Đối thoại cùng Jeff Park, nhà giao dịch của Bitwise: Người trẻ không tin tưởng thị trường chứng khoán, đầu tư Bitcoin là đặt cược vào sự suy giảm giá trị tiền pháp định
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đối thoại cùng Jeff Park, nhà giao dịch của Bitwise: Người trẻ không tin tưởng thị trường chứng khoán, đầu tư Bitcoin là đặt cược vào sự suy giảm giá trị tiền pháp định
Chìa khóa của giá trị nằm ở chỗ, nó phải là một tài sản vật chất khan hiếm, không thể bị tạo ra một cách dễ dàng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện & biên dịch: TechFlow
Khách mời: Jeff Park, Nhà giao dịch tại Bitwise Asset Management
Dẫn chương trình: Bonnie & David Lin
Nguồn podcast: Bonnie Blockchain
Tựa đề gốc: Làm thế nào để đầu tư và đổi đời? Quy luật đầu tư duy nhất học được từ Morgan Stanley! Jeff Park [Bonnie Blockchain]
Ngày phát hành: 24 tháng 7 năm 2025
Tóm tắt nội dung chính
Chiến lược phân bổ tài sản truyền thống đã chết! Jeff Park, nhà giao dịch tại Bitwise Asset Management lần đầu tiên công bố tại thế giới nói tiếng Trung: Danh mục 60% cổ phiếu / 40% trái phiếu chỉ là kịch bản lỗi thời!
Thị trường chứng khoán đã trở thành sòng bạc, trái phiếu mất chức năng phòng hộ rủi ro, người trẻ không còn muốn tham gia trò chơi tồi tệ của hệ thống tài chính cũ. Với tư cách là một chuyên gia đầu tư từng phá vỡ giới hạn tại Morgan Stanley, ông đã vượt qua xiềng xích thể chế nhờ một quy luật bất biến, xây dựng lại logic đầu tư. Jeff Park đưa ra lý thuyết đầu tư cấp tiến, thiết kế một bộ luật sinh tồn hoàn toàn mới cho thời đại đầy bất định này.
Tóm tắt quan điểm nổi bật
-
"Tài sản kháng cự" có thể phòng hộ 100% tài sản tuân thủ (loại tài sản phụ thuộc vào công ty môi giới và đòn bẩy), "tài sản kháng cự" khó tiếp cận, không phải thứ bạn dễ dàng mua được trên thị trường chứng khoán, mang đặc tính phi đồng nhất và không thể bị đòn bẩy hóa.
-
Chính sự khan hiếm đã tạo nên giá trị. Trong một thế giới bị áp chế tài chính, chúng ta cần tìm kiếm những tài sản không do con người tạo ra, đó cũng là lý do tại sao Bitcoin ngày nay trở nên đặc biệt quan trọng.
-
Nếu thực sự muốn đa dạng hóa khỏi hệ thống tài chính truyền thống, thì những tài sản không phụ thuộc vào hệ thống, hoàn toàn do bạn kiểm soát mới thực sự có giá trị. Đặc tính "tách rời hệ thống" này là nguồn giá trị quan trọng nhất của các tài sản đó.
-
Chìa khóa của giá trị nằm ở việc nó phải là tài sản vật chất khan hiếm, không thể dễ dàng sản xuất ra; những tài sản này cũng cần có đặc tính phi đồng nhất, tức là không thể dễ dàng sao chép hoặc chuẩn hóa; một yếu tố then chốt khác là tài sản phải có khả năng chống kiểm duyệt nhất định, nghĩa là không phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống.
-
Nếu thực sự muốn đa dạng hóa khỏi hệ thống tài chính truyền thống, thì những tài sản không phụ thuộc vào hệ thống, hoàn toàn do bạn kiểm soát mới thực sự có giá trị. Đặc tính "tách rời hệ thống" này là nguồn giá trị quan trọng nhất của các tài sản đó.
-
Mọi người thường nhầm lẫn mối quan hệ giữa giá trị và giá cả, nhưng sự khác biệt nằm ở chỗ: giá cả phản ánh ý định chi trả của ai đó cho một thứ gì đó, trong khi giá trị là giá trị vốn có của một vật, và bạn thường không biết được giá trị đó trước khi trải nghiệm.
-
Người trẻ đã nhận ra hệ thống tài chính truyền thống đang bị thao túng, mức độ tin tưởng vào thị trường chứng khoán của họ nói chung khá thấp.
-
Đầu tư vào Bitcoin không phải lúc nào cũng đặt cược vào việc giá tăng lên, đôi khi thực chất là đặt cược vào việc tiền pháp định mất giá.
-
Hiện nay văn hóa của chúng ta ngày càng có xu hướng đơn giản hóa mọi thứ, hoặc là "đúng", hoặc là "sai"; hoặc là "trái", hoặc là "phải", gần như không còn chỗ cho sự tinh tế. Nhưng thực tế, thế giới đầy rẫy sự tinh tế, và giao dịch quyền chọn có thể rèn luyện bạn chú ý đến phân bố kết quả có thể xảy ra, từ đó nhìn nhận vấn đề toàn diện hơn.
-
Thị trường altcoin hiện nay rõ ràng không còn sôi động như trước. Nếu muốn trải nghiệm rủi ro cao, thay vì mua một số meme, bạn có thể thử quyền chọn Bitcoin, hiệu quả đạt được cũng tương tự.
-
Nếu bạn lạc quan về Bitcoin, đầu tư vào Bitcoin thông qua quyền chọn là một hướng đi rất đáng thử, đặc biệt phù hợp với những người có tầm nhìn đầu tư dài hạn.
-
Tôi đã học được rất nhiều điều tại Morgan Stanley, quy tắc đầu tiên là "đừng mắc sai lầm", quy tắc thứ hai là "luôn nhớ quy tắc đầu tiên". Những bài học này cũng rất phù hợp với lĩnh vực tiền mã hóa.
-
RWA chủ yếu có hai hướng phát triển. Thứ nhất là token hóa các tài sản tài chính hiện có. Thứ hai là token hóa những tài sản chưa từng được giao dịch hoặc chưa được chứng khoán hóa.
Danh mục đầu tư 60/40 truyền thống không còn phù hợp & Lý thuyết đầu tư cấp tiến
David：
Hôm nay chúng tôi mời được Jeff Park, ông là người đứng đầu chiến lược Alpha tại Bitwise Asset Management, đồng thời là một nhà quản lý danh mục đầu tư kỳ cựu. Jeff, chào mừng anh! Rất vui được gặp anh, chúng tôi rất mong nghe anh chia sẻ quan điểm về Bitcoin và thị trường tiền mã hóa.
Bonnie：
Jeff rất nổi tiếng trên Twitter, đặc biệt là các bài viết của anh về "danh mục đầu tư cấp tiến" đã gây ra tranh luận rộng rãi. Jeff, anh có thể giải thích giúp chúng tôi thế nào là danh mục đầu tư cấp tiến không?
Jeff：
Đây là một câu hỏi rất hay. Tôi lớn lên với nền kinh tế học và tài chính học truyền thống, điều này gần như bao trùm toàn bộ cuộc sống của tôi. Khi vừa bắt đầu sự nghiệp, đúng vào thời điểm khủng hoảng tài chính toàn cầu bùng phát, tôi nhận thấy các lý thuyết mình học dường như không thể giải thích thực tế. Sau khủng hoảng, chúng ta bước vào một thời kỳ "áp chế tài chính" kéo dài (chính phủ can thiệp bằng chính sách để hạ lãi suất và hạn chế dòng vốn), những điều này không hề có trong sách giáo khoa.
"Danh mục đầu tư cấp tiến" thực ra là tổng kết từ trải nghiệm cá nhân của tôi, nó định nghĩa lại cách thế hệ nhà đầu tư mới nên phân bổ tài sản. Danh mục 60/40 truyền thống, tức 60% trái phiếu và 40% cổ phiếu, được coi là chiến lược kinh điển cân bằng rủi ro và lợi nhuận. Tuy nhiên, thực tế cho thấy, tương quan giữa trái phiếu và cổ phiếu cao hơn so với tưởng tượng, tổ hợp này không thực sự đạt được đa dạng hóa quản lý rủi ro. Cốt lõi của danh mục cấp tiến là suy nghĩ lại từ gốc rễ thế nào là phân bổ tài sản đa dạng, cũng như làm thế nào để định nghĩa lại nguồn gốc và phân bố rủi ro.
Bonnie：
Vậy theo lý thuyết của anh, cách phân bổ tài sản mới sẽ như thế nào?
Jeff：
Đúng vậy, chúng ta cần bắt đầu từ việc lý do tại sao danh mục 60/40 truyền thống thất bại. Khi nghiên cứu sâu vấn đề này, bạn sẽ thấy rằng kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu, biến động giá của hầu hết chứng khoán và tài sản thực chất do can thiệp của chính phủ và dòng vốn xuyên biên giới gây ra.
Hiện nay hệ thống tiền tệ toàn cầu đang trải qua chi tiêu ngân sách quy mô lớn, điều này dẫn đến sự bóp méo khái niệm GDP. Ví dụ, chi tiêu của chính phủ được tính vào GDP, nhưng liệu điều này thực sự có thể coi là tăng trưởng kinh tế? Sự bóp méo này khiến trái phiếu - từng là tài sản phòng hộ rủi ro - dần trở thành tài sản rủi ro.
Khi mọi người nhận ra điều này, họ sẽ thấy rằng danh mục 60/40 thực chất là 100% một loại tài sản nào đó. Vậy 100% đó là gì? Tôi cho rằng đó là 100% "tài sản tuân thủ". Đây là những tài sản chúng ta giao dịch trong thế giới tài chính hóa cao độ, chúng phụ thuộc vào công ty môi giới và thao tác đòn bẩy.
Mô hình hoạt động của hệ thống套利 toàn cầu này chính là nền tảng của tài chính truyền thống. Vậy chúng ta làm thế nào để phòng hộ loại tài sản tuân thủ 100% này? Câu trả lời chính là thứ mà tôi gọi là "tài sản kháng cự". Những tài sản này khó tiếp cận, không phải thứ bạn dễ dàng mua được trên thị trường chứng khoán, mang đặc tính phi đồng nhất, và không thể bị đòn bẩy hóa.
Ví dụ như vàng, nhưng ở đây là vàng vật chất, chứ không phải ETF GLD. Vàng vật chất đại diện cho một cách thức phi tập trung, giúp bạn tách mình khỏi hệ thống tài chính truyền thống. Bitcoin cũng là một tài sản kháng cự, nó cung cấp một cách biểu đạt khác về quan điểm đối với loại tài sản này. Ngoài ra, còn có nghệ thuật cao cấp, tác phẩm nghệ thuật độc nhất vô nhị, những thứ này không thể sao chép, thực sự khan hiếm và có giá trị.
Lý do cổ phiếu và trái phiếu truyền thống không còn quá giá trị là vì chúng có thể được in vô hạn. Ngược lại, những sưu tầm khan hiếm, ví dụ như thẻ Pokémon, nghe có vẻ như một trò đùa, nhưng với một số người thực sự giữ được giá trị. Ngoài ra, như túi xách cao cấp, ví dụ túi Birkin, những thứ này trở nên có giá trị do khan hiếm, khả năng giữ giá thậm chí còn mạnh hơn một số tài sản truyền thống.
David：
Nghe giống như một danh mục thay thế.
Jeff：
Có thể hiểu như vậy, nhưng hình thức của những tài sản thay thế này không phù hợp với ngôn ngữ đầu tư truyền thống. Rất ít người coi việc mua thẻ Pokémon, túi xách hay tác phẩm nghệ thuật là cách đa dạng hóa danh mục đầu tư, bởi chúng không thể dễ dàng giao dịch như ETF. Bạn cũng không thể dễ dàng mua các nguồn tài nguyên khan hiếm như sở hữu trí tuệ công nghệ sinh học hay pháp lý.
Giá trị của những thứ này đến từ sự khan hiếm, và chính sự khan hiếm đã tạo nên giá trị. Tôi muốn nhấn mạnh rằng, trong một thế giới bị áp chế tài chính, thế hệ chúng ta cần mở to mắt, tìm kiếm những tài sản không do con người tạo ra. Đó cũng là lý do tại sao Bitcoin ngày nay trở nên đặc biệt quan trọng.
Nếu tôi không nhầm, có một chiếc thẻ Pokémon Nhật Bản cực kỳ quý hiếm, được phát hành đặc biệt cho sinh nhật Peter. Chiếc thẻ này rất hiếm, đặc biệt là khi được bảo quản nguyên vẹn, giá trị của nó có thể lên tới gần một triệu đô la Mỹ.
Tài sản thay thế nằm ngoài hệ thống
David：
Nghe có phần mỉa mai, nhưng việc tìm kiếm giá trị thực ra có phương pháp. Ví dụ, phương pháp anh dùng để đánh giá thẻ Pokémon, cũng có thể dùng để đánh giá một loại altcoin hay một tác phẩm nghệ thuật, đúng không? Anh có thể chia sẻ quá trình suy nghĩ của mình không?
Jeff：
Chìa khóa nằm ở việc nó phải là tài sản vật chất khan hiếm, không thể dễ dàng sản xuất ra. Nếu tài sản này còn giảm dần theo thời gian thì càng tốt, vì điều này sẽ nâng cao thêm sự khan hiếm. Ví dụ, giá trị của thẻ Pokémon Pikachu không đến từ số lượng nhiều, mà đến từ việc nhiều thẻ bị hư hỏng hoặc thất lạc trong quá trình sử dụng, khiến những thẻ còn nguyên vẹn trở nên có giá trị hơn.
Ví dụ tương tự là rượu vang chất lượng cao. Người ta mua rượu vang không chỉ để sưu tầm, mà còn vì nó sẽ dần xuống cấp theo thời gian. Nếu bạn bảo quản tốt, giá trị rượu vang có thể tăng theo cấp số nhân. Điều này cho thấy sự khan hiếm là yếu tố cốt lõi quyết định giá trị.
Ngoài ra, tôi cho rằng những tài sản này cần có đặc tính phi đồng nhất, tức là không thể dễ dàng sao chép hoặc chuẩn hóa. So với đó, giá trị của cổ phiếu và trái phiếu phần lớn phụ thuộc vào hệ thống tín dụng, biến động của chúng thường bị kiểm soát nhân tạo. Còn tài sản chúng ta tìm kiếm nên có tiềm năng biến động và biểu hiện nội tại cao, chứ không phải biến động nhân tạo do hệ thống tài chính tạo ra.
David：
Anh có dùng mô hình nào để quyết định phân bổ vốn không?
Jeff：
Đây nhiều hơn là sở thích đầu tư cá nhân. Tôi thích sưu tầm một số tác phẩm nghệ thuật độc đáo, ví dụ tôi rất thích tác phẩm của Daniel Arsham. Nghệ thuật của ông kết hợp văn hóa đường phố và nghệ thuật cao cấp, được nhiều người yêu thích. Tác phẩm của ông cũng thường xuất hiện ở các phòng trưng bày nổi tiếng. Những tác phẩm nghệ thuật như vậy, không chỉ làm phong phú thêm sự đa dạng của danh mục đầu tư, mà còn mang lại tăng trưởng giá trị lâu dài.
Ngoài ra, còn một yếu tố then chốt nữa là, những tài sản này cần có khả năng chống kiểm duyệt nhất định, tức là không phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống. Trên thị trường cổ phiếu và trái phiếu, tài sản của bạn thường được giao dịch qua công ty môi giới, và bạn không phải người sở hữu trực tiếp tài sản đó. Ngay cả khi bạn sở hữu cổ phiếu Microsoft, những cổ phiếu đó thực tế được đăng ký dưới danh nghĩa người giám hộ chứ không phải trực tiếp thuộc về bạn.
Ngay cả khi bạn sở hữu cổ phiếu Microsoft, thường thì chúng không được nắm giữ dưới tên bạn, mà dưới tên người giám hộ thay mặt bạn. Do đó, quyền sở hữu thực sự rất quan trọng. Đó cũng là lý do tại sao sự khác biệt giữa vàng và ETF GLD lại quan trọng. Nếu thực sự muốn đa dạng hóa khỏi hệ thống tài chính truyền thống, thì những tài sản không phụ thuộc vào hệ thống, hoàn toàn do bạn kiểm soát mới thực sự có giá trị. Đặc tính "tách rời hệ thống" này là nguồn giá trị quan trọng nhất của các tài sản đó.
Nhiều người nhầm lẫn giá trị với giá cả
Bonnie:
Tôi muốn hỏi anh, thế nào là giá trị? Giá trị được tạo ra như thế nào? Hôm qua, Peter Schiff ngồi ở đây và nói: "Các fan Bitcoin các anh chỉ đang giao dịch cái 'vô hình', các anh mua chẳng là cái gì cả." Nếu là anh, anh sẽ phản hồi thế nào?
Jeff:
Tôi sẽ dùng một câu tục ngữ nổi tiếng để phản hồi, tôi thấy nó rất có lý: Ngày nay, dường như mọi người biết giá của mọi thứ, nhưng không biết giá trị của bất cứ thứ gì.
Chúng ta đang sống trong một thời đại thông tin cực kỳ phong phú, chúng ta có thể theo dõi thời gian thực mọi giao dịch và cơ hội giao dịch tần suất cao. Dữ liệu giao dịch này dường như phản ánh một loại giá trị nào đó, nhưng thực tế, chúng chỉ là biểu hiện hành vi giao dịch trong khoảnh khắc nhất định, không đại diện cho giá trị thực sự.
Thật ra, những thứ thực sự có giá trị thường không được giao dịch thường xuyên. Giá trị của một số thứ nằm ở việc chúng phù hợp để nắm giữ dài hạn, chứ không phải để mua bán nhanh chóng. Ví dụ, hiện nay nhiều tỷ phú đầu tư vào câu lạc bộ thể thao hoặc quyền nhượng quyền, những tài sản này không được giao dịch thường xuyên trên thị trường. Chúng thường là giao dịch lớn một lần, thậm chí có thể truyền từ đời này sang đời khác, thực sự tạo ra và chuyển giao giá trị.
Do đó, tôi cho rằng mọi người thường nhầm lẫn mối quan hệ giữa giá trị và giá cả, nhưng sự khác biệt nằm ở chỗ: giá cả phản ánh ý định chi trả của ai đó cho một thứ gì đó, trong khi giá trị là giá trị vốn có của một vật, và bạn thường không biết được giá trị đó trước khi trải nghiệm.
Người trẻ không muốn chơi trò chơi tài chính của thể chế cũ
Bonnie：
Liệu điều này có cần mọi người đạt được sự đồng thuận, ví dụ như đa số đều cho rằng thứ này đáng giá 2000 đô la không?
Jeff：
Cũng có thể mọi người đều sai, giá trị thực tế của nó phần lớn phụ thuộc vào sở thích cá nhân. Cũng giống như tại sao người già thích vàng hơn, trong khi người trẻ lại thiên về Bitcoin. Cuối cùng, những lựa chọn này đều là vấn đề sở thích cá nhân. Nhưng lý do tôi lạc quan về Bitcoin và các tài sản kháng áp lực khác là vì tôi cảm thấy người trẻ đã nhận ra hệ thống tài chính truyền thống đang bị thao túng, mức độ tin tưởng vào thị trường chứng khoán của họ nói chung khá thấp.
Thành thật mà nói, tôi nghĩ hệ thống tài chính của chúng ta làm chưa tốt trong việc xây dựng một thị trường công bằng và lành mạnh. Ví dụ, khối lượng giao dịch quyền chọn đáo hạn trong ngày hiện nay đã vượt quá 50% khối lượng giao dịch quyền chọn S&P 500 và Nasdaq.
Quyền chọn đáo hạn trong ngày về cơ bản là một công cụ tài chính kiểu vé số. Điều đáng lo ngại hơn là hiện tượng tài chính hóa cao độ này lại diễn ra dưới sự ngầm chấp thuận của cơ quan quản lý, toàn bộ thị trường ngày càng trông giống một sòng bạc.
Khi người trẻ nhìn thấy tình trạng này, phản ứng của họ hoàn toàn có thể hiểu được. Họ sẽ nói: "Tôi không muốn tham gia trò chơi này, vì tôi hoàn toàn không hiểu nó vận hành thế nào. Nhưng tôi sẽ mua những thứ tôi thích, tôi công nhận, vì ít nhất với tôi chúng có giá trị, và những người trẻ khác cũng sẽ công nhận giá trị của chúng."
Tôi nghĩ đây chính là cách giá trị được tạo ra – vì chúng ta bắt đầu thực sự trân trọng những thứ này.
Giá trị của vàng
David：
Chúng ta hãy thảo luận quan điểm tổng thể của anh về các tài sản này. Anh vừa nhắc đến vàng, vậy hãy so sánh vàng và Bitcoin. Hôm qua tôi đọc một bài báo, nói rằng các nhà phân tích của Goldman Sachs dự đoán giá vàng sẽ tăng lên 4000 đô la. Ông ấy cho rằng vàng phù hợp hơn Bitcoin làm công cụ phòng hộ, và dự kiến sẽ đạt 4000 đô la trong trung hạn.
Việc cung cấp vàng rất hạn chế, hiện nay phần lớn vàng đã được khai thác. Việc cung cấp Bitcoin cũng có giới hạn thiết kế. Tôi cảm thấy đặc điểm "cung hạn chế" này khiến các nhà đầu tư lo ngại về lạm phát mất kiểm soát cảm thấy yên tâm hơn.
Ngoài ra, bài báo còn đề cập đến các yếu tố địa chính trị đằng sau vàng. Từ năm 2020 trở đi, nhiều nhà đầu tư đổ xô vào vàng, một phần là do đồng đô la Mỹ bị "vũ khí hóa", và niềm tin vào trái phiếu kho bạc Mỹ giảm sút. Trước đây, mọi người thường chọn trái phiếu kho bạc và đồng đô la Mỹ làm công cụ phòng hộ rủi ro, nhưng hiện nay sự lung lay niềm tin khiến họ chuyển sang vàng. Đó là một quan điểm.
Anh nghĩ sao về những điều tôi vừa nói? Và dự đoán của các nhà phân tích Goldman Sachs?
Jeff：
Tôi cho rằng giá trị của vàng chủ yếu đến từ sự công nhận lâu dài trong lịch sử nhân loại. Điều này quay lại vấn đề nguồn gốc giá trị mà anh vừa đề cập – ai là người quyết định thứ gì có giá trị? Vàng chắc chắn là một trong những tài sản có hồ sơ lâu đời nhất.
Ví dụ, khi tôi kết hôn, tôi nhận được vàng làm quà tặng; sau đó có con, gia đình tôi cũng tặng vàng. Đằng sau những truyền thống này, thực chất là vì vàng được coi là một "tài sản cứng". Nó mang lại cơ hội để thoát khỏi khuôn khổ tiền pháp định khi cần thiết. Đặc biệt trong một số tình huống cực đoan, tính chuyển nhượng của vàng khiến nó trở thành công cụ bảo vệ tài sản tốt.
Nhìn từ góc độ này, giá trị tâm lý của vàng thực sự tồn tại. Đồng thời, các yếu tố địa chính trị cũng không thể bỏ qua. Sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ năm 1971, dù thời gian không quá dài, nhưng đối với một thế hệ người, ký ức về vàng làm cơ sở vốn vẫn còn sâu sắc. Nhiều người vẫn hoài niệm về hệ thống kinh tế dựa trên tài sản thực, thay vì hoàn toàn phụ thuộc vào tín dụng quốc gia.
Nếu thế giới trong tương lai thực sự xem xét lại các hệ thống giá kiểu bản vị vàng, vàng có thể trở thành vai trò then chốt. Thực tế, hiện nay nhiều cơ quan chính phủ của các nước đang tăng mua vàng, ngân hàng trung ương cũng đang hành động. Họ coi vàng là công cụ phòng hộ, có thể hỗ trợ cho trật tự quốc tế mới có thể xuất hiện trong tương lai. Nhìn từ góc độ này, xu hướng này hoàn toàn hợp lý.
So sánh vàng và Bitcoin
David：
So sánh vàng và Bitcoin, vàng là công cụ phòng hộ an toàn hơn. Bitcoin biến động mạnh hơn, dễ xảy ra điều chỉnh giá, và có tương quan cao với xu hướng cổ phiếu công nghệ. Bitcoin và cổ phiếu đều hoạt động tốt khi nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao, điều này cũng có thể giải thích đặc tính rủi ro cao của nó. Anh nghĩ sao về những quan điểm này?
Jeff：
Nhiều người quen coi biến động là đặc tính tiêu cực, nhưng thực tế người trẻ lại sẵn sàng chấp nhận biến động hơn. Điều này liên quan đến sự khác biệt thế hệ. Họ hiểu rằng nếu không chấp nhận một mức độ biến động nhất định, sẽ khó đạt tăng trưởng tài sản, chi phí cơ hội quá cao. Tuy nhiên, xét cho cùng, biến động chỉ là một phần của con đường đầu tư, điều nhà đầu tư thực sự quan tâm vẫn là lợi nhuận cuối cùng.
Nếu bạn tin rằng Bitcoin sẽ tăng giá trong dài hạn, thì biến động không còn đáng sợ. Ngược lại, tôi lo ngại hơn về việc Bitcoin kém hơn vàng ở một số khía cạnh, ví dụ như vấn đề tự lưu trữ tài sản. Phần lớn mọi người thực sự không giỏi quản lý tài sản của mình, họ thích giao trách nhiệm này cho người khác, ví dụ như ngân hàng hoặc tổ chức giám hộ, vì họ sợ gánh rủi ro. Đây là bản năng con người rất bình thường. Nhưng Bitcoin hoàn toàn đảo ngược mô hình này.
Để thực sự sở hữu Bitcoin, bạn cần tự lưu trữ, điều này có nghĩa bạn phải chấp nhận rủi ro mất tất cả nếu thao tác sai. Nhiều người không chịu nổi áp lực này. Vàng cũng có rủi ro tương tự, nhưng khả năng mất vàng không cực đoan như quên khóa riêng Bitcoin hay bị đánh cắp. Dù sao đi nữa, vàng là tài sản vật chất, hiện hữu thực tế trong thế giới thực.
Vì vậy, khi so sánh vàng và Bitcoin, tôi thực sự không lo lắng về biến động, cũng không quá quan tâm đến dao động giá, tôi quan tâm hơn đến vấn đề tự lưu trữ. Nhiều người vẫn thích sở hữu tài sản vật chất có thể chạm vào, nhìn thấy, điều này khiến họ cảm thấy đáng tin cậy hơn. Trong khi Bitcoin là tài sản kỹ thuật số, mang tính trừu tượng, đó cũng là lý do tại sao một số người đến giờ vẫn không tin vào giá trị của nó.
Bonnie：
Nếu chúng ta giao Bitcoin cho ngân hàng quản lý, liệu có đơn giản hơn không? Như vậy mọi người cũng không cần lo lắng nữa chứ?
Jeff：
Đúng vậy, tôi cho rằng đây là một hướng thú vị. Chúng ta cần khám phá cách tích hợp Bitcoin vào các mô hình kinh doanh hiện có, giảm bớt một số rủi ro cực đoan, ví dụ như giảm rủi ro thông qua bảo hiểm, nhưng đồng thời không hoàn toàn đánh mất đặc tính tài sản chủ quyền của Bitcoin. Bởi vì một khi Bitcoin bị đưa vào mô hình giám hộ, quyền sở hữu tài sản sẽ không còn thuộc về bạn nữa, điều này quay lại con đường cũ của hệ thống tài chính truyền thống. Đến lúc đó, ngân hàng và sàn giao dịch có thể lại cho vay và tái cầm cố, không khác gì vấn đề chúng ta muốn giải quyết ban đầu. Vì vậy, chúng ta cần tìm ra một phương pháp, vừa giúp người dùng cảm thấy an toàn và tiện lợi khi sử dụng Bitcoin, vừa giữ được quyền sở hữu tài sản. Tôi cho rằng đây là một hướng đột phá quan trọng cho ngành trong tương lai.
Bonnie：
Anh nghĩ hiện nay đã có giải pháp chưa? Chúng ta còn cách giải pháp bao xa?
Jeff：
Tôi cho rằng sự phổ biến và phát triển nhanh chóng của ETF cho thấy nhà đầu tư có thể tiếp cận mức độ phơi nhiễm giá Bitcoin theo cách này, đồng thời không phải lo lắng về rủi ro lưu trữ. Như vậy, ETF và việc nắm giữ trực tiếp Bitcoin có thể cùng tồn tại. Nhiều người vẫn cần phiên bản tài chính hóa của Bitcoin, vì nó hoạt động tốt trong quản lý danh mục đầu tư, có thể dùng cho giao dịch ký quỹ và cho vay. Việc cho vay trực tiếp Bitcoin sẽ đối mặt với rủi ro đối tác, nhưng cho vay ETF Bitcoin thì không có vấn đề này. Vì vậy, một số đặc tính của hệ thống tài chính truyền thống thực sự có ưu điểm.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa nhà đầu tư không nên lưu trữ một phần Bitcoin trong ví lạnh. Ví lạnh là cách lưu trữ ngoại tuyến, an toàn hơn. Tôi cho rằng mỗi người nên thử cả hai cách, như vậy mới thực sự hiểu được ưu nhược điểm và bối cảnh áp dụng của từng phương pháp.
Dự báo ETF Bitcoin năm 2026
David：
Gần đây, Bitwise Asset Management đã công bố một báo cáo. Các anh dự đoán dòng vốn đầu tư vào ETF Bitcoin sẽ tăng mạnh, đến năm 2026 có thể đạt 300 tỷ đô la Mỹ, và cuối năm nay dự kiến đạt 120 tỷ đô la Mỹ, tăng mạnh so với năm ngoái. Vậy tại sao các anh cho rằng tốc độ tăng trưởng ETF Bitcoin trong một năm tới sẽ đáng kể như vậy?
Jeff：
Điều này liên quan đến quan điểm anh vừa đề cập. Trước đây, đặc tính rủi ro của Bitcoin có tương quan mạnh với tài sản rủi ro, nhưng hiện nay tương quan này đang yếu dần. Chúng tôi nhận thấy xu hướng giá Bitcoin bắt đầu dần tách khỏi cổ phiếu. Mọi người bắt đầu nhận ra Bitcoin không chỉ hoạt động tốt khi tâm lý thị trường tích cực, mà cũng có thể thể hiện xuất sắc khi tâm lý phòng hộ rủi ro chiếm ưu thế.
Tôi gọi hiện tượng này là "Bitcoin dương" và "Bitcoin âm". "Row" là thuật ngữ trong quyền chọn, dùng để mô tả sự biến động giá trị tài sản khi lãi suất thay đổi. Thông thường, nếu lãi suất tăng, môi trường thị trường sẽ trở nên thách thức hơn. Trong môi trường phòng hộ rủi ro này, Bitcoin có thể được coi là một phương tiện lưu trữ giá trị. Nhưng lịch sử cho thấy, Bitcoin giống một tài sản rủi ro hơn, đúng không? Khi lãi suất giảm, Bitcoin là công cụ chống lạm phát nhanh nhất. Chìa khóa nằm ở việc Bitcoin có thể đồng thời mang cả hai đặc tính này trong một số thời điểm. Về dài hạn, xu hướng giá Bitcoin đã chứng minh nó có thể vừa là "dương" vừa là "âm" trong các môi trường thị trường khác nhau. Chính đặc tính độc đáo này là giá trị của Bitcoin. Sự xuất hiện của ETF Bitcoin giúp nhà đầu tư có thể tham gia thị trường này một cách có hệ thống hơn. Các cố vấn tài chính cũng dần nhận ra Bitcoin không còn là chủ đề gây tranh cãi, mà là một loại tài sản đáng chú ý. Đặc biệt trong bối cảnh xếp hạng tín dụng Mỹ bị hạ, vấn đề chi tiêu ngân sách ngày càng nổi bật, cuộc thảo luận này càng trở nên quan trọng.
David：
Vừa rồi tôi có thể diễn đạt chưa rõ ràng. Không chỉ ETF là nguồn vốn chính, dòng vốn chảy vào Bitcoin nói chung dự kiến đạt 400 tỷ đô la Mỹ. Nhưng đây thực ra là nội dung tôi định hỏi tiếp. Anh có thể đơn giản nói rõ tỷ lệ của ETF, giao dịch giao ngay, hợp đồng tương lai trong 400 tỷ đô la này không?
Jeff：
Tôi cho rằng thị trường ETF sẽ trở nên rất quan trọng trên toàn cầu. Cần lưu ý rằng hiện nay nhiều quốc gia chưa có ETF Bitcoin, ví dụ như Hàn Quốc. Do đó, ETF còn rất nhiều dư địa phát triển trên toàn cầu.
Sức hấp dẫn của ETF nằm ở việc nhiều nhà đầu tư không muốn gánh rủi ro tự lưu trữ Bitcoin, và ETF giải quyết đúng vấn đề này. Đồng thời, những người muốn trực tiếp nắm giữ Bitcoin vẫn có thể tiếp tục làm vậy, vì họ cho rằng điều này phù hợp với tinh thần ban đầu của Bitcoin. Nhưng đa số nhà đầu tư quan tâm hơn đến việc làm thế nào để thu lợi tối ưu. Thông qua ETF, nhà đầu tư có thể sử dụng nhiều công cụ tài chính hóa hơn, ví dụ như giao dịch chênh lệch cơ sở. Nói đơn giản, bạn có thể nắm giữ Bitcoin giao ngay, đồng thời bán khống hợp đồng tương lai Bitcoin, từ đó kiếm chênh lệch giá giữa hai bên. Giao dịch này dễ thực hiện hơn trong hệ thống tài chính truyền thống, vì có thể thực hiện ký quỹ chéo qua công ty môi giới chính. Trong khi đó, trong lĩnh vực tài sản mã hóa hiện tại, hiệu quả vốn vẫn là một vấn đề nan giải. Vì vậy, xét về thao tác tài chính, ETF hiện nay có lợi thế hơn so với việc trực tiếp nắm giữ tài sản giao ngay.
Bitcoin vượt ngưỡng 100.000 đô la có phải là sự kiện cực đoan?
David：
Nếu chúng ta đưa xu hướng giá Bitcoin trước năm 2013 vào mô hình, giả sử Bitcoin đạt 100.000 đô la Mỹ vào năm 2013, liệu đây có phải là sự kiện bốn lần độ lệch chuẩn không?
(TechFlow chú thích: "Sự kiện ba lần độ lệch chuẩn" là một khái niệm thống kê, dùng để đo mức độ hiếm hoặc dị thường của một sự kiện. Ở đây, "sự kiện ba lần độ lệch chuẩn" có nghĩa rằng việc giá Bitcoin đạt 100.000 đô la Mỹ là một sự kiện cực kỳ hiếm, vượt xa phạm vi dao động giá thông thường.)
Jeff：
Thậm chí đó là sự kiện 15 lần độ lệch chuẩn (gần như có thể coi là "không thể xảy ra"), và nó đã xảy ra. Nhiều người có thể nói, điều này cần rất nhiều thời gian, nỗ lực và tập trung để đạt được. Nhưng thực tế, chúng ta vẫn đang trên hành trình này, chúng ta vẫn chưa xác định được giới hạn giá Bitcoin nằm ở đâu. Tuy nhiên, tôi thường nói với mọi người rằng đầu tư vào Bitcoin không phải lúc nào cũng đặt cược vào việc giá tăng lên, đôi khi thực chất là đặt cược vào việc tiền pháp định mất giá. Điều này nghe có vẻ phản trực giác, nhưng sự thật là, sự tăng trưởng giá trị của Bitcoin phần lớn là do sự mất giá liên tục của tiền pháp định. Tôi cho rằng, kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu, tốc độ mất giá của tiền pháp định nhanh hơn nhiều so với đa số người dự kiến.
Tại sao altcoin không còn được ưa chuộng?
Bonnie：
Về Bitcoin, tôi nghĩ mọi người đều khá quen thuộc. Vậy nếu tôi dùng altcoin thay thế Bitcoin, mô hình này còn hiệu lực không?
Jeff：
Cá nhân tôi cảm thấy hiện nay chúng ta đã bước vào thời đại "Bitcoin hoặc phá sản". Bitcoin rất được ưa chuộng, trong khi altcoin dường như vẫn đang tìm định vị cho mình. Tuy nhiên, tôi cho rằng khi cấu trúc thị trường dần hoàn thiện, và mục đích tài chính trở nên rõ ràng hơn, altcoin trong tương lai có thể tìm được giá trị riêng, chứ không chỉ dựa vào sự thổi phồng và giao dịch meme.
Xét theo tình hình hiện tại, phần lớn mọi người mua altcoin vì biến động đòn bẩy của chúng rất hấp dẫn. Ví dụ khi Bitcoin tăng 5%, mọi người cảm thấy altcoin có thể tăng 15%, nên họ mua altcoin. Nhưng trong chín tháng qua hoặc thậm chí lâu hơn, chúng tôi nhận thấy tương quan này đã hoàn toàn vỡ tan. Hiện nay, Bitcoin có thể tăng giá, trong khi altcoin lại có thể giảm. Nói cách khác, altcoin đã không còn là công cụ đặt cược đòn bẩy cho Bitcoin nữa.
Một phần nguyên nhân đằng sau là sự ra đời của ETF. Khi ETF Bitcoin được phê duyệt, từ tháng 12 năm ngoái, nhà đầu tư có thể trực tiếp giao dịch quyền chọn ETF này. Nếu bạn muốn mức độ phơi nhiễm đòn bẩy cao hơn cho Bitcoin, giao dịch quyền chọn tăng giá Bitcoin sẽ thuận tiện hơn.
David：
Thị trường altcoin hiện nay rõ ràng không còn sôi động như trước. Tôi đoán, nếu tôi muốn trải nghiệm rủi ro cao, thay vì mua một số meme, tôi có thể thử quyền chọn Bitcoin, hiệu quả đạt được cũng tương tự.
Jeff：
Đúng vậy, thông qua quyền chọn Bitcoin, bạn có thể tận hưởng trải nghiệm rủi ro cao tương tự, đồng thời có được mức độ phơi nhiễm đòn bẩy. Hơn nữa, an toàn hơn, vì bạn không còn phải lo lắng về mối quan hệ phức tạp giữa Bitcoin và các altcoin khác, ví dụ như mối liên hệ giữa Bitcoin với Helium hay Solana. Do đó, quyền chọn Bitcoin thực sự là một lựa chọn tốt. Ngoài ra, còn có một số công ty liên quan đến Bitcoin, ví dụ như MicroStrategy, biến động giá cổ phiếu của họ thậm chí còn vượt cả bản thân Bitcoin. Tôi cho rằng sự trỗi dậy của các công ty này, ví dụ như MicroStrategy và Meta Planet, cũng đang thu hút thêm khối lượng giao dịch, làm giảm thị phần vốn thuộc về altcoin. Hiện nay, nhà đầu tư phổ thông có xu hướng đầu cơ thông qua các công ty và chứng khoán này, vì chúng cung cấp rủi ro cơ bản rõ ràng hơn, đồng thời cũng đáp ứng được nhu cầu phơi nhiễm Bitcoin của họ.
Công ty kho bạc altcoin và công ty kho bạc Bitcoin
Bonnie：
Anh có biết không? Hiện nay có một số công ty đang thử bắt chước chiến lược của Solana và Ethereum. Anh nghĩ phương pháp này có hiệu quả không?
Jeff：
Tôi rất mong chờ xem phương pháp này có hiệu quả hay không. Cá nhân tôi khá lạc quan, cho rằng nó có thể tìm được một số nhu cầu thị trường phù hợp. Tôi muốn nói rằng, lý do Bitcoin thành công là vì mọi người tin rằng Bitcoin có giá trị, đúng không? Vì vậy bạn có thể dùng Bitcoin để vay mượn, vì mọi người sẵn sàng gán cho nó một giá trị tín dụng nhất định.
Chính vì vậy, chiến lược này có thể thâm nhập thị trường tín dụng. Miễn là bạn nắm giữ một lượng nhất định Bitcoin, người cho vay sẽ cho rằng tài sản này có giá trị và có thể thu hồi.
Trước tiên, bạn phải tin rằng tài sản thế chấp này có giá trị, và Bitcoin trong khía cạnh này đã được chứng minh là thành công. Bạn có thể nói, hiện nay trong lĩnh vực tiền mã hóa chưa có tài sản nào khác đạt đến mức độ này, ví dụ như Ethereum hay Solana. Có người có thể không đồng ý với quan điểm này, nhưng cũng có người sẽ ủng hộ.
Đây là một vấn đề đáng để thảo luận. Tôi rất muốn xem trong tương lai mọi người sẽ bảo hiểm những tài sản này như thế nào. Tuy nhiên, tôi có thể nói với anh tại sao các chiến lược kho bạc này hiệu quả. Ngoài thế chấp tín dụng, còn một lý do khác là nếu tài sản cơ bản có biến động lớn, chiến lược này cũng sẽ hiệu quả. Bởi vì đòn bẩy từ biến động có thể tạo ra nhiều giá trị hơn cho kho bạc doanh nghiệp. Trong khi đó, biến động của Ethereum và Solana lớn hơn Bitcoin, đây là lợi thế của họ.
Ngoài ra, Bitcoin hiện nay là một tài sản thụ động tương đối tĩnh. Mọi người thường chỉ lưu trữ nó trong ví lạnh, giống như giấu tiền dưới nệm. Nó không tạo ra thu nhập, cũng không thể dùng để đặt cược. Nhưng Ethereum thì khác. Mọi người đều biết, trong mạng Ethereum, bạn cần tham gia vào an ninh mạng, kiếm thêm thu nhập thông qua cơ chế proof-of-stake. Ví dụ, tái đặt cược (re-staking) đã trở thành chủ đề nóng. Ngoài ra, còn có các cách khác để tận dụng Ethereum nhằm kiếm thu nhập, chứ không chỉ đơn giản là để trong ví lạnh. Mặc dù hiện nay ETF chưa thể thực hiện các chức năng này, nhưng một số công ty vận hành có thể làm được.
Vì vậy, tôi cho rằng các tài sản này trong cấu trúc công ty vận hành có thể trở nên năng suất hơn, trong khi Bitcoin không cần dựa vào các cơ chế này. Cộng thêm biến động, những yếu tố này có thể trở thành lợi thế tiềm năng của các token proof-of-stake (ví dụ như Ethereum) so với các token proof-of-work (ví dụ như Bitcoin).
Nhà giao dịch quyền chọn kỳ lạ
David:
Anh từng làm nhà giao dịch phái sinh tại Morgan Stanley, lúc đó anh chủ yếu giao dịch sản phẩm nào? Tôi muốn xem kinh nghiệm này liên hệ thế nào với công việc hiện tại của anh.
Jeff：
Sự nghiệp của tôi bắt đầu từ Morgan Stanley, lúc đó tập trung vào quyền chọn kỳ lạ (Exotic Options) trong phái sinh cổ phiếu. Các công cụ tài chính này rất phức tạp, đến mức mô hình định giá truyền thống Black-Scholes cũng không thể định giá chính xác chúng. Mô hình Black-Scholes thực ra là một mô hình tương đối xác định, nhưng quyền chọn kỳ lạ cần xử lý phức tạp hơn.
Đối với một số quyền chọn kỳ lạ, bạn cần dùng mô hình ngẫu nhiên, mô hình này phụ thuộc vào đường đi giá tài sản, và cần xem xét nhiều yếu tố đầu vào về biến động cục bộ. Các công cụ này bao gồm quyền chọn hỗn hợp, quyền chọn rào cản và quyền chọn knock-out. Anh có thể chưa nghe những tên này, nhưng chúng cơ bản là một trong những sản phẩm phức tạp nhất trong lĩnh vực kỹ thuật tài chính, được thiết kế để đáp ứng nhiều nhu cầu bảo hiểm hoặc đầu cơ khác nhau.
Là một nhà giao dịch quyền chọn kỳ lạ, điều tôi lo lắng nhất là mô hình không thể nắm bắt chính xác các sự kiện cực đoan. Việc xảy ra sự kiện cực đoan rất khó dự đoán bằng mô hình, ngay cả khi dùng mô hình biến động ngẫu nhiên, một số tương quan giữa các tham số then chốt cũng có thể không được phản ánh đầy đủ. Ví dụ, khi giá giao ngay tăng, thường ảnh hưởng đến biến động; khi giá giao ngay giảm, chúng ta biết biến động thường tăng. Bạn cần đưa các tương quan và phụ thuộc đường đi này vào mô hình, nhưng những yếu tố này đôi khi có thể trở nên rất bất ổn.
Có lẽ chính vì trải nghiệm này, tôi mới quan tâm đến Bitcoin. Bản chất công việc của tôi là định giá những sự kiện gần như không thể xảy ra, ví dụ như quyền chọn đuôi (Tail Options). Cốt lõi của quyền chọn kỳ lạ là tưởng tượng ra tình huống tồi tệ nhất, những tình huống này thường bị coi là không thể định giá. Bạn cần giả định rằng các sự kiện đuôi (ví dụ như sự kiện ba lần độ lệch chuẩn) có khả năng xảy ra cao hơn nhiều so với tưởng tượng của đa số người. Khi lần đầu tiếp xúc với Bitcoin, đa số mọi người đều nghi ngờ, cho rằng "thứ này trông kỳ lạ, có lẽ hơi thú vị, nhưng có thể chẳng giá trị gì, cuối cùng sẽ về không." Còn tôi vốn dĩ luôn nghĩ, nếu nó không về không thì sao? Nếu nó không về không, thì có thể trở nên cực kỳ có giá trị. Việc tính toán xác suất này là thách thức với nhiều người, vì kết quả hoặc là về không, hoặc là giá trị cực cao, trong khi xác suất xảy ra lại rất thấp.
David：
Anh bắt đầu tiếp xúc với Bitcoin từ khi nào?
Jeff：
Tôi lần đầu nghe về Bitcoin vào năm 2010, trong sàn giao dịch, và đã mua ba Bitcoin đầu tiên của mình.
Quyền chọn là kỹ năng siêu quan trọng
David：
Anh có lời khuyên gì dành cho các nhà đầu tư cá nhân đang theo dõi không? Ví dụ, một số người cảm thấy mình có thể thử giao dịch quyền chọn, rất hào hứng muốn tham gia thị trường này. Với những người mới bắt đầu này, anh sẽ khuyên họ điều gì?
Jeff：
Tôi muốn nói với mỗi người mới bắt đầu rằng, ở giai đoạn hiện tại, việc học giao dịch quyền chọn là một kỹ năng rất quan trọng. Tôi nói vậy vì giao dịch quyền chọn không chỉ là một cách đầu tư, mà còn là một mô hình tư duy. Nó dạy bạn nhìn thế giới dưới góc độ xác suất, điều này rất hữu ích. Hiện nay văn hóa của chúng ta ngày càng có xu hướng đơn giản hóa mọi thứ, hoặc là "đúng", hoặc là "sai"; hoặc là "trái", hoặc là "phải", gần như không còn chỗ cho sự tinh tế. Nhưng thực tế, thế giới đầy rẫy sự tinh tế, và giao dịch quyền chọn có thể rèn luyện bạn chú ý đến phân bố kết quả có thể xảy ra, từ đó nhìn nhận vấn đề toàn diện hơn.
Giao dịch quyền chọn là lợi thế lớn đối với nhà đầu tư cá nhân, vì nó cung cấp đòn bẩy khổng lồ, trong khi các tổ chức khó tận hưởng được đòn bẩy này. Theo tôi, giao dịch quyền chọn là lĩnh vực duy nhất mà nhà đầu tư cá nhân có thể làm tốt hơn tổ chức. Lý do rất đơn giản, tổ chức khi giao dịch quyền chọn thường cần thao tác quy mô lớn, mà quy mô lớn sẽ ảnh hưởng đến giá thị trường. Nhưng nhà đầu tư cá nhân thì khác, bạn chỉ cần mua một lượng nhỏ hợp đồng quyền chọn, sẽ không ảnh hưởng đến giá, cũng không khiến người khác điều chỉnh chiến lược theo vị thế của bạn.
Thực ra tôi luôn nói với mọi người, nhà đầu tư cá nhân rất khó vượt qua tổ chức trên nhiều phương diện. Quy tắc không thân thiện với nhà đầu tư cá nhân, ví dụ như bạn không hiểu luồng đơn hàng, cũng không biết sổ lệnh giới hạn trung tâm trong thị trường trông như thế nào. Nhưng giao dịch quyền chọn là ngoại lệ, ở đây, quy mô nhỏ của nhà đầu tư cá nhân lại là lợi thế. Vì vậy tôi nghĩ mọi người nên dành thời gian học giao dịch quyền chọn.
Ngoài ra, Bitcoin là một trong những tài sản có phân bố đỉnh cao (leptokurtic) nhất thế giới. Phân bố đỉnh cao nghĩa là biến động giá rất tập trung và dữ dội. Nếu bạn lạc quan về Bitcoin, tôi cho rằng đầu tư vào Bitcoin thông qua quyền chọn là một hướng đi rất đáng thử, đặc biệt phù hợp với những người có tầm nhìn đầu tư dài hạn.
Tài sản có thể "chuyển hóa thời gian"
Bonnie：
Quay lại nội dung anh đề cập trên Twitter, anh nói một số tài sản có thể "chuyển hóa thời gian", ý anh là gì?
Jeff：
Đây là một câu hỏi hay. Tôi cho rằng thời gian là một dạng năng lượng, và năng lượng này có thể được chuyển hóa thành giá trị. Về cơ bản, Bitcoin thông qua Proof of Work (bằng chứng công việc) đã thể hiện tốt khái niệm này. Nói đơn giản, khai thác Bitcoin cần đầu tư rất nhiều thời gian và công sức, cuối cùng nhận được phần thưởng khối. Điều này giống như một viên pin lưu trữ nỗ lực, bạn bỏ ra thời gian và năng lượng, hệ thống sẽ trả lại giá trị cho bạn.
Logic đằng sau là, thời gian và năng lượng đều là tài nguyên khan hiếm, và chính sự khan hiếm có thể tạo ra giá trị. Tôi nghĩ khái niệm này có thể áp dụng sang các lĩnh vực khác, ví dụ như vốn con người. Vốn con người cũng khan hiếm, thông qua việc sử dụng hợp lý, nó cũng có thể tạo ra giá trị đáng kể.
Tôi thường dùng cờ bạc nghề nghiệp làm ví dụ. Ở đây cờ bạc không phải là máy đánh bạc kiểu may rủi hoàn toàn, mà là cờ bạc nghề nghiệp, một cách kiếm lợi nhuận dương dựa trên kỹ năng.
Ví dụ như poker. Nếu bạn là một tay chơi poker giỏi, bạn thường có thể đạt kỳ vọng dương (Expected Value, EV). Điều này có nghĩa thời gian và công sức của bạn có giá trị, và thu nhập này hoàn toàn không liên quan đến thị trường chứng khoán hay chính sách lãi suất. Nó hoàn toàn phụ thuộc vào vốn con người và kỹ năng của bạn. Ví dụ tương tự là cá cược thể thao. Cá cược thể thao được coi là một trong những thị trường phức tạp nhất, vì lợi thế thông tin (ví dụ nghiên cứu sâu về kết quả trận đấu) có thể giúp những người đặt cược thông minh giành chiến thắng. Một số tay cá cược thể thao nghề nghiệp thậm chí còn thể hiện tốt hơn các công ty cá cược. Thực tế, các công ty cá cược cần dựa vào những tay đặt cược hàng đầu này để giúp tạo ra sự cân bằng thị trường. Nếu bạn là một tay cá cược thể thao nghề nghiệp, loại thu nhập này cũng được tạo ra từ nỗ lực và kỹ năng. Tôi cho rằng, cách tạo ra thu nhập bằng cách bỏ ra thời gian và công sức nên trở thành một phần rất quan trọng trong danh mục đầu tư của bạn.
Tài sản lên chuỗi
Bonnie：
Vừa rồi anh đề cập đến nghệ thuật và thẻ bài. Nếu những thứ này có thể giao dịch qua blockchain, liệu có thuận tiện hơn không? Liệu điều này có nghĩa anh tin vào khái niệm RWA (tài sản thế
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
