Lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang giảm, việc phân bổ tài sản của chúng ta nên điều chỉnh như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang giảm, việc phân bổ tài sản của chúng ta nên điều chỉnh như thế nào?
Trong tập podcast này, David và Alfonso thảo luận về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và tác động của nó đến nền kinh tế.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện & Biên dịch: TechFlow
Khách mời: Alfonso Peccatiello, chuyên gia vĩ mô, người sáng lập The Macro Compass
Người dẫn chương trình: Ryan Sean Adams, đồng sáng lập Bankless; David Hoffman, đồng sáng lập Bankless
Nguồn podcast: Bankless
Tiêu đề gốc: Cắt giảm lãi suất của Fed: Thị trường sẽ ra sao?
Ngày phát hành: 18 tháng 9 năm 2024
Thông tin nền tảng
Jerome Powell và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp tiến hành cắt giảm lãi suất, nhưng câu hỏi trong lòng mọi người là… điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?
Alfonso Peccatiello, được biết đến với biệt danh “Macro Alf”, là một nhà phân tích kinh tế vĩ mô và chiến lược đầu tư, ông tham gia buổi thảo luận này để giúp chúng ta giải đáp câu hỏi đó.
-
Các đợt cắt giảm lãi suất này có đúng lúc hay lại quá ít và quá muộn?
-
Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản hay 50 điểm cơ bản?
-
Liệu chúng ta sẽ rơi vào suy thoái kinh tế như Fed mong muốn hay đạt được hạ cánh mềm?
-
Tài sản mã hóa sẽ diễn biến thế nào?
Chúng tôi đã thảo luận tất cả những vấn đề này và nhiều hơn nữa cùng Macro Alf – một trong những nhà tư duy hàng đầu trong lĩnh vực vĩ mô.
Sự chậm trễ trong chính sách của Fed
Trong tập podcast này, David và Alfonso thảo luận về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và tác động của nó đối với nền kinh tế.
-
Alfonso chỉ ra rằng Fed đang bị chậm trễ trong bối cảnh kinh tế hiện nay, đặc biệt là trong việc cắt giảm lãi suất. Ông nhấn mạnh nhiệm vụ chính của Fed là duy trì sự ổn định kinh tế, mặc dù mục tiêu chính thức của họ là kiểm soát lạm phát ở mức khoảng 2% và duy trì thị trường lao động lành mạnh.
-
Alfonso giải thích rằng trong hai năm qua, Fed tập trung kiềm chế lạm phát, khiến lãi suất thực dương tăng lên, ảnh hưởng khác nhau đến người đi vay và nhà đầu tư. Đối với nhà đầu tư, lãi suất thực cao khiến việc giữ tiền mặt trở nên hấp dẫn hơn, từ đó làm giảm động lực đầu tư rủi ro. Còn đối với người đi vay, gánh nặng gia tăng vì họ phải trả nợ với lãi suất cao hơn, điều này làm chậm hoạt động kinh tế.
Rủi ro thắt chặt quá mức
-
David đặt câu hỏi liệu Fed có đang chậm trễ trong việc duy trì lãi suất cao, dẫn đến nguy cơ kinh tế chậm lại?
-
Alfonso cho rằng tình hình hiện tại là Fed có thể lại bị chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất. Ông cảnh báo nếu Fed tiếp tục không hành động, kinh tế có thể đối mặt với nguy cơ giảm tốc mạnh.
-
Alfonso nhấn mạnh thêm rằng mức độ thắt chặt tiền tệ trong 18 tháng qua đã vượt qua mức độ của các năm 2006 và 2007, nghĩa là chính sách hiện tại mang tính hạn chế rất cao. Ông lưu ý rằng lịch sử cho thấy tác động của chính sách tiền tệ thường bị chậm trễ, có thể mất từ 12 đến 15 tháng mới thể hiện rõ hiệu ứng. Vì vậy, dù hiện tại nhiều người cho rằng nền kinh tế có thể chịu đựng được lãi suất cao, thì tác động trễ của chính sách có thể sẽ bộc lộ những hệ quả tiêu cực trong vài tháng tới.
Dự báo kinh tế tương lai
-
Podcast kết thúc bằng cuộc thảo luận về triển vọng kinh tế tương lai. Alfonso nói rằng dù hiện tại thị trường khá lạc quan, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy khi tình hình kinh tế dường như ổn định, đó lại thường là dấu hiệu cho thấy vấn đề sắp xuất hiện. Ông nhắc nhở người nghe rằng dù chính sách hiện tại dường như hiệu quả, nhưng tác động trễ dài hạn không thể bỏ qua, và tương lai có thể đối mặt với những thách thức kinh tế lớn hơn.
Tại sao nền kinh tế vẫn chưa sụp đổ?
-
Trong podcast, Ryan đặt ra một câu hỏi then chốt: Dù Fed đã thực hiện chính sách thắt chặt nhất trong lịch sử, tại sao nền kinh tế vẫn chưa sụp đổ? Alfonso giải thích hiện tượng này.
-
Alfonso chỉ ra rằng hiệu ứng trễ trong kinh tế hiện nay rất dài, do nhiều yếu tố gây ra. Thông thường, khi lãi suất tăng, người đi vay (như hộ gia đình và doanh nghiệp) sẽ giảm vay mượn, từ đó giảm chi tiêu. Tuy nhiên, tình hình hiện tại lại khác. Do hơn 90% khoản vay thế chấp tại Mỹ là cố định lãi suất trong 30 năm, nhiều hộ gia đình không cảm nhận ngay lập tức ảnh hưởng của việc tăng lãi suất. Khoản vay lãi suất cố định khiến dù lãi suất vay mới lên tới 7%, chủ nhà hiện tại cũng không bị ảnh hưởng trực tiếp vì lãi suất khoản vay của họ vẫn thấp.
Chiến lược ứng phó của doanh nghiệp
-
Với doanh nghiệp, tình hình cũng tương tự. Nhiều công ty lớn (như Apple và Microsoft) đã kéo dài kỳ hạn nợ trước đại dịch, vay nợ dài hạn với lãi suất thấp. Điều này khiến dù Fed nâng lãi suất, doanh nghiệp cũng không phải chịu chi phí vay cao ngay lập tức. Do đó, trong ngắn hạn, doanh nghiệp vẫn duy trì dòng tiền dồi dào, chưa chắc đã giảm đầu tư hoặc chi tiêu vì lãi suất tăng.
Tác động của chính sách tài khóa
-
Bên cạnh đó, Alfonso còn nói rằng chính sách tài khóa năm 2023 cũng hỗ trợ nền kinh tế. Chính quyền Biden thực hiện thâm hụt ngân sách quy mô lớn, mang lại dòng tiền bổ sung cho hộ gia đình và doanh nghiệp. Những biện pháp kích thích tài khóa này phần nào bù đắp tác động thắt chặt của chính sách tiền tệ, khiến tài sản ròng của doanh nghiệp và hộ gia đình tăng lên dù lãi suất đang tăng.
Tin xấu
-
Trong podcast, Ryan và Alfonso thảo luận ý nghĩa của "tin xấu" trong bối cảnh kinh tế hiện nay. Ryan nói rằng các công cụ của Fed dường như không hoạt động như kỳ vọng, những vấn đề tiềm ẩn giống như cơn sóng thần đang đến gần, tuy hiện tại chưa thấy rõ ảnh hưởng nhưng khủng hoảng đang tiến gần.
-
Alfonso chỉ ra rằng trong vài năm qua, phản ứng của thị trường trước tin xấu hoàn toàn khác so với hiện tại. Trong thời kỳ trước đại dịch, dữ liệu kinh tế yếu thường được xem là tín hiệu tích cực, vì điều đó hàm ý có thể sẽ có cắt giảm lãi suất và kích thích tài khóa. Tuy nhiên, Alfonso cho rằng tình hình hiện nay đã thay đổi, "tin xấu" thật sự đã trở thành "tin xấu".
Sự thay đổi môi trường kinh tế
-
Alfonso giải thích rằng trong môi trường kinh tế trước đây, thị trường quen với việc coi "tin xấu" là "tin tốt", vì điều đó thường đồng nghĩa với việc Fed sẽ hành động để hỗ trợ kinh tế. Ông nói rằng từ năm 2013 đến 2019, thị trường phổ biến quan điểm rằng tin xấu không đồng nghĩa với rủi ro thực sự, vì Fed luôn ở phía sau để hỗ trợ.
-
Tuy nhiên, hiện tại nền kinh tế đã ở rìa suy thoái, tác động của tin xấu ngày càng rõ rệt. Alfonso nhấn mạnh rằng khi tăng trưởng kinh tế yếu, khả năng chịu đựng tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống, bất kỳ dữ liệu kinh tế nào thấp hơn kỳ vọng cũng có thể gây hoảng loạn thị trường. Ví dụ, hiện tại Mỹ cần tạo ra khoảng 120.000 việc làm mỗi tháng để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định, nhưng thực tế khu vực tư nhân chỉ tạo được khoảng 100.000 việc làm mỗi tháng. Khoảng cách này có nghĩa là khi có tin xấu, thị trường sẽ phản ứng nhanh chóng, dẫn đến giảm giá chứng khoán.
Ký ức quá khứ
-
Ryan hỏi lần cuối cùng các nhà đầu tư cảm nhận "tin xấu là tin xấu" là khi nào. Alfonso trả lời rằng tình huống này có thể truy ngược về cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Lúc đó, dữ liệu kinh tế xấu đồng nghĩa với suy thoái đang đến gần, tâm lý thị trường thay đổi căn bản.
Tín hiệu từ thị trường trái phiếu
-
Alfonso còn nói rằng thị trường trái phiếu hiện nay cũng đang đưa ra tín hiệu. Dữ liệu kinh tế xấu khiến giá trái phiếu tăng, lợi suất giảm, phản ánh kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ nới lỏng thêm. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán lại thường giảm theo, cho thấy lo ngại về triển vọng kinh tế tương lai. Trong trường hợp này, "tin xấu" không chỉ đơn thuần là "tin xấu", mà còn làm gia tăng bất an trên thị trường.
-
Alfonso nhấn mạnh rằng trong bối cảnh hiện nay, tác động của tin xấu đã thay đổi, thị trường không còn dễ dàng phớt lờ tin xấu. Khi tăng trưởng chậm lại, phản ứng của thị trường trước tin xấu sẽ nhạy cảm hơn, nhà đầu tư cần đánh giá lại môi trường kinh tế mới này.
Dự đoán về việc Fed cắt giảm lãi suất
-
Trong podcast, David và Alfonso thảo luận về khả năng Fed sắp cắt giảm lãi suất. David đề cập đến kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất, đặc biệt là cuộc tranh luận xung quanh mức 50 điểm cơ bản.
Quan điểm của Alfonso
-
Alfonso cho rằng Fed rất có thể sẽ chọn cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, và đưa ra một số lý do sau:
-
Bỏ lỡ cơ hội: Alfonso chỉ ra rằng Fed lẽ ra đã nên cắt giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng đã không hành động kịp thời. Hiện tại tình hình kinh tế xấu đi, họ không nên cố chấp mà nên sửa chữa sai lầm trước đó.
-
Chiến lược truyền thông: Ông cho rằng Fed nên truyền đạt rõ ràng lý do cắt giảm lãi suất, giải thích đây là hành động điều chỉnh sai sót trước đó, đồng thời cho thấy họ nhận thức được kinh tế đang chậm lại và sẵn sàng thực hiện thêm các biện pháp nới lỏng.
-
Lịch họp sắp tới: Cuộc họp tiếp theo của Fed diễn ra vào tháng 11, nếu lần này chỉ cắt giảm 25 điểm cơ bản mà kinh tế tiếp tục xấu đi, họ sẽ phải đợi đến tháng 11 mới có thể cắt giảm tiếp, điều này không phải là quản lý rủi ro khôn ngoan.
-
Kỳ vọng thị trường: Hiện tại, thị trường trái phiếu đã định giá cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai, dự kiến 250 điểm cơ bản cắt giảm trong vòng 12 tháng tới. Nếu Fed không hành động theo, thị trường chứng khoán có thể lo lắng vì đang phụ thuộc vào kỳ vọng từ thị trường trái phiếu.
-
Bản chất của việc cắt giảm lãi suất
-
David hỏi nếu Fed chọn cắt giảm 50 điểm cơ bản, liệu điều đó có nghĩa là họ đang hành động nhanh chóng?
-
Alfonso nói rằng việc cắt giảm như vậy có thể được xem là điều chỉnh việc không cắt giảm vào tháng 7, phản ánh sự coi trọng của Fed đối với sự chậm lại của kinh tế.
Tác động toàn cầu
-
Alfonso còn nói rằng tình hình kinh tế toàn cầu cũng ảnh hưởng đến quyết định của Fed, đặc biệt là sự chậm lại của Trung Quốc ảnh hưởng đến Mỹ. Ông nhấn mạnh Fed cần hành động thận trọng khi cắt giảm lãi suất, đồng thời truyền đạt rõ họ hiểu và có kế hoạch ứng phó với tình hình kinh tế.
-
Alfonso cho rằng Fed nên thực hiện cắt giảm 50 điểm cơ bản để đối phó với thách thức kinh tế hiện tại, và dùng truyền thông rõ ràng để trấn an thị trường. Ông nhấn mạnh việc cắt giảm lãi suất hiện nay không chỉ là phản ứng trước sự chậm lại, mà còn là biện pháp bảo hiểm trước các rủi ro tiềm ẩn trong tương lai.
Thư công khai của Elizabeth Warren
-
Ryan đề cập đến lá thư công khai gần đây của Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren gửi Fed, kêu gọi cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản. Ryan hỏi Alfonso quan điểm về lá thư này và liệu nó có ảnh hưởng đến quyết định của Fed không.
Phân tích của Alfonso
-
Alfonso cho rằng thư của Warren thực chất là một chiến lược mặc cả chính trị. Dưới đây là một số quan điểm của ông:
-
Mặc cả chính trị: Alfonso cho rằng Warren yêu cầu cắt giảm 75 điểm cơ bản thực chất là nhằm thúc đẩy Fed đưa ra quyết định 50 điểm. Bằng cách đặt yêu cầu cao hơn, bà hy vọng sẽ thúc đẩy Fed thực hiện hành động cắt giảm mạnh mẽ hơn.
-
Chiến lược truyền thông của Fed: Alfonso chỉ ra rằng Fed không thể giao tiếp công khai trong giai đoạn im lặng (trước cuộc họp quyết định), nhưng họ vẫn truyền tải thông điệp qua giới truyền thông. Ông nhắc đến việc trước đây Fed từng dùng phóng viên Nick Timiraos của tờ Wall Street Journal để truyền đạt ý định.
-
Phản ứng thị trường: Alfonso nói rằng khi giai đoạn im lặng bắt đầu, kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm 50 điểm chỉ là 10%, nhưng sau các bài báo của Timiraos, kỳ vọng này tăng nhanh lên 55%. Điều này cho thấy Fed vẫn có thể ảnh hưởng tâm lý thị trường qua truyền thông dù đang trong giai đoạn im lặng.
-
Ổn định và bất ổn: Alfonso viện dẫn quan điểm của nhà kinh tế Hyman Minsky, cho rằng “ổn định nhân tạo thực ra lại dẫn đến bất ổn”. Ông cho rằng Fed cố gắng kiểm soát biến động thị trường để tránh suy thoái và hoảng loạn, nhưng chính hành động này có thể dẫn đến bất ổn lớn hơn.
-
-
Alfonso nhấn mạnh rằng với tư cách nhà đầu tư, chúng ta cần hiểu luật chơi của thị trường và quản lý rủi ro dựa trên đó. Theo ông, Fed đang nỗ lực truyền đạt ý định cắt giảm 50 điểm cơ bản, còn thư của Warren chỉ là một phần của trò chơi chính trị, khó có thể ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định cuối cùng của Fed.
Phản ứng thị trường
Trong podcast, David và Alfonso thảo luận về phản ứng thị trường trước khả năng Fed cắt giảm lãi suất, đặc biệt là ảnh hưởng của yêu cầu cắt giảm 75 điểm cơ bản từ Elizabeth Warren đến thị trường và quyết định của Fed.
Phân tích của Alfonso
-
Kỳ vọng thị trường: Alfonso chỉ ra rằng hiện tại thị trường đã bắt đầu định giá khả năng Fed cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9, và kỳ vọng này đã đạt 60%. Ông nói thêm rằng thị trường còn dự kiến khả năng cắt giảm 25 điểm vào tháng 11, và xác suất cao hơn để lại cắt giảm 50 điểm vào tháng 12. Điều này cho thấy thị trường phổ biến kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong vài tháng tới.
-
Tầm quan trọng của phản ứng kinh tế: Alfonso nhấn mạnh hiệu quả của việc cắt giảm lãi suất phụ thuộc vào phản ứng của kinh tế. Nếu kinh tế thích nghi nhanh với việc cắt giảm lãi suất, có thể mang lại kết quả tích cực. Tuy nhiên, tác động tích cực thường cần một đến hai năm mới thể hiện rõ, do đó chính sách của Fed cần mang tính tiên phong chứ không chỉ là phản ứng thụ động.
-
Hiệu suất tài sản rủi ro: David đặt câu hỏi về sự quan tâm của thị trường đến tài sản rủi ro (như tiền mã hóa), đặc biệt trong bối cảnh Fed cắt giảm lãi suất. Alfonso nói rằng việc cắt giảm lãi suất thường có lợi cho tài sản rủi ro, nhất là khi kinh tế ổn, vì được xem là sự hỗ trợ từ Fed. Tuy nhiên, nếu cắt giảm lãi suất để ứng phó với suy yếu kinh tế, phản ứng của tài sản rủi ro có thể khác.
-
Ví dụ lịch sử: Alfonso nhắc đến trường hợp Nhật Bản thập niên 1990, cho thấy sau khi bong bóng kinh tế vỡ, dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nhanh chóng cắt giảm lãi suất, thị trường vẫn không phục hồi. Bởi vì việc cắt giảm lãi suất không phải là hành động chủ động hỗ trợ kinh tế, mà là phản ứng thụ động trước suy yếu.
-
Alfonso cho rằng tác động của chính sách cắt giảm lãi suất của Fed phụ thuộc vào bản chất của việc cắt giảm. Nếu được xem là hỗ trợ kinh tế, thị trường có thể phản ứng tích cực; nếu bị xem là biện pháp cứu chữa kinh tế suy yếu, phản ứng thị trường có thể bị kìm hãm. Do đó, nhà đầu tư cần theo dõi sát sao động thái chính sách của Fed và diễn biến thực tế của kinh tế để đưa ra quyết định đầu tư phù hợp.
Cách chuẩn bị
Hiểu môi trường thị trường hiện tại
-
Hiệu suất tài sản rủi ro: Alfonso chỉ ra rằng nếu kinh tế rơi vào suy thoái, tài sản rủi ro (bao gồm tiền mã hóa và cổ phiếu) có thể bị ảnh hưởng. Vì tiền mã hóa ngày càng được xem là tài sản rủi ro, chúng có thể bị bán tháo để lấy tiền mặt trong thị trường giảm điểm.
-
Tác động của việc giảm đòn bẩy: Khi kinh tế khó khăn, nhà đầu tư thường đối mặt áp lực giảm đòn bẩy, dẫn đến tương quan giữa các loại tài sản tăng lên, biểu hiện qua xu hướng giá tương tự. Khi cần tiền mặt, nhà đầu tư sẽ không quá cân nhắc bán loại tài sản nào, mà chỉ chọn tài sản nào dễ thanh khoản nhanh.
Chiến lược điều chỉnh danh mục đầu tư
-
Duy trì đa dạng hóa và cân bằng rủi ro: Alfonso đề cập đến chiến lược “cân bằng rủi ro” (risk parity), khuyên nhà đầu tư chú ý đến đóng góp rủi ro của từng loại tài sản đối với toàn bộ danh mục, thay vì chỉ phân bổ vốn theo tỷ lệ cố định. Ví dụ, đảm bảo mỗi loại tài sản đóng góp mức rủi ro như nhau trong danh mục.
-
Tham khảo dữ liệu lịch sử: Lịch sử cho thấy nhà đầu tư thường đánh giá thấp mức độ cắt giảm lãi suất của Fed. Trong suy thoái, Fed thường hành động mạnh mẽ hơn, do đó trái phiếu thường hoạt động tốt trong những giai đoạn như vậy.
Các loại tài sản được khuyến nghị
-
Trái phiếu: Trong thời kỳ suy thoái, trái phiếu thường duy trì lợi nhuận, đặc biệt khi Fed cắt giảm lãi suất. Dù giá trái phiếu đã tăng, đây vẫn là lựa chọn đầu tư tương đối an toàn khi kinh tế chậm lại.
-
Vàng: Vàng thường hoạt động tốt trong thời kỳ bất ổn kinh tế, và do các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng dự trữ vàng, nhu cầu vàng có thể tiếp tục tăng.
-
Loại tiền an toàn: Trong khủng hoảng kinh tế, nhà đầu tư thường tìm đến các loại tiền an toàn như yên Nhật và franc Thụy Sĩ, những đồng tiền này thường ổn định trong thời kỳ biến động thị trường.
Tránh tổn thất lớn
-
Chú trọng quản lý rủi ro: Alfonso nhấn mạnh nhà đầu tư nên ưu tiên giảm rủi ro trong danh mục thay vì tìm kiếm công cụ phòng ngừa. Tránh tổn thất lớn là nguyên tắc hàng đầu trong đầu tư, bởi tổn thất lớn sẽ dẫn đến tình trạng tài chính khó phục hồi.
-
Đánh giá lại danh mục đầu tư: Khi cân nhắc khả năng suy thoái kinh tế, nhà đầu tư nên xem xét cấu trúc tài sản của mình, đảm bảo không tập trung quá nhiều vào tài sản rủi ro cao.
Khả năng suy thoái kinh tế
-
Khi thảo luận về khả năng suy thoái kinh tế, Alfonso đưa ra quan điểm về triển vọng suy thoái trong 12 tháng tới. Ông cho rằng xác suất suy thoái khoảng 50%. Dưới đây là một số yếu tố phân tích chính:
Tác động của chính sách tài khóa
-
Kích thích tài khóa nhanh chóng: Alfonso chỉ ra rằng môi trường chính trị hiện nay cho phép chính phủ hành động nhanh khi kinh tế suy yếu, đầu tư thêm để kích thích kinh tế. Điều này khác với quá khứ, ví dụ như khủng hoảng tài chính 2008, các biện pháp kích thích thường mất 6-12 tháng để triển khai. Hiện nay, phản ứng nhanh của chính phủ có thể phần nào ổn định kinh tế.
Mức độ đòn bẩy của khu vực tư nhân
-
Mức đòn bẩy thấp: Hiện tại, mức độ đòn bẩy của khu vực tư nhân tương đối thấp, nghĩa là gánh nặng nợ của doanh nghiệp và hộ gia đình nhẹ. Điều này khiến kinh tế khi đối mặt suy thoái có thể chịu tác động nhẹ hơn so với quá khứ. Năm 2007, mức nợ cao của nhiều hộ gia đình và doanh nghiệp đã làm trầm trọng thêm khủng hoảng tài chính.
Kỳ vọng thị trường
-
Xác suất suy thoái theo thị trường: Thị trường hiện kỳ vọng suy thoái ở mức 35%-40%, thấp hơn đánh giá 50% của Alfonso. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn khá tin tưởng vào tương lai kinh tế, nhưng cũng có thể đang đánh giá thấp rủi ro.
-
Dù Alfonso cho rằng xác suất suy thoái khoảng 50%, ông tin rằng nếu thực sự xảy ra, mức độ và tác động của suy thoái có thể không nghiêm trọng như trước. Điều này chủ yếu nhờ khả năng phản ứng nhanh của chính phủ và mức đòn bẩy thấp của khu vực tư nhân. Nhà đầu tư khi đánh giá triển vọng kinh tế tương lai nên cân nhắc các yếu tố này để điều chỉnh chiến lược đầu tư và quản lý rủi ro tốt hơn.
Giảm giá tiền tệ
Khi thảo luận về giảm giá tiền tệ, Ryan và Alfonso đề cập đến sự thay đổi trong lượng cung tiền và tác động của nó đến kinh tế và giá tài sản.
Định nghĩa giảm giá tiền tệ
-
Giảm giá tiền tệ: Thường chỉ sức mua của tiền tệ giảm, khiến cùng một lượng tiền trong tương lai có thể mua ít hàng hóa và dịch vụ hơn. Ryan nói rằng dù kinh tế có thể suy thoái, giảm giá tiền tệ gần như là điều không thể tránh khỏi.
Sự thay đổi trong cung tiền
-
Hệ thống tiền pháp định: Alfonso chỉ ra rằng kể từ khi Mỹ từ bỏ chế độ bản vị vàng năm 1971, chính sách tiền tệ đã thay đổi căn bản. Giờ đây, việc phát hành đô la Mỹ không còn gắn với tài sản cứng như vàng, cho phép chính phủ vô hạn tạo ra đô la mới.
-
Tác động lạm phát: Khi đô la liên tục tăng, rủi ro giảm giá tiền tệ gia tăng. Alfonso giải thích rằng khi chính phủ tạo ra quá nhiều đô la khả dụng qua chi tiêu thâm hụt, hàng hóa và dịch vụ trên thị trường không thể tăng nhanh theo, cuối cùng dẫn đến giá cả tăng – tức là lạm phát.
Vai trò của chính phủ và ngân hàng
-
Chi tiêu thâm hụt của chính phủ: Chính phủ tạo ra đô la khả dụng mới qua chi tiêu thâm hụt. Ví dụ, chính phủ có thể gửi séc cho công dân, làm tăng cung tiền trên thị trường. Hành động này diễn ra liên tục trong 30 năm qua, dẫn đến giảm giá tiền tệ.
-
Tạo tín dụng của ngân hàng: Ngân hàng bơm tín dụng vào nền kinh tế qua các khoản vay (như vay thế chấp). Alfonso giải thích rằng ngân hàng đánh giá khả năng vay dựa trên tiềm năng dòng tiền tương lai của người vay, từ đó tạo ra tiền mới. Sự mở rộng tín dụng này tiếp tục đẩy giá tài sản lên cao.
Tác động đến giá tài sản
-
Thị trường bất động sản: Nhờ lãi suất thấp và tín dụng liên tục được tạo ra, giá nhà liên tục tăng. Ngay cả khi tiền lương không tăng đáng kể, khả năng vay tăng khiến người dân có thể mua nhà giá cao hơn.
-
So sánh với vàng: Alfonso còn nói rằng nếu dùng vàng để đo giá nhà, sự tăng trưởng thực tế của giá nhà có thể không rõ rệt. Điều này cho thấy giá nhà tăng chủ yếu do ảnh hưởng của hệ thống tiền pháp định, chứ không phải do giá trị nội tại của bất động sản tăng.
Tính thanh khoản tiền tệ
Khái niệm tính thanh khoản tiền tệ
-
Tầm quan trọng của mẫu số: Ryan nói rằng khi hiểu dòng tiền trong nền kinh tế, chìa khóa nằm ở “mẫu số”. Ông chỉ ra rằng các thuật ngữ mà chính phủ và ngân hàng trung ương sử dụng (như nới lỏng định lượng, thâm hụt ngân sách...) thực chất đều mô tả việc tạo hoặc hủy tiền. Trong hầu hết trường hợp, các biện pháp này đều làm tăng cung tiền.
Thâm hụt ngân sách trở thành bình thường
-
Sự chuyển đổi của thâm hụt ngân sách: Alfonso chỉ ra rằng thâm hụt ngân sách đã chuyển từ “khuyết điểm” trong quá khứ thành “đặc điểm” hiện nay. Ông cho rằng việc chính phủ chi tiêu thâm hụt 1 nghìn tỷ USD mỗi năm đã trở thành bình thường, sự thay đổi này ảnh hưởng sâu sắc đến thanh khoản và kinh tế.
-
Tác động đến nhà đầu tư: Việc chi tiêu liên tục này sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, nhưng cũng có thể gây lạm phát và biến động thị trường. Nhà đầu tư cần theo dõi cách các chính sách này ảnh hưởng đến dự trữ ngân hàng, lạm phát, tăng trưởng kinh tế và hiệu suất thị trường.
Các chỉ số nhà đầu tư nên theo dõi
-
Chi tiêu và thâm hụt chính phủ: Nhà đầu tư nên theo dõi các dự án và gói kích thích quy mô lớn của chính phủ, đặc biệt là các khoản chi hàng trăm tỷ đô la, cùng thâm hụt ngân sách hàng năm. Các dữ liệu này công khai, nhà đầu tư có thể xem dữ liệu thâm hụt hàng tháng từ Bộ Tài chính Mỹ để nắm tình hình chi tiêu.
-
Hiệu quả chi tiêu: Ngoài việc theo dõi thâm hụt, Alfonso nhấn mạnh tầm quan trọng của hiệu quả chi tiêu. Cách chính phủ sử dụng tiền và dòng tiền chảy về đâu sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến năng suất kinh tế và tăng trưởng dài hạn.
Sự gia tăng chênh lệch của cải xã hội
-
Chênh lệch gia tăng: Alfonso còn nói rằng việc thực thi chính sách tài khóa đang làm trầm trọng thêm chênh lệch giàu nghèo. Khi thế hệ trẻ (như Millennials và Gen Z) dần trở thành cử tri chính, áp lực kinh tế họ đối mặt ngày càng lớn, có thể thúc đẩy các chính sách khác, tìm kiếm tái phân phối của cải.
-
Vấn đề bền vững: Ông cho rằng hệ thống kinh tế hiện tại không bền vững, tương lai có thể xuất hiện áp lực xã hội và kinh tế lớn hơn, thúc đẩy thay đổi chính sách.
Tài sản chống giảm giá
Phân loại tài sản chống giảm giá
-
Thị trường chứng khoán: Alfonso nói rằng cổ phiếu là tài sản chống giảm giá quan trọng, vì doanh nghiệp định giá bằng đô la và tạo ra dòng tiền. Ông nhấn mạnh dù doanh nghiệp tăng trưởng dài hạn, nhà đầu tư cần chú ý đến định giá khi mua, tránh mua cổ phiếu với giá quá cao. Ông khuyên nhà đầu tư chọn doanh nghiệp chất lượng và đầu tư ở định giá hợp lý để đảm bảo lợi nhuận tốt trong 10-20 năm tới.
Phân bổ tài sản rủi ro
-
Tài sản tấn công: Trong danh mục đầu tư, Alfonso khuyên nên phân bổ một số tài sản rủi ro như tiền mã hóa và vàng. Những tài sản này tuy không tạo dòng tiền, nhưng có đặc tính tiền tệ khác nhau, có thể đa dạng hóa danh mục.
Lựa chọn tài sản phòng thủ
-
Trái phiếu: Với tư cách tài sản phòng thủ, trái phiếu thường bảo vệ danh mục trong thời kỳ suy thoái hoặc giảm phát, nhưng trong một số trường hợp (như năm 2022), chúng có thể hoạt động kém.
-
Hàng hóa: Alfonso còn nói rằng hàng hóa, với tư cách tài sản định giá bằng đô la, có thể bảo vệ danh mục trong thời kỳ lạm phát, do đó cũng là tài sản phòng thủ đáng cân nhắc.
Chiến lược đầu tư vĩ mô
-
Quỹ phòng hộ vĩ mô: Alfonso chia sẻ kế hoạch ra mắt quỹ phòng hộ vĩ mô sắp tới. Ông cho rằng môi trường vĩ mô hiện nay thay đổi mạnh, mang lại cơ hội đầu tư lớn, và thông qua các chiến lược cụ thể có thể tận dụng biến động vĩ mô để cung cấp nguồn lợi nhuận đa dạng cho danh mục.
Kết luận
Tóm tắt chính:
-
Quyết định của Fed: Alfonso cho rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản để đối phó thách thức kinh tế hiện tại. Ông nhắc nhở nhà đầu tư chú ý phản ứng thị trường trong các môi trường kinh tế khác nhau, duy trì linh hoạt và không cố chấp với quan điểm cá nhân.
-
Tầm quan trọng của phân bổ tài sản: Trong môi trường thị trường bất ổn, phân bổ hợp lý các tài sản chống giảm giá (như vàng, cổ phiếu, tiền mã hóa...) là then chốt để bảo vệ danh mục đầu tư. Nhà đầu tư nên điều chỉnh chiến lược theo khả năng chịu rủi ro và diễn biến thị trường.
-
Duy trì học hỏi và thích nghi: Thị trường thay đổi nhanh chóng, nhà đầu tư cần liên tục học hỏi và thích nghi với tình hình kinh tế mới. Nền tảng giáo dục “Macro Compass” của Alfonso cung cấp nguồn tài nguyên phong phú, giúp nhà đầu tư hiểu sâu hơn về kinh tế vĩ mô.
Cuối cùng, xin cảm ơn tất cả bạn đã lắng nghe. Hãy nhớ rằng đầu tư luôn có rủi ro, quyết định cần thận trọng. Tương lai đầy bất định, nhưng chúng ta sẽ tiếp tục tiến bước trên hành trình khám phá này. Mong rằng mọi người giữ được tâm thế cởi mở, tích cực đối mặt thử thách. Cảm ơn sự ủng hộ của các bạn, hẹn gặp lại ở kỳ tới!
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
