Vụ kiện pháp lý của Ripple kết thúc, giá XRP sẽ đi về đâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Vụ kiện pháp lý của Ripple kết thúc, giá XRP sẽ đi về đâu?
Công ty cuối cùng đã chấm dứt cuộc đấu tranh với SEC Hoa Kỳ. Nhưng blockchain của nó vẫn còn ít ứng dụng, và đồng ổn định giá của nó cũng đang đối mặt với một trận chiến gian khổ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Steven Ehrlich
Biên dịch: TechFlow
Sau khi thành công vượt qua tranh chấp pháp lý với Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), Giám đốc điều hành Ripple Labs, Brad Garlinghouse dường như đã được hồi sinh.
Ngày 2 tháng 7, Ripple thông báo đã nộp đơn xin giấy phép ngân hàng liên bang lên Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC), nhằm trở thành công ty thứ hai sau Anchorage Digital được cấp giấy phép danh giá này. Đồng thời, nhà cung cấp dịch vụ lưu ký chịu sự giám sát tại New York của họ – Standard Custody and Trust Company – cũng đang nỗ lực trở thành công ty tiền mã hóa đầu tiên sở hữu tài khoản chính Fed (Fed Master Account), để trực tiếp nắm giữ khoản dự trữ bảo đảm cho stablecoin RLUSD trị giá 469 triệu USD trong hệ thống Cục Dự trữ Liên bang.
"Theo tinh thần tuân thủ lâu nay, @Ripple đang nộp đơn xin giấy phép ngân hàng quốc gia lên OCC", Garlinghouse viết trên X ngày 2 tháng 7, "Nếu được chấp thuận, chúng tôi sẽ chịu sự giám sát từ cả cấp tiểu bang (thông qua NYDFS) và liên bang, tạo ra một chuẩn mực tin cậy hoàn toàn mới (và độc đáo) trên thị trường stablecoin."
Đồng thời, Ripple đang không ngừng hoàn thiện cơ sở hạ tầng cho RLUSD. Công ty đã thông báo hợp tác với ngân hàng AMINA có trụ sở tại Thụy Sĩ, đồng thời liên kết với OpenPayd tại London nhằm xây dựng mạng lưới thanh toán sử dụng stablecoin.
Và đây chưa phải tất cả. Từ ngày 1 tháng 11 năm ngoái, đồng tiền bản địa XRP mà Ripple Labs chủ yếu nắm giữ đã tăng 347%. Ngoài ra, XRP có khả năng đón nhận quỹ giao dịch trao đổi (ETF) giao ngay đầu tiên tại Mỹ vào cuối năm nay. Tuy nhiên, giá XRP trong sáu tháng qua về cơ bản vẫn đứng yên.
Mặc dù tương lai của Ripple Labs, XRP Ledger (XRPL) và stablecoin của nó vẫn còn nhiều dấu hỏi, nhưng mối băn khoăn lớn nhất vẫn tập trung vào đồng tiền gốc XRP.
Khi Ripple dường như đang chuyển trọng tâm sang thị trường stablecoin, có quan điểm cho rằng nếu quy mô RLUSD thực sự mở rộng, nó có thể ăn mòn nhu cầu tiềm năng mà Ripple đã cố gắng tạo ra cho XRP suốt nhiều năm.
Đối với Ripple, đây thực sự là một khởi đầu mới. Nhưng đối với công ty blockchain này, những vấn đề cũ vẫn tồn tại. Để thúc đẩy giá XRP bước sang giai đoạn tăng trưởng tiếp theo, một số yếu tố then chốt có thể cần thay đổi. Dưới đây là hai thách thức chính cần theo dõi.
Ứng dụng thực tế của XRP vẫn còn hạn chế
Hồi tháng 3 năm 2024, tôi từng đăng một bài trên Forbes mang tên "Sự trỗi dậy của những xác sống tỷ đô trong tiền mã hóa" (The Rise of Crypto’s Billion Dollar Zombies). Khi viết bài báo đó, tôi quyết định lấy XRP Ledger (XRPL) làm đối tượng nghiên cứu chính.
Tôi viết: "Xét về dòng tiền toàn cầu, Ripple Labs hiện gần như chẳng làm được gì, và hầu như không ai tin rằng nó có thể lật đổ SWIFT – tổ chức hợp tác ngân hàng Bỉ xử lý tới 5 nghìn tỷ USD giao dịch ngân hàng mỗi ngày. Mặc dù thất bại trong mục tiêu cốt lõi, blockchain của Ripple – sổ cái ghi nhận các giao dịch XRP – vẫn hoạt động bình thường. Nhưng về cơ bản nó vô dụng, trong khi đồng XRP lại có vốn hóa thị trường lên đến 36 tỷ USD, trở thành tiền mã hóa lớn thứ sáu. "
Thực tế này rõ ràng rất khắc nghiệt, nhưng trong bài viết tôi chỉ ra rằng mặc dù XRPL có vốn hóa 36 tỷ USD vào thời điểm đó, doanh thu phí giao dịch năm 2023 của nó chỉ vỏn vẹn 583.000 USD. Điều này tương đương tỷ lệ giá/doanh thu (P/S Ratio) kinh ngạc lên tới 61.690 lần. Đáng chú ý hơn, đến lúc đó Ripple đã tồn tại 12 năm – đây không phải một startup non trẻ. Theo tôi, những con số này cho thấy XRP nhiều khả năng là một "memecoin" hơn là một tài sản có ứng dụng thực tiễn.
Vậy kể từ đó, XRPL đã thay đổi thế nào? Năm 2024, doanh thu phí giao dịch của XRPL tăng lên 1,15 triệu USD, chỉ tăng thêm 567.000 USD so với năm trước. Trong khi đó, vốn hóa thị trường của nó tăng từ 33,32 tỷ USD đầu năm 2024 lên hơn 80 tỷ USD, dẫn đến tỷ lệ P/S lên tới mức chóng mặt 103.826 lần.
Những con số này một lần nữa làm nổi bật vấn đề cốt lõi của XRP: dù vốn hóa không ngừng tăng, nhưng ứng dụng thực tế và hiệu quả kinh tế vẫn rất hạn chế, khó có thể nâng đỡ mức định giá thị trường cao ngất ngưởng.
Theo dữ liệu từ Messari, hoạt động trên XRPL là không đủ để hỗ trợ đà tăng giá. Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) biểu tượng của nó thường có khối lượng giao dịch hàng ngày dưới 100.000 USD. Trong khi đó, PancakeSwap – sàn dẫn đầu thị trường – có khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày vượt quá 1 tỷ USD, chưa kể ngành DEX phái sinh đang phát triển nhanh chóng, nơi hai sàn lớn Binance và Hyperliquid xử lý hàng nghìn tỷ USD mỗi tháng.
Trong lĩnh vực token không đồng nhất (NFT), XRPL cũng rõ ràng tụt hậu. Dữ liệu của Messari cho thấy năm 2024, XRPL trung bình mỗi ngày chỉ có khoảng 550 người giao dịch NFT. Trong khi đó, ngay cả trong bối cảnh thị trường NFT hiện đang ảm đạm, Ethereum vẫn có khoảng 5.000 người giao dịch mỗi ngày.
Bên cạnh đó, XRPL cũng tỏ ra bất lực trong việc tích hợp chức năng hợp đồng thông minh bản địa. Khi định hướng chuyên biệt về thanh toán dần được mở rộng, hợp đồng thông minh đã trở thành "tiêu chuẩn bắt buộc" của blockchain. Tuy nhiên, tính đến ngày 30 tháng 6, Ripple Labs đã ra mắt chuỗi bên tương thích EVM (Máy ảo Ethereum) hợp tác cùng Axelar, nhằm khắc phục điểm yếu này. XRP sẽ đóng vai trò là token gas và tài sản gốc trên chuỗi mới này, tạo ra nguồn nhu cầu tiềm năng cho token ngoài chức năng thanh toán.
Dù vậy, Ripple vẫn cần nỗ lực rất lớn để tạo ra nhu cầu người dùng thật sự, phi đầu cơ cho XRP thông qua hướng đi mới này.
Còn RLUSD thì sao?
Ngoài ra, các holder XRP cũng cần suy nghĩ về việc việc Ripple Labs ra mắt stablecoin RLUSD sẽ ảnh hưởng thế nào đến nhu cầu đối với XRP. Rốt cuộc, XRP ban đầu được thiết kế để trở thành một loại tiền tệ cầu nối, giúp các ngân hàng chuyển đổi tiền tệ với chi phí thấp hơn và hiệu quả cao hơn. Tuy nhiên, có quan điểm cho rằng việc ra mắt stablecoin có thể trực tiếp mâu thuẫn với mục tiêu này, đặc biệt là khi việc quảng bá RLUSD có thể càng củng cố vị thế thống trị của đồng đô la Mỹ. Điều này không chỉ phù hợp với ý đồ duy trì quyền bá chủ đô la của Mỹ, mà còn có thể mở rộng sang những quốc gia và khu vực mà đô la chưa bao phủ đầy đủ.
Theo dữ liệu từ CoinGecko, thị trường stablecoin đang tăng trưởng như tên lửa. Hiện tại, tổng cung stablecoin đã đạt 254,79 tỷ USD, trong khi toàn ngành vẫn đang hấp thụ cú IPO cực kỳ thành công của Circle – đơn vị phát hành USD Coin hồi tháng trước. Đồng thời, chính phủ Mỹ đang tiến gần đến việc thông qua Đạo luật GENIUS (GENIUS Act), đạo luật tiền mã hóa đầu tiên, nhằm thiết lập khung pháp lý cho sự phát triển tương lai của stablecoin. Trong bối cảnh lượng lớn vốn đổ vào lĩnh vực này cùng các tín hiệu tích cực từ quản lý, ngày càng nhiều người cho rằng chính stablecoin – chứ không phải XRP – mới là tương lai của lĩnh vực thanh toán.
Dù vậy, tôi vẫn có thể hình dung một thế giới mà cả hai cùng tồn tại. Dù sao đi nữa, trừ khi một số thị trường mới nổi học theo El Salvador và áp dụng đô la Mỹ làm tiền tệ chính thức, nhu cầu chuyển đổi ngoại hối vẫn tồn tại. Tuy nhiên, cũng có người cho rằng do ít biến động hơn, stablecoin phù hợp hơn XRP để làm tiền tệ cầu nối.
Quan điểm về nhu cầu đối với hai loại token này cũng được David Schwartz – Giám đốc Công nghệ của Ripple Labs – thừa nhận. Trong một cuộc phỏng vấn vào mùa xuân năm ngoái xoay quanh việc ra mắt stablecoin RLUSD, ông nói: "Việc cung cấp nhiều lựa chọn đường đi cho khách hàng để cải thiện trải nghiệm có nghĩa là bạn có thể thu hút thêm khách hàng. Nếu chúng tôi chỉ phụ thuộc vào XRP, thì ở những nơi XRP không sẵn có, chúng tôi sẽ phải nói 'không' với khách hàng." Tuy nhiên, so với thời điểm Ripple Labs thành lập năm 2012, quy mô thị trường tiềm năng của XRP có lẽ đã thu hẹp lại.
Ngoài xu hướng trỗi dậy chung của stablecoin, một lý do khác khiến Ripple phát hành RLUSD có thể là cái bóng "đỏ" mà vụ kiện hành chính của SEC để lại cho XRP. Owen Lau, Giám đốc điều hành tại Oppenheimer & Co, trong một cuộc phỏng vấn với Forbes hồi tháng 4 năm 2024, cho biết: "Có lẽ Ripple cảm thấy không còn lựa chọn nào khác ngoài phát hành stablecoin để thuyết phục các ngân hàng và tổ chức tài chính khác hợp tác với mình. Những tổ chức này có thể ngại nắm giữ hoặc sử dụng XRP do biến động giá và rủi ro pháp lý liên quan đến vụ kiện SEC."
Tuy nhiên, để RLUSD đạt được đột phá tăng trưởng và có thể hoàn trả giá trị ngược lại cho XRP, Ripple phải hành động nhanh chóng. Ai cũng biết, thị trường stablecoin hiện đang bị hai gã khổng lồ thống trị: Tether (vốn hóa 158,3 tỷ USD) và Circle (vốn hóa 62 tỷ USD). Chiến lược tốt nhất của Ripple có thể là thúc đẩy việc sử dụng và giá trị của RLUSD thông qua chuỗi bên mới, ví dụ như khuyến khích áp dụng RLUSD để gia tăng nhu cầu đối với XRP dùng để trả phí gas. Nhưng đây vẫn chỉ là một giả thuyết đầy bất định.
Hiện tại, Circle, Tether và các token của họ đã đạt được sự phân phối thị trường rộng rãi, và đang nỗ lực mở rộng hệ sinh thái riêng. Tether không chỉ thống trị lĩnh vực giao dịch mà còn tuyên bố token của mình có thể dùng để trả phí gas trên blockchain mới tên là Stable. Circle thì xây dựng mối quan hệ hợp tác đình đám với Coinbase để thúc đẩy việc sử dụng USDC trên blockchain Base của mình, đồng thời hợp tác với Shopify để các thương gia có thể thanh toán bằng USDC.
Mặc dù stablecoin đang thu hút nhiều sự chú ý, nhưng với RLUSD của Ripple, đây chắc chắn không phải là một "thị trường xanh" (blue ocean).
Circle và Tether cùng các stablecoin của họ đã đạt được phân phối quy mô lớn, và đang nỗ lực hết mình mở rộng hệ sinh thái. Tether thống trị lĩnh vực giao dịch, và gần đây còn công bố token của mình sẽ được dùng để trả phí gas trên blockchain lớp 1 mới tên là Stable. Trong khi đó, Circle thúc đẩy việc sử dụng USDC trên blockchain Base thông qua mối quan hệ hợp tác đình đám với Coinbase, đồng thời hợp tác với Shopify để các thương gia có thể thanh toán bằng USDC.
Dù thị trường stablecoin đang được quan tâm, nhưng với RLUSD của Ripple, đây tuyệt đối không phải là một "thị trường xanh".
Lá bài tẩy của Ripple
Nếu Ripple Labs có một lá bài tẩy, thì đó có lẽ là việc nó có thể là một trong những công ty tiền mã hóa giàu vốn nhất thế giới. Theo báo cáo tài chính quý I/2025 của công ty, họ đang nắm giữ 4,56 triệu XRP trong ví, trị giá khoảng 10,27 tỷ USD. Hơn nữa, công ty còn giữ 371 triệu XRP trong tài khoản ủy thác, trị giá lên tới 83,5 tỷ USD, sẽ được mở khóa dần trong vài năm tới.
Mặc dù công ty không thể thu hồi toàn bộ số tiền khổng lồ này nếu bán ồ ạt XRP cùng lúc, nhưng gần như là không thể xảy ra việc Ripple cạn kiệt vốn.
Đối với các holder XRP, điều này có nghĩa là Ripple có nguồn lực vô tận để thúc đẩy nhu cầu cho chuỗi bên EVM mới, đồng thời có thể dùng vốn hỗ trợ các đối tác và mở rộng trường hợp sử dụng cho RLUSD hoặc XRP.
Tuy nhiên, tất cả những điều này có lẽ cũng chẳng quan trọng mấy đối với các holder XRP. Dù sao đi nữa, mặc dù người dùng trên sổ cái XRPL tăng trưởng hạn chế trong những năm gần đây, giá XRP vẫn cứ "bay ngược chiều gió", không bị ảnh hưởng nhiều.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Unchained_pod
