Phân tích biểu đồ: Sau cú sốc lớn từ chính sách thuế quan của Trump, đáy thị trường tiền mã hóa nằm ở đâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích biểu đồ: Sau cú sốc lớn từ chính sách thuế quan của Trump, đáy thị trường tiền mã hóa nằm ở đâu?
Sự tác động của thuế quan gây ra thị trường giảm điểm, thanh khoản tài sản số căng thẳng, các mức hỗ trợ then chốt đang đối mặt với thử thách.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Biên dịch: Daisy, ChainCatcher
Chính quyền Trump công bố chính sách thuế quan "Ngày Giải phóng", gây chấn động mạnh thị trường tài chính, các chỉ số vĩ mô chủ chốt đồng loạt giảm, thị trường tài sản kỹ thuật số cũng không ngoại lệ, ghi nhận sự sụt giảm toàn diện.
Tóm tắt
-
Thông tin Mỹ tăng thuế quan đã làm xáo trộn nghiêm trọng các thị trường tài chính lớn trên toàn cầu, nhiều thị trường trải qua một trong những ngày giao dịch tồi tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2020.
-
Dòng tiền vào tài sản kỹ thuật số gần như đình trệ, thanh khoản co lại mạnh mẽ, tạo áp lực giảm giá đáng kể.
-
Tuy nhiên, nhìn vào diễn biến giá của Bitcoin và Ethereum, khi giá giảm sâu thì quy mô bán tháo do thua lỗ dần thu hẹp, có thể cho thấy áp lực bán ngắn hạn đang cạn kiệt.
-
Sự sụt giảm lan rộng khắp thị trường tài sản kỹ thuật số. Vốn hóa altcoin giảm từ mức đỉnh 1 nghìn tỷ USD hồi tháng 12 năm 2024 xuống còn 583 tỷ USD hiện nay.
-
Phân tích tổng hợp từ dữ liệu chuỗi và mô hình kỹ thuật cho thấy, để khôi phục đà tăng, Bitcoin cần vượt lại ngưỡng 93.000 USD. Khoảng 65.000–71.000 USD là vùng hỗ trợ then chốt mà phe mua buộc phải giữ vững.
Thị trường giảm điểm toàn diện
Việc chính quyền Trump công bố chính sách thuế quan “Ngày Giải phóng” đã gây ra chấn động mạnh trên thị trường tài chính, khiến các chỉ số cổ phiếu chủ chốt đồng loạt giảm. Thái độ chính sách của Mỹ đã chuyển hướng theo hướng làm suy yếu đồng đô la, hạ lãi suất, giá dầu giảm và cắt giảm chi tiêu ngân sách. Những yếu tố này kết hợp lại có thể khiến kinh tế Mỹ chậm lại đáng kể và dẫn đến sự co cụm thanh khoản trên diện rộng.
Những bất ổn từ thuế quan trở thành tác nhân kích hoạt tâm lý "né rủi ro" trên thị trường, thúc đẩy bán tháo diện rộng, khiến nhiều chỉ số tài chính chính ghi nhận hiệu suất kém nhất kể từ tháng 3 năm 2020.
Nguồn: Yahoo Finance
Thị trường tài sản kỹ thuật số đặc biệt nhạy cảm với sự thay đổi về thanh khoản toàn cầu, và lần giảm này cũng không tránh khỏi, khi giá nhiều tài sản mã hóa giảm hai chữ số phần trăm.
Bitcoin, tài sản dẫn dắt thị trường, giảm từ 83.500 USD xuống còn 74.500 USD, bốc hơi khoảng 150 tỷ USD vốn hóa.
Ethereum, tài sản mã hóa lớn thứ hai, giảm mạnh hơn, từ 1.800 USD xuống còn 1.380 USD, mất khoảng 40 tỷ USD vốn hóa.
Kể từ đầu năm, dòng tiền ròng vào hai tài sản mã hóa hàng đầu này rõ ràng suy giảm. Xu hướng này được phản ánh rõ qua chỉ báo biến động "vốn hóa thực hiện" (Realized Cap) 30 ngày, dùng để đo lường sự thay đổi dòng vốn ròng theo tháng.
-
Dòng tiền vào Bitcoin từng đạt đỉnh 100 tỷ USD mỗi tháng, nay thu hẹp chỉ còn khoảng 6 tỷ USD;
-
Dòng tiền vào Ethereum từng đạt 15,5 tỷ USD/tháng, hiện tại đã chuyển sang trạng thái chảy ra ròng 6 tỷ USD.
Dòng tiền vào mạng lưới Bitcoin đang dần đình trệ, cho thấy thị trường thiếu vốn mới để nâng đỡ giá cao hơn. Dòng tiền ra khỏi Ethereum chủ yếu do lượng ETH mua ở vùng giá cao bị chi tiêu ở vùng giá thấp, dẫn đến hiện thực hóa thua lỗ vốn. Điều này cũng cho thấy sức cản hiện tại đối với Ethereum lớn hơn Bitcoin, và biểu hiện thị trường tương đối yếu hơn.
Nếu lấy thời điểm cuối năm 2022, khi FTX sụp đổ, làm mốc khởi đầu để quan sát biến động tổng thể "vốn hóa thực hiện" của Bitcoin và Ethereum, ta có thể định lượng quy mô vốn mà hai tài sản này hấp thụ được kể từ đáy chu kỳ hiện tại.
-
Vốn hóa thực hiện của Bitcoin tăng từ 402 tỷ USD lên 870 tỷ USD, tăng 468 tỷ USD, tương đương mức tăng 117%;
-
Vốn hóa thực hiện của Ethereum tăng từ 183 tỷ USD lên 244 tỷ USD, tăng 61 tỷ USD, tương đương mức tăng 32%.
Sự chênh lệch về dòng tiền giải thích một phần cho sự phân hóa biểu hiện thị trường giữa hai tài sản này kể từ năm 2023. Ethereum thu hút ít vốn và nhu cầu mới hơn so với Bitcoin trong chu kỳ này, dẫn đến mức tăng giá yếu hơn, chưa lập đỉnh mới, trong khi Bitcoin đã phá mốc 100.000 USD vào tháng 12 năm 2024.
Tỷ lệ MVRV dùng để đo lường mối quan hệ giữa giá giao ngay và giá thực hiện, phản ánh mức lời/lỗ trung bình của người nắm giữ tài sản. Khi tỷ lệ MVRV trên 1, nghĩa là trung bình đang có lời; dưới 1 là đang thua lỗ.
Kể từ khi thị trường tăng giá hiện tại bắt đầu vào tháng 1 năm 2023, tỷ lệ MVRV của Bitcoin và Ethereum tiếp tục phân hóa rõ rệt. Nhà đầu tư Bitcoin luôn duy trì mức lời lớn hơn, trong khi tỷ lệ MVRV của Ethereum đã lại rơi xuống dưới 1.0 vào tháng 3 năm nay, cho thấy đa số người nắm giữ đã vào vùng thua lỗ.
Bằng cách tính toán chênh lệch tỷ lệ MVRV giữa Bitcoin và Ethereum, ta có thể xác định tại một số thời điểm nhất định, lợi nhuận sổ sách trung bình của người nắm giữ Bitcoin có tốt hơn hay kém hơn người nắm giữ Ethereum hay không.
-
Chênh lệch dương cho thấy nhà đầu tư Bitcoin trung bình có lời nhiều hơn nhà đầu tư Ethereum;
-
Chênh lệch âm cho thấy nhà đầu tư Ethereum có lợi nhuận trung bình cao hơn.
Như đã nói, kể từ khi thị trường tăng giá hiện tại bắt đầu, mức lợi nhuận trung bình của nhà đầu tư Bitcoin luôn cao hơn nhà đầu tư Ethereum.
Cho đến nay, xu hướng này đã kéo dài liên tục 812 ngày,创下 kỷ lục dài nhất từ trước đến nay.
Có thể thấy, nguyên nhân chính khiến Ethereum biểu hiện yếu trong chu kỳ này là do quy mô dòng tiền và nhu cầu đầu tư nhỏ hơn rõ rệt so với Bitcoin. Xu hướng phân hóa này có thể được phản ánh thêm qua tỷ giá ETH/BTC.
Kể từ nâng cấp "Hợp nhất" (The Merge) vào tháng 9 năm 2022, tỷ giá ETH/BTC đã giảm mạnh từ 0,080 xuống mức hiện tại 0,0196, tức giảm tới 75%. Đây là mức thấp nhất của cặp giao dịch này kể từ tháng 1 năm 2020, trong 3531 ngày giao dịch, chỉ có 500 ngày có tỷ giá thấp hơn mức hiện tại.
Hơn nữa, trong thị trường tăng giá hiện tại hầu như không có giai đoạn nào Ethereum vượt trội hơn Bitcoin – điều cực kỳ hiếm gặp trong các thị trường tăng giá trước đây – cho thấy cấu trúc thị trường trong chu kỳ này đã rõ ràng lệch khỏi các mô hình và quy luật lịch sử mà nhà đầu tư quen thuộc.
Xem xét tình hình thua lỗ
Sau những đợt giảm mạnh như tuần này, việc đánh giá phản ứng của nhà đầu tư là rất quan trọng, đặc biệt trong bối cảnh thị trường giảm giá thường do sự gia tăng tâm lý hoảng loạn và bán tháo diện rộng.
Bằng cách đánh giá tình hình thua lỗ thực hiện (realized loss) trong cửa sổ lăn 6 giờ, chúng ta có thể hiểu rõ hơn hành vi và phản ứng tâm lý của các bên tham gia thị trường trong đợt giảm giá hiện tại.
Sự kiện "bán tháo đầu hàng" của nhà đầu tư Bitcoin có quy mô lớn, với đỉnh thua lỗ thực hiện trong một cửa sổ 6 giờ lên tới 240 triệu USD, gần bằng quy mô sự kiện thua lỗ lớn nhất trong chu kỳ hiện tại.
Tuy nhiên, khi giá giảm sâu hơn sau mỗi lần, quy mô thua lỗ thực hiện đang dần thu hẹp, cho thấy trong vùng giá hiện tại, thị trường có thể đang xuất hiện dấu hiệu cạn kiệt áp lực bán ngắn hạn.
Ethereum cũng cho thấy mô hình hành vi tương tự, trong đợt giảm này, đỉnh thua lỗ thực hiện đơn lẻ lên tới 564 triệu USD, trở thành một trong những sự kiện bán tháo lớn nhất kể từ khi thị trường tăng giá bắt đầu vào tháng 1 năm 2023.
Theo thời gian giá giảm dần, cả Bitcoin và Ethereum đều cho thấy mức độ thua lỗ thực hiện đang suy yếu, có thể cho thấy nhà đầu tư đang dần thích nghi với vùng giá thấp hơn và môi trường thị trường bất ổn hiện tại.
Thu hẹp toàn diện thị trường
Việc thanh khoản thị trường tiếp tục siết chặt đã dẫn đến sụt giảm mạnh về giá trị của toàn bộ phân khúc altcoin. Các tài sản nằm ở xa cuối đường cong rủi ro đặc biệt nhạy cảm với cú sốc thanh khoản, thường đi kèm điều chỉnh giá mạnh hơn.
Tính đến tháng 12 năm 2024, vốn hóa tổng thể của altcoin (không bao gồm Bitcoin, Ethereum và stablecoin) đạt đỉnh 1 nghìn tỷ USD trong chu kỳ này. Sau đó vốn hóa giảm mạnh, hiện chỉ còn 583 tỷ USD, giảm hơn 40% trong vài tháng ngắn ngủi.
Đáng chú ý, trong đợt điều chỉnh này, các nhóm ngành altcoin không thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Toàn bộ thị trường giảm điểm rộng rãi, mọi nhóm ngành đều mất giá mạnh, thậm chí Bitcoin cũng ghi nhận lợi suất âm trong ba tháng qua.
Phân tích vùng giá
Cuối cùng, chúng tôi sẽ đánh giá phản ứng của thị trường đối với các chỉ báo kỹ thuật và vùng chi phí trên chuỗi then chốt, những công cụ tham chiếu này giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định trong môi trường thị trường dao động và bất định.
Phân tích kỹ thuật từ lâu đã là công cụ quan trọng của nhà đầu tư, và nhà đầu tư Bitcoin thường chú ý đến một nhóm các đường trung bình động (MA) then chốt. Trong đó, các đường MA 111 ngày, 200 ngày và 365 ngày (111DMA, 200DMA, 365DMA) là các chỉ báo phổ biến để đo động lực thị trường Bitcoin.
Có thể tham khảo khung phân tích kỹ thuật sau:
-
Bitcoin lần đầu tiên跌破 đường MA 111 ngày (93.000 USD) đánh dấu động lực thị trường bị tổn thương nghiêm trọng, sau đó không có nỗ lực bật lại hiệu quả nào.
-
Sau đợt giảm đầu tiên, giá dao động quanh đường MA 200 ngày (87.000 USD), mức này được nhiều nhà phân tích kỹ thuật coi là ranh giới giữa phe mua và phe bán. Thị trường thể hiện sự do dự rõ rệt tại vùng này, cuối cùng dẫn đến giảm tiếp, mở ra đợt giảm giá mới.
-
Gần đây, giá lần đầu tiên kể từ chu kỳ năm 2021 đã跌破 đường MA 365 ngày (76.000 USD). Vùng hỗ trợ động lực then chốt này hiện chưa hoàn toàn mất, nếu không thể đứng vững trở lại, có thể kích hoạt xu hướng giảm sâu hơn.
Trong giai đoạn tăng giá, những người nắm giữ ngắn hạn (STH) thường là nhóm chịu tổn thất chính trong các đợt bán tháo hoảng loạn. Biến động hành vi và tâm lý của họ có thể được dùng làm chỉ báo quan trọng để đánh giá độ mạnh của đợt điều chỉnh và cách nhà đầu tư phản ứng.
Mức chi phí của người nắm giữ ngắn hạn (STH) từ lâu được coi là mức tham chiếu then chốt để đánh giá động lực thị trường trong giai đoạn tăng giá. Việc xây dựng vùng ±1 độ lệch chuẩn (σ) quanh mức chi phí này thường tạo thành biên trên và biên dưới cho dao động giá cục bộ.
-
Mức chi phí STH +1σ: 131.000 USD
-
Mức chi phí STH: 93.000 USD
-
Mức chi phí STH -1σ: 72.000 USD
Việc Bitcoin lần đầu tiên跌破 mức chi phí STH báo hiệu động lực thị trường bắt đầu suy yếu (đồng thời cũng跌破 MA 111 ngày). Sau đó giá bật lên nhưng gặp kháng cự ngay dưới mức chi phí này, xác nhận sự đảo chiều tâm lý nhà đầu tư.
Hiện tại, giá giao ngay của Bitcoin đã ổn định trong khoảng giữa mức chi phí STH và -1σ, tạo thành biên trên và biên dưới của vùng giao dịch hiện tại, tức từ 93.000 USD đến 72.000 USD.
Giá thực hiện hoạt động (Active Realized Price) và Giá trị trung bình thực tế (True Market Mean) là một cặp mô hình giá khác, thường nằm gần trung tâm chu kỳ của Bitcoin. Hai mô hình này ước tính cơ sở chi phí của các bên tham gia thị trường đang hoạt động bằng cách loại bỏ nguồn cung bị mất hoặc chưa di chuyển trong thời gian dài.
Về mặt thống kê, trong khoảng 50% các ngày giao dịch, giá giao ngay dao động trên hoặc dưới hai mô hình này, vì vậy chúng có thể được dùng làm tham chiếu hồi quy trung bình quan trọng, đồng thời để phân chia trạng thái thị trường giữa tăng giá và giảm giá.
-
Giá thực hiện hoạt động (Active Realized Price): 71.000 USD
-
Giá trị trung bình thực tế (True Market Mean): 65.000 USD
Sự đồng thuận từ nhiều mô hình giá trên chuỗi cho thấy vùng 65.000–71.000 USD là khu vực then chốt để phe mua thiết lập hỗ trợ dài hạn. Nếu giá phá thủng hiệu quả vùng này, sẽ có nghĩa là phần lớn nhà đầu tư đang hoạt động đều đang thua lỗ, tâm lý thị trường có thể bị ảnh hưởng nghiêm trọng.
Kết luận
Do tác động từ sự bất định gia tăng trong chính sách thuế quan của Mỹ, áp lực thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục leo thang. Sự ảm đạm này đã lan rộng sang hầu hết các loại tài sản, thể hiện rõ qua đợt điều chỉnh đáng kể của các chỉ số vĩ mô lớn.
Thị trường tài sản kỹ thuật số cũng không thoát khỏi, tất cả các phân khúc đều thu hẹp toàn diện. Giá Bitcoin từng giảm sâu xuống 75.000 USD, ghi nhận một trong những đợt điều chỉnh mạnh nhất kể từ khi thị trường tăng giá bắt đầu vào tháng 1 năm 2023. Ethereum giảm mạnh hơn, nhiều tài sản mã hóa hạng thấp hiện đã chìm sâu trong xu hướng thị trường giảm giá.
Kết hợp phân tích từ nhiều mô hình giá trên chuỗi và kỹ thuật, vùng 65.000–71.000 USD được xem là khu vực then chốt để phe mua tái thiết lập hỗ trợ dài hạn. Nếu giá Bitcoin phá thủng vùng này, tâm lý thị trường có thể chịu tổn thương nghiêm trọng, vì phần lớn vị thế của nhà đầu tư đang hoạt động sẽ rơi vào trạng thái thua lỗ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@glassnode
