Ryan Cohen, người đàn ông dẫn dắt sự hồi sinh của GameStop, đã đặt cược vào Bitcoin
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ryan Cohen, người đàn ông dẫn dắt sự hồi sinh của GameStop, đã đặt cược vào Bitcoin
"GameStop tuân theo chiến lược của GameStop, chúng tôi không tuân theo chiến lược của bất kỳ ai khác."
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Thejaswini M A
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Ryan Cohen một lần nữa hành động theo cách riêng của mình: không báo trước, không giải thích, cũng chẳng xin phép.
Vào một ngày thứ Ba tháng 5 năm 2025, trong bản công bố thông thường trên hồ sơ Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), mà phần lớn nhà đầu tư bỏ qua, vài chữ lặng lẽ xuất hiện trong biểu mẫu 8-K của GameStop: "Mua tổng cộng 4.710 Bitcoin".
CEO từng vực dậy một nhà bán lẻ trò chơi điện tử bên bờ phá sản này vừa mới đầu tư hơn 500 triệu USD tiền mặt công ty vào Bitcoin. Không thông cáo báo chí, không cuộc họp điện thoại với nhà đầu tư, chỉ là mức độ tiết lộ tối thiểu theo yêu cầu pháp lý.
Khi David Bailey từ BTC Inc đặt câu hỏi mà tất cả mọi người đều đang thắc mắc lên Cohen, câu trả lời của ông đã dập tắt hàng tháng đồn đoán.
"GameStop có mua Bitcoin không?"
"Có. Hiện tại chúng tôi sở hữu 4.710 Bitcoin."
Cứ như vậy, Cohen một lần nữa nhẹ nhàng biến GameStop thành nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn thứ 14 toàn cầu — đúng phong cách ông từng xây dựng Chewy từ con số không thành kỳ lân trị giá 3,35 tỷ USD.
Bất kỳ ai theo dõi ông sẽ không cảm thấy ngạc nhiên. Chính người đàn ông này đã truyền cảm hứng cho hàng triệu nhà đầu tư cá nhân làm "short" các quỹ phòng thủ lâu đời nhất Phố Wall. Ông đã biến một công ty mà nhiều chuyên gia cho là thất bại chắc chắn thành doanh nghiệp phá vỡ mọi mô hình định giá truyền thống.
Từ một sinh viên bỏ học bán thực phẩm thú cưng trực tuyến đến kiến tạo chiến lược doanh nghiệp kiểu mới, hành trình Ryan Cohen bắt nguồn từ một thiếu niên ở Florida, người hiểu rằng cơ hội tốt nhất ẩn mình nơi người khác bỏ cuộc.
Từ cậu bé bỏ học đến kẻ phá vỡ thị trường
Khởi nghiệp của Ryan Cohen bắt đầu từ trước khi ông đủ tuổi lái xe.
Sinh năm 1986 tại Montreal, mẹ là giáo viên, cha Ted Cohen điều hành công ty nhập khẩu đồ thủy tinh, Cohen chuyển đến Coral Springs, Florida từ nhỏ. Năm 15 tuổi, ông đã tự kinh doanh, kiếm hoa hồng từ các website thương mại điện tử.
Đến năm 16 tuổi, hoạt động kinh doanh của ông mở rộng từ giới thiệu đơn giản sang vận hành thương mại điện tử bài bản, trong khi đa số người khác vẫn coi internet chỉ là trào lưu nhất thời, ông đã thấu hiểu bản chất TMĐT.
Cha ông, Ted, trở thành người thầy quan trọng nhất, dạy ông sự trì hoãn thỏa mãn, đạo đức nghề nghiệp và tầm quan trọng của việc xem mối quan hệ kinh doanh như đối tác dài hạn. Cuối cùng, Cohen quyết định nghỉ học Đại học Florida để toàn tâm cho kinh doanh. Ông đã chứng minh được khả năng thu hút khách hàng và tạo doanh thu, đại học với ông chỉ là ngả rẽ lạc hướng khỏi sứ mệnh.
Cách mạng thực phẩm thú cưng
Năm 2011, Amazon thống trị lĩnh vực TMĐT, hầu hết startup tránh cạnh tranh trực tiếp, nhưng Cohen 25 tuổi chọn "cạnh tranh bằng cách không cạnh tranh trực tiếp".
Thay vì cố đánh bại Amazon về lựa chọn sản phẩm hay hậu cần, Cohen phát hiện ra lĩnh vực mà mối quan hệ khách hàng quan trọng hơn hiệu quả vận hành: đồ dùng thú cưng. Chủ vật nuôi quan tâm đến "thành viên gia đình", chứ không chỉ là mua sản phẩm. Họ cần lời khuyên, sự đồng cảm, và thấu hiểu rằng "thú cưng bệnh không chỉ là phiền toái, mà là khủng hoảng".
Triết lý cốt lõi của Chewy rất đơn giản: kết hợp hậu cần của Amazon với triết lý chăm sóc khách hàng kiểu Zappos, trải nghiệm được tùy chỉnh riêng cho chủ vật nuôi. Công ty bán đồ thú cưng trực tuyến, nhưng quan trọng hơn, họ xây dựng mối liên hệ vượt xa giao dịch cá nhân.
Việc triển khai ban đầu có tổ chức và lấy khách hàng làm trung tâm. Đội chăm sóc khách hàng của Chewy không chỉ xử lý đơn hàng, mà còn gửi thiệp chúc mừng viết tay, vẽ chân dung thú cưng cho khách trung thành, và gửi hoa khi thú cưng yêu qua đời. Những dịch vụ này tốn kém và khó nhân rộng. Dưới đây là một tweet nổi tiếng:
Nhưng xây dựng kết nối cảm xúc không mang lại lợi nhuận ngay lập tức. Trong hai năm đầu tiên, Cohen đối mặt với vấn đề khiến đa số startup sụp đổ: không ai muốn đầu tư vào một công ty bán thực phẩm thú cưng cạnh tranh với Amazon.
Một trăm lần từ chối
Hội nghị thuyết trình là cực hình với startup. Từ 2011 đến 2013, Cohen tiếp cận hơn 100 công ty đầu tư mạo hiểm, giải thích lý do vì sao đồ dùng thú cưng đại diện cơ hội khổng lồ cho một công ty lấy khách hàng làm trung tâm. Phần lớn VC nhìn thấy: một công ty do sinh viên bỏ học không kinh nghiệm kinh doanh truyền thống sáng lập, cố giành miếng bánh nhỏ trong thị trường bị đối thủ bất khả chiến bại thống trị.
Cơ hội chỉ đến năm 2013, khi Volition Capital cấp 15 triệu USD cho vòng tài trợ Series A. Khoản vốn này giúp Cohen mở rộng quy mô vận hành Chewy, đồng thời duy trì văn hóa doanh nghiệp lấy khách hàng làm trung tâm. Đến 2016, công ty nhận được đầu tư từ BlackRock và T. Rowe Price, doanh số đạt 900 triệu USD mỗi năm.
Tỷ lệ giữ chân khách hàng của Chewy rất cao, giá trị đơn hàng trung bình tăng liên tục, quan trọng nhất, khách hàng trở thành những người ủng hộ tích cực, giới thiệu dịch vụ cho các chủ vật nuôi khác.
Đến 2018, doanh thu hàng năm của Chewy đạt 3,5 tỷ USD và chuẩn bị IPO. Ngay lúc đó, PetSmart đưa ra đề nghị mua lại trị giá 3,35 tỷ USD — thương vụ lớn nhất lịch sử TMĐT lúc bấy giờ. Cohen, 31 tuổi, sở hữu khối tài sản hàng trăm triệu đô, nhưng chọn rời Chewy để trở về với gia đình.
Giai đoạn nghỉ giữa trận vì gia đình
Năm 2018, ở đỉnh cao sự nghiệp, Ryan Cohen đưa ra quyết định khiến giới kinh doanh bối rối.
Ông từ chức CEO Chewy để dành thời gian cho vợ đang mang thai và chuẩn bị làm cha. Ông rời hẳn công ty mà mình gây dựng suốt 7 năm. Cohen đã độc lập tài chính, và muốn tận dụng sự tự do này để tận hưởng khoảnh khắc quan trọng nhất đời.
Ông bán phần lớn cổ phần Chewy, tập trung làm chồng và làm cha. Với một người từ thời thiếu niên luôn dồn sức cho phát triển và cạnh tranh, chuyển hướng sang cuộc sống gia đình có thể khiến ông khó thích nghi. Nhưng Cohen hoàn toàn chấp nhận điều đó.
Ngay cả trong giai đoạn này, ông vẫn là nhà đầu tư tích cực. Danh mục đầu tư gồm Apple (ông nắm giữ 1,55 triệu cổ phiếu, trở thành một trong những cổ đông cá nhân lớn nhất), Wells Fargo và các công ty blue-chip khác.
Quỹ gia đình do ông và vợ Stephanie sáng lập hỗ trợ giáo dục, phúc lợi động vật và các hoạt động từ thiện khác.
Giai đoạn nghỉ kéo dài ba năm, cho đến khi ông phát hiện ra GameStop.
Cuộc đánh cược GameStop
Tháng 9 năm 2020, khi phần lớn nhà đầu tư cho rằng GameStop là nhà bán lẻ vật lý bên bờ sụp đổ, bị dịch vụ tải về kỹ thuật số và streaming bóp nghẹt, Ryan Cohen lại nhìn thấy điều khác: đây là công ty có nhận diện thương hiệu mạnh mẽ, nhóm khách hàng trung thành, nhưng ban quản lý không biết cách tận dụng hai tài sản này.
RC Ventures, quỹ đầu tư của Cohen, công bố sở hữu gần 10% cổ phần nhà bán lẻ trò chơi điện tử gặp khó khăn này, trở thành cổ đông lớn nhất. Động thái này khiến các nhà phân tích Phố Wall bối rối, họ không hiểu vì sao một người có kinh nghiệm như Cohen lại đầu tư vào doanh nghiệp bán lẻ "lỗi thời".
Cohen cho rằng GameStop không chỉ là chuỗi bán lẻ, mà là địa danh văn hóa của cộng đồng game. Khách hàng là những người cuồng nhiệt yêu văn hóa game, sưu tầm và trải nghiệm xã hội, sẵn sàng trả giá cao để gắn kết cảm xúc.
Vấn đề nằm ở ban quản lý xem công ty như nhà bán lẻ truyền thống, chứ không phải nền tảng dẫn dắt cộng đồng.
Tháng 1 năm 2021, Cohen gia nhập hội đồng quản trị GameStop, tin tức này kích hoạt làn sóng mua điên cuồng từ nhà đầu tư cá nhân. Trong vòng hai tuần, cổ phiếu GameStop tăng 1500%, tạo nên một trong những sự kiện ép bán nổi tiếng nhất lịch sử thị trường.
Trong khi truyền thông tài chính chú ý đến hiện tượng "cổ phiếu meme" và cuộc đấu giữa nhà đầu tư cá nhân với các quỹ phòng thủ, Cohen tập trung vào thay đổi căn bản hơn.
Cohen tái cấu trúc GameStop theo đúng cách ông xây dựng Chewy.
Khi tiếp quản, "công ty rối tung, thua lỗ nghiêm trọng."
Ông sa thải toàn bộ đội ngũ lãnh đạo. Mười thành viên hội đồng rời đi, thay thế bằng các giám đốc am hiểu TMĐT từ Amazon và Chewy. Nếu bạn muốn cạnh tranh trong lĩnh vực số hóa, bạn cần nhân tài giàu kinh nghiệm.
Tiếp theo là cắt giảm chi phí. Cohen loại bỏ toàn bộ mắt xích kém hiệu quả: vị trí thừa, cửa hàng hiệu suất thấp, phí tư vấn đắt đỏ, nhưng giữ lại mọi phần liên quan trực tiếp đến khách hàng. Mục tiêu là duy trì lợi nhuận ngay cả khi doanh số sụt giảm.
Hãy xem xét dữ liệu cụ thể trước và sau khi Cohen tiếp quản GameStop:
Cohen tiếp nhận một công ty doanh thu 5,1 tỷ USD, thua lỗ hơn 200 triệu USD mỗi năm. Sau ba năm tái cấu trúc hệ thống, từ 2023-2024, ông thành công đưa GameStop lần đầu tiên có lợi nhuận. Mặc dù doanh thu sụt 25% do đóng cửa cửa hàng, nhưng biên lợi nhuận gộp tăng 440 điểm cơ bản, biến khoản thua lỗ hàng năm 215 triệu USD thành lợi nhuận 131 triệu USD. Điều này chứng minh một công ty nhỏ gọn hơn vẫn có thể mang lại lợi nhuận đáng kể.
Cuộc đánh cược của ông đặt vào chuyển đổi số. Cửa hàng vật lý sẽ tồn tại, nhưng chỉ những cửa hàng tốt nhất mới sống sót. Tương lai của GameStop nằm trên mạng, phục vụ những game thủ muốn nhiều hơn là trò chơi điện tử — đồ sưu tầm, thẻ giao dịch, hàng hóa, bất cứ thứ gì liên quan đến văn hóa game. Cohen cũng tích trữ tiền mặt và giành quyền thực hiện các khoản đầu tư chiến lược. Ngày 28 tháng 9 năm 2023, ông đảm nhiệm CEO, đồng thời tiếp tục làm Chủ tịch. Mức lương của ông bằng 0. Thu nhập của ông hoàn toàn phụ thuộc vào giá cổ phiếu, nghĩa là ông chỉ được trả khi cổ đông có lợi.
Sau đó là cuộc đánh cược tiền mã hóa.
Lần đầu tiên tham gia lĩnh vực tài sản mã hóa, GameStop thể hiện tiềm năng và rủi ro của ứng dụng công nghệ mới.
Tháng 7 năm 2022, công ty ra mắt thị trường NFT tập trung vào sưu tầm kỹ thuật số liên quan đến game. Kết quả ban đầu hứa hẹn: khối lượng giao dịch hơn 3,5 triệu USD trong 48 giờ đầu tiên cho thấy nhu cầu thực sự với NFT game.
Nhưng sự sụp đổ của thị trường NFT đến nhanh và tàn khốc. Doanh số giảm mạnh từ 77,4 triệu USD năm 2022 xuống chỉ còn 2,8 triệu USD năm 2023. GameStop ngừng dịch vụ ví mã hóa vào tháng 11 năm 2023 với lý do "bất định về quy định trong lĩnh vực mã hóa", và đóng chức năng giao dịch NFT vào tháng 2 năm 2024.
Thất bại này có thể đã chấm dứt hoàn toàn hoạt động mã hóa của GameStop. Tuy nhiên, Cohen rút ra bài học và xây dựng chiến lược tài sản số trưởng thành hơn.
Đặt cược vào Bitcoin
Ngày 28 tháng 5 năm 2025. Trong khi thị trường say mê chính sách của Fed, GameStop âm thầm mua 4.710 Bitcoin, trị giá 513 triệu USD.
Lý do của Cohen vẫn luôn chặt chẽ như mọi khi:
Nếu lập luận này đúng, Bitcoin và vàng có thể đóng vai trò là công cụ phòng ngừa mất giá tiền tệ toàn cầu và rủi ro hệ thống. So với vàng, Bitcoin có một số ưu thế riêng biệt: tính di động, có thể chuyển ngay lập tức trên toàn cầu, trong khi vàng cồng kềnh, chi phí vận chuyển rất cao. Tính xác thực có thể được xác minh tức thì qua blockchain. Bạn có thể lưu trữ Bitcoin dễ dàng và an toàn trong ví, trong khi vàng cần bảo hiểm, chi phí rất cao. Và yếu tố khan hiếm: nguồn cung Bitcoin cố định, còn với vàng, tiến bộ công nghệ có nghĩa là nguồn cung vẫn bất định.
Động thái này đưa GameStop trở thành nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn thứ 14.
Công ty tài trợ cho việc mua Bitcoin bằng trái phiếu chuyển đổi chứ không phải vốn cốt lõi, đồng thời vẫn duy trì nguồn dự trữ tiền mặt vững mạnh hơn 4 tỷ USD. Chiến lược này thể hiện sự đa dạng hóa và thận trọng, chứ không phải liều lĩnh: định vị Bitcoin như một cuộc đánh cược phụ, chứ không phải cốt lõi kinh doanh.
"GameStop tuân theo chiến lược của GameStop, chúng tôi không tuân theo chiến lược của bất kỳ ai khác."
Sau khi tin tức công bố, cổ phiếu GameStop giảm, nhưng Cohen dường như không quan tâm.
Ngày 25 tháng 6, GameStop huy động thêm 450 triệu USD thông qua thực hiện quyền mua ưu đãi, nâng tổng phát hành trái phiếu chuyển đổi lên 2,7 tỷ USD.
Quyền mua ưu đãi là điều khoản trong thỏa thuận phát hành, cho phép nhà bảo lãnh phát hành thêm tối đa 15% cổ phiếu so với kế hoạch nếu nhu cầu mạnh. Việc thực hiện quyền này giúp công ty huy động thêm vốn, đồng thời góp phần ổn định giá cổ phiếu sau phát hành. Với GameStop, điều này có nghĩa là phát hành thêm trái phiếu chuyển đổi để tăng tổng số tiền huy động.
Số vốn này sẽ dùng cho "mục đích công ty nói chung và đầu tư theo cách phù hợp với chính sách đầu tư của GameStop", trong đó rõ ràng bao gồm mua Bitcoin làm tài sản dự trữ.
Cohen sở hữu một "quân đoàn người khỉ". Phần kỳ lạ nhất trong câu chuyện GameStop của Cohen là hàng triệu nhà đầu tư cá nhân từ chối bán ra.
Họ tự gọi mình là "người khỉ", hành vi khác biệt hoàn toàn với cổ đông thông thường. Họ không giao dịch theo báo cáo lợi nhuận hay xếp hạng của nhà phân tích. Họ nắm giữ cổ phiếu vì tin vào tầm nhìn của Cohen, và mong muốn xem điều gì sẽ xảy ra trong tương lai.
Đây chính là "vốn kiên nhẫn", thứ hiếm thấy trên thị trường công khai. Cohen có thể tập trung vào chiến lược dài hạn mà không phải lo lắng về biến động theo quý, bởi nhóm nhà đầu tư cốt lõi của ông sẽ không dễ dàng rời bỏ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
