Air drop mã hóa "trở thành bình thường", là bong bóng hay phát hiện giá trị
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Air drop mã hóa "trở thành bình thường", là bong bóng hay phát hiện giá trị
Tỷ lệ lợi nhuận trên chi phí của airdrop cao hơn bao giờ hết.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Lincoln Murr, BitpushNews
Airdrop luôn là một trong những chủ đề nóng nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa. Ban đầu, khái niệm airdrop chỉ đơn giản là việc các giao thức phát "tiền miễn phí" để thưởng cho người dùng, nhưng nhanh chóng phát triển thành một hệ thống rất phức tạp với điểm số, các dự án được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm định giá cao và lợi nhuận không chắc chắn. Bài viết này sẽ làm rõ nguồn gốc, sự phát triển và các cơ hội tiềm năng trong tương lai của airdrop.
Đơn giản而言, airdrop là việc các giao thức thưởng token gốc của họ cho người dùng nền tảng theo cách thức hồi tố.
Lần airdrop lớn đầu tiên được thực hiện bởi Uniswap vào năm 2021, khi họ phân phối 400 UNI cho những người dùng từng thực hiện hoán đổi token trên sàn giao dịch của mình. Đây là điều chưa từng có trước đó — chỉ cần một giao dịch đơn giản, người dùng đã nhận được hàng nghìn đô la Mỹ. Lý do của họ là token UNI cần phải phi tập trung để DAO hoạt động như mong đợi, đồng thời còn có thêm lợi ích là tránh bị cơ quan quản lý coi token là chứng khoán do quá tập trung. Nó cũng thưởng cho những người dùng đã đóng góp cho giao thức trước đây — dù sao thì, không có người dùng nào thì giao thức cũng chỉ là một cái hồ chết mà thôi.
Trong những năm thị trường gấu tiếp theo, Ethereum Name Service (ENS) và Optimism đã thực hiện vài lần airdrop, nhưng quy mô đều không lớn. Tuy nhiên, sau đợt airdrop của Optimism, người dùng bắt đầu nhận ra rằng họ có thể dễ dàng sử dụng nhiều ví khác nhau để đủ điều kiện nhận airdrop và thu về hàng nghìn token như phần thưởng.
Lần airdrop quy mô lớn đầu tiên của kỷ nguyên mới đến từ Arbitrum, vào mùa xuân năm 2023, họ đã phân phối token ARB cho tất cả người dùng từng sử dụng L2 của mình. Do gần như không có kiểm tra Sybil, một số người đã kiếm được hàng trăm ví và hàng triệu đô la Mỹ từ đợt airdrop này. Sự kiện này đã khởi xướng phong trào "farm airdrop" và "lợi dụng token", các KOL trong ngành tiền mã hóa tuyên truyền rằng đây sẽ là con đường làm giàu tiếp theo, và các hướng dẫn về cách tương tác và đủ điều kiện nhận airdrop từ nhiều dự án khác nhau đã được chia sẻ rộng rãi trên mạng xã hội.
Khi khái niệm airdrop trở thành kế hoạch phân bổ token thực tế phổ biến đối với các giao thức, cộng đồng người dùng dễ dàng đoán được những dự án nào sẽ mang lại lợi nhuận cao nhất.
Về mặt lý thuyết, những dự án được định giá cao nhất dự kiến sẽ phân bổ nhiều token nhất, do đó họ thu hút lượng lớn người dùng đổ về cung cấp thanh khoản, thực hiện giao dịch và thường xuyên tuân thủ các yêu cầu hoạt động của giao thức. Với lượng người dùng khổng lồ như vậy, các giao thức có thể chứng minh cho nhà đầu tư mạo hiểm thấy sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường cùng một cộng đồng người dùng rộng lớn, từ đó huy động vốn với mức định giá cao hơn. Điều này tạo ra hiệu ứng vòng xoáy: định giá cao hơn kéo theo nhiều người tham gia farm airdrop hơn, làm loãng người dùng thật sự và biến các giao thức thành nơi tranh đoạt vốn và thời gian ngắn hạn.
Hiện tại chúng ta vẫn đang ở giai đoạn này, mặc dù nó đã có chút phát triển: một số dự án thiết kế các hệ thống điểm số phức tạp, buộc người dùng phải học cách tích điểm để kiếm token.
Hệ thống điểm số ban đầu được phổ biến bởi thị trường NFT Blur và dự án L2 Blast, nhưng hiện nay đã được hầu hết các giao thức áp dụng hiệu quả. Điểm số giống như điểm thưởng thẻ tín dụng hay các chương trình tri ân "không có giá trị thực tế", nhưng ai cũng biết rằng cuối cùng chúng sẽ chuyển hóa thành sản phẩm có thể bán và chuyển nhượng — tức là token.
Mặc dù điều này khiến quá trình farm trở nên minh bạch hơn, nhưng cũng gây ra tác dụng phụ: biến nó thành một hoạt động khai thác đơn chiều về giá trị. Vào năm 2020, trước khi các dự án lo ngại về cơ quan quản lý, họ chỉ đơn giản phát token trực tiếp cho người dùng để khuyến khích hoạt động trong giao thức, giống như chiến lược "vampire attack" của SushiSwap đối với Uniswap. Ngày nay, hiện tượng tương tự xảy ra, nhưng người dùng không biết chính xác họ sẽ nhận được bao nhiêu token hoặc nhận với giá nào, mà phải dựa vào các công cụ tính toán và bảng tính do cộng đồng tạo ra để ước lượng sơ bộ. Điều này biến airdrop từ một nhiệm vụ đơn giản nhằm thưởng cho người dùng thật sự thành một trò chơi phức tạp, nơi bạn phải tự hỏi liệu mình đang thực sự tham gia hay có khả năng bị ngược lại chiếm lợi.
Gần đây, nhiều dự án đã hoàn thành airdrop trong thị trường tăng giá. Mặc dù các token này ban đầu tăng mạnh sau khi phát hành, xu hướng chung là chúng lập tức bị xả hàng vì người dùng bán ra để đổi lấy các tài sản an toàn hơn. Điều này càng củng cố quan điểm rằng điểm số chỉ đơn thuần là tỷ suất sinh lợi của một tài sản rủi ro cao. Nó cũng làm trầm trọng thêm vấn đề: những token này được phát hành với định giá hàng tỷ đô la dưới sự hậu thuẫn của các quỹ đầu tư mạo hiểm lớn; khi một token đã được định giá gần bằng hoặc thậm chí cao hơn giá trị thực, thì nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ không còn dư địa sinh lời, do đó, cộng đồng thực sự xung quanh token cũng không thể hình thành.
Điều này có thể thấy rõ qua đợt airdrop đang diễn ra của LayerZero, tin tức về airdrop đã được thổi phồng suốt hơn một năm và gần đây đã công bố bức ảnh chụp dữ liệu (snapshot) đầu tiên. Như biểu đồ bên dưới cho thấy, mức độ hoạt động của người dùng giao thức này ngay lập tức giảm mạnh sau đó, vì những người đầu cơ đã ngừng tham gia, chỉ còn lại những người dùng "thật sự".
Dù vậy, vẫn có một số dự án đáng để tham gia, ví dụ như tìm kiếm lợi nhuận hàng năm cao nhất trên ETH và stablecoin. Chẳng hạn, L2 Scroll, EigenLayer cùng các giao thức tái đặt cược thanh khoản của nó (như EtherFi), và nhà tạo lập thị trường phi tập trung Elixir đều mang lại lợi nhuận khá hấp dẫn. Tuy nhiên, tất cả vẫn chỉ là suy đoán, kết quả cuối cùng phụ thuộc vào quyết định của đội ngũ phát triển về việc phân phối bao nhiêu token, có tổ chức nhiều đợt airdrop hay không, và rất khó để đánh giá giá trị thực sự.
Mặc dù ban đầu airdrop là một phương pháp tốt để các dự án phi tập trung thưởng cho người dùng về thời gian và chi phí cơ hội, đồng thời khuyến khích dòng vốn chảy vào hệ sinh thái, nhưng chúng đã tiến hóa thành một cơ chế mà các giao thức có thể nhân tạo mức định giá cao, giúp các bên liên quan thu lợi, nhà đầu tư nhỏ lẻ gánh chịu tổn thất, rồi dẫn đến phản ứng dữ dội từ cộng đồng. Nếu được vận hành đúng cách, hệ thống airdrop vẫn có thể là cách hiệu quả để đạt được lợi nhuận đầu tư cao, tuy nhiên tỷ lệ đầu vào và đầu ra hiện nay cao hơn bao giờ hết. Cùng với sự phát triển của các giao thức, sở thích người dùng và môi trường quản lý, airdrop sẽ tiếp tục tiến hóa và chắc chắn sẽ tồn tại trong tương lai gần.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
比推 BitpushNews
