Từ sự tăng trưởng TVL của Babylon Cap2: TVL có phải là chỉ số duy nhất của赛道 Restaking?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ sự tăng trưởng TVL của Babylon Cap2: TVL có phải là chỉ số duy nhất của赛道 Restaking?
Dưới quy tắc "trò chơi điểm số" của Restaking, chúng ta có nên vẫn duy trì quan điểm duy nhất theo "TVL" hay không?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: DeFiMaximalist, Mi Gou
Babylon Phase-1 Cap-2 đã kết thúc vào lúc 3 giờ 08 phút sáng ngày 9 tháng 10 (giờ múi giờ UTC+8), tại độ cao khối 864799. Tổng cộng có 22.891 BTC được gửi vào Babylon, với sự tham gia của hơn 12.000 Staker. Giá gas tăng vọt từ 60 satoshi lên mức cao nhất là 5.281 satoshi, tiêu thụ tổng cộng 1,56 BTC. Kết quả của các dự án tham gia trong lĩnh vực BTC Restaking như sau:
(nguồn: https://btcstaking.babylonlabs.io/, https://x.com/babylonlabs_io/status/1843795315721416722,
https://mempool.space/zh/block/000000000000000000001e14e2e02b7ecd370f30e9e6d32042b569dc8cf0f597 )
Trong khoảnh khắc đáng lẽ phải "vui mừng chúc tụng lẫn nhau" này, tôi khuyên mọi người hãy bình tĩnh lại và suy nghĩ xem dưới quy tắc "trò chơi điểm tích lũy" của Restaking, liệu chúng ta có nên tiếp tục đánh giá duy nhất theo TVL?
Một, cảnh giác với hiện tượng "quá lớn để sụp đổ" của TVL
Chỉ chưa đầy 10 ngày trước, EigenLayer – người sáng tạo ra khái niệm Restaking và phổ biến trò chơi điểm tích lũy đến mức "nhà nhà đều biết", đã mở chức năng chuyển nhượng token $EIGEN sau thời gian khóa 5 tháng. Giá cao nhất đạt $4,5, hiện tại ở mức $3,78, vốn hóa lưu hành khoảng 700 triệu USD, FDM khoảng 6,35 tỷ USD. Trong khi đó, TVL đỉnh điểm của EigenLayer từng vượt quá 20 tỷ USD, hiện tại đang là 11,726,166,528.30 USD (khoảng 11 tỷ USD). Khoảng cách khổng lồ giữa TVL khổng lồ của EigenLayer và vốn hóa hiện tại của $EIGEN khiến những Restaker từng tràn đầy hoài bão chỉ còn biết than thở: "Việc này giống như uống nước, nóng lạnh chỉ mình mới biết".
(nguồn: https://coinmarketcap.com/currencies/eigenlayer/, https://defillama.com/protocol/eigenlayer#information)
Hai, TVL quá lớn chỉ dẫn đến việc lợi nhuận bị pha loãng
Để bảo vệ các nhà Restaker nhỏ và trung bình, EigenLayer đã thực hiện nhiều biện pháp: bảo vệ tài khoản nhỏ, thời gian khóa 5 tháng sau phát hành token, airdrop bổ sung trước khi lưu thông. Tuy nhiên, những biện pháp này hiện tại chỉ có thể ngăn chặn tình trạng bán tháo hàng loạt. Đặc biệt, thời gian khóa 5 tháng vốn nhằm dùng thời gian để đổi không gian phát triển cho AVS, nhưng hiệu quả mang lại rất thấp. Ngay cả khi một số AVS bắt đầu khởi sắc, TVL quá lớn hiện nay của EigenLayer đã vượt xa nhu cầu thực tế của AVS. Trong 17 AVS đã lên sàn, có tới 15 AVS có Delegated ETH TVL vượt quá 1,5 tỷ USD. Vậy hỏi rằng có bao nhiêu AVS thực sự có thể đáp ứng mức độ an toàn trị giá 1,5 tỷ USD? Hay đây chính là rào cản cơ bản kìm hãm sự phát triển của AVS: TVL quá lớn của EigenLayer khiến lợi nhuận mà AVS mang lại gần như không đáng kể! EigenDA hiện chỉ nhận được phần thưởng hàng tuần là 2,5 ETH, trong khi ETH ủy quyền và vốn hóa EIGEN đã vượt quá 9 tỷ USD!
(nguồn: https://app.eigenlayer.xyz/avs/0x870679e138bcdf293b7ff14dd44b70fc97e12fc0)
Ba, trong bối cảnh trò chơi điểm tích lũy đang thịnh hành, ngành Restaking cần một chỉ số mới
Tôi sẽ không bàn luận về cách nâng cao lợi nhuận cho EigenLayer, bởi vì "những gì thuộc về Caesar thì hãy trả cho Caesar", vấn đề này cũng tồn tại tương tự ở các "Caesar" khác. Đối với chúng ta – những Restaker, điều quan tâm nhất vẫn là lợi nhuận thực tế – ai cũng không muốn dậy sớm hôm hòng tranh mỏ vàng đầu tiên, cuối cùng lại chỉ làm công cho thợ mỏ. Hãy quay trở lại thời kỳ đẹp đẽ xưa kia: thời kỳ DeFi Summer, ngoài TVL, chúng ta còn có APR! APR, chỉ số trực quan nhất về lợi nhuận, từng khiến mọi người điên cuồng: nếu có lợi nhuận 100%, tư bản sẵn sàng đối mặt nguy hiểm bị treo cổ; nếu có lợi nhuận 300%, tư bản sẵn sàng chà đạp mọi luật lệ nhân gian – từ Tư Bản Luận. Nhưng trong thời đại điểm tích lũy, điểm tích lũy của EigenLayer không thể so sánh trực tiếp với điểm tích lũy của Babylon, bởi vì điểm tích lũy, đúng như tên gọi, vẫn chưa lưu thông và chưa có giá. Tuy nhiên, trong cùng một hệ sinh thái, ta hoàn toàn có thể tính toán được lượng điểm tích lũy nhận được cho cùng một giá trị tài sản. Vì vậy, chúng ta cần tìm kiếm một chỉ số "APR thời đại điểm tích lũy": PPC – Points per Coin!
Bốn, cách tính PPC – Points per Coin
Lấy Babylon làm ví dụ, nền tảng này đã mở hai lần giới hạn (Cap): Cap1 là 1.000 BTC, Cap2 là 22.891 BTC. Quy tắc tạo điểm Babylon cũng khác nhau giữa hai lần: mỗi khối trong giai đoạn Cap1 tạo ra 3.125 điểm, trong khi mỗi khối ở Cap2 tạo ra 10.000 điểm. Giả sử chiều dài khối từ Cap2 đến Cap3 bằng với từ Cap1 đến Cap2, ta có thể tính được trung bình mỗi BTC trong Cap1 nhận được 21.500 điểm Babylon, trong khi mỗi BTC ở Cap2 chỉ nhận được trung bình 2.879,75 điểm Babylon. Chênh lệch trên 7 lần! Có thể thấy hiệu quả chi phí của Cap1 thực sự rất cao!
Năm, so sánh các đối thủ tham gia trong lĩnh vực Restaking trên hệ sinh thái Babylon
Bây giờ hãy cùng tính toán PPC của các đối thủ chính (TOP5 Finality Providers sau Cap2 theo website chính thức của Babylon) trong hệ sinh thái Babylon:
PS: Dữ liệu BTC đã stake được chọn giá trị cao nhất từ website Babylon, mạng xã hội hoặc website chính thức của dự án.
Có thể thấy rõ:
-
Xếp hạng theo TVL: Lombard, Solv, Bedrock, PumpBTC, Lorenzo;
-
Xếp hạng theo PPC: Bedrock, Lorenzo, PumpBTC, Solv, Lombard.
Có thể thấy, nếu xét tổng hợp cả TVL và tỷ suất sinh lời, Bedrock là dự án có điểm số cao nhất.
Sáu, dù đối với Babylon hay toàn bộ hệ sinh thái BTC, tất cả mới chỉ vừa bắt đầu
Thực tế, 22.000 BTC tối qua tuy nhìn có vẻ nhiều, nhưng quy đổi ra tiền tệ chỉ khoảng 1,5 tỷ USD, tương đương khoảng 14% TVL của EigenLayer. Hiện tại so sánh Babylon với EigenLayer có thể hơi bất công, nhưng thị trường Crypto cần Babylon gấp hơn nhiều so với cần EigenLayer:
1. Từ góc độ holder, holder BTC có nhu cầu cấp thiết hơn holder ETH về một nền tảng phi tập trung giúp tạo lợi nhuận staking;
2. Từ góc độ Layer2, L2 trên BTC cần Validators As A Service nhiều hơn L2 trên ETH. Khác với trường hợp AVS, hiện nay đã có nhiều L2 trên BTC có TVL cao hơn cả Babylon. Tất nhiên, mặt khác cũng có thể nói Babylon đang kiểm soát khá chặt chẽ tốc độ tăng trưởng TVL;
3. Từ góc độ hạ tầng, nhu cầu của BTC đối với Babylon mạnh mẽ hơn nhiều so với nhu cầu của ETH đối với EigenLayer. Trong hệ sinh thái Ethereum, đã có quá nhiều công cụ hạ tầng hỗ trợ nhà phát triển. Trái lại, trong hệ sinh thái BTC, chỉ một Ordinals thôi đã tạo ra tiếng vang lớn như vậy, hãy tưởng tượng khi Babylon phát triển đầy đủ, hệ sinh thái BTC sẽ trải qua sự thay đổi mang tính cách mạng.
Đừng quên rằng vốn hóa thị trường của BTC không đơn thuần chỉ chiếm "một nửa thế giới crypto". Mọi thứ mới chỉ vừa bắt đầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@JiamigouCn
