Phía sau một đêm thị trường lao dốc: Ai đang đạo diễn cuộc đấu giá này?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phía sau một đêm thị trường lao dốc: Ai đang đạo diễn cuộc đấu giá này?
Việc lấp đầy khoảng trống hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME đã trở thành yếu tố kích hoạt điều chỉnh kỹ thuật.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Luke
Rạng sáng ngày 4 tháng 3, "một đêm kinh hoàng" trên thị trường tiền mã hóa khiến các nhà đầu tư thấm thía sự khắc nghiệt của thị trường này. Dữ liệu giá cho thấy BTC lao dốc từ mức đỉnh cuối tuần,跌破86000美元，24小时跌幅达4.39%；ETH更是失守2200美元，跌幅超6%。Cú sụt giảm mạnh không chỉ lấp đầy khoảng trống hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME ở mức 77.000 USD mà còn phơi bày mâu thuẫn sâu xa dưới lớp vỏ huyễn hoặc về sự phát triển —— Khi các yếu tố như chính sách thuận lợi, quy luật kỹ thuật và cuộc chiến vốn liếng đan xen nhau, ai mới thực sự là người định đoạt xu hướng thị trường?
Bong bóng phù du: "Thị trường tăng giá trên giấy" vào ngày 2 tháng 3
Nhìn lại thời điểm ngày 2 tháng 3 khi Trump tuyên bố đưa XRP, SOL, ADA vào dự trữ chiến lược của Mỹ, cảnh tượng Bitcoin tăng vọt 10.000 USD trong vòng 3 giờ giờ đây dường như đã trở thành quá khứ xa xăm. Tuy nhiên, dữ liệu chuỗi cho thấy bản chất thật sự của buổi tiệc tùng này: đó là một "tòa lâu đài trên không" được thúc đẩy bởi đòn bẩy hợp đồng tương lai.
-
Thị trường giao ngay ảo tưởng: Mặc dù các sàn giao dịch chính ghi nhận dòng vốn ròng 13.000 BTC, khối lượng giao dịch giao ngay trên Binance chỉ đạt 65.000 BTC (khoảng 5,97 tỷ USD), thấp hơn nhiều so với mức 104.000 BTC (7,7 tỷ USD) trong đợt tăng tương tự hồi tháng 11 năm ngoái. Động lực thực sự đẩy giá đến từ sự gia tăng mạnh mẽ trong vị thế mở trên CME và Bybit — tổng giá trị vị thế mở vượt ngưỡng 53,8 tỷ USD, trong đó riêng CME chiếm tới 14,3 tỷ USD.
-
Tín hiệu ngược từ stablecoin: Dự trữ USDT và USDC trên chuỗi giảm 580 triệu USD trong 24 giờ, tỷ trọng giao dịch cặp stablecoin/BTC tăng vọt lên 67%. Dù nhìn có vẻ như dòng tiền đang đổ vào thị trường mã hóa, thực tế đây là hiện tượng "truyền tay nhau" của dòng vốn hiện có dưới tác động của đòn bẩy.
-
Sự thu hoạch chính xác của cá voi: Trong giai đoạn tăng giá, các địa chỉ nắm giữ hơn 1.000 BTC đã tích lũy ròng 42.000 BTC, nhưng trong đó có 3 địa chỉ ẩn danh chuyển vào hơn 10.000 BTC trong một giao dịch đơn lẻ. Dấu vết trên chuỗi cho thấy phần lớn số coin này được kích hoạt từ ví lạnh, ám chỉ rằng các "tiền thông minh" đã chuẩn bị trước và đang tận dụng tin tốt để thoát hàng.
Cú tăng giá thiếu sự hỗ trợ từ dòng tiền thực này đã sớm đặt nền móng cho đợt sụt giảm tiếp theo.
Kinh tế vĩ mô suy thoái phủ bóng đen lên thị trường
Hiện tại, tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu đang tạo áp lực rõ rệt lên thị trường tiền mã hóa. Ví dụ tại Mỹ, mô hình GDPNow của Fed Atlanta dự báo GDP nước này sẽ co lại 2,8% vào cuối quý I/2025, đảo chiều hoàn toàn so với dự báo tăng trưởng 3,9% cách đây bốn tuần – một sự đảo ngược mang tính thảm họa. Kỳ vọng suy thoái này khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với các tài sản rủi ro, và tiền mã hóa – vốn là tài sản rủi ro cao – đương nhiên chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.
Kể từ khi quỹ ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận, mối liên hệ giữa tiền mã hóa và thị trường tài chính truyền thống ngày càng chặt chẽ. Trong thời kỳ kinh tế thịnh vượng, sự hội nhập này có thể thu hút thêm dòng tiền vào thị trường mã hóa; tuy nhiên, trong bối cảnh suy thoái, mặt trái của nó bộc lộ rõ ràng. Một khi nền kinh tế Mỹ sa sút, biến động từ thị trường truyền thống sẽ nhanh chóng lan sang thị trường mã hóa, làm suy yếu niềm tin nhà đầu tư. Biến động mạnh về giá Bitcoin trong vài ngày qua chính là minh chứng rõ nét cho xu hướng này —— dù cuối tuần từng có đợt phục hồi ngắn, nhưng đà tăng nhanh chóng bị xóa sạch, tâm lý thị trường u ám là điều dễ nhận thấy.
Chiến tranh thương mại: Chính sách thuế quan phá vỡ ảo tưởng
Sự leo thang của chiến tranh thương mại tiếp tục làm trầm trọng thêm tính bất ổn của thị trường. Tổng thống Mỹ Trump gần đây tuyên bố áp thuế đối với Mexico và Canada, đồng thời khẳng định "không có không gian để đàm phán". Sau đó, ông đăng trên Truth Social rằng từ ngày 2 tháng 4 sẽ áp dụng chính sách "thuế quan đối ứng" với EU, Nhật Bản, Hàn Quốc,... tức là mức thuế sẽ tương ứng với mức thuế mà các quốc gia này áp đặt lên Mỹ. Thái độ cứng rắn này vượt quá kỳ vọng của thị trường. Trước đó, nhiều người cho rằng chính sách thuế quan của Trump chỉ là đòn bài đàm phán, có thể linh hoạt điều chỉnh. Tuy nhiên, những phát biểu mới nhất cho thấy chiến tranh thuế quan đã thực sự bùng nổ, buộc thị trường phải đối mặt với thực tế này.
Việc tăng thuế quan sẽ đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao, từ đó làm gia tăng áp lực lạm phát tại Mỹ. Trong môi trường lạm phát cao, khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất bị thu hẹp, lãi suất cao có thể duy trì lâu hơn. Điều này không chỉ làm tăng nguy cơ suy thoái kinh tế mà còn gây áp lực lên thị trường tiền mã hóa – vốn phụ thuộc vào thanh khoản và khẩu vị rủi ro. Cú sụt giảm thị trường ngày 4 tháng 3 chính là phản ứng trực tiếp trước kỳ vọng này.
Hơn nữa, xung đột Nga - Ukraine kéo dài cũng làm lu mờ triển vọng thị trường. Tổng thống Ukraine Zelensky cho biết chiến tranh sẽ không kết thúc sớm, phá vỡ kỳ vọng của thị trường về việc giải quyết xung đột trong ngắn hạn. Rủi ro địa chính trị cộng với chính sách thuế quan chồng chất, tiếp tục làm suy yếu khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.
Một loạt chính sách này không chỉ ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường chứng khoán Mỹ mà còn tác động gián tiếp đến thị trường mã hóa thông qua mối liên hệ chặt chẽ. Nhà tạo lập thị trường mã hóa Efficient Frontier chỉ ra rằng nếu thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục suy yếu, thị trường mã hóa có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh lớn hơn.
Lấp đầy khoảng trống hợp đồng tương lai: Điều chỉnh theo yếu tố kỹ thuật
Xét về phân tích kỹ thuật, việc lấp đầy khoảng trống hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME là một trong những yếu tố kích hoạt đợt giảm giá lần này. Khoảng trống CME đề cập đến sự chênh lệch giữa giá hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME và giá giao ngay, thường hình thành vào cuối tuần hoặc ngày lễ. Dữ liệu lịch sử cho thấy xác suất lấp đầy khoảng trống CME vượt quá 90%, đồng thời chỉ báo URPD (phân bố lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện) cũng cho thấy tồn tại khoảng trống đáng kể quanh mức 77.000 USD. Trong lịch sử, mọi khoảng trống URPD đều được lấp đầy.
Gần đây, giá thị trường nhanh chóng giảm xuống mức này rồi phục hồi, diễn biến này rất phù hợp với đặc điểm lấp đầy khoảng trống. Trong bối cảnh tâm lý thị trường ảm đạm và áp lực bán kỹ thuật gia tăng, việc lấp đầy khoảng trống thường khuếch đại biến động giá, tạo nền tảng kỹ thuật cho hiện tượng "vẽ cửa". Dù thời điểm lấp đầy không thể xác định chắc chắn, nhưng xác suất xảy ra và mức độ ảnh hưởng là điều không thể xem nhẹ.
Dự báo thị trường: Quy định và dòng vốn là then chốt
Trong thời gian tới, xu hướng thị trường mã hóa có thể bị chi phối bởi các yếu tố sau:
-
Phân hóa thị trường dưới áp lực quản lý: SEC Mỹ thành lập "Nhóm công tác giám sát mã hóa", nhấn mạnh việc trừng phạt các token đầu cơ thiếu giá trị thực tế (như Meme coin). Các lĩnh vực DeFi và GameFi cũng có thể đối mặt với thanh tra do quá chú trọng vào câu chuyện. Ngoài ra, quy định MiCA của EU sẽ chính thức có hiệu lực toàn diện từ tháng 1/2025, có thể tiếp tục thu hẹp không gian sống của các altcoin.
-
Dòng tiền tập trung vào tài sản tuân thủ: Lệnh hành pháp "Tăng cường lãnh đạo công nghệ tài chính kỹ thuật số tại Mỹ" và Đạo luật "Rõ ràng hóa Stablecoin Thanh toán" của chính quyền Trump đưa ra tín hiệu tích cực. Tuy nhiên, dòng tiền có thể ưu tiên chảy vào các tài sản được chính sách hậu thuẫn (như BTC, ETH và stablecoin), chứ không phải thúc đẩy toàn bộ thị trường altcoin.
-
Cơ hội trong biến động ngắn hạn: Dù rủi ro vĩ mô chưa tan, các sự kiện như Ethena huy động thành công 100 triệu USD hay phiên bản thử nghiệm nâng cấp Pectra của Ethereum ra mắt vẫn mang lại sức sống cục bộ cho thị trường. Nếu hội nghị thượng đỉnh "mã hóa" của Trump vào ngày 7 tháng 3 có thể cung cấp định hướng chính sách rõ ràng, đây có thể trở thành chất xúc tác cho một đợt tăng giá mới.
Kết luận: Khi thủy triều rút
Việc lấp đầy khoảng trống CME đã hoàn tất quá trình tự điều chỉnh về mặt kỹ thuật, nhưng thử thách thực sự của thị trường mới chỉ bắt đầu. Hội nghị thượng đỉnh mã hóa tại Nhà Trắng vào ngày 7 tháng 3 có thể mang lại tia lửa chính sách mới, nhưng nhà đầu tư cần cảnh giác: trong bối cảnh gió ngược vĩ mô, khung quy định chưa rõ ràng và dòng vốn nội tại đang vật lộn, mọi tin tốt đều có thể trở thành chất xúc tác cho cả hai phe mua và bán gây thiệt hại lẫn nhau. Với nhà đầu tư phổ thông, duy trì sự tỉnh táo trong cảnh "vẽ cửa" là điều tối quan trọng. Tập trung vào các tài sản tuân thủ quy định và có cơ bản vững chắc có lẽ là chiến lược tối ưu để vượt qua chu kỳ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
