IOSG: Thị trường vốn Internet: Xu hướng mới, hay chỉ là một đợt đầu cơ Meme khác?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
IOSG: Thị trường vốn Internet: Xu hướng mới, hay chỉ là một đợt đầu cơ Meme khác?
ICM phải xây dựng giá trị ứng dụng sâu rộng hơn xung quanh khái niệm "thị trường vốn internet".
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Mario @IOSG
TL;DR:
Thị trường vốn internet (ICM) là một phương án thay thế bản địa hóa mã thông báo cho thị trường vốn truyền thống (TCM), cho phép các nhà sáng lập gây quỹ trực tiếp từ cộng đồng mạng thông qua việc mã hóa tài sản, bỏ qua các quy trình rườm rà như đầu tư mạo hiểm và chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO). Các nền tảng tiêu biểu như Believe App (trước đây là Clout) đang dẫn đầu xu hướng này trên chuỗi Solana, nơi người dùng thậm chí chỉ cần nhắc đến nền tảng trên X (trước đây là Twitter) để dễ dàng phát hành và đầu tư vào dự án.
Mặc dù đối mặt với nhiều lời chỉ trích như thiếu giám sát, ngưỡng dự án quá thấp, dễ phát hành token sai lệch thông tin, ICM vẫn sở hữu tiềm năng áp dụng rộng rãi mạnh mẽ, đặc biệt trong việc giới thiệu Web3 tới người dùng Web2 thông qua trải nghiệm người dùng đơn giản, cổng thanh toán bằng tiền pháp định và các câu chuyện lan truyền nhanh. Để phát triển lâu dài, các nền tảng như Believe cần vượt ra khỏi sự hâm nóng ngắn hạn, thúc đẩy cơ chế trách nhiệm cho người sáng lập, tối ưu mô hình kinh tế token, xây dựng quản trị DAO và tạo ra giá trị thực tiễn, từ đó biến ICM từ một trào lưu Meme thành một mô hình hình thành vốn mới.
Bối cảnh thị trường vốn truyền thống
Trong thị trường vốn truyền thống (TCM), các doanh nhân thường phải phụ thuộc vào các hình thức huy động vốn đắt đỏ và mất thời gian như IPO hoặc đầu tư mạo hiểm. Con đường này vốn dĩ đã tồn tại nhiều thách thức.
Xét về phía gây quỹ, các nhà sáng lập phải xử lý các quy trình đăng ký dài dòng, thủ tục pháp lý phức tạp, đồng thời luôn phải chiều theo sở thích của các nhà đầu tư, điều này khiến họ khó tập trung vào phát triển sản phẩm hay xây dựng cộng đồng.
Xét về phía đầu tư, cơ hội đầu tư sớm gần như bị độc quyền bởi các tổ chức lớn như quỹ phòng hộ, quỹ tương hỗ. Nhà đầu tư bình thường hầu như không có phần, thường chỉ có thể tham gia khi giá trị dự án đã tăng vọt.
Mô hình này không chỉ kém hiệu quả, thiếu tính mở mà còn làm lệch lạc nghiêm trọng cơ chế khuyến khích giữa người sáng tạo và người ủng hộ. Những vấn đề cấu trúc này phản ánh nhu cầu cấp thiết về một hình thức huy động vốn cởi mở hơn, trực tiếp hơn và mang tính tham gia cao hơn – chính là vấn đề cốt lõi mà Thị trường Vốn Internet (ICM) muốn giải quyết.
Hình 1: So sánh chi phí niêm yết trực tiếp
(Chỉnh sửa từ Lily Liu, TOKEN2049 Dubai 2025) [1]
Niêm yết trực tiếp là một cách huy động vốn tiết kiệm chi phí hơn, bỏ qua các trung gian tốn kém và mất thời gian trong quy trình huy động vốn truyền thống, mang lại lựa chọn mới cho các nhà sáng lập. Thị trường vốn internet (ICM) giống với niêm yết trực tiếp ở nhiều khía cạnh, nhưng về mặt lý thuyết còn có thêm nhiều lợi thế hơn nữa vì các nhà sáng lập huy động vốn trực tiếp thông qua blockchain.
ICM là gì
ICM là một cách kể chuyện mới trong ngành mã hóa. Nó cho phép các doanh nhân trực tiếp gây quỹ cho sản phẩm của mình qua internet, không cần đi qua các quy trình rườm rà trong thị trường vốn truyền thống, chỉ cần mã hóa ý tưởng của họ là có thể nhận được sự hỗ trợ ngay lập tức từ các nhà đầu tư.
Khác với thị trường truyền thống, nơi cổ phần của nhà đầu tư thường được ngân hàng hoặc công ty chứng khoán giữ hộ, trong mô hình ICM, nhà đầu tư tự nắm giữ tài sản của mình (tài sản token) thông qua ví tự quản lý, hoàn toàn kiểm soát quyền sở hữu và tính thanh khoản. Cách thức này không chỉ giảm đáng kể rào cản tham gia đầu tư cho người bình thường mà còn giúp các bên phát triển dự án huy động vốn khởi nghiệp hiệu quả hơn.
Hiện trạng hệ sinh thái ICM
Cần lưu ý rằng, khái niệm ICM không chỉ là một thử nghiệm kể chuyện cho sản phẩm, nó rất phù hợp với định hướng chiến lược của Solana. Theo một bản ghi nhớ thị trường do Quỹ Solana công bố ngày 27 tháng 11 năm 2024 [19], quỹ đã đề xuất tầm nhìn xây dựng "NASDAQ phiên bản bản địa internet" – bất kỳ ai sở hữu ví và kết nối internet đều có thể tham gia thị trường vốn.
Bản ghi nhớ phác họa một viễn cảnh tương lai: Bất kể cổ phiếu, bất động sản hay token văn hóa, các tài sản tài chính đều có thể được mọi người truy cập và giao dịch tự do bất cứ lúc nào thông qua sổ cái blockchain chia sẻ toàn cầu, từ đó loại bỏ nhiều rào cản và hạn chế hiện có trong tài chính truyền thống.
Hiện tại, nền tảng dẫn đầu hệ sinh thái ICM là Believe App (trước đây là Clout) trên Solana. Nền tảng này cho phép các nhà sáng lập phát hành token của riêng họ chỉ bằng cách nhắc đến một tài khoản trên X (trước đây là Twitter). Nó nhằm đảo lộn mô hình đầu tư mạo hiểm truyền thống, cung cấp một phương án thay thế phi tập trung, do cộng đồng dẫn dắt, giúp người sáng tạo và doanh nhân nắm quyền chủ động.
Hình 2: Sơ đồ mô hình kinh tế token LaunchCoin
(Chỉnh sửa từ @ManoppoMarco, X, 2025) [2]
Hình 3: Đường thời gian giá LaunchCoin (kèm chú thích tác giả)
Nguồn ảnh chụp màn hình: Dexscreener [3]
Tất cả bắt đầu từ Ben Pasternak, một doanh nhân Web2, từng được Forbes vinh danh trong danh sách "30 Under 30". Anh đã phát hành token $Pasternak của mình trên nền tảng Clout vào tháng 1 năm nay [14],市值曾飙升至约 77 triệu USD, nhưng do sự cố kỹ thuật – ngay cả khi đạt điều kiện, token cũng không thể "tốt nghiệp" – dự án cuối cùng sụp đổ.[15]
Vào cuối tháng 4, nền tảng chính thức đổi tên từ Clout thành Believe, trọng tâm chính cũng chuyển từ "cá nhân" sang "ý tưởng và dự án", thật sự tiến về hướng ICM. $Pasternak dần bị loại bỏ, nền tảng cũng ra mắt token chính mới $launchcoin. Sự phát triển của nền tảng nhanh chóng thu hút sự chú ý sau khi được các nhà sáng lập nổi tiếng như Nikita Bier và Toly, đồng sáng lập Solana, chia sẻ. Sau đó, nhiều token dự án như $GOON và $NOODLE đã thành công trên Believe và đạt được vốn hóa cao, sự lan truyền theo kiểu virus và tăng trưởng người dùng đã đẩy vốn hóa tổng thể của nền tảng lên mức 314 triệu USD.[16]
So sánh Clanker và Believe: Vì sao Believe thành công hơn
Clanker là một nền tảng phát hành token khác, cho phép người dùng tạo token thông qua tương tác mạng xã hội, chủ yếu thông qua tweet hoặc sử dụng Farcaster (một Twitter Web3). Mặc dù về "phương thức phát hành" Clanker và Believe trông có vẻ tương tự, nhưng Believe có vài lợi thế rõ ràng về trải nghiệm người dùng, cấu trúc câu chuyện và tiềm năng tăng trưởng, giúp nó nổi bật giữa đám đông.
Tác động hệ sinh thái
Từ biểu đồ dưới đây có thể thấy, xét về khối lượng giao dịch hay số lượng người giao dịch hoạt động, chuỗi Solana đều vượt xa chuỗi Base, điều này mang lại động lực lớn hơn cho sự mở rộng của Believe. Ngoài ra, việc nhận được sự hỗ trợ từ Alliance DAO và được Nikita Bier cùng Toly chia sẻ cũng thúc đẩy mạnh mẽ sự tăng trưởng của nền tảng.
Hình 4: Chỉ số giao dịch coin Meme trên chuỗi Solana
(Nguồn: Cointoshi, Dune Analytics) [4]
Hình 5: So sánh số lượng token phát hành hàng ngày: Clanker và Pump Fun
(Nguồn: Đội bảo vệ Clanker, Dune Analytics) [5]
Trải nghiệm người dùng
Hình 6: Người dùng Rifqi Saputra (@denyosapone) đăng thông tin phát hành token trên X thông qua Clanker (2025) [6]
Hình 7: Bài đăng minh họa phát hành token của người dùng Pata van Goon (@basedalexandoor) qua Believe (2025) [7]
Có thể thấy, việc phát hành trên Believe đơn giản hơn nhiều – người dùng chỉ cần điền một tên viết tắt token và nhắc đến @Believe trên X là xong; trong khi Clanker yêu cầu thêm thông tin như tên, biểu tượng, v.v.
Hơn nữa, giao diện người dùng của Believe trực quan và gọn gàng hơn. Họ còn phát triển ứng dụng di động và đã lên App Store, cho phép người dùng mua tài sản token trực tiếp qua ví hoặc thẻ tín dụng. Trong khi Clanker hiện chỉ có phiên bản web và chỉ có thể mua bằng ví, tương tự các nền tảng khởi chạy Web3 truyền thống.
Hình 8: Giao diện ứng dụng Believe, hiển thị danh sách token và phương thức thanh toán (2025) [8]
Clanker tuy đơn giản hóa bước "bán" trong quy trình phát hành token, nhưng người dùng khi mua vẫn cần một số kiến thức Web3 nhất định, ví dụ như cách kết nối ví, cách thêm vào chuỗi Base, v.v.
Trong khi đó, Believe hoàn toàn khác biệt, cho phép người dùng thực hiện thao tác phát hành và mua token mà không cần bất kỳ kiến thức Web3 nào. Bạn có thể phát hành trực tiếp qua Twitter và mua bằng thẻ tín dụng hoặc Apple Pay. Điều này giảm đáng kể rào cản tham gia, thu hút lượng lớn người dùng Web2 bước vào thế giới Web3.
Ví dụ, Alex Leiman, một doanh nhân Web2 (phát triển trò chơi Web3 noodle.gg tương tự slither.io), đã chọn phát hành token mới $noodle của anh trên Believe [9].
Câu chuyện và tầm nhìn: Sự khác biệt giữa ICM và nền tảng Meme
Believe là một trong những dự án đầu tiên đưa ra câu chuyện về "thị trường vốn internet (ICM)", nhấn mạnh việc phát hành xung quanh các ý tưởng và dự án thực tế nhằm hỗ trợ sự phát triển, chứ không chỉ là thổi phồng các meme vô giá trị. Tầm nhìn cao hơn này dễ gợi共鸣 hơn trong cộng đồng, thu hút những người dùng mong muốn tham gia xây dựng ý nghĩa và theo đuổi giá trị dài hạn.
Ngược lại, Clanker giống như một nền tảng phát hành meme tập trung vào đầu cơ ngắn hạn và giao dịch. Nó thiếu định hướng kể chuyện rõ ràng và không có tầm nhìn phát triển dài hạn, do đó sức hấp dẫn chỉ giới hạn ở "người chơi ngắn hạn", khó xây dựng sự gắn bó bền vững và năng lực xây dựng hệ sinh thái.
Tại sao ICM có thể chỉ là một làn sóng炒作 meme khác
Ý tưởng đằng sau ICM thực sự rất hấp dẫn. Tuy nhiên, giữa hiệu quả và an toàn luôn tồn tại sự đánh đổi. Khi bạn tiết kiệm thời gian và hạ thấp rào cản, bạn cũng không tránh khỏi việc hy sinh một phần cơ chế bảo vệ.
Người sáng lập không cần cam kết bất kỳ trách nhiệm nào
Khác với thị trường vốn truyền thống, các dự án truyền thống thường phải trải qua các buổi roadshow nghiêm ngặt, thẩm định kỹ lưỡng và phê duyệt quy định trước khi IPO. Trong khi đó, ở ICM, người sáng lập chỉ cần nhắc đến @Believe trên Twitter chính thức là có thể dễ dàng phát hành token của mình.
Nhưng vấn đề nằm ở chỗ: người sáng lập không có cam kết giao hàng hay nghĩa vụ pháp lý nào, cũng không có cơ chế đảm bảo để buộc họ thực hiện mục tiêu ban đầu. Cơ chế thiếu trách nhiệm này đáng lo ngại, đặc biệt trong thực tế đã từng xảy ra trường hợp tài khoản cấp "tổng thống" chia sẻ địa chỉ hợp đồng của một token, sau đó xóa bài hoặc phủ nhận với lý do "tài khoản bị hack". Điều này phơi bày rủi ro lớn của mô hình ICM trong trạng thái mở nhưng không có giám sát.
Hình 9: Hướng dẫn do Clout công bố, nhấn mạnh token phải được sử dụng trong bối cảnh không phải chứng khoán (2025) [10]
Theo hướng dẫn chính thức của LaunchCoin, để tránh việc token bị xếp vào loại chứng khoán hoặc sản phẩm đầu tư, nền tảng đặt ra các yêu cầu tuân thủ pháp lý rất nghiêm ngặt. Ví dụ: token không được đại diện cho cổ phần, cũng không được ngụ ý bất kỳ hình thức lợi nhuận nào. Mục đích thiết kế ban đầu của chúng nên giống như các kỷ vật kỹ thuật số, cho phép người ủng hộ thể hiện sự ủng hộ với dự án, chứ không phải là một loại chứng khoán mang lại doanh thu, cổ tức hay chia sẻ lợi nhuận.
Điều này cũng làm lộ một vấn đề then chốt: sự chênh lệch lớn giữa bản thân token và dự án nền tảng. Theo hướng dẫn, bản chất token rất giống với meme coin – nó không có công dụng thực tế, tồn tại chủ yếu như biểu tượng "ủng hộ một người sáng lập nào đó".
Mặc dù cách thức này thực sự có thể giúp các bên phát triển dự án gây quỹ và thúc đẩy tiến độ, nhưng nhiều nhà đầu tư có thể hiểu nhầm rằng họ đang tham gia một cơ hội đầu tư sớm chất lượng. Nhiều người tự coi mình là nhà đầu tư thiên thần, giúp đỡ các doanh nhân chăm chỉ, nhưng thực tế là: các token này không cam kết bất kỳ lợi nhuận nào và cũng không có cơ chế đảm bảo nào.
Sự lạm dụng câu chuyện
Hình 10: Thống kê thị trường hệ sinh thái Believe, bao gồm token xếp hạng theo vốn hóa, khối lượng giao dịch và biến động 24 giờ (2025) [11]
Xét theo dữ liệu thị trường hiện tại, tầm nhìn ban đầu của ICM là hỗ trợ người sáng lập và dự án của họ, nhưng hiện đang bị lạm dụng rõ rệt. Trong ba dự án token hàng đầu theo vốn hóa trên nền tảng, hai cái về bản chất là meme coin.
ICM ban đầu nhằm trao quyền cho những người xây dựng thực sự sáng tạo, nhưng tình hình hiện tại khá mỉa mai: nhiều người chỉ mượn câu chuyện "hỗ trợ dự án" để đóng gói, thực chất vẫn đang tạo ra các làn sóng meme liên tiếp. Những token vô nghĩa này lại thu hút sự chú ý và nổi tiếng hơn các dự án thực sự cần vốn hỗ trợ [17]
ICM sẽ đi về đâu tiếp theo
Hiện tại, việc phát hành token trên Believe là miễn phí đối với người sáng lập, nhưng hiệu suất thị trường lại phụ thuộc rất nhiều vào việc dự án tiếp tục được thúc đẩy. Để khuyến khích người sáng lập cập nhật dự án liên tục và duy trì sự chú ý của cộng đồng, Believe nên cân nhắc tối ưu hóa mô hình kinh tế hiện tại (tokenomics).
Ví dụ, có thể thiết lập cơ chế phạt thông qua hợp đồng thông minh: nếu người sáng lập lâu ngày không cập nhật dự án hoặc rơi vào trạng thái "mất liên lạc", họ sẽ không thể nhận được phần thưởng phí giao dịch. Ngoài ra, việc xây dựng một cơ chế DAO cũng rất cần thiết, để cộng đồng có quyền biểu quyết và quyền phản hồi dự án, từ đó nâng cao tính minh bạch và trách nhiệm của đội ngũ sáng lập.
Về bản chất, tôi cho rằng ICM không chỉ là một cuộc炒作 meme ngắn hạn, nó thực sự có tiềm năng lớn hơn, nhưng前提是 cần có các quy tắc rõ ràng hơn và môi trường hệ sinh thái trưởng thành hơn để hỗ trợ phát triển. Ý tưởng ICM khiến tôi liên tưởng đến con đường phát triển của TON – TON đã tận dụng nền tảng Telegram để thành công đưa lượng lớn người dùng Web2 vào thế giới Web3.
Hiện tại, tổng giá trị tất cả tài sản mã hóa chỉ chiếm khoảng 0,56% tổng lượng tiền toàn cầu [18]. Nếu muốn Web3 thực sự phổ biến, phải cung cấp cách sử dụng đơn giản và trực quan hơn. Giá trị thực sự của ICM nằm ở chỗ nó có thể thu hút và chuyển đổi lượng lớn người dùng Web2 mà không yêu cầu họ có kiến thức sâu về Web3.
Dù hiện tại có người coi Believe là một nền tảng phát hành meme khác, nhưng nó đang phát triển nhanh chóng, giành thị phần từng bị các nền tảng lâu đời như Pump Fun thống trị trên chuỗi Solana. Bằng cách làm loãng vị thế độc quyền của Pump Fun, áp lực bán trên Solana cũng được giảm bớt.
Trước đây, Pump Fun gần như độc quyền vị trí nền tảng phát hành token, có thể tự do sử dụng $SOL để giao dịch, người dùng cũng bị ép buộc phải dùng nó như lựa chọn chính. Hiện nay, sự trỗi dậy của Believe đã phá vỡ tình trạng này, mang lại nhiều lựa chọn cạnh tranh hơn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, đồng thời giảm rủi ro thanh khoản do nền tảng tập trung gây ra [17].
Hình 11: Thị phần địa chỉ hoạt động hàng ngày của các nền tảng phát hành token lớn trên Solana, so sánh tỷ lệ của BelieveApp với các đối thủ như PumpFun, LetsBonk (2025) [12]
Xét về ngắn hạn, nếu Believe có thể duy trì lợi thế trong cuộc cạnh tranh với các nền tảng phát hành token truyền thống khác, câu chuyện ICM có khả năng tồn tại lâu dài, vì việc phổ cập Web3 cho đại chúng luôn là mục tiêu cuối cùng của toàn bộ hệ sinh thái.
Nhưng nếu muốn thực sự đứng vững, không trở thành một nền tảng炒作 thoáng qua như Clanker, Believe phải tiếp tục củng cố và mở rộng định vị độc đáo của mình: không chỉ là công cụ phát hành, mà còn phải trở thành nền tảng thúc đẩy ươm tạo dự án và tạo ra giá trị thực.
Hình 12: Biểu đồ giá Let『sBonk ($BONK), thể hiện đợt tăng vọt ban đầu và diễn biến sau đó chỉ dựa vào "câu chuyện" (2025) [13]
Điều này có nghĩa là, ICM phải xây dựng giá trị tiện ích sâu sắc hơn xung quanh khái niệm "thị trường vốn internet". Cụ thể, có thể bắt đầu từ các hướng sau:
-
Thúc đẩy cơ chế quản trị cộng đồng thực sự có ý nghĩa (DAO)
-
Xây dựng chế độ trách nhiệm liên tục cho người sáng lập
-
Hợp nhất các dự án có ứng dụng thực tế, thu hút người dùng chính thống rộng rãi hơn.
Nếu không phát triển theo hướng này, Believe có nguy cơ bị thị trường coi là một nền tảng meme khác và cuối cùng mất đi động lực tăng trưởng dài hạn. Để thực sự tạo ra ảnh hưởng lâu dài, Believe không chỉ đơn thuần là nền tảng phóng meme coin, mà phải trở thành một nền tảng đổi mới kích thích sáng tạo, thúc đẩy dự án, kết nối đại chúng và hỗ trợ phổ cập Web3.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
IOSG Ventures
