Phân tích SANCTUM: Stake và Re-stake trên Solana (1)
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích SANCTUM: Stake và Re-stake trên Solana (1)
Bằng cách giới thiệu các tùy chọn tái đặt cược sáng tạo và thúc đẩy môi trường cạnh tranh, Sanctum có thể mang đến cho những người đặt cược Solana sự linh hoạt hơn, tính thanh khoản gia tăng và thêm cơ hội lợi nhuận.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Greythorn
Cơ hội thị trường
Chức năng đặt cược linh hoạt đã cách mạng hóa cách quản lý tài sản trong các mạng PoS bằng việc biến các tài sản thế chấp truyền thống – vốn không linh hoạt – thành tài sản có thể giao dịch được. Việc đặt cược thường liên quan đến việc khóa lượng tiền điện tử để hỗ trợ an ninh và vận hành blockchain, khiến những tài sản này không thể truy cập được trong thời gian đặt cược. Tuy nhiên, chức năng đặt cược linh hoạt phát hành các token đặt cược linh hoạt (LST) để đổi lấy tài sản đã đặt cược. Những LST này đại diện cho số lượng đã đặt cược và phần thưởng tích lũy, cho phép người dùng giao dịch, sử dụng trong các ứng dụng DeFi hoặc làm tài sản đảm bảo để vay đòn bẩy mà không cần chờ kết thúc thời gian đặt cược.
EigenLayer là một giao thức tái đặt cược phi tập trung trên mạng Ethereum, đưa khái niệm này đi xa hơn. Nó cho phép người dùng tái đặt cược bằng cách gửi LST vào hợp đồng thông minh của EigenLayer để nhận token tái đặt cược linh hoạt (LRT). Những LRT này gói gọn giá trị của token đã đặt cược, phần thưởng từ việc đặt cược và phần thưởng bổ sung từ các hoạt động của EigenLayer, mang lại cho người dùng sự linh hoạt lớn hơn và tiềm năng lợi nhuận cao hơn.
Tổng giá trị bị khóa (TVL) của chức năng đặt cược linh hoạt đã tăng vọt từ 30 triệu USD lên hơn 57 tỷ USD trong chưa đầy bốn năm. Lido là một trong những đối thủ hàng đầu trong lĩnh vực này, với tài sản đặt cược chiếm khoảng 35 tỷ USD.
Nguồn: DeFiLlama
Mặc dù có sự tăng trưởng này, tỷ lệ đặt cược vẫn khác biệt giữa các mạng lưới. Ví dụ, tỷ lệ đặt cược của Solana vượt quá 70%, cao đáng kể so với mức 27% của Ethereum. Tuy nhiên, theo dữ liệu từ Dune Analytics, LST chỉ chiếm 6% tổng lượng đặt cược trên Solana, trong khi con số này trên Ethereum vượt quá 40%.
Nguồn: Dune Analytics
Điều này mở ra cơ hội thị trường khổng lồ cho Sanctum trong hệ sinh thái Solana. Bằng cách giới thiệu các lựa chọn tái đặt cược sáng tạo và thúc đẩy môi trường cạnh tranh, Sanctum có thể cung cấp cho những người đặt cược trên Solana nhiều sự linh hoạt hơn, thanh khoản tăng thêm và cơ hội lợi nhuận bổ sung. Điều này không chỉ đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của phong trào DeFi mà còn phục vụ mong muốn về các giải pháp đặt cược hiệu quả và đa dạng hơn, đảm bảo rằng Solana sẽ không bị chi phối bởi một giao thức đặt cược độc quyền như Lido trên Ethereum.
Giao thức
Infinite Pool của Sanctum
Sanctum Infinity là một nhóm thanh khoản sáng tạo, được thiết kế nhằm giúp việc giao dịch và đặt cược các token đặt cược linh hoạt (LST) trên Solana trở nên dễ dàng và hiệu quả hơn. Bạn có thể hình dung nó như một nhóm linh hoạt lớn, cho phép hoán đổi liền mạch giữa các loại LST khác nhau.
Khi bạn mua LST bằng SOL, bạn có thể nhận thấy lượng LST nhận được ít hơn một đơn vị. Đó là vì LST tích lũy phần thưởng đặt cược theo thời gian, làm tăng giá trị của chúng. Ví dụ, giá JitoSOL cao hơn SOL vì nó đã thu thập phần thưởng kể từ khi ra mắt, cho thấy lợi suất khoảng 11%.
Sanctum Infinity sử dụng dữ liệu nhóm đặt cược trên Solana để định giá chính xác LST. Các AMM truyền thống có thể kém hiệu quả khi thanh khoản thấp hoặc xảy ra giao dịch lớn, nhưng phương pháp của Infinity đảm bảo định giá chính xác bất kể mức độ thanh khoản, nhờ vào việc sử dụng dữ liệu trên chuỗi đáng tin cậy.
Khi bạn gửi LST vào nhóm Infinity, bạn sẽ nhận được token INF như một phần thưởng. Những token này rất đặc biệt vì chúng không chỉ kiếm phần thưởng đặt cược từ tất cả các LST trong nhóm mà còn thu phí giao dịch, mang lại nguồn thu nhập bổ sung cho bạn.
Infinity còn duy trì sự cân bằng bằng cách điều chỉnh động phí hoán đổi. Điều này có nghĩa là nó khuyến khích các giao dịch giúp duy trì sự pha trộn tốt giữa các LST khác nhau trong nhóm, đảm bảo cả token mới và cũ đều phát triển và mang lại lợi suất hấp dẫn.
Chiến lược phân bổ nhóm Infinity khuyến khích việc tạo ra các LST mới, dành 20% nhóm cho các LST mới đã được phê duyệt. Mỗi LST mới yêu cầu tối thiểu 1.000 SOL và được điều chỉnh dựa trên giá trị nắm giữ và lợi suất gần đây. Phần còn lại 80% của nhóm dành cho sự kết hợp giữa LST hiện tại và lợi nhuận từ giao dịch, nhằm mục đích đạt được lợi suất đa dạng và khối lượng giao dịch cao, với phân bổ dựa trên giá trị nắm giữ của mỗi LST; các điều chỉnh trong tương lai sẽ xem xét lợi suất và hỗ trợ các LST nhỏ hơn.
Nguồn: Greythorn Internal
Validator LST
Validator LST là token đại diện cho phần đặt cược của bạn với một validator cụ thể. Những token này tăng giá trị khi tích lũy phần thưởng đặt cược, cung cấp một phương thức đặt cược linh hoạt và hiệu quả.
Khi bạn đặt cược SOL theo cách truyền thống, một tài khoản đặt cược sẽ được tạo và ủy quyền cho một validator. Để rút vốn, bạn phải tắt tài khoản này, quá trình này mất một thời gian. Trong phiên bản thanh khoản, khi bạn gửi SOL vào nhóm Validator LST, một tài khoản đặt cược sẽ được tạo và ủy quyền thay mặt bạn. Đổi lại, bạn nhận được một Validator LST đại diện cho phần đặt cược của mình.
Lợi ích của Validator LST
● Lợi suất APY gốc từ việc đặt cược tương tự nhau giữa các validator, khiến họ khó nổi bật.
● Validator LST giúp các validator phân biệt bản thân bằng cách phát hành token riêng và cung cấp phần thưởng độc đáo.
● LST cho phép người đặt cược tham gia sâu rộng hơn vào hệ sinh thái DeFi, mở ra nhiều cơ hội phần thưởng hơn.
● LST giảm nhu cầu tạo nhóm thanh khoản, giúp các validator mới và nhỏ hơn cạnh tranh với các validator lớn hơn, làm cho tập hợp validator trở nên phi tập trung và cạnh tranh hơn.
● LST đơn giản hóa quy trình đặt cược, cung cấp khả năng hoán đổi tức thì, tránh được thời gian chờ dài liên quan đến việc rút vốn theo phương pháp truyền thống.
The Reserve (Nhóm dự trữ)
Nhóm dự trữ của Sanctum cung cấp thanh khoản sâu cho mọi LST trên Solana, mang lại lợi thế độc đáo và giải quyết các thách thức then chốt trong hệ sinh thái đặt cược.
Người dùng thường có hai cách để hoàn vốn LST:
1. Tắt và chờ đợi: Tắt tài khoản đặt cược và chờ từ 2-4 ngày để nhận lại SOL.
2. Giao dịch tức thì: Giao dịch LST trên DEX để có thanh khoản ngay lập tức.
Nhóm dự trữ của Sanctum đơn giản hóa quá trình hoàn vốn LST bằng cách cho phép người dùng hoán đổi LST để nhận SOL ngay lập tức. Nhóm sau đó sẽ tắt tài khoản đặt cược và lấy lại SOL sau thời gian làm mát. Nó hoạt động bằng cách chấp nhận SOL đã đặt cược và trả lại SOL, sau đó mỗi epoch sẽ rút các SOL đã đặt cược để bổ sung lại dự trữ.
Nhóm dự trữ cũng hỗ trợ nhiều giao thức DeFi, cho phép chúng chấp nhận bất kỳ LST nào làm tài sản đảm bảo. Sự tương thích rộng rãi này nâng cao tính hữu ích và mức độ áp dụng của LST.
Quan trọng hơn, nhóm dự trữ giúp các validator nhỏ hơn dễ dàng cạnh tranh với các validator lớn hơn bằng cách cung cấp một nguồn thanh khoản chung, thúc đẩy một mạng lưới phi tập trung hơn. Điều này dân chủ hóa việc đặt cược, mang lại cho người dùng nhiều lựa chọn và lợi suất cao hơn.
Nguồn: Desentralised.co
The Router (Bộ định tuyến)
Bộ định tuyến của Sanctum là một công cụ giúp việc hoán đổi giữa các LST khác nhau trên blockchain Solana trở nên dễ dàng. Dưới đây là giải thích đơn giản:
Tài khoản đặt cược là một tài khoản SOL bị khóa mà bạn ủy quyền cho một validator. Khi bạn đặt cược SOL hoặc gửi vào LST, một tài khoản đặt cược sẽ được tạo và do nhóm quản lý. Trước đây, tính thanh khoản của LST bị giới hạn bởi nhóm riêng của nó. Các nhóm nông khiến việc chuyển đổi nhanh LST thành SOL trở nên khó khăn, làm giảm hiệu quả và sức hấp dẫn của chúng trong DeFi.
Giải pháp bộ định tuyến của Sanctum đạt được việc hoán đổi liền mạch giữa bất kỳ LST nào bằng cách di chuyển tài khoản đặt cược giữa các nhóm. Quá trình này thống nhất thanh khoản của tất cả các LST. Sanctum thu một mức phí cố định 0,01% cho mỗi lần hoán đổi LST sang SOL qua bộ định tuyến.
Về bản chất, bộ định tuyến của Sanctum giải phóng toàn bộ tiềm năng của chức năng đặt cược linh hoạt trên Solana bằng cách cho phép hoán đổi LST một cách dễ dàng và hiệu quả, từ đó tăng cường thanh khoản và khả năng sử dụng trong hệ sinh thái DeFi. Lido đã trở thành lực lượng thống trị trong hệ sinh thái đặt cược Ethereum. Tính đến nay, 27% ETH đã được đặt cược, trong đó gần 30% được gửi vào Lido. Điều này tương đương với tổng giá trị bị khóa (TVL) khoảng 35,5 tỷ USD, vượt xa giao thức đặt cược lớn thứ hai RocketPool với 4,6 tỷ USD. TVL của Lido chiếm hơn một nửa tổng giá trị đặt cược Ethereum và gần một phần ba tổng TVL DeFi trên mọi chuỗi.
Sanctum so với Lido
Token đặt cược linh hoạt stETH của Lido đã trở thành yếu tố then chốt trong hệ sinh thái Ethereum. Tính thanh khoản và sự chấp nhận rộng rãi của nó khiến stETH được ví như “đô la Mỹ của tài sản đặt cược”. Tính thanh khoản cao của stETH thu hút nhiều người dùng, củng cố vị thế thống trị của nó. Tuy nhiên, sự tập trung quyền lực này cũng gây ra lo ngại. DAO của Lido kiểm soát khoảng 30% lượng ETH đang đặt cược, có thể ảnh hưởng đáng kể đến mạng lưới và tác động đến tính phi tập trung của nó.
Ngược lại, Sanctum tiếp cận theo hướng khác trên Solana. Hành trình của họ dẫn đến một nhận thức then chốt: LST về bản chất là có thể hoán đổi được, chỉ là lớp bao bọc của các tài khoản đặt cược. Nhận thức này khiến chiến lược của họ chuyển hướng sang nuôi dưỡng một môi trường đa LST thay vì cạnh tranh trực tiếp với các nhóm đặt cược khác.
Triết lý của Sanctum là hợp tác chứ không phải cạnh tranh. Mục tiêu của họ là xây dựng một hạ tầng hỗ trợ nhiều loại LST khác nhau. Bằng cách tập trung mở rộng thị trường đặt cược nói chung thay vì chiếm lĩnh thị phần, Sanctum hy vọng đạt được thành công lớn hơn.
Thành công của Lido trên Ethereum được xây dựng trên vị thế thống trị và mức độ áp dụng rộng rãi của token stETH. Mô hình này đã chứng minh hiệu quả rất cao, nhưng cũng đi kèm rủi ro liên quan đến sự tập trung. Ngược lại, Sanctum hướng tới việc xây dựng một hệ sinh thái phi tập trung và hợp tác hơn trên Solana. Bằng cách hỗ trợ nhiều LST và thúc đẩy hợp tác, Sanctum hy vọng tạo ra một môi trường đặt cược lành mạnh và bao hàm hơn, có tiềm năng vượt trội hơn cảnh quan đặt cược Ethereum về đổi mới và sự tham gia.
Sanctum so với Jito
Jito là một giao thức gốc Solana, đã thu hút sự chú ý đáng kể vào năm 2023 thông qua đợt airdrop. Kể từ đó, nó tận dụng token quản trị JTO để khuyến khích thanh khoản và tích hợp với các giao thức Solana hàng đầu khác, từ đó thống trị thị trường LST trên Solana.
Đặc điểm chính
● JitoSOL là LST hàng đầu trên Solana, sở hữu APY, TVL và khối lượng giao dịch cao nhất trong các kho thanh khoản Kamino.
● Hợp tác với các giao thức hàng đầu như Solend, Drift, Jupiter và marginfi làm tăng hiện diện hệ sinh thái. Thông qua Wormhole, Jito đang mở rộng ảnh hưởng sang Arbitrum, nâng cao tính hữu ích của JitoSOL.
● Jito nổi bật trong việc tối đa hóa giá trị có thể khai thác (MEV) thông qua client Solana và công cụ blockchain sáng tạo của mình. Lợi thế công nghệ này cho phép cung cấp phần thưởng đặt cược cao hơn và tối ưu hóa thứ tự giao dịch.
Mặc dù sự tăng trưởng của Jito tương tự như Lido trên Ethereum, nhưng cũng nảy sinh những lo ngại tương tự rằng vị trí thống trị này có thể gây rủi ro cho sức khỏe hệ sinh thái Solana.
Sanctum tập trung vào việc cung cấp hạ tầng hỗ trợ vững chắc, đảm bảo sự ổn định và an toàn cho hệ sinh thái Solana. Các đặc điểm chính của Sanctum bao gồm:
● Nhóm thanh khoản đa LST Infinity tập hợp thanh khoản từ nhiều cặp giao dịch, tăng cường thanh khoản và giảm rủi ro trượt giá.
● Nhóm dự trữ và bộ định tuyến thúc đẩy dịch vụ rút vốn tức thì và hoán đổi token LST hiệu quả, hỗ trợ thanh khoản và ổn định.
Nguồn: Greythorn Internal
Các yếu tố cơ bản tăng giá của Sanctum
1. Phương pháp độc đáo của Sanctum với nhóm dự trữ và bộ định tuyến cung cấp cách thức hoàn vốn và hoán đổi LST hiệu quả về mặt sử dụng vốn, tăng cường thanh khoản và sức hấp dẫn đối với người dùng.
2. Nhóm dự trữ của Sanctum sở hữu hơn 200.000 SOL (khoảng 30 triệu USD) thanh khoản, đảm bảo khả năng hoàn vốn tức thì cho người nắm giữ LST và giảm trượt giá, khiến nó trở thành lựa chọn hấp dẫn.
3. Bằng cách hạ thấp rào cản tạo LST, Sanctum cho phép các validator nhỏ hơn phát hành token riêng, thúc đẩy tính phi tập trung và tăng cạnh tranh giữa các validator trong mạng Solana.
4. TVL của Sanctum đã tăng lên hơn 700 triệu USD, trở thành giao thức lớn thứ tư trên Solana, cho thấy mức độ chấp nhận và niềm tin mạnh mẽ từ thị trường.
Các yếu tố cơ bản giảm giá của Sanctum
1. Mặc dù có đổi mới, Sanctum phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ các đối thủ đã định hình như Jito, người hiện đang chiếm vị trí thống trị trên thị trường LST của Solana.
2. Thành công của Sanctum gắn chặt với sự tăng trưởng và ổn định của hệ sinh thái Solana, vốn từng trải qua những dao động và thách thức về cơ sở hạ tầng.
3. Mặc dù hiện tại Solana chưa áp dụng hình phạt cắt giảm (slashing), việc giới thiệu trong tương lai có thể gây rủi ro cho các validator và người đặt cược, ảnh hưởng đến sức hấp dẫn của việc đặt cược và LST. Cơ chế độc đáo của nhóm dự trữ và bộ định tuyến Sanctum tuy sáng tạo nhưng có thể gặp thách thức về hiểu biết và áp dụng của người dùng so với các giải pháp đặt cược đơn giản hơn.
4. Như mọi giao thức tiền mã hóa, Sanctum cũng đối mặt với rủi ro kiểm soát quy định và các thay đổi luật pháp tiềm tàng, có thể ảnh hưởng đến hoạt động của nó và toàn bộ môi trường đặt cược linh hoạt.
Khám phá sâu hệ sinh thái Sanctum: Phần 2
Trong phần thứ hai của báo cáo nghiên cứu Sanctum sắp tới, chúng tôi sẽ đi sâu vào tất cả các token đặt cược linh hoạt trong hệ sinh thái Sanctum. Mục tiêu của chúng tôi là cung cấp so sánh ngắn gọn, phân tích rủi ro và lợi ích tiềm năng của từng LST. Ngoài ra, chúng tôi sẽ chia sẻ những góc nhìn và đánh giá về tương lai của dự án đổi mới này.
Chúng tôi khuyến nghị bạn hãy kết nối và theo dõi mạng xã hội của chúng tôi để cập nhật những thông tin và phân tích mới nhất. Sự tham gia của bạn sẽ đảm bảo bạn không bỏ lỡ bất kỳ diễn biến quan trọng nào, bao gồm cả việc khám phá sâu về cách các tính năng đổi mới như bộ định tuyến Sanctum hoạt động trong môi trường blockchain rộng lớn hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Greythorn
