2% tổng nguồn cung lưu hành. Nếu tính cả lượng nắm giữ trong kho bạc doanh nghiệp, công ty tư nhân và các quỹ đầu tư, tổng lượng nắm giữ của các tổ chức gần đạt 2,55 triệu Bitcoin, chiếm khoảng 12,8% tổng số Bitcoin đang lưu hành. Phần lớn tài sản này được giữ nguyên, nằm trong ví lạnh như một phần của chiến lược dài hạn. Các công ty như Strategy và Tesla không sử dụng Bitcoin của họ mà giữ chúng như dự trữ chiến lược.
Điều này tích cực đối với tính khan hiếm và giá cả, nhưng đồng thời cũng làm giảm tốc độ lưu thông: lượng Bitcoin lưu thông giảm, dẫn đến ít giao dịch hơn trên chuỗi.
Hoạt động sử dụng ngoài chuỗi đang tăng lên và khó nhận biết hơn
Cần lưu ý rằng, tốc độ lưu thông trên chuỗi không thể bao quát toàn bộ hoạt động kinh tế của Bitcoin.
Tốc độ lưu thông trên chuỗi chỉ nói lên một phần câu chuyện. Ngày nay, hoạt động kinh tế thực sự của Bitcoin ngày càng diễn ra bên ngoài lớp cơ sở và vượt ra khỏi phạm vi các phương pháp đo lường truyền thống.
Lấy ví dụ mạng Lightning – giải pháp mở rộng lớp hai của Bitcoin – có thể hoàn toàn bỏ qua chuỗi chính để thực hiện các khoản thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp. Từ thanh toán nhỏ giọt cho nội dung phát trực tuyến đến chuyển tiền xuyên biên giới, mạng Lightning giúp Bitcoin được sử dụng trong các tình huống hàng ngày, nhưng các giao dịch này không được phản ánh trong chỉ số tốc độ lưu thông. Tính đến giữa năm 2025, dung lượng công khai của mạng Lightning đã vượt quá 5.000 Bitcoin, tăng gần 400% kể từ năm 2020. Sự phát triển của các kênh riêng tư và thử nghiệm của các tổ chức cho thấy con số thực tế còn cao hơn nhiều.
Tương tự, Wrapped Bitcoin (WBTC) cho phép Bitcoin lưu thông trên Ethereum và các chuỗi khác, hỗ trợ các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và tài chính mã hóa. Chỉ trong nửa đầu năm 2025, nguồn cung WBTC đã tăng 34%, minh chứng rõ ràng rằng Bitcoin đang được sử dụng chứ không nằm im.
Rồi còn vấn đề lưu ký: ví tổ chức, lưu trữ lạnh của các quỹ ETF, và các công cụ tài chính đa chữ ký (multisig) cho phép doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin an toàn nhưng thường không chuyển nhượng các đồng coin này. Những đồng coin đó có thể mang ý nghĩa kinh tế lớn, nhưng lại không đóng góp gì vào tốc độ giao dịch trên chuỗi.
Nói tóm lại, mức độ hoạt động của Bitcoin có thể cao hơn bề ngoài, chỉ là hoạt động này xảy ra bên ngoài các chỉ số truyền thống về tốc độ lưu thông. Hiệu dụng của nó đang chuyển sang các tầng lớp và nền tảng mới — các kênh thanh toán, hệ thống hợp đồng thông minh, các chiến lược sinh lời — những thứ đều không được phản ánh trong mô hình tốc độ lưu thông truyền thống. Khi Bitcoin tiến hóa thành một hệ thống tiền tệ đa tầng, chúng ta có lẽ cần những phương pháp mới để đo lường đà phát triển của nó. Việc giảm tốc độ trên chuỗi không nhất thiết có nghĩa là việc sử dụng đang giảm. Thực tế, nó có thể chỉ đơn giản là chúng ta đang tìm sai nơi.
Sự đánh đổi phía sau tốc độ giao dịch thấp
Mặc dù tốc độ giao dịch chậm cho thấy sự tự tin mạnh mẽ của nhà đầu tư và xu hướng nắm giữ dài hạn, nhưng cũng đặt ra những thách thức. Việc giảm giao dịch trên chuỗi có nghĩa là thợ đào thu được ít phí hơn: sau lần giảm thưởng khối vào năm 2024, đây đã trở thành vấn đề ngày càng nghiêm trọng. Mô hình bảo mật dài hạn của Bitcoin phụ thuộc vào thị trường phí giao dịch lành mạnh, mà điều này lại đòi hỏi hoạt động kinh tế liên tục.
Cũng có vấn đề về nhận thức. Một mạng lưới mà rất ít đồng coin được lưu thông có thể bắt đầu trông giống như một kho vàng tĩnh hơn là một thị trường năng động. Điều này có thể củng cố lập luận rằng Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", nhưng lại làm suy yếu tầm nhìn về nó như một loại tiền tệ có thể lưu thông.
Đây chính là mâu thuẫn thiết kế cốt lõi: Bitcoin nhằm mục đích vừa là phương tiện lưu trữ giá trị (vàng kỹ thuật số), vừa là phương tiện trao đổi (tiền mặt ngang hàng). Nhưng hai vai trò này không phải lúc nào cũng hài hòa. Tốc độ lưu thông là chỉ số đo lường mối quan hệ kéo - đẩy này, cuộc đấu tranh liên tục giữa việc bảo toàn giá trị và tính hữu dụng, và cách Bitcoin xử lý điều này sẽ không chỉ ảnh hưởng đến mô hình sử dụng của nó mà còn quyết định vai trò của nó trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Dấu hiệu của sự trưởng thành
Tổng kết lại, việc giảm tốc độ lưu thông của Bitcoin không có nghĩa là tần suất sử dụng nó đang giảm. Nó cho thấy cách mọi người sử dụng Bitcoin đã thay đổi. Khi giá trị của Bitcoin tăng lên, mọi người có xu hướng tiết kiệm thay vì tiêu dùng. Khi việc áp dụng rộng rãi hơn, cơ sở hạ tầng dần chuyển dịch ra ngoài chuỗi. Và khi các tổ chức tham gia, chiến lược của họ tập trung nhiều hơn vào việc bảo toàn giá trị thay vì lưu thông. Mạng lưới Bitcoin đang tiến hóa. Tốc độ lưu thông không biến mất, chỉ là nó kém sôi động hơn, bị tái tạo bởi nhóm người dùng thay đổi và các tầng lớp hoạt động kinh tế mới.
Nếu tốc độ giao dịch tăng trở lại, điều đó có thể đánh dấu sự trỗi dậy của việc sử dụng mang tính giao dịch: tiêu dùng tăng, dòng tiền nhanh hơn, sự tham gia của bán lẻ cao hơn. Nếu tốc độ giao dịch tiếp tục ảm đạm, điều đó cho thấy vai trò của Bitcoin như tài sản thế chấp vĩ mô đã ăn sâu. Dù trong trường hợp nào, tốc độ giao dịch vẫn là một cửa sổ quan sát tương lai của Bitcoin. Không phải như một loại tiền tệ để tiêu dùng, mà như một tài sản có thể xây dựng trên đó.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
CoinDesk
