Phân tích sâu về Jiritsu: Cựu quản lý tài sản của BlackRock gia nhập, giải pháp RWA nội sinh dành cho tiền mã hóa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích sâu về Jiritsu: Cựu quản lý tài sản của BlackRock gia nhập, giải pháp RWA nội sinh dành cho tiền mã hóa
Trong sáu tháng qua, vô số đội ngũ đổ xô chuyển đổi sang RWA, nhưng những dự án thực sự nắm bắt được cơ hội và ban đầu ghi nhận hiệu quả thì đếm trên đầu ngón tay.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: 0xFacai, BlockBeats
Theo dữ liệu từ Dune Analytics, RWA đã trở thành câu chuyện mã hóa duy nhất tăng trưởng trong vòng 3 tháng qua ngoài meme. Trong bối cảnh thị trường chung rơi vào trì trệ, kết quả này thu hút sự chú ý của chúng tôi. Thực tế, kể từ tháng 6 năm ngoái, tiếng nói về RWA đã liên tục xuất hiện, và sau khi BlackRock ra mắt quỹ BUIDL trên chuỗi, câu chuyện này thực sự bùng nổ.
Trước một cơ hội rõ ràng như vậy, ai cũng nhận ra, nhưng số người thực sự "bắt đúng nhịp" lại không nhiều. Trong nửa năm qua, vô số đội ngũ đổ xô chuyển hướng sang RWA, nhưng những dự án thành công nắm bắt cơ hội và đạt được hiệu quả ban đầu thì rất hiếm. Dù là chuyển đổi hay gia nhập lĩnh vực mới, việc nhìn thấu cơ hội chính là chìa khóa để đội ngũ có được vé lên tàu. Trong số các đối thủ cạnh tranh, một dự án tên Jiritsu đã thu hút sự chú ý của chúng tôi.
Vấn đề phân mảnh thanh khoản trong RWA
Lợi ích lớn nhất của việc mã hóa tài sản thế giới thực là cung cấp quy trình giao dịch và thanh toán nhanh hơn, hiệu quả hơn cho những tài sản này – đây rõ ràng là lý do chính khiến mọi tổ chức đều chú ý đến RWA. Mặc dù ý tưởng này về mặt logic là hợp lý, nhưng khi triển khai thực tế lại gặp nhiều khó khăn kỹ thuật, một trong số đó là vấn đề phân mảnh thanh khoản sau khi tài sản được đưa lên chuỗi.
Khi việc đưa RWA lên chuỗi và giao dịch trở nên phức tạp, thị trường phân tán càng làm tình hình thêm trầm trọng. Báo cáo hồi tháng 7 năm ngoái của Digital Asset Research nhấn mạnh rằng, trong các tổ chức RWA hiện tại, hơn 60% giao dịch thông qua thị trường tài sản mã hóa riêng của họ, điều này đồng nghĩa với việc tài sản dù đã trải qua quá trình "khó nhọc" để lên chuỗi, cuối cùng chỉ thu hút được một lượng nhỏ khách hàng cố định.
Theo thống kê dữ liệu từ The Block, tổng vốn huy động trong lĩnh vực RWA đã đảo ngược xu hướng giảm và phục hồi lên mức 300 triệu USD trong năm nay. Sự phục hồi mang tính xu hướng của RWA khiến nhiều nhà khởi nghiệp nhìn thấy "cơ hội kể chuyện" mới, số lượng dự án theo khái niệm RWA trên thị trường cũng đang tăng lên với tốc độ dễ nhận thấy. Tuy nhiên, phần lớn các dự án nhận được vốn đầu tư thường tập trung vào các lĩnh vực dọc hẹp đặc biệt, ví dụ như tài nguyên thiên nhiên, hàng hóa cụ thể hoặc tác phẩm nghệ thuật, và trong lĩnh vực bất động sản, xu hướng này còn rõ rệt hơn.
Độ chuyên sâu này có thể đi xa đến đâu? Ví dụ như các nền tảng Balcony, Mnzl, đều cung cấp quy trình mã hóa dành riêng cho tài nguyên bất động sản theo khu vực. Các tài sản được lên chuỗi và người dùng mua bán sử dụng công cụ trên chuỗi thường là các tổ chức hoặc cơ quan chính phủ địa phương, về cơ bản có thể coi là một thị trường tài sản bán khép kín.
Việc các dự án RWA chuyên biệt hóa theo ngành và theo khu vực là điều dễ hiểu, bởi nhiều tài sản thế giới thực mang tính địa phương mạnh mẽ, thường cần người chuyên trách xử lý từng trường hợp cụ thể. Nhưng vì các hạn chế pháp lý khác nhau ở mỗi nơi, gần như mỗi dự án RWA đều phải xây dựng lại toàn bộ quy trình đưa lên chuỗi và nền tảng giao dịch từ đầu. Đồng thời, trong việc lựa chọn blockchain nền tảng và công cụ phát triển hợp đồng thông minh, mỗi bên lại có lựa chọn khác nhau, điều này tạo ra thách thức khổng lồ cho khả năng tương tác giữa các dự án RWA.
Nhiều nhà khởi nghiệp nhận ra sự phân mảnh thanh khoản này, do đó cùng lúc thị trường bắt đầu xuất hiện các nền tảng tổng hợp tài sản RWA hoặc nền tảng phát hành RWA như Midas, Plume. Nhưng khi suy nghĩ sâu hơn, bạn sẽ thấy họ vẫn đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: nếu muốn xây dựng một thị trường thống nhất, trước tiên cần đảm bảo tính tương thích nhất định về tiêu chuẩn token và hợp đồng, điều này lại cản trở việc tích hợp quy mô lớn và đa dạng loại tài sản RWA. Còn nếu ưu tiên tích hợp các giao thức RWA khác nhau, họ lại bị giới hạn vai trò ở mức "nền tảng phát hành" do sự khác biệt về stack công nghệ giữa các giao thức, dù mang lại một phần thanh khoản cho các dự án nhỏ, nhưng tài sản lên chuỗi vẫn phải đối mặt với vấn đề thị trường bị chia cắt.
Ngay cả thị trường trái phiếu Mỹ được mã hóa – thị trường có thanh khoản tốt nhất – cũng vậy. Dù dưới sức đẩy từ BlackRock, Franklin Templeton và các tổ chức khác đã giải quyết được bài toán quy mô cho một loại tài sản đơn lẻ, bạn vẫn thấy rằng để mang lại nhiều lựa chọn hơn cho các nhà đầu tư tiềm năng và các dự án hợp tác trong tương lai, các tài sản này vẫn bị phân tán trên nhiều blockchain khác nhau như Ethereum, Stellar, Avalanche.
Điều này mở ra cơ hội kể chuyện cho các giao thức tương tác chéo (cross-chain interoperability) vốn lâu nay ít được chú ý, ví dụ như Axelar – người đã sớm tham gia vào lĩnh vực RWA. Năm ngoái, Axelar lần lượt hợp tác với Centrifuge và Ondo để ra mắt Centrifuge Everywhere và Ondo Bridge, tối ưu hóa giao thức và khả năng tương tác giữa các chuỗi cho sản phẩm RWA được mã hóa. Trong môi trường thị trường hiện tại với vấn đề phân mảnh rõ rệt, tương tác chéo hoàn toàn có thể là một giải pháp bù đắp.
Jiritsu ZK - MPC: Xác minh tài sản off-chain phi tin cậy, tự động hóa
Thực ra, điểm nghẽn cản trở RWA vượt qua giới hạn quy mô không khó để nhận ra: đó là thiếu vắng quy trình hoặc công nghệ tự động hóa như AMM trong lĩnh vực DeFi. Với sản phẩm RWA, việc mã hóa chỉ là bước khởi đầu; điều then chốt kiểm nghiệm hiệu quả và chi phí chính là việc duy trì cập nhật tài sản và minh bạch sau khi lên chuỗi, thường bao gồm các khía cạnh sau:
1. Báo cáo tài chính: Quản lý tài sản cần định kỳ công bố báo cáo tài chính và hiệu suất tài sản, ví dụ quản lý bất động sản cần cung cấp định kỳ ngày thanh toán và số tiền thu nhập thuê, hoặc chi tiết về nợ chưa trả và tình trạng trống phòng, giúp nhà đầu tư hiểu rõ hơn về dòng tiền của bất động sản đó.
2. Quản lý nợ: Đối với các sản phẩm như tín dụng RWA, cần cập nhật định kỳ chi tiết về thế chấp khoản vay, thanh toán, điều chỉnh lãi suất và hoạt động tái cấp vốn, giúp nhà đầu tư đánh giá sức khỏe sản phẩm – đây là nền tảng duy trì niềm tin của nhà đầu tư.
3. Thay đổi quyền sở hữu: Nếu quyền sở hữu cơ bản của tài sản cơ sở hoặc thực thể pháp lý sở hữu tài sản thay đổi, cần thông báo kịp thời.
4. Giám sát pháp lý: Khi môi trường giám sát pháp lý tại nơi tài sản cơ sở đặt trụ sở thay đổi, người quản lý cũng cần báo cáo và điều chỉnh tương ứng để đảm bảo tuân thủ quy định.
Tất nhiên, ngoài ra còn rất nhiều chi tiết phức tạp như chiến lược bảo hiểm và quản lý rủi ro tài sản, định giá và kiểm tra tài sản, thực thể pháp lý phát hành... Một tài sản thế giới thực, từ lúc bắt đầu mã hóa cho đến cập nhật và duy trì thông tin, đòi hỏi người quản lý tài sản phải bỏ rất nhiều công sức và sự chú ý trong suốt vòng đời đầu tư. Tóm lại, trong môi trường thị trường hiện tại với cơ sở hạ tầng dư thừa, việc đưa tài sản lên chuỗi đã không còn là khâu khó khăn nhất của RWA. Việc xác minh liên tục off-chain và giám sát pháp lý mới là nguyên nhân chính làm chậm tốc độ tăng trưởng về loại hình và quy mô tài sản, làm hao mòn giá trị của việc lên chuỗi. Tất cả những điều này, vẫn chỉ được thảo luận trên giả định rằng rủi ro kiểm toán tập trung tại thực thể off-chain đã được loại bỏ.
Quy mô và tốc độ tăng trưởng của tài sản RWA hoàn toàn phụ thuộc vào năng lực của các tổ chức phát hành và quản lý off-chain, đây cũng chính là lý do sản phẩm RWA trái phiếu Mỹ tăng trưởng nhanh chóng sau khi BlackRock tham gia. Ngược lại, các tài sản khác như bất động sản, hàng hóa, do không tăng cường tự động hóa trong quy trình, nên khó đạt được hiệu ứng quy mô. Tất nhiên, sự hao mòn giá trị tài sản lên chuỗi cũng đồng nghĩa với cơ hội kinh doanh khổng lồ, và hiện tại, phần lợi nhuận tiềm năng này chủ yếu chảy vào tay các đơn vị phát hành và quản lý tài sản như Securitize.
Liệu có thể xây dựng một hệ thống "oracles tài sản" tự động hóa trong lĩnh vực RWA, giống như ChainLink đối với DeFi? Chúng tôi đã tìm thấy một số câu trả lời trong dự án Jiritsu.
Jiritsu là một subnet chuyên biệt trên Avalanche nhằm xác minh tài sản off-chain, hướng tới mục tiêu tự động hóa và phi tin cậy trong việc đăng ký và xác minh tài sản off-chain, nâng cao hiệu quả kinh tế và tính minh bạch của việc mã hóa RWA, đồng thời giảm hao mòn và chi phí khi lên chuỗi. Bằng cách tích hợp bằng chứng ZK và tính toán đa phương MPC, Jiritsu có thể đảm bảo xác minh tự động an toàn và riêng tư đối với thông tin chi tiết tài sản, đồng thời nhúng tính tuân thủ pháp lý và toàn vẹn tài sản vào sản phẩm được mã hóa. Thú vị là, tên "Jiritsu" lấy từ tiếng Nhật "じりつ", nghĩa là tự lập. Trong lĩnh vực RWA hiện tại phụ thuộc nặng nề vào con người tập trung tại các khâu then chốt, đây chính là yếu tố cần thiết nhất để tăng cường thuộc tính gốc mã hóa và đạt được hiệu ứng quy mô.
Oracle Jiritsu ZK-MPC tổng hợp dữ liệu từ nhiều nguồn và xác minh các phép tính liên quan, sử dụng cơ chế truy xuất dữ liệu đa chức năng để tăng độ sâu tích hợp cho các loại tài sản khác nhau. Oracle này bao gồm hai cơ chế chính: "đẩy" (Push) và "thu thập" (Pull). Cơ chế thứ nhất là nhà cung cấp dữ liệu (ví dụ người quản lý tài sản) gửi thông tin trực tiếp đến oracle; cơ chế thứ hai cho phép oracle truy xuất dữ liệu trực tiếp thông qua API từ các hệ thống nhà cung cấp thông tin được tích hợp như phần mềm chuỗi cung ứng, thông tin ngân hàng, v.v.
Về cơ chế đồng thuận, Jiritsu giới thiệu khái niệm Bằng chứng Công việc (PoWF). Các nút trong mạng vận hành hệ điều hành được thúc đẩy bởi động cơ tính toán và trình quản lý luồng công việc, sử dụng bằng chứng ZK được tạo ra để đảm bảo cơ chế đồng thuận cho tính toán có thể xác minh và thực thi hợp đồng thông minh, từ đó tích hợp trực tiếp cơ chế đồng thuận vào khung MPC. So với các oracle hiện có như ChainLink hoặc Pyth, Jiritsu không cần sử dụng cầu nối chéo chuỗi để truyền thông tin khi tổng hợp dữ liệu, đồng thời bổ sung chức năng phân tích và xác minh thông tin ngoài phản hồi dữ liệu đơn giản.
Sau khi người dùng hoặc người quản lý tài sản đăng ký tài sản và thông tin chi tiết mà họ muốn mã hóa trên Jiritsu, bộ xác minh ZK-MPC sẽ phân tích và xác nhận giá trị cũng như trạng thái tuân thủ của tài sản. Quá trình phân tích bao gồm hai loại bộ xác minh: một loại dùng để rà soát chính sách kinh doanh và tuân thủ pháp lý, loại còn lại xử lý dữ liệu tài chính, thực hiện các nhiệm vụ như truy xuất giá thị trường và đánh giá giá trị tài sản. Sau khi hoàn tất phân tích và xác minh thông tin, ZK-MPC sẽ tạo ra bằng chứng ZK và lưu trữ lên chuỗi. Sau đó, người dùng có thể nhận bằng chứng này và nhúng nó vào hợp đồng thông minh của mình, như vậy toàn bộ quy trình mã hóa tài sản đã hoàn tất.
Jiritsu chính thức lấy sản phẩm vàng được mã hóa PAXG của Paxos làm ví dụ minh họa toàn bộ quy trình sử dụng sản phẩm:
Trước tiên, Paxos mua vàng từ sàn giao dịch vàng đáng tin cậy và gửi vào tổ chức lưu ký. Sau đó, người dùng Jiritsu có thể sử dụng dApp Jiritsu trên blockchain hỗ trợ để tạo bộ xác minh trên các nút ZK-MPC của mạng Jiritsu. Sau khi các nút ZK-MPC truy xuất được thông tin lưu ký vàng của Paxos, bộ xác minh sẽ tạo ra bằng chứng ZK liên quan.
Trong quá trình xác minh, các nút ZK-MPC chịu trách nhiệm thực hiện tính toán xác minh off-chain, và bằng chứng ZK được tạo ra có các cấp độ truy cập và bảo mật khác nhau. Ví dụ, kiểm toán viên có thể được cấp quyền truy cập đầy đủ vào mọi thông tin, trong khi người quản lý tài sản chỉ có thể xem các thông tin cụ thể liên quan đến vai trò của họ. Quá trình xác minh này có thể được cập nhật theo thời gian định sẵn hoặc theo nhu cầu, hiệu quả và đáng tin cậy hơn nhiều so với phương pháp kiểm kê thủ công theo quý hiện tại của Paxos.
Sau khi bằng chứng ZK được tải lên mạng Jiritsu, Paxos có thể tiến hành quá trình mã hóa vàng đang được lưu ký. Ở khâu này, Jiritsu cũng thực hiện khái niệm "trừu tượng hóa chuỗi" (chain abstraction), cho phép các bên phát hành tài sản như Paxos đúc token tương ứng trên các blockchain mục tiêu lý tưởng như Solana, Avalanche hoặc BNB Chain.
Sau khi token được tạo ra, Paxos thanh toán phí cho các nút và bộ xác minh thông qua dApp Jiritsu, trong đó một phần sẽ được phân bổ cho mạng Jiritsu. Các token PAXG mà nhà đầu tư mua sẽ chứa một bằng chứng về vàng cơ sở và có thể sử dụng bằng chứng này để truy cập thông tin trạng thái lưu ký vàng trên mạng Jiritsu, trong khi Paxos có thể chuyển chi phí này sang cho nhà đầu tư.
Các dApp trên mạng Jiritsu được thiết kế đặc biệt để dễ dàng viết dữ liệu cụ thể, cho phép người dùng tạo bộ xác minh cho bất kỳ logic kinh doanh, bộ đọc dữ liệu và tích hợp hợp đồng thông minh nào, tính linh hoạt này đảm bảo khả năng Jiritsu cung cấp các giải pháp tùy chỉnh cho nhiều nhu cầu kinh doanh khác nhau. Ngoài ra, dịch vụ đám mây Jiritsu Proof dưới hệ thống ZK-MPC mở rộng đáng kể danh mục tài sản có thể xác minh thông tin, ngoài việc xác minh tài chính truyền thống như thông tin ngân hàng và tín dụng doanh nghiệp, còn có thể xác minh trạng thái của nhiều tài sản thế giới thực, ví dụ như thiết bị nhà máy, hàng tồn kho, thông tin giao dịch và doanh thu. Gần đây, Jiritsu đã cung cấp bằng chứng hàng tồn kho cho một công ty chuỗi cung ứng Amazon có hơn 100.000 SKU, tổng giá trị khoảng 20 triệu USD.
Dựa trên nền tảng này, Jiritsu còn sử dụng hai chỉ số "Tổng giá trị tài sản đã xác minh" (Total Asset Verified) và "Tổng giá trị tài sản đã khóa" (Total Asset Secured) để đo lường ảnh hưởng của mình đối với việc đưa tài sản thế giới thực lên chuỗi, đồng thời sử dụng các chỉ số dữ liệu này để cung cấp "gạch lego" tài sản cơ sở có tính tương thích và tương tác tốt hơn cho các giao thức DeFi. Theo bảng Dune do chính thức cung cấp, đến nay Jiritsu đã xác minh hơn 18 tỷ USD tài sản, và hơn 60 triệu USD tài sản đang chờ sẵn để các giao thức sử dụng bất cứ lúc nào.
Gần đây, Jiritsu đã tích hợp vào hệ sinh thái RWA của BlackRock, cung cấp bằng chứng tự động trên chuỗi cho việc định giá và xác minh tài sản dự trữ của quỹ ETF Bitcoin giao ngay và quỹ BUIDL, cũng như thông tin nền tảng tuân thủ và KYC, giúp các giao thức khác sử dụng các tài sản đã lên chuỗi này một cách thuận tiện và nhanh chóng hơn. Mặt khác, mặc dù iBIT và BUIDL mang lại lượng vốn tăng trưởng khổng lồ cho thị trường mã hóa và RWA, nhưng việc xác minh tài sản của họ vẫn phụ thuộc vào báo cáo tự nguyện và chỉ cung cấp kiểm toán hàng năm. Jiritsu mang đến giải pháp minh bạch và hiệu quả về chi phí hơn cho các sản phẩm này.
Jiritsu cũng đã tích hợp với nền tảng Republic – đơn vị dày dạn kinh nghiệm trong lĩnh vực RWA, cho phép bất kỳ người quản lý tài sản nào có thể trực tiếp triển khai và sử dụng các giải pháp tương tự, tăng tính tuân thủ và hiệu quả vận hành khi cung cấp nhiều loại sản phẩm được mã hóa. Người quản lý tài sản có thể tận dụng cơ sở hạ tầng trưởng thành do Republic cung cấp trong các khâu như mã hóa, tuân thủ pháp lý, tiếp thị và chăm sóc khách hàng. Thông qua xác minh và kiểm toán tự động, phi tin cậy, Jiritsu chuyển công việc trước đây do Moody's, KPMG và các tổ chức truyền thống thực hiện lên chuỗi. Phần doanh thu phí thị trường truyền thống này vượt quá 15 tỷ USD, thậm chí chỉ tính 10%, đây vẫn là một trần doanh thu đầy tiềm năng.
Tiểu sử đội ngũ
Hai nhà đồng sáng lập Jacob Guedalia và David Guedalia của Jiritsu Network đều có uy tín cao trong lĩnh vực học thuật. Người thứ nhất có bằng cử nhân Vật lý và Triết học tại Đại học New York và bằng thạc sĩ Vật lý ứng dụng tại Viện Weizmann, Israel; người thứ hai có bằng thạc sĩ Địa lý tính toán tại Đại học Bar-Ilan và bằng tiến sĩ Thần kinh tính toán tại Đại học Hebrew Jerusalem. Ngoài ra, Jacob còn là một doanh nhân liên tục thành công, từng sáng lập và thoái vốn khỏi 4 công ty. Cả hai cộng lại sở hữu hơn 100 bằng sáng chế tại Mỹ.
Jiritsu đã huy động tổng cộng 10,2 triệu USD trong hai vòng gọi vốn gần đây, do gumi Cryptos Capital dẫn dắt, với sự tham gia của Susquehanna Private Equity Investments, LLLP, Republic Capital và các nhà đầu tư khác. Trước đây, Michael Lustig – cựu quản lý tài sản của BlackRock – cũng đã tuyên bố gia nhập đội ngũ Jiritsu. Công ty dự kiến sử dụng nguồn vốn mới để "tăng tốc phát triển và áp dụng nền tảng UVC và Tomei RWA". Jiritsu được thành lập năm 2020, phát triển công nghệ Tính toán Có thể Xác minh Vô hạn (UVC), nhằm cung cấp một phương pháp dễ lập trình, có thể áp dụng cho mọi luồng công việc và tạo ra bằng chứng công việc.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
