a16z: Năm nguyên tắc tránh bẫy phát hành token
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
a16z: Năm nguyên tắc tránh bẫy phát hành token
Tránh huy động vốn công khai tại Mỹ, cân nhắc cẩn trọng thị trường thứ cấp.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Miles Jennings, Cố vấn pháp lý trưởng và Người đứng đầu mảng phi tập trung của a16z crypto
Dịch: Karen, Foresight News
Lời tòa soạn: “Làm thế nào để phát hành token?” là một trong những câu hỏi phổ biến nhất mà chúng tôi nhận được từ các nhà sáng lập. Khi ngành tiền mã hóa liên tục thay đổi và giá cả tăng cao, tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) bắt đầu lan rộng. Những người khác đều đang phát hành token, vậy tôi có nên làm như vậy không? Tuy nhiên, đối với các nhà xây dựng (Builders), việc thận trọng khi phát hành token lại quan trọng hơn bao giờ hết. Trong bài viết này, chúng ta sẽ cùng tìm hiểu về các chuẩn bị trước khi phát hành token, chiến lược quản lý rủi ro và khung đánh giá sẵn sàng vận hành.
Đối với người ngoài cuộc, mối căng thẳng giữa các nhà xây dựng blockchain và Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) có thể dường như bị phóng đại quá mức. SEC cho rằng gần như mọi loại token đều cần phải đăng ký theo luật chứng khoán Hoa Kỳ, còn các nhà xây dựng thì cho rằng điều đó thật vô lý. Dù tồn tại bất đồng này, mục tiêu cốt lõi của cả SEC và các nhà xây dựng đều giống nhau, đó là tạo ra một sân chơi công bằng.
Sự căng thẳng này xuất phát từ góc nhìn hoàn toàn khác biệt. Luật chứng khoán tạo ra sân chơi công bằng thông qua các yêu cầu công bố thông tin nhằm loại bỏ sự bất cân xứng thông tin – điều này áp dụng cho các công ty phát hành chứng khoán ra công chúng. Trong khi đó, các hệ thống blockchain tạo ra sân chơi công bằng bằng cách phi tập trung, hướng tới nhiều đối tượng tham gia hơn (nhà phát triển, nhà đầu tư, người dùng,...), sử dụng sổ cái minh bạch, loại bỏ quyền kiểm soát tập trung và giảm sự phụ thuộc vào công tác quản lý. Mặc dù các nhà xây dựng cần hướng tới đối tượng rộng lớn hơn, họ cũng mong muốn loại bỏ sự bất cân xứng thông tin liên quan đến hệ thống và tài sản nội sinh của nó (token).
Không có gì ngạc nhiên khi cơ quan quản lý nghi ngờ phương pháp sau. Việc phi tập trung này chưa từng có tiền lệ trong giới doanh nghiệp; nó khiến cơ quan quản lý không thể xác định ai là bên chịu trách nhiệm. Hơn nữa, vì phi tập trung rất khó xây dựng và đo lường, nên dễ bị làm giả.
Dù tốt hay xấu, trách nhiệm của các nhà xây dựng Web3 là chứng minh phương pháp của ngành blockchain là khả thi. Từ khung làm việc về tài sản kỹ thuật số mà SEC công bố tháng 4 năm 2019 đến phán quyết gần đây về hành động thực thi đối với Coinbase, chúng ta cần nhận thức rõ rằng các dự án Web3 phải cố gắng hoạt động trong khuôn khổ hướng dẫn mà SEC đưa ra.
Sau khi xác định thời điểm và cách thức phát hành token, các dự án có thể tuân theo năm nguyên tắc dưới đây:
Ghi chú: Các nguyên tắc này không nhằm mục đích né tránh luật chứng khoán Hoa Kỳ. Tất cả các nguyên tắc này đều phụ thuộc vào cấu trúc cụ thể và hành vi thực tế của từng dự án. Hãy thảo luận với luật sư trước khi thực hiện kế hoạch.
Nguyên tắc 1: Không bao giờ bán công khai token tại Mỹ nhằm mục đích gây quỹ
Năm 2017, các đợt chào bán lần đầu tiên qua token (ICO) nở rộ, hàng chục dự án hứa hẹn đạt được đột phá công nghệ quan trọng và tìm cách gây quỹ. Trong khi một số dự án thực sự đạt được mục tiêu (bao gồm cả Ethereum), thì nhiều dự án khác lại thất bại.
Khi đó, phản ứng của SEC vừa mạnh mẽ vừa hợp lý. SEC cố gắng áp dụng luật chứng khoán vào các ICO, vốn thường đáp ứng đầy đủ các điều kiện trong bài kiểm tra Howey — nghĩa là một hợp đồng, kế hoạch hoặc giao dịch, trong đó có việc đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung, và kỳ vọng lợi nhuận hợp lý dựa trên nỗ lực quản lý hoặc khởi nghiệp của người khác.
Trong lĩnh vực giao dịch chính (tức là việc phát hành token cho nhà đầu tư), việc áp dụng bài kiểm tra Howey trở nên dễ dàng hơn bất kỳ trường hợp nào khác. Trong nhiều ICO, người phát hành token đã tuyên bố và cam kết rõ ràng rằng họ sẽ dùng tiền thu được từ việc bán token để tài trợ cho hoạt động vận hành và mang lại lợi nhuận tiềm năng cho nhà đầu tư. Dù công cụ được bán là tài sản kỹ thuật số hay cổ phiếu, các tình huống này đều thuộc phạm vi giao dịch chứng khoán.
Kể từ năm 2017, ngành công nghiệp đã từ bỏ hình thức gây quỹ thông qua việc bán token công khai tại Mỹ. Chúng ta đã bước sang một thời đại mới. ICO không còn tồn tại nữa. Thay vào đó, token cho phép người nắm giữ quản lý mạng lưới, tham gia trò chơi hoặc xây dựng cộng đồng.
Hiện nay, việc áp dụng bài kiểm tra Howey vào token trở nên khó khăn hơn nhiều — các đợt airdrop không liên quan đến việc đầu tư tiền, các dự án phi tập trung không phụ thuộc vào công tác quản lý, và nhiều giao dịch token thứ cấp rõ ràng không thỏa mãn điều kiện của Howey. Ngoài ra, nếu không có quảng bá công khai, người mua trên thị trường thứ cấp có thể sẽ không dựa vào nỗ lực của người khác để kiếm lời.
Mặc dù đã có tiến bộ đáng kể trong bảy năm qua, nhưng ICO vẫn tiếp tục tái xuất hiện dưới những hình thức mới trong mỗi chu kỳ. Các dự án dường như phớt lờ luật chứng khoán Hoa Kỳ vì những lý do sau:
1. Một số thành viên trong ngành cho rằng luật chứng khoán Mỹ là vô hiệu hoặc bất công, do đó việc vi phạm luật là hợp lý, và đây là một lập trường ý thức hệ thuận tiện đối với bất kỳ ai tìm kiếm lợi nhuận. 2. Một số người thiết kế các kế hoạch mới, tin rằng những thay đổi nhỏ về chi tiết có thể dẫn đến kết quả khác biệt. Ví dụ: "thanh khoản sở hữu bởi giao thức" (bán gián tiếp token thông qua tổ chức tự trị phi tập trung DAO, rồi kiểm soát khoản tiền thu được thông qua quản trị phi tập trung) và "bể dẫn dắt thanh khoản" (bán gián tiếp token thông qua bể thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung). 3. Một số người hy vọng tận dụng sự bất định do SEC duy trì việc quản lý thông qua hành động thực thi, dẫn đến những phán quyết không nhất quán và mâu thuẫn (xem: Telegram, Ripple, Terraform Labs và Coinbase).
Các dự án cần thận trọng tránh xa những kế hoạch này. Tất cả những điều này đều không đủ để trở thành cơ sở phớt lờ hoặc vi phạm luật chứng khoán Hoa Kỳ. Cách duy nhất hợp pháp cho dự án là giảm thiểu các rủi ro mà luật pháp này nhằm giải quyết. Bán công khai token tại Mỹ để gây quỹ đi ngược lại với nỗ lực này, và đây cũng là một trong những lý do khiến cơ quan quản lý tập trung vào lĩnh vực tiền mã hóa trong nhiều năm qua.
Tin vui là, vẫn còn những cách khác để gây quỹ. Việc chào bán công khai cổ phần và token ngoài nước Mỹ, cũng như chào bán riêng lẻ cổ phần và token, đều có thể được thực hiện theo cách tuân thủ mà không cần đáp ứng yêu cầu đăng ký theo luật chứng khoán.
Tóm tắt: Bán công khai tại Mỹ là một sai lầm tự hại bản thân, hãy tránh bằng mọi giá.
Nguyên tắc 2: Theo đuổi sự phi tập trung
Các nhà xây dựng có thể sử dụng nhiều chiến lược phát hành token khác nhau. Họ có thể phi tập trung hóa ngay trước khi ra mắt dự án, khởi động tại nước ngoài hoặc hạn chế khả năng chuyển nhượng token để ngăn thị trường thứ cấp tại Mỹ.
Tôi đã thảo luận chi tiết về các vấn đề này trong bài viết này, sử dụng khung phát hành token DXR (Phi tập trung - Decentralize, Loại trừ - X-clude, Hạn chế - Restrict), mô tả cách mỗi chiến lược có thể giảm rủi ro.
Nếu một dự án chưa đạt được mức độ phi tập trung đủ khi phát hành, các chiến lược X-clude và Restrict có thể giúp dự án tuân thủ luật chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, cần làm rõ rằng hai chiến lược này không thể thay thế cho sự phi tập trung. Phi tập trung là con đường duy nhất mà dự án có thể thực hiện để giúp loại bỏ các rủi ro mà luật chứng khoán nhằm giải quyết.
Do đó, bất kể chiến lược ban đầu nào mà dự án lựa chọn, những dự án có ý định sử dụng token để truyền đạt các quyền rộng rãi (kinh tế, quản trị, v.v.) nên luôn coi sự phi tập trung là "ngôi sao Bắc Đẩu" của mình. Các chiến lược khác chỉ là biện pháp tạm thời.
Thực tế vận hành như thế nào? Dù dự án phát triển ra sao theo thời gian, họ luôn phải nỗ lực tiến tới mức độ phi tập trung cao hơn. Dưới đây là một vài ví dụ:
1. Nhóm sáng lập của một blockchain lớp 1 có thể muốn đầu tư nhiều công sức phát triển sau khi mainnet ra mắt để đạt được một vài mốc kỹ thuật quan trọng. Để giảm rủi ro "phụ thuộc vào quản lý", họ có thể loại trừ thị trường Mỹ trước, sau đó mới cung cấp token ở đây khi đã đạt được tiến triển về phi tập trung. Các mốc này có thể bao gồm việc mở cửa cho việc xác thực nút hoặc triển khai hợp đồng thông minh không cần giấy phép, tăng tổng số nhà xây dựng độc lập phát triển trên mạng lưới, hoặc giảm mức độ tập trung trong việc nắm giữ token.
2. Một dự án game Web3 có thể muốn sử dụng token bị hạn chế tại Mỹ để khuyến khích các hoạt động kinh tế trong game. Khi nội dung do người dùng tạo ngày càng nhiều, gameplay ngày càng phụ thuộc vào các bên thứ ba độc lập, hoặc nhiều máy chủ độc lập được đưa vào hoạt động, dự án có thể dần dỡ bỏ các hạn chế đối với token.
Việc lên kế hoạch cho từng bước trong lộ trình phi tập trung có thể nói là công việc quan trọng nhất trước khi phát hành token. Chiến lược mà dự án chọn sẽ ảnh hưởng lớn đến cách vận hành và truyền thông của họ khi ra mắt và trong tương lai.
Tóm tắt: Phi tập trung rất quan trọng, hãy theo đuổi nó trong mọi nỗ lực.
Nguyên tắc 3: Truyền thông cực kỳ quan trọng
Tôi nhấn mạnh lại, bất kể nội dung truyền thông có vẻ nhỏ nhặt thế nào, nó cũng có thể đóng vai trò then chốt trong dự án. Một phát ngôn sai lệch từ CEO có thể khiến toàn bộ dự án gặp rủi ro.
Các dự án nên xây dựng chính sách truyền thông nghiêm ngặt dựa trên những sắc thái tinh tế của chiến lược phát hành token. Hãy dùng các chiến lược trong khung phát hành token để minh họa:
Phi tập trung
Mục tiêu của chiến lược này là đảm bảo người mua token của dự án sẽ không "hợp lý kỳ vọng kiếm lời từ nỗ lực quản lý hoặc khởi nghiệp của người khác" (như được nêu trong bài kiểm tra Howey).
Trong một dự án phi tập trung, người nắm giữ token sẽ không kỳ vọng nhóm quản lý mang lại lợi nhuận, vì không có nhóm hay cá nhân nào có quyền lực đó. Nhóm sáng lập không được ngầm ám chỉ điều ngược lại, nếu không sẽ dính đến luật chứng khoán.
Vậy thế nào là "kỳ vọng hợp lý"? Điều này phụ thuộc rất lớn vào cách dự án hoặc người phát hành token nói về token (bao gồm tweet, tin nhắn và email). Tòa án đã nhiều lần phán quyết rằng khi dự án tuyên bố đội cốt lõi thúc đẩy tiến độ và giá trị kinh tế, nhà đầu tư hợp lý sẽ dựa vào nỗ lực của đội cốt lõi để thu lợi. Phát hiện này có thể được dùng để chứng minh việc áp dụng luật chứng khoán.
Về mặt phi tập trung, chính sách truyền thông nghiêm ngặt không phải là một chiến lược rẻ tiền để trốn tránh luật chứng khoán Mỹ, mà là cách hợp pháp để giảm khả năng người mua token phụ thuộc vào nỗ lực quản lý hoặc khởi nghiệp để kiếm lời, từ đó bảo vệ dự án Web3 và người dùng của họ.
Vậy trong thực tế, chiến lược này trông như thế nào?
Thứ nhất, dự án không nên thảo luận hay nhắc đến token của chính mình trước khi phát hành, bao gồm cả airdrop tiềm năng, phân phối token hoặc kinh tế học token. Hậu quả có thể rất nghiêm trọng — SEC từng thành công trong việc ngăn chặn các công ty phát hành token, và họ có thể thử lại. Đừng cho họ cơ hội.
Thứ hai, sau khi phát hành token, dự án nên tránh thảo luận về giá hoặc giá trị tiềm năng của token, cũng như không định vị nó như một cơ hội đầu tư. Bao gồm cả việc nhắc đến bất kỳ cơ chế nào có thể làm tăng giá token, hoặc cam kết tiếp tục dùng vốn tư nhân để tài trợ phát triển và thành công của dự án. Tất cả những hành vi này đều làm tăng khả năng người nắm giữ token được coi là có kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận.
Sau khi dự án đã phi tập trung, cách các thành viên trong hệ sinh thái (bao gồm nhóm sáng lập, công ty phát triển, quỹ và DAO) nói về vai trò của họ là rất quan trọng. Nhóm sáng lập dễ rơi vào thói quen dùng ngôn ngữ tập trung, ngay cả khi dự án cực kỳ phi tập trung, đặc biệt khi họ quen dùng ngôi thứ nhất để nói về thành tựu, mốc phát triển và các lần ra mắt ban đầu.
Một số cách tránh bẫy này:
1. Tránh cách diễn đạt không chính xác gợi ý quyền sở hữu hoặc kiểm soát giao thức hoặc DAO (ví dụ: “với tư cách là CEO của giao thức…”, “Hôm nay, chúng tôi mở tính năng X của giao thức…”).
2. Cố gắng tránh các phát biểu mang tính dự báo, đặc biệt là về các cơ chế như đốt token theo chương trình để đạt mục tiêu định giá hoặc ổn định.
3. Tránh cam kết hoặc đảm bảo nỗ lực liên tục, và tránh những phát biểu cho rằng nỗ lực đó có tầm quan trọng quá lớn đối với hệ sinh thái (ví dụ: dùng “đội phát triển ban đầu” thay vì “đội phát triển cốt lõi” hay “đội phát triển chính”, không gọi các cá nhân đóng góp là “quản lý”).
4. Nhấn mạnh các nỗ lực đã và sẽ thúc đẩy mức độ phi tập trung cao hơn, ví dụ như đóng góp từ các nhà phát triển hoặc nhà điều hành ứng dụng bên thứ ba.
5. Để tránh nhầm lẫn với DevCo (công ty phát triển) hoặc người sáng lập ban đầu, hãy tạo một hình ảnh độc lập (giọng nói riêng) cho DAO và quỹ của dự án. Tốt hơn nữa: tránh nhầm lẫn với bên thứ ba, đổi tên hoặc tái cấu trúc DevCo ban đầu để không chia sẻ tên với giao thức.
Quan trọng nhất, mọi truyền thông đều phải phản ánh nguyên tắc phi tập trung, đặc biệt trong môi trường công cộng. Truyền thông cần cởi mở và nhằm ngăn ngừa bất kỳ cá nhân hay nhóm nào tạo ra sự bất cân xứng thông tin lớn.
Để biết thêm thông tin về tác động thực tế của việc phi tập trung, xem tại đây và tại đây.
Tóm tắt: Sau khi phi tập trung, không cá nhân hay công ty nào còn là phát ngôn viên của dự án. Hệ sinh thái của dự án là một sinh vật độc lập và khác biệt. Chỉ cần phạm một sai lầm cũng có thể gây hậu quả thảm khốc.
X-clude (Loại trừ)
Khi khởi động ngoài nước Mỹ, dự án có thể học hỏi từ thế giới tài chính truyền thống và áp dụng chính sách truyền thông nghiêm ngặt phù hợp với Regulation S. Quy định này nêu rõ các dự án phát hành ngoài nước Mỹ có thể được miễn một số yêu cầu đăng ký theo luật chứng khoán Mỹ.
Mục tiêu của chiến lược này là ngăn token chảy ngược về Mỹ, do đó truyền thông cần tránh các "hoạt động bán có mục tiêu" tại Mỹ để quảng bá token. Cuối cùng, mức độ nghiêm ngặt của các chính sách này sẽ phụ thuộc vào việc liệu token có "sự quan tâm thị trường đáng kể tại Mỹ" (SUSMI) hay không — tức là thị trường Mỹ có nhu cầu lớn về token hay không.
Tóm tắt: Nếu bạn không cung cấp token tại Mỹ, đừng truyền thông như thể bạn đang cung cấp. Mọi tuyên bố về token của dự án trên mạng xã hội cần đặc biệt nhấn mạnh rằng token này không khả dụng tại Mỹ.
Hạn chế (Restrict)
Việc giới hạn phát hành token dưới dạng token chuyển nhượng bị hạn chế hoặc điểm tích lũy ngoài chuỗi có thể cho phép chính sách truyền thông linh hoạt hơn. Các dự án suy nghĩ kỹ sẽ không gặp rủi ro pháp lý, vì theo bài kiểm tra Howey, cá nhân không thể "đầu tư tiền" để nhận token.
Tuy nhiên, nếu dự án khuyến khích người tham gia coi token bị hạn chế hoặc điểm tích lũy như một sản phẩm đầu tư, những tuyên bố này có thể làm suy yếu nghiêm trọng cơ sở pháp lý của việc hạn chế token.
Tóm tắt: Việc hạn chế không miễn Builder khỏi hậu quả pháp lý. Những phát biểu sai lệch có thể ám ảnh dự án trong nhiều năm tới, khiến họ không thể thay đổi chiến lược phát hành hay thậm chí là phi tập trung.
Nguyên tắc 4: Cẩn trọng khi niêm yết thị trường thứ cấp và thanh khoản
Các dự án thường muốn niêm yết trên các nền tảng giao dịch thứ cấp để nhiều người hơn có thể tiếp cận token và dùng chúng để truy cập các sản phẩm dựa trên blockchain (ví dụ: bạn cần ETH để dùng mạng Ethereum). Điều này thường liên quan đến việc đảm bảo thanh khoản đủ trên sàn giao dịch; thiếu thanh khoản có thể dẫn đến biến động giá và làm tăng rủi ro cho cả dự án và người dùng. Tại sao lại như vậy?
Ở giai đoạn sớm sau khi token được phát hành, các giao dịch mua/bán lớn trên một nền tảng cụ thể có thể đẩy giá token lên mạnh. Khi giá giảm, tất cả đều có thể thua lỗ. Khi giá tăng, các nhà đầu tư bị FOMO thúc đẩy có thể đẩy giá lên cao và đối mặt với rủi ro lớn hơn khi giá ổn định.
Việc tăng khả năng tiếp cận và đảm bảo thanh khoản đầy đủ (thường thông qua các market maker) tốt hơn cho người dùng Web3, đồng thời giúp thị trường công bằng, trật tự và hiệu quả hơn.
Mặc dù đây cũng là sứ mệnh đã được SEC xác lập, nhưng SEC lại dùng các thông báo của dự án về việc token khả dụng trên thị trường thứ cấp để khởi kiện các dự án đó. SEC cũng cố gắng coi hành vi cung cấp thanh khoản trên thị trường thứ cấp như một hình thức bán token thông thường.
Các dự án ban đầu không dùng chiến lược phát hành token phi tập trung sẽ có sự linh hoạt lớn hơn trong việc niêm yết thị trường thứ cấp và thanh khoản, vì cả hai chiến lược thay thế đều trì hoãn thời điểm cung cấp token chuyển nhượng đầy đủ tại Mỹ.
Tóm tắt: Dự án cần cực kỳ cẩn trọng khi xử lý các vấn đề niêm yết và thanh khoản. Rủi ro và lợi ích thường không cân xứng. Ít nhất, các dự án chưa chắc chắn liệu đã đạt "phi tập trung đủ" thì không nên đăng bài về việc token được niêm yết trên sàn, và rất có thể không nên thực hiện bất kỳ hoạt động tạo lập thị trường nào tại Mỹ.
Nguyên tắc 5: Khóa token ít nhất một năm sau TGE
Điều này cực kỳ quan trọng. Dự án nên áp đặt hạn chế chuyển nhượng đối với tất cả token được phân phối cho nhân viên nội bộ (nhân viên, nhà đầu tư, cố vấn, đối tác,...), các bên liên quan và bất kỳ ai có thể tham gia vào việc phân phối token. Thời gian khóa tối thiểu nên là một năm kể từ ngày phát hành token.
SEC từng thành công trong việc sử dụng việc thiếu thời gian khóa một năm để ngăn cản người phát hành token. Họ có thể lại tìm cách làm điều đó. Tệ hơn nữa, tiền lệ này của SEC cho phép các luật sư kiện giúp các công ty khởi kiện tập thể, tất nhiên là một món hời miễn phí đối với họ, nhưng là nỗi đau vô tận đối với dự án.
Lý tưởng nhất, token nên được khóa (hoặc áp dụng các hạn chế chuyển nhượng phù hợp khác) ít nhất một năm trước khi bắt đầu giải ngân, sau đó giải ngân tuyến tính trong ba năm tiếp theo, tổng thời gian khóa là bốn năm.
Thực hành này không chỉ giúp giảm các rủi ro pháp lý nêu trên, mà còn giúp dự án thành công lâu dài bằng cách giảm áp lực giảm giá và thể hiện niềm tin vào khả năng bền vững dài hạn. Đây là một tình huống đôi bên cùng có lợi.
Dự án cũng nên cảnh giác với các nhà đầu tư cố gắng yêu cầu rút ngắn thời gian khóa. Nhu cầu này có thể cho thấy nhà đầu tư không quan tâm nhiều đến luật chứng khoán và có thể bán token ngay khi có thể.
Đối với các dự án phát hành token ngoài nước Mỹ, bất kỳ token nào được gửi cho nhân viên, nhà đầu tư và các nhân sự nội bộ tại Mỹ đều nên tuân theo nguyên tắc này. Nhóm nên thảo luận với luật sư của họ xem có cần áp dụng khóa rộng rãi hơn để duy trì quyền miễn trừ theo Regulation S hay không.
Tóm tắt: Áp dụng hạn chế chuyển nhượng bắt buộc trong ít nhất một năm kể từ ngày phát hành token. Kéo dài lịch trình phát hành thêm hai đến ba năm sau thời điểm đó là có lợi cho nhân sự nội bộ, người dùng và tương lai của dự án. Bất kỳ ai có quan điểm ngược lại có thể đều có động cơ đáng ngờ.
Như chúng ta đã nhắc đến suốt bài viết, mỗi đợt phát hành token đều khác nhau, nhưng có một số nguyên tắc áp dụng cho đa số dự án: tránh gây quỹ công khai, lập kế hoạch phi tập trung, thực hiện chính sách truyền thông nghiêm ngặt, cân nhắc cẩn trọng về thị trường thứ cấp, khóa token ít nhất một năm — tất cả đều giúp dự án tránh khỏi những bẫy phát hành token phổ biến nhất. Hơn thế nữa, việc kiên trì với các nguyên tắc chung này còn giúp các Builder củng cố tính hợp pháp, đổi mới an toàn và thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
a16z
