BitMEX Research: Quan điểm thương mại của Trump không có cơ sở, ông ấy chỉ đơn giản là thích thuế quan
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
BitMEX Research: Quan điểm thương mại của Trump không có cơ sở, ông ấy chỉ đơn giản là thích thuế quan
Bài viết thảo luận về chính sách thuế quan mới mang tính cực đoan của Trump, cũng như những quan điểm hoàn toàn khác biệt của các nhà phân tích về tình hình kinh tế hiện tại.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Nghiên cứu BitMEX
Biên dịch: TechFlow
Tóm tắt
Liệu Trung Quốc có đang thúc đẩy xuất khẩu bằng cách thao túng tỷ giá nhân dân tệ xuống thấp? Hay Mỹ mới là bên thao túng đồng đô la bằng cách tăng giá trị đồng tiền này và sử dụng CIA để trừng phạt bất kỳ nhà độc tài nào dám bán tháo đô la?
Liệu chính sách thuế quan của Trump có làm giảm thâm hụt thương mại của Mỹ, dẫn đến dòng vốn chảy ra khỏi nước Mỹ và đe dọa vị thế đồng đô la như đồng tiền dự trữ toàn cầu? Hay các nhà đầu tư nước ngoài dù sao cũng sẽ tiếp tục đầu tư vào Mỹ?
Chúng tôi kết luận rằng: thương mại toàn cầu phức tạp hơn nhiều so với người ta tưởng, và thâm hụt thương mại của Mỹ là kết quả của nhiều lực lượng dường như đối lập nhau.
Tổng quan
Tổng thống Mỹ vừa gây chấn động格局 thương mại toàn cầu bằng một chính sách thuế quan mạnh mẽ và quyết liệt. Những ảnh hưởng địa chính trị và kinh tế tiềm tàng từ các chính sách này đầy rẫy sự bất định, và đang gây tranh cãi gay gắt với những quan điểm hoàn toàn trái ngược nhau.
Trước khi đi sâu vào chi tiết, cần làm rõ một điều: chúng tôi ủng hộ thị trường tự do và thương mại toàn cầu. Thương mại về bản chất là tự nguyện – chỉ xảy ra khi cả hai bên đều tin rằng họ có lợi. Do đó, thương mại không phải là trò chơi zero-sum (tổng bằng không). Việc các quốc gia tồn tại mất cân bằng thương mại lâu dài cũng có nhiều lý do hợp lệ. Vì vậy, quan điểm của chúng tôi là mọi loại thuế quan đều có hại, và mọi loại thuế quan tương hỗ cũng đều có hại. Việc áp dụng thuế quan sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế toàn cầu và năng suất.
Dù vậy, vẫn còn rất nhiều bất đồng sâu sắc về cách thức mất cân bằng thương mại quốc tế vận hành, nguyên nhân gây ra chúng, và tác động của các mức thuế này đến dòng vốn toàn cầu. Bài viết này tập trung vào những vấn đề đó.
Quan điểm của Trump
Theo quan điểm của Trump, trong nhiều thập kỷ qua, Mỹ đã bị các đối tác thương mại "lợi dụng", và thâm hụt thương mại khổng lồ của Mỹ là minh chứng rõ ràng cho điều này. Những thâm hụt này là hệ quả của các chính sách bảo hộ mậu dịch từ các đối tác thương mại chính như Trung Quốc, EU và Nhật Bản.
Công thức mà Trump dùng để tính toán "thuế quan tương hỗ" cho thấy ông tin rằng thâm hụt thương mại liên tục là hoàn toàn vô lý, và hoàn toàn do các chính sách bảo hộ gây ra.
Theo Trump, những chính sách bảo hộ này bao gồm:
-
Thuế quan
-
Các quy định ưu ái nhà sản xuất nội địa
-
Các nước xuất khẩu (như Trung Quốc, Đức và Nhật Bản) thao túng tiền tệ bằng cách hạ thấp tỷ giá đồng nội tệ so với đô la Mỹ
Bởi những chính sách này, nền tảng sản xuất công nghiệp của Mỹ bị suy yếu nghiêm trọng, khiến người lao động Mỹ phải sống trong môi trường kinh tế khó khăn – đây chính là bộ phận cơ sở chính trị cốt lõi trong khẩu hiệu "Make America Great Again" (MAGA) của Trump. Bằng việc thực hiện lời hứa tranh cử, tạo ra sân chơi công bằng, Trump tin rằng người tiêu dùng Mỹ sẽ mua nhiều hàng nội địa hơn, từ đó thúc đẩy sự phục hưng ngành sản xuất và tái tạo lại nền kinh tế Mỹ.
Quan điểm Dầu mỏ - Đô la (Petrodollar)
Nhiều người cho rằng quan điểm của Trump về thương mại cho thấy ông thiếu hiểu biết về kinh tế học. Thực tế, Mỹ thu được rất nhiều lợi ích từ thâm hụt thương mại. Người Mỹ có thể tiêu thụ hàng hóa giá rẻ từ các quốc gia châu Á như Trung Quốc, Nhật Bản, Ấn Độ, Thái Lan, Việt Nam và Hàn Quốc, đồng thời được hưởng lợi từ dầu mỏ Trung Đông (hoặc từ giá dầu thấp nhờ sản xuất dầu ở khu vực này).
Điều này khiến Mỹ trở thành bên chiến thắng – nhận được tất cả hàng hóa, trong khi người lao động châu Á trở thành kẻ thua cuộc, làm việc vất vả cả ngày để sản xuất sản phẩm nhưng chỉ nhận được thù lao bèo bọt. Về bản chất, đây là "ảo thuật kinh tế" mà Mỹ đã thành công thực hiện trước các đối tác thương mại suốt nhiều thập kỷ.
Mỹ bằng cách nào đó đã thuyết phục được các quốc gia thặng dư thương mại đầu tư số tiền kiếm được trở lại vào Mỹ, duy trì sức mạnh của đồng đô la và kéo dài tình trạng có lợi này. Hãy nhớ rằng, chế độ bản vị vàng giờ đã không còn; thâm hụt thương mại không khiến Mỹ mất đi lượng dự trữ vàng quý giá. Mỹ có thể chịu đựng những thâm hụt này gần như không tốn chi phí gì.
Quan điểm này gần như hoàn toàn đối lập với quan điểm của Trump. Trong khi Trump cho rằng Mỹ là bên chịu thiệt trong thương mại, thì góc nhìn Petrodollar lại cho rằng Mỹ mới là người chiến thắng lớn nhất.
Tuy nhiên, tình trạng này là không bền vững, vì thâm hụt thương mại tích lũy theo thời gian. Điều duy nhất khiến nó kéo dài lâu đến vậy là vì đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu.
Khi các quốc gia khác xuất khẩu hàng hóa sang Mỹ, họ lấy số tiền thu được đầu tư vào đô la Mỹ để duy trì vòng xoáy "Ponzi" này. Nhưng rồi sẽ đến một lúc, những mất cân bằng tích tụ này trở nên quá lớn, toàn bộ hệ thống sụp đổ, và người Mỹ sẽ thực sự trở nên nghèo hơn về mặt kinh tế.
Để tránh vận mệnh đó, người Mỹ nên đầu tư vào vàng, và dĩ nhiên, cả Bitcoin.
Để giữ vị thế đồng đô la Mỹ như đồng tiền dự trữ toàn cầu càng lâu càng tốt, Mỹ đã thực hiện nhiều chính sách, một số trong đó mang tính bí mật. Một vài ví dụ nổi bật và gây tranh cãi nhất bao gồm:
-
Lật đổ chế độ Gaddafi
Lãnh đạo Libya Muammar Gaddafi bị lật đổ và giết chết vì nắm giữ lượng lớn vàng và lên kế hoạch thanh toán dầu mỏ bằng vàng. Chính sách này nếu thực hiện sẽ làm suy yếu vị thế đồng đô la như đồng tiền dự trữ toàn cầu. Thật vậy, theo một email rò rỉ năm 2011 từ Sidney Blumenthal gửi cho Hillary Clinton, chính sách vàng của Libya được cho là một trong những yếu tố "ảnh hưởng" đến quyết định tấn công Libya. (Pháp và Anh cũng đóng vai trò quan trọng trong hành động này, không riêng gì Mỹ.)
-
Chiến tranh Iraq và chính sách dầu mỏ của Saddam
Tháng 10 năm 2000, Tổng thống Iraq Saddam Hussein quyết định chấm dứt việc thanh toán dầu mỏ bằng đô la Mỹ và chuyển sang sử dụng đồng euro. Đây được xem là một trong những động cơ then chốt khiến Mỹ xâm lược Iraq và xử tử Saddam. Các mối đe dọa vũ khí hủy diệt hàng loạt và hồ sơ nhân quyền tồi tệ của Saddam thực chất chỉ là cái cớ. Tất cả đều xoay quanh dầu mỏ và vị thế của đồng đô la.
-
Vì những lý do trên và một số chính sách ngoại giao hung hăng khác, các quốc gia xuất khẩu dầu như UAE và Ả Rập Xê Út hiểu rõ rằng họ phải tiếp tục thanh toán dầu bằng đô la Mỹ và đầu tư khối tài sản khổng lồ kiếm được từ dầu vào đô la và tài sản Mỹ, nếu không sẽ phải hứng chịu "cơn thịnh nộ" từ Cơ quan Tình báo Trung ương Mỹ (CIA) và các cơ quan quân sự khác.
Rõ ràng, quan điểm trên hoàn toàn đối lập với quan điểm bề ngoài của Trump về thương mại toàn cầu. Trump cáo buộc Trung Quốc thao túng tiền tệ bằng cách hạ thấp tỷ giá, nhưng thực tế, chính Mỹ mới là bên thao túng bằng cách nâng cao tỷ giá đô la thông qua nhiều biện pháp, trong đó có những hành động gây tranh cãi hoặc thậm chí độc ác.
Để làm nổi bật nghịch lý này, gần đây Trump đã cố gắng ngăn chặn các nước BRICS tạo ra một đồng tiền cạnh tranh với đô la Mỹ. Nếu kế hoạch này thành công, nó sẽ làm suy yếu vị thế đô la và đồng thời nâng cao giá trị tiền tệ của chính họ. Vậy câu hỏi đặt ra là: chẳng phải Trump mong muốn đô la yếu đi sao? Bởi đô la yếu sẽ có lợi cho nền tảng sản xuất công nghiệp của MAGA. Tuy nhiên, các biện pháp thuế quan mới nhất của Trump lại cáo buộc BRICS thao túng tỷ giá để thúc đẩy xuất khẩu sang Mỹ – rõ ràng là một lời buộc tội mâu thuẫn.
Vậy rốt cuộc Mỹ muốn Trung Quốc làm gì? Là mua trái phiếu kho bạc Mỹ hay bán tháo chúng? Có vẻ như bất kể Trung Quốc chọn lựa nào, Mỹ đều cảm thấy không hài lòng. Cần lưu ý rằng chúng tôi không chỉ trích riêng Trump; thực tế, nhiều chính trị gia – bất kể đảng phái – dường như đều bối rối về chính sách tiền tệ Trung Quốc, ví dụ như Obama và Geithner cũng từng phát biểu tương tự.
Quan điểm của chúng tôi là, theo góc nhìn Petrodollar, trọng tâm chính sách của Mỹ là duy trì vị thế đồng đô la như đồng tiền dự trữ toàn cầu, trong khi Trung Quốc đang chuẩn bị cho sự sụp đổ của vị thế này.
Quan điểm về thương mại toàn cầu dựa trên Petrodollar có lẽ là một trong những quan điểm phổ biến nhất trong độc giả của chúng tôi và cộng đồng ủng hộ Bitcoin. Nhà phân tích nổi tiếng Luke Gromen là một trong những người tiên phong chủ trương quan điểm này.
Theo thế giới quan này, tương lai của đồng đô la đang đối mặt với ngày càng nhiều bất ổn. Đặc biệt, sự trỗi dậy của BRICS đang dần trở thành mối đe dọa nghiêm trọng đối với sự thống trị của đô la. Những quốc gia này có thể dần thoát ly khỏi việc sử dụng đô la như đồng tiền giao dịch và thanh toán toàn cầu chính. Vì vậy, có thể dự đoán rằng tại một thời điểm nào đó, vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu của đô la sẽ bị suy yếu, và giá dầu mỏ, vàng, thậm chí cả Bitcoin có thể tăng mạnh.
Nếu xuất phát từ góc nhìn này, chính sách thuế quan mới của Trump có thể gây ra hậu quả đặc biệt nghiêm trọng và nguy hiểm cho Mỹ. Các nước xuất khẩu sẽ có thặng dư thương mại ít hơn, và do đó không còn tích lũy lượng lớn vốn mỗi năm để đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản Mỹ khác.
Thay vào đó, các nước này có thể bắt đầu bán tháo tài sản Mỹ hiện có để tăng tiêu dùng nội địa, bù đắp tổn thất do xuất khẩu sang Mỹ giảm. Chuỗi phản ứng dây chuyền này có thể trở thành chất xúc tác cho khủng hoảng trái phiếu kho bạc Mỹ, và tiếp tục làm lung lay vị thế bá chủ toàn cầu của đồng đô la.
Quan điểm Dòng vốn
Bên cạnh lý thuyết Petrodollar, còn có một quan điểm khác về mất cân bằng thương mại ít được nhắc tới hơn, nhưng theo chúng tôi đánh giá, cũng có giá trị đáng kể.
Hãy nhớ lại môn kinh tế học đại cương: cán cân thanh toán (Balance of Payments - BoP) luôn phải cân bằng. Bởi mỗi người mua đô la chắc chắn phải đối ứng với một người bán đô la.
Vì vậy, nếu một quốc gia có thâm hụt thương mại, thì tài khoản vốn (dòng vốn tài chính) của họ phải có thặng dư tương ứng, và ngược lại. Nhưng vấn đề nằm ở chỗ: điều gì đang thúc đẩy những thay đổi này?
Có thể là những công nhân Trung Quốc chăm chỉ sản xuất ra những hàng hóa chất lượng cao mà người Mỹ thực sự muốn mua, từ đó thúc đẩy thâm hụt thương mại Mỹ và dẫn đến thặng dư tài khoản vốn. Mặt khác, cũng có thể là các nhà đầu tư Trung Quốc muốn chuyển vốn sang Mỹ, dẫn đến thặng dư tài khoản vốn Mỹ, sau đó hình thành thâm hụt thương mại với Trung Quốc.
Quan điểm này mang lại cái nhìn lạc quan hơn cho Mỹ so với lý thuyết Petrodollar. Mỹ sở hữu những doanh nghiệp tốt nhất thế giới, chú trọng lợi nhuận và tỷ suất sinh lời trên vốn cao hơn các khu vực khác. Văn hóa doanh nghiệp Mỹ cũng hướng đến năng lực hơn, ít bị chi phối bởi "quan hệ", xuất thân, thậm chí chủng tộc hay giới tính hơn so với châu Âu hay châu Á. Văn hóa này giúp Mỹ thu hút nhân tài tốt nhất toàn cầu.
Mỹ sở hữu những công ty sáng tạo bậc nhất thế giới như Google, Microsoft, Apple, Amazon, Nvidia, Meta, OpenAI, Tesla, Broadcom, Visa, Netflix, v.v.
Những doanh nghiệp chất lượng cao, tăng trưởng mạnh này thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.
Bên cạnh đó, nhiều nhà đầu tư châu Á muốn chuyển vốn ra khỏi nước mình để tránh nguy cơ bị chính phủ tịch thu tài sản. So sánh, Mỹ ít nhất về lý thuyết có hệ thống pháp quyền và bảo vệ nhà đầu tư mạnh mẽ hơn.
Quan điểm của Trump rằng các nước xuất khẩu châu Á thao túng thương mại bằng cách hạ thấp tỷ giá đồng nội tệ thực ra hoàn toàn sai. Trên thực tế, các nước này luôn cố gắng nâng tỷ giá đồng tiền của mình để ngăn chặn dòng vốn chảy ra.
Theo thế giới quan này, chính những đặc điểm trên mới thúc đẩy thặng dư tài khoản vốn của Mỹ, từ đó dẫn đến thâm hụt thương mại. Vì vậy, thâm hụt thương mại kéo dài có thể không phải là vấn đề, mà thậm chí là dấu hiệu của thành công – tùy thuộc vào yếu tố nào đang thúc đẩy kết quả đó.
Theo chúng tôi, các yếu tố kinh tế này quan trọng hơn nhiều so với các chính sách ngoại giao của Mỹ tại Trung Đông đối với vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu của đô la. Ví dụ, việc tiêu diệt bất kỳ nhà độc tài nào muốn thanh toán dầu bằng vàng có thể không mang lại hiệu quả thực tế lớn. Không phải để chúng tôi bào chữa cho các chính sách ngoại giao giả dối và bẩn thỉu của Mỹ tại Trung Đông.
Thực tế, có thể vẫn còn những người trong các cơ quan an ninh Mỹ tin vào lý thuyết Petrodollar, dù giờ đây nó đã lỗi thời và không còn liên quan. Nếu không phải vậy, thì vẫn còn nhiều lý thuyết phi đạo đức khác để chỉ trích.
Hơn nữa, ngay cả khi các đồng tiền pháp định cạnh tranh không thể thay thế đô la do cơ hội đầu tư Mỹ hấp dẫn hơn các nước khác, thì vàng luôn là đối thủ tiềm năng. Cơ quan Tình báo Trung ương Mỹ (CIA) có thể vẫn cần dùng đến một số "biện pháp bẩn" để kiềm chế vàng.
Và có thể giới chức Mỹ mong muốn thương mại toàn cầu dùng đô la không phải để bảo vệ giá trị đồng tiền, mà để tăng cường quyền kiểm soát toàn cầu, từ đó mở rộng khả năng đóng băng tài sản, ngăn chặn thanh toán – tức là củng cố quyền lực toàn cầu.
Nếu bạn đồng tình với quan điểm này, thì ngay cả khi bạn tin rằng "thuế quan luôn là một ý tưởng tồi", chính sách thuế quan mới của Trump có thể sẽ không gây ra tác động phá hủy lập tức và triệt để đến vị thế đồng tiền dự trữ của đô la. Dĩ nhiên, đây vẫn là một chính sách thuế, làm hại doanh nghiệp Mỹ, làm suy yếu nền kinh tế và khiến mọi bên đều thiệt hại, nhưng sự thống trị của đô la có thể vẫn trụ vững thêm một thời gian.
Kết luận
Thực tế nền kinh tế toàn cầu là phức tạp và đa chiều. Lý thuyết Petrodollar có phần hợp lý: thâm hụt thương mại góp phần tạo ra thặng dư tài khoản vốn. Tuy nhiên, cùng một tình huống cũng có thể được giải thích theo nhiều hướng khác, và đều có lý. Quan điểm cho rằng thặng dư tài khoản vốn thúc đẩy thâm hụt thương mại cũng hoàn toàn hợp lệ. Trên thực tế, lực lượng thúc đẩy là hai chiều, và việc hiểu điều này là then chốt để hiểu thương mại toàn cầu.
Xét về phía Mỹ, cả hai yếu tố trên đều quan trọng, và các nhà phân tích không nên bỏ qua bất kỳ bên nào. Ngoài ra, quan điểm thương mại của Trump trong một số trường hợp cũng có phần đúng – thực sự có những chính trị gia đôi khi tin vào quan điểm đó. Điều này có thể lý giải vì sao một số chính trị gia thường xuyên mâu thuẫn khi nói về hướng thao túng tỷ giá của Trung Quốc.
Dù vậy, chúng tôi vẫn cho rằng quan điểm thương mại của Trump về cơ bản là không đứng vững. Thuế quan về bản chất là một loại thuế đối với người Mỹ, làm suy yếu nền kinh tế Mỹ. Mặc dù tầng lớp trung lưu Mỹ có thể là "kẻ thua cuộc tương đối" trong quá trình toàn cầu hóa, trong khi lợi ích đổ dồn về giới tinh hoa, thì điều đó không có nghĩa là đảo ngược toàn cầu hóa sẽ khiến tầng lớp trung lưu trở thành "người chiến thắng tương đối".
Trump có thể sẽ bãi bỏ Cục Thuế Nội địa (IRS), thay thế thuế thu nhập bằng thuế quan, và quay trở lại chính sách kinh tế trước những năm 1930. Nếu đúng như vậy, đó sẽ là một chủ đề khác để thảo luận, nhưng chúng tôi không nghĩ điều đó sẽ xảy ra.
Dĩ nhiên, cũng có một thuyết âm mưu đáng chú ý: Trump công bố các mức thuế này nhằm cố ý làm sụp đổ nền kinh tế, từ đó thu hút nhà đầu tư đổ xô vào thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, kéo lãi suất xuống thấp, giúp Mỹ có thể tái cấp vốn với lãi suất thấp hơn, trì hoãn cuộc khủng hoảng không thể tránh khỏi do không trả được lãi nợ.
Theo quan điểm của chúng tôi, khả năng này tuy tồn tại nhưng rất nhỏ. Nguyên tắc dao cạo Occam có thể áp dụng – giải thích đơn giản nhất thường là đúng nhất: Trump đơn giản là thích thuế quan, và thậm chí coi đó là "từ đẹp nhất trong từ điển".
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BitMEX
