Arthur Hayes: Việc các ngân hàng Nhật Bản bán trái phiếu kho bạc Mỹ thúc đẩy thị trường tăng giá mới cho tiền mã hóa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Arthur Hayes: Việc các ngân hàng Nhật Bản bán trái phiếu kho bạc Mỹ thúc đẩy thị trường tăng giá mới cho tiền mã hóa
Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ in tiền quy mô lớn để mua lại trái phiếu kho bạc Mỹ mà Nhật Bản bán ra, sẽ mang lại làn sóng thanh khoản đô la mới cho thị trường tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Arthur Hayes
Biên dịch: Ismay, BlockBeats
Lời người biên tập: Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu bất ổn và thị trường tài chính biến động mạnh, bài viết này của Hayes đi sâu vào thách thức mà hệ thống ngân hàng Nhật Bản đang phải đối mặt trong chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cũng như tác động sâu rộng của chính sách tài khóa và tiền tệ Hoa Kỳ đến thị trường toàn cầu. Thông qua phân tích chi tiết chiến lược đầu tư trái phiếu kho bạc Mỹ với phòng ngừa rủi ro ngoại hối của Ngân hàng Nông Lâm Trung Kim Nhật Bản và các ngân hàng thương mại Nhật khác, bài viết làm rõ lý do tại sao những ngân hàng này buộc phải bán ra trái phiếu kho bạc Mỹ khi chênh lệch lãi suất mở rộng và chi phí phòng ngừa rủi ro ngoại hối gia tăng. Hayes tiếp tục thảo luận về vai trò của cơ chế repo FIMA và ảnh hưởng của nó đối với quan hệ tài chính Mỹ-Nhật, đồng thời dự đoán vị trí then chốt của cơ chế này trong việc duy trì sự ổn định thị trường. Cuối cùng, bài viết kêu gọi nhà đầu tư nắm bắt cơ hội từ thị trường tiền mã hóa trong bối cảnh hiện nay.
Tôi vừa đọc xong cuốn đầu tiên trong bộ ba tiểu thuyết “Red Mars” của Kim Stanley Robinson. Một nhân vật trong sách, nhà khoa học người Nhật Ai Hironobu, thường nói cụm từ "Shikata ga nai" mỗi khi đề cập đến những tình huống nằm ngoài tầm kiểm soát của các cư dân trên sao Hỏa, nghĩa là "không thể làm gì được".
Khi tôi đang suy nghĩ để đặt tiêu đề cho bài viết “ngắn” này, cụm từ đó lại hiện lên trong tâm trí. Bài viết sẽ tập trung vào những ngân hàng Nhật Bản trở thành nạn nhân vì chính sách tiền tệ của “Hòa bình nước Mỹ”. Những ngân hàng này đã làm gì? Để đạt được mức sinh lời hấp dẫn từ khoản tiền gửi bằng yên, họ đã thực hiện giao dịch chênh lệch lãi suất đô la - yên. Họ vay tiền từ các khách hàng lớn tuổi ở Nhật, nhìn quanh Nhật Bản và thấy rằng tất cả các trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp “an toàn” đều gần như không mang lại lợi nhuận, nên họ kết luận rằng việc cho Hòa bình nước Mỹ vay thông qua thị trường Trái phiếu Kho bạc Mỹ (UST) là cách sử dụng vốn tốt hơn, bởi vì dù đã phòng ngừa rủi ro tỷ giá, những trái phiếu này vẫn mang lại lợi suất cao hơn.
Tuy nhiên, khi lạm phát lớn xuất hiện tại Mỹ do chính phủ chi tiền mặt để mua chuộc công chúng, nhằm khiến họ chấp nhận bị nhốt trong nhà và tiêm thuốc thử nghiệm chống lại “dịch cảm trẻ em”, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) buộc phải hành động. Fed đã tăng lãi suất với tốc độ nhanh nhất kể từ thập niên 1980. Hệ quả là tin xấu đối với mọi chủ thể sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ. Từ năm 2021 đến 2023, việc tăng lợi suất đã gây ra một trong những đợt sụt giảm tồi tệ nhất trong lịch sử trái phiếu kể từ Chiến tranh năm 1812. Không thể làm gì được!
Vào tháng 3 năm 2023, những khoản lỗ đầu tiên của các ngân hàng bắt đầu lan tỏa qua hệ thống tài chính. Trong chưa đầy hai tuần, ba ngân hàng lớn đã sụp đổ, buộc Fed phải hỗ trợ toàn diện cho mọi trái phiếu kho bạc Mỹ trên bảng cân đối kế toán của các ngân hàng Mỹ hoặc chi nhánh ngân hàng nước ngoài tại Mỹ. Như dự kiến, Bitcoin đã tăng mạnh trong vài tháng sau khi gói cứu trợ được công bố.
Kể từ khi gói cứu trợ được công bố ngày 12 tháng 3 năm 2023, Bitcoin đã tăng hơn 200%
Để củng cố gói cứu trợ trị giá khoảng 4 nghìn tỷ USD này (đây là ước tính của tôi về tổng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp mà các ngân hàng Mỹ nắm giữ trên bảng cân đối kế toán), vào tháng 3 năm nay, Fed tuyên bố rằng việc sử dụng cửa sổ chiết khấu (discount window) sẽ không còn là “nụ hôn tử thần”. Nếu bất kỳ tổ chức tài chính nào cần dòng tiền nhanh để lấp đầy những khoảng trống khó xử trên bảng cân đối kế toán do giá trái phiếu chính phủ “an toàn” giảm, họ nên lập tức sử dụng công cụ này. Khi hệ thống ngân hàng chắc chắn sẽ được cứu trợ bằng cách làm mất giá đồng tiền và làm tổn hại đến phẩm giá lao động con người, thì ta có thể nói gì? Không thể làm gì được!
Fed đã làm đúng khi hỗ trợ các tổ chức tài chính Mỹ, nhưng còn những nhà đầu tư nước ngoài – những người cũng đã mua rất nhiều trái phiếu kho bạc Mỹ trong thời kỳ dòng vốn toàn cầu dâng cao từ năm 2020 đến 2021 – thì sao? Hệ thống ngân hàng của quốc gia nào có khả năng cao nhất bị Fed làm sụp đổ về mặt bảng cân đối kế toán? Tất nhiên là hệ thống ngân hàng Nhật Bản.
Thông tin mới nhất cho thấy ngân hàng lớn thứ năm của Nhật sẽ bán ra trái phiếu nước ngoài trị giá 63 tỷ USD, phần lớn là trái phiếu kho bạc Mỹ.
Ngân hàng Nông Lâm Trung Kim Nhật Bản sẽ bán 63 tỷ USD trái phiếu Mỹ và châu Âu
“Lãi suất tại Mỹ và châu Âu tăng, giá trái phiếu giảm. Điều này làm giảm giá trị của các trái phiếu nước ngoài mua trước đây với giá cao (lợi suất thấp) của Ngân hàng Nông Lâm Trung Kim, dẫn đến thua lỗ trên sổ sách ngày càng lớn.”
Nông Lâm Trung Kim là ngân hàng đầu tiên khuất phục và tuyên bố phải bán trái phiếu. Tất cả các ngân hàng khác đều đang thực hiện giao dịch tương tự, điều tôi sẽ giải thích bên dưới. Hội đồng Quan hệ Đối ngoại đã cung cấp cho chúng ta một cái nhìn sơ bộ về quy mô khổng lồ các trái phiếu mà các ngân hàng thương mại Nhật có thể bán ra.
Theo Khảo sát phối hợp về đầu tư danh mục của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), các ngân hàng thương mại Nhật Bản nắm giữ khoảng 850 tỷ USD trái phiếu nước ngoài vào năm 2022. Bao gồm gần 450 tỷ USD trái phiếu Mỹ và khoảng 75 tỷ USD trái phiếu Pháp – con số này vượt xa lượng trái phiếu mà họ nắm giữ từ các quốc gia lớn khác thuộc khu vực đồng euro.
Tại sao điều này quan trọng? Vì bà Yellen sẽ không cho phép những trái phiếu này được bán ra thị trường công khai và làm tăng mạnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Bà ấy sẽ yêu cầu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), cơ quan giám sát các ngân hàng Nhật, mua lại những trái phiếu này. Sau đó, BOJ sẽ sử dụng cơ chế repo dành cho Cơ quan Tiền tệ Nước ngoài và Quốc tế (FIMA) mà Fed thiết lập vào tháng 3 năm 2020. Cơ chế FIMA cho phép các ngân hàng trung ương thành viên cầm cố trái phiếu kho bạc Mỹ để nhận được đô la mới in theo hình thức qua đêm.
Sự gia tăng trong cơ chế FIMA phản ánh việc tăng thanh khoản đô la trong thị trường tiền tệ toàn cầu. Ai cũng biết điều này có ý nghĩa gì với Bitcoin và tiền mã hóa… Đây chính là lý do tôi cho rằng mình cần nhắc nhở độc giả về một kênh in tiền vô hình khác. Tôi chỉ hiểu rõ bà Yellen sẽ ngăn chặn việc bán trái phiếu ra thị trường công khai như thế nào sau khi đọc một báo cáo khô khan của Fed Atlanta mang tên “Đô la ngoài khơi và chính sách Mỹ”.
Tại sao là bây giờ?
Fed đã đưa ra tín hiệu sẽ bắt đầu tăng lãi suất chính sách từ tháng 3 năm 2022 vào cuối năm 2021, kể từ đó trái phiếu kho bạc Mỹ (USTs) bắt đầu sụp đổ. Đã hơn hai năm trôi qua, tại sao một ngân hàng Nhật lại chọn thời điểm hiện tại để công bố thua lỗ sau hai năm chịu đau? Một sự thật kỳ lạ khác là theo quan điểm đồng thuận của các nhà kinh tế mà bạn được khuyên nên nghe theo: nền kinh tế Mỹ đang ở bờ vực suy thoái. Do đó, Fed có thể cắt giảm lãi suất sau vài cuộc họp nữa. Việc cắt giảm lãi suất sẽ đẩy giá trái phiếu lên. Khi tất cả các nhà kinh tế “thông minh” đều nói với bạn rằng sự giảm nhẹ đang ở ngay trước mắt, tại sao lại bán ngay bây giờ?
Lý do là giao dịch mua trái phiếu kho bạc Mỹ có phòng ngừa rủi ro tỷ giá của Ngân hàng Nông Lâm Trung Kim đã chuyển từ lợi nhuận nhỏ sang thua lỗ lớn. Trước năm 2023, chênh lệch lãi suất giữa đô la Mỹ và yên Nhật là rất nhỏ. Sau đó, Fed tăng lãi suất, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) vẫn giữ lãi suất ở mức -0,1%, tạo nên sự khác biệt ngày càng lớn. Khi khoảng cách mở rộng, chi phí phòng ngừa rủi ro đô la ẩn trong trái phiếu kho bạc Mỹ đã vượt quá lợi suất cao hơn.
Cơ chế hoạt động như sau: Nông Lâm Trung Kim là một ngân hàng Nhật Bản nắm giữ tiền gửi bằng yên. Nếu muốn mua trái phiếu kho bạc Mỹ có lợi suất cao hơn, họ phải thanh toán bằng đô la Mỹ. Nông Lâm Trung Kim sẽ bán yên và mua đô la hôm nay để mua trái phiếu – giao dịch này diễn ra trên thị trường giao ngay. Nếu Nông Lâm Trung Kim chỉ dừng lại ở bước này và yên tăng giá trước khi trái phiếu đáo hạn, họ sẽ bị lỗ khi bán đô la đổi lại thành yên. Ví dụ, bạn mua đô la hôm nay với tỷ giá USDJPY 100, ngày mai bán ra với tỷ giá USDJPY 99; đô la mất giá, yên tăng giá. Do đó, Nông Lâm Trung Kim thường sẽ bán đô la và mua yên trên thị trường kỳ hạn ba tháng để phòng ngừa rủi ro này. Họ sẽ đảo hạn mỗi ba tháng cho đến khi trái phiếu đáo hạn.
Thông thường, hợp đồng kỳ hạn ba tháng là thanh khoản nhất. Đó là lý do tại sao các ngân hàng như Nông Lâm Trung Kim sử dụng chuỗi hợp đồng kỳ hạn ba tháng để phòng ngừa rủi ro tiền tệ cho việc mua trái phiếu dài hạn mười năm.
Khi chênh lệch lãi suất đô la - yên mở rộng, các điểm kỳ hạn trở nên âm do lãi suất chính sách của Fed cao hơn BOJ. Ví dụ, nếu tỷ giá giao ngay USDJPY là 100, và đồng đô la có lợi suất cao hơn đồng yên 1% trong một năm tới, thì giá kỳ hạn một năm của USDJPY sẽ vào khoảng 99. Bởi vì nếu tôi vay 10.000 yên với lãi suất 0% hôm nay để mua 100 đô la, rồi gửi 100 đô la với lãi suất 1%, một năm sau tôi sẽ có 101 đô la. Giá kỳ hạn một năm của USDJPY phải là bao nhiêu để triệt tiêu khoản lãi 1 đô la này? Khoảng 99 USDJPY, đó là nguyên tắc không có chênh lệch giá. Giờ hãy tưởng tượng tôi làm tất cả những điều này chỉ để mua một trái phiếu Mỹ có lợi suất cao hơn trái phiếu chính phủ Nhật (JGB) kỳ hạn tương đương đúng 0,5%. Thực tế, tôi đang trả 0,5% lợi suất âm cho giao dịch này. Nếu vậy, Nông Lâm Trung Kim hay bất kỳ ngân hàng nào khác sẽ không thực hiện giao dịch này.
Quay lại biểu đồ, khi chênh lệch mở rộng, các điểm kỳ hạn ba tháng trở nên âm nặng đến mức lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sau khi phòng ngừa rủi ro tỷ giá về yên thấp hơn cả việc mua trực tiếp trái phiếu chính phủ Nhật định giá bằng yên. Từ giữa năm 2022, bạn sẽ thấy đường đỏ đại diện cho đô la nằm dưới trục X tại mức 0%. Hãy nhớ rằng các ngân hàng Nhật mua trái phiếu JGB định giá bằng yên không có rủi ro tiền tệ, do đó không có lý do gì để trả phí phòng ngừa. Lý do duy nhất để thực hiện giao dịch này là khi lợi suất sau phòng ngừa rủi ro > 0%.
Hoàn cảnh của Nông Lâm Trung Kim còn tồi tệ hơn cả những người tham gia đa tình phe FTX/Alameda. Xét về vốn hóa thị trường, trái phiếu kho bạc Mỹ mà họ có thể đã mua vào năm 2020-2021 đã giảm từ 20% đến 30%. Thêm vào đó, chi phí phòng ngừa rủi ro ngoại hối đã tăng từ mức không đáng kể lên hơn 5%. Ngay cả khi Nông Lâm Trung Kim tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất, một lần cắt 0,25% cũng không đủ để giảm chi phí phòng ngừa hay nâng giá trái phiếu nhằm ngừng chảy máu. Do đó, họ buộc phải bán ra trái phiếu kho bạc Mỹ.
Bất kỳ kế hoạch nào cho phép Nông Lâm Trung Kim cầm cố trái phiếu kho bạc Mỹ để đổi lấy đô la mới đều không thể giải quyết vấn đề dòng tiền. Về mặt dòng tiền, điều duy nhất giúp Nông Lâm Trung Kim có lợi nhuận trở lại là khoảng cách lãi suất chính sách giữa Fed và BOJ thu hẹp đáng kể. Do đó, việc sử dụng bất kỳ chương trình nào của Fed, ví dụ như cơ chế repo thường trực, cho phép chi nhánh tại Mỹ của các ngân hàng nước ngoài đổi trái phiếu kho bạc Mỹ và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp để lấy đô la mới in, trong trường hợp này là vô hiệu.
Khi viết bài này, tôi đã cố gắng tìm mọi phương án tài chính khác để giúp Nông Lâm Trung Kim tránh phải bán trái phiếu. Nhưng như đã nói, các kế hoạch hiện có đều là các dạng cho vay và hoán đổi. Miễn là Nông Lâm Trung Kim còn nắm giữ trái phiếu dưới bất kỳ hình thức nào, rủi ro tiền tệ vẫn tồn tại và phải được phòng ngừa. Chỉ khi trái phiếu được bán ra, Nông Lâm Trung Kim mới có thể hủy bỏ việc phòng ngừa rủi ro ngoại hối – điều này đang tốn kém rất lớn đối với họ. Đây là lý do tôi tin rằng ban lãnh đạo Nông Lâm Trung Kim đã xem xét tất cả các lựa chọn khác, và việc bán trái phiếu là biện pháp cuối cùng.
Tôi sẽ giải thích vì sao bà Yellen lo ngại về tình huống này, nhưng trước hết, hãy tắt ChatGPT và dùng trí tưởng tượng. Liệu có một tổ chức công nào của Nhật có thể mua trái phiếu từ các ngân hàng này và gánh chịu rủi ro lãi suất đô la mà không sợ phá sản?
Ting!
Ai đấy?
Là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.
Cơ chế cứu trợ
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) là một trong số ít ngân hàng trung ương có thể sử dụng cơ chế repo FIMA. Nó có thể che giấu việc xác định giá trái phiếu kho bạc Mỹ bằng cách:
BOJ “gợi ý nhẹ nhàng” rằng bất kỳ ngân hàng thương mại Nhật nào cần bán trái phiếu kho bạc Mỹ nên bán trực tiếp vào bảng cân đối kế toán của BOJ thay vì bán ra thị trường công khai, và được thanh toán theo giá giao dịch cuối cùng, không gây ảnh hưởng đến thị trường. Hãy tưởng tượng bạn có thể bán toàn bộ token FTT của mình theo giá thị trường vì Carolyn Ellison đang sẵn sàng hỗ trợ thị trường với quy mô lớn tùy ý. Rõ ràng điều này không hiệu quả với FTX, nhưng bà ấy không phải là ngân hàng trung ương sở hữu máy in tiền. Máy in của bà ấy chỉ xử lý được 10 tỷ đô la tiền khách hàng, trong khi BOJ xử lý vô hạn.
Sau đó, BOJ sử dụng cơ chế repo FIMA để đổi trái phiếu kho bạc Mỹ lấy đô la mới in từ Fed.
Một, hai, buộc dây giày lại. Dễ dàng vậy thôi để vượt qua thị trường tự do. Chà, thật đáng để chiến đấu cho tự do này!
Hãy đặt vài câu hỏi để hiểu tác động của chính sách này.
Phải có ai đó chịu thua lỗ ở đây; khoản lỗ trái phiếu do lãi suất tăng vẫn tồn tại. Ai là kẻ chịu thiệt?
Các ngân hàng Nhật vẫn sẽ phải công bố thua lỗ khi bán trái phiếu cho BOJ theo giá thị trường hiện tại. BOJ giờ đây chịu rủi ro đáo hạn tương lai của trái phiếu kho bạc Mỹ. Nếu giá trái phiếu giảm, BOJ sẽ có những khoản lỗ chưa thực hiện. Tuy nhiên, điều này giống với rủi ro mà BOJ hiện đang đối mặt trên danh mục trái phiếu chính phủ Nhật trị giá hàng ngàn tỷ yên. BOJ là một thực thể bán chính phủ, không thể phá sản, không cần tuân thủ các yêu cầu về tỷ lệ an toàn vốn. Nó cũng không có bộ phận quản lý rủi ro buộc phải giảm vị thế khi giá trị rủi ro (Value-at-Risk) tăng mạnh do rủi ro DV01 khổng lồ.
Miễn là cơ chế FIMA repo còn tồn tại, BOJ có thể đảo hạn repo hàng ngày và nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ cho đến khi đáo hạn.
Lượng cung đô la được tăng lên như thế nào?
Hợp đồng repo yêu cầu Fed cung cấp đô la cho BOJ để đổi lấy trái phiếu kho bạc Mỹ. Khoản vay này được đảo hạn hàng ngày. Fed lấy những đô la này từ máy in tiền của mình.
Chúng ta có thể theo dõi hàng tuần lượng đô la được bơm vào hệ thống. Dự án này có tên là “Repo Agreement — Foreign Official”.
Như bạn thấy, repo FIMA hiện tại rất nhỏ. Nhưng việc bán ra chưa bắt đầu, tôi nghĩ sẽ có những cuộc điện thoại thú vị giữa bà Yellen và Thống đốc Ueda của BOJ. Nếu tôi đoán đúng, con số này sẽ tăng lên.
Tại sao lại giúp người khác?
Người Mỹ không nổi tiếng về lòng trắc ẩn với người nước ngoài, đặc biệt là những người không nói tiếng Anh và có ngoại hình kỳ lạ. Vấn đề ngoại hình là tương đối, nhưng đối với những nông dân da rám nắng sống ở các bang vùng sâu vùng xa, vung cờ Liên minh miền Nam, thì người Nhật trông cứ “không đúng”. Và bạn biết không? Những người thô lỗ này sẽ quyết định ai là vị hoàng đế tiếp theo vào tháng 11 tới. Thật chẳng biết nói gì hơn.
Mặc dù có thể tồn tại tâm lý bài ngoại tiềm tàng, lý do bà Yellen vẫn伸出援手 là nếu không có đô la mới để hấp thụ những trái phiếu “rác” này, tất cả các ngân hàng lớn của Nhật sẽ nối bước Nông Lâm Trung Kim, bán danh mục trái phiếu kho bạc Mỹ của họ để giảm bớt áp lực. Điều đó có nghĩa là 450 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ nhanh chóng đổ vào thị trường. Điều này là không thể chấp nhận, vì lợi suất sẽ tăng vọt, khiến việc huy động vốn cho chính phủ liên bang trở nên cực kỳ tốn kém.
Như chính lời của Fed nói, đây là lý do tại sao cơ chế repo FIMA được tạo ra:
“Trong ‘cuộc đua giành tiền mặt’ vào tháng 3 năm 2020, các ngân hàng trung ương đồng thời bán trái phiếu kho bạc Mỹ và gửi tiền thu được vào hợp đồng repo qua đêm tại Fed New York. Đáp lại, Fed đề xuất vào cuối tháng 3 sẽ chấp nhận cung cấp khoản vay qua đêm cho các ngân hàng trung ương, với lãi suất cao hơn lãi suất repo tư nhân, sử dụng trái phiếu kho bạc Mỹ do Fed New York lưu ký làm tài sản đảm bảo. Khoản vay này sẽ cho phép các ngân hàng trung ương huy động tiền mặt mà không cần bán tháo hoàn toàn trên thị trường trái phiếu vốn đã căng thẳng.”
Bạn còn nhớ tháng 9-10 năm 2023 chứ? Trong hai tháng đó, đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dốc lên, khiến S&P 500 giảm 20%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 và 30 năm vượt quá 5%. Đáp lại, bà Yellen chuyển phần lớn việc phát hành nợ sang tín phiếu ngắn hạn để rút tiền khỏi chương trình repo ngược của Fed. Điều này đã thúc đẩy thị trường, và từ ngày 1 tháng 11, mọi tài sản rủi ro, bao gồm tiền mã hóa, đều bắt đầu tăng giá.
Tôi hoàn toàn tin tưởng rằng trong năm bầu cử, khi ông chủ của bà ấy đang đối mặt với nguy cơ bị đánh bại bởi bàn tay tội phạm màu cam (ám chỉ Trump), bà Yellen sẽ thực hiện trách nhiệm của mình với “dân chủ”, đảm bảo lợi suất giữ ở mức thấp để tránh thảm họa tài chính. Trong trường hợp này, tất cả những gì bà Yellen cần làm là gọi điện cho ông Ueda và chỉ đạo ông ấy không cho phép các ngân hàng Nhật bán trái phiếu kho bạc Mỹ ra thị trường công khai, mà hãy sử dụng cơ chế repo FIMA để hấp thụ nguồn cung.
Chiến lược giao dịch
Mọi người đều đang theo dõi sát sao thời điểm Fed cuối cùng bắt đầu cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, chênh lệch lãi suất đô la - yên hiện tại là +5,5% hay 550 điểm cơ bản, tương đương 22 lần cắt giảm lãi suất (giả sử Fed cắt 0,25% mỗi cuộc họp). Trong vòng mười hai tháng tới, một, hai, ba hay bốn lần cắt giảm sẽ không làm giảm đáng kể chênh lệch này. Ngoài ra, BOJ chưa hề thể hiện ý định tăng lãi suất chính sách. Nhiều nhất, BOJ có thể giảm tốc độ mua trái phiếu thị trường mở. Trong khi đó, nguyên nhân khiến các ngân hàng thương mại Nhật phải bán danh mục trái phiếu kho bạc Mỹ đã phòng ngừa rủi ro ngoại hối vẫn chưa được giải quyết.
Đó là lý do tôi tự tin đẩy nhanh việc chuyển từ USD được staking trên Ethena (sUSDe), hiện đang mang lại lợi suất 20-30%, sang các tài sản rủi ro trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Với thông tin này, nỗi đau đã đến mức các ngân hàng Nhật không còn lựa chọn nào khác ngoài rút khỏi thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Như tôi đã nêu, trong năm bầu cử, điều mà đảng Dân chủ đang cầm quyền cần nhất là tránh việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh, vì điều này sẽ ảnh hưởng đến các vấn đề tài chính chính mà cử tri trung bình quan tâm nhất: lãi suất thế chấp, thẻ tín dụng và vay mua ô tô. Nếu lợi suất trái phiếu tăng, các lãi suất này cũng sẽ tăng theo.
Đây chính xác là lý do tại sao cơ chế repo FIMA được xây dựng. Bây giờ chỉ cần bà Yellen kiên quyết yêu cầu BOJ sử dụng nó.
Ngay khi nhiều người bắt đầu tự hỏi cú sốc thanh khoản đô la tiếp theo sẽ đến từ đâu, hệ thống ngân hàng Nhật Bản lại gửi tặng các nhà đầu tư tiền mã hóa một món quà bằng đô la mới, được gấp thành những con hạc giấy. Đây chỉ là một trụ đỡ khác cho thị trường tăng giá tiền mã hóa. Để duy trì hệ thống tài chính bẩn thỉu hiện tại dựa trên đô la Mỹ, lượng cung đô la phải tiếp tục tăng.
Hãy cùng tôi nói: “Shikata ga nai”, rồi mua vào khi giá thấp!
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Arthur Hayes
