Giải mã tài liệu 22 trang về việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin: khuôn mặt SEC hiện rõ sự bất lực
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giải mã tài liệu 22 trang về việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin: khuôn mặt SEC hiện rõ sự bất lực
Đã nêu đầy đủ các rủi ro, nhưng vẫn đáp ứng điều kiện theo Luật Chứng khoán.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Loopy
Quỹ giao dịch Bitcoin (ETF) đã bị "phê duyệt" quá nhiều lần rồi, từ sự cố "thực tập sinh" của Cointelegraph đến sự kiện tài khoản Twitter chính thức của SEC bị tin tặc tấn công, thị trường đã chứng kiến quá nhiều lần thông báo ETF "được chấp thuận".
Hôm nay, việc phê duyệt ETF cuối cùng đã trở thành hiện thực.
Chỉ là, ngay cả động thái “chính thức công bố” việc SEC phê duyệt cũng mang cảm giác như chuyện “cậu bé chăn cừu”. Ngay từ lúc công bố, mọi người thậm chí vẫn chưa dám tin tưởng hoàn toàn, vẫn đang chờ đợi một cú đảo ngược ở phút cuối.
Ban đầu khi được phê duyệt, một tệp PDF 22 trang bắt đầu lan truyền cực nhanh trên Internet. Tài liệu cho thấy 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã được chấp thuận. Những người tải được tệp này đều khẳng định họ lấy từ kênh chính thức của SEC. Tuy nhiên, khi những người theo dõi nhấp vào liên kết PDF, họ lại thấy thông báo lỗi 404.
Điều này có nghĩa là, chỉ vài phút sau khi tài liệu phê duyệt được công bố, tệp này đã bị gỡ khỏi trang web chính thức của SEC. Mọi người tiếp tục rơi vào nghi ngờ – phải chăng lại thêm một sự nhầm lẫn vào phút chót? Liệu ETF thực sự đã được phê duyệt?
Nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, cho biết: "Gần như chắc chắn rằng SEC không có ý định để bất kỳ ai ngoài SEC có thể truy cập vào tài liệu/ liên kết này. Tôi xác nhận rằng tôi đã tải được tài liệu này từ trang web chính thức của SEC; đây là một lệnh phê duyệt, và dự kiến SEC sẽ sớm phát hành lại."
Rất nhanh sau đó, phía VanEck xác nhận với giới truyền thông về việc được phê duyệt, thị trường lúc này mới hoàn toàn tin tưởng – ETF thực sự đã đến.
Và khoảng 40 phút sau, tệp PDF này được đăng lại trên trang web chính thức của SEC với một URL khác.
Vậy thì, tệp 22 trang này tiết lộ những thông tin gì? Odaily Star Daily sẽ mang đến cho bạn phần giải thích tổng quan.
Phê duyệt cái gì?
Tài liệu này liệt kê đầy đủ 11 quỹ ETF đã được phê duyệt, cụ thể như sau:
-
Grayscale Bitcoin Trust
-
Bitwise Bitcoin ETF
-
Hashdex Bitcoin ETF
-
iShares Bitcoin Trust
-
Valkyrie Bitcoin Fund
-
ARK 21 Shares Bitcoin ETF
-
Invesco Galaxy Bitcoin ETF
-
VanEck Bitcoin Trust
-
WisdomTree Bitcoin Fund
-
Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund
-
Franklin Bitcoin ETF
Ngoài ra, còn phê duyệt các đề xuất thay đổi quy tắc do các sở giao dịch NYSE Arca, Nasdaq và BZX đệ trình. Các sàn giao dịch này đã điều chỉnh một số quy tắc giao dịch, bao gồm làm rõ cổ phiếu tín thác và đơn vị giao dịch của ETF, thời gian giao dịch, giới hạn khối lượng giao dịch, định giá, giám sát và công bố thông tin, v.v.
Các sở giao dịch cần đảm bảo việc niêm yết và giao dịch các sản phẩm này không gây ra sự bất công hoặc thiếu minh bạch trên thị trường, đồng thời có khả năng ngăn chặn các hành vi gian lận và thao túng tiềm ẩn.
Liệu Bitcoin thật sự "dễ bị thao túng"?
SEC cho rằng ETF có thể đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật Chứng khoán, và các quy tắc do sàn giao dịch thiết kế phải nhằm mục đích ngăn ngừa hành vi gian lận và thao túng. Lý do mà các ETF được phê duyệt có thể thỏa mãn các yêu cầu này dựa trên một số yếu tố then chốt sau:
Mối liên hệ mạnh mẽ với hợp đồng tương lai CME
Hợp đồng tương lai CME đã là sản phẩm hợp pháp. Do đó, mối liên hệ về giá với CME tự nhiên là lựa chọn tốt nhất để Bitcoin giao ngay chứng minh bản thân. Trong tài liệu phê duyệt, SEC đã đưa ra dữ liệu tương quan giữa giá BTC trên hai sàn tiền mã hóa Coinbase và Kraken so với giá hợp đồng tương lai Bitcoin của CME kể từ năm 2021.
Kết quả phân tích tương quan của SEC cho thấy, giá cả trên hai sàn này "rất cao" về mức độ tương quan với thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin của CME. Khi sử dụng dữ liệu theo giờ, mức độ tương quan không dưới 94,2%. Với dữ liệu từng phút, kết quả không dưới 67,9%.
Điều này có nghĩa là, nếu xảy ra hành vi gian lận hay thao túng trên thị trường Bitcoin giao ngay, các hành vi này rất có thể cũng ảnh hưởng đến thị trường phái sinh, từ đó bị phát hiện bởi hệ thống giám sát của CME.
Chia sẻ dữ liệu giám sát và ngăn ngừa thao túng
Các sở giao dịch niêm yết ETF lần này có khả năng giám sát giao dịch thị trường của mình, bao gồm giám sát thời gian thực và phân tích dữ liệu lịch sử, nhằm nhận diện các mô hình giao dịch bất thường và hành vi thao túng tiềm ẩn.
Các sàn giao dịch còn thiết lập thỏa thuận chia sẻ dữ liệu giám sát toàn diện với các thị trường được quản lý như Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME). Thỏa thuận này giúp chia sẻ thông tin, từ đó nâng cao khả năng phát hiện và ngăn ngừa hành vi thao túng thị trường.
Các sở giao dịch có thể cần bổ sung quy định để ngăn ngừa thao túng thị trường, ví dụ như giám sát các hành vi giao dịch bất thường, giới hạn giao dịch lớn, tạm ngừng giao dịch, v.v.
Tính minh bạch và công bố thông tin
Các đề xuất bao gồm các biện pháp tăng tính minh bạch và công bố thông tin, chẳng hạn như cung cấp thông tin định giá theo thời gian thực về cổ phiếu tín thác và đơn vị quỹ, thông tin nắm giữ tài sản tín thác, v.v., giúp các nhà tham gia thị trường ra quyết định giao dịch sáng suốt hơn, giảm không gian cho các hành vi thao túng.
-
Sở giao dịch giao dịch ETF sẽ cung cấp thông tin báo giá và giao dịch cuối cùng cho mỗi tín thác thông qua bộ xử lý thông tin chứng khoán;
-
Trang web của mỗi tín thác sẽ cung cấp thông tin về IIV và giá trị tài sản ròng (NAV);
-
Sở giao dịch cập nhật IIV mỗi 15 giây trong thời gian giao dịch bình thường;
-
Chương trình giám sát của sở giao dịch và khả năng truy cập thông tin giao dịch cổ phiếu tín thác;
-
Sở giao dịch xây dựng các điều kiện tạm ngừng hoặc đình chỉ giao dịch;
-
Yêu cầu đối với các nhà tạo lập thị trường đã đăng ký cho mỗi tín thác.
Việc phát hành và giao dịch cổ phiếu tín thác và đơn vị quỹ phải tuân thủ tất cả các quy định chứng khoán áp dụng, bao gồm Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934. Các quy định này nhằm bảo vệ nhà đầu tư khỏi các hành vi gian lận và thao túng.
Biện pháp bảo vệ nhà đầu tư
Các đề xuất cũng bao gồm các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư, như đảm bảo việc giao dịch cổ phiếu tín thác và đơn vị quỹ được công bằng, minh bạch, đồng thời cung cấp đầy đủ thông tin cần thiết cho nhà đầu tư để họ có thể đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.
SEC với tư cách là cơ quan quản lý đã xem xét kỹ lưỡng các đề xuất thay đổi quy tắc của sở giao dịch, đảm bảo chúng phù hợp với các tiêu chuẩn ngăn ngừa hành vi gian lận và thao túng.
Dựa trên các yếu tố nêu trên, SEC cho rằng các đề xuất thay đổi quy tắc của sở giao dịch đáp ứng yêu cầu của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán, có thể thiết kế cơ chế hiệu quả để ngăn ngừa hành vi gian lận và thao túng, từ đó bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và công chúng. Quá trình xem xét này đảm bảo rằng khi niêm yết và giao dịch các sản phẩm liên quan đến Bitcoin, các sở giao dịch có thể cung cấp một môi trường thị trường an toàn và công bằng.
SEC đã cân nhắc ý kiến của các bên phản hồi
Tài liệu nêu rõ, Ủy ban cũng đã xem xét các ý kiến khác liên quan đến ETP Bitcoin.
-
Một số bên phản hồi cho rằng, Ủy ban phải phê duyệt các đề xuất này vì hợp đồng tương lai Bitcoin của CME đã được giao dịch trên các sở giao dịch chứng khoán quốc gia khác. Vì ETF Bitcoin giao ngay và hợp đồng tương lai Bitcoin CME cuối cùng đều theo dõi cùng một tài sản cơ sở, Ủy ban nên phê duyệt các đề xuất này.
-
Một số bên phản hồi cho rằng, Ủy ban nên phê duyệt các đề xuất này vì các lý do bảo vệ nhà đầu tư. ETP Bitcoin giao ngay sẽ cung cấp cho nhà đầu tư cách tiếp cận Bitcoin với chi phí thấp hơn và hiệu quả hơn. Điều này thuận tiện và an toàn hơn so với việc trực tiếp nắm giữ Bitcoin, đồng thời chịu sự quản lý chặt chẽ hơn.
-
Một số bên phản hồi khác lại cho rằng SEC nên từ chối các đề xuất này vì lý do bảo vệ nhà đầu tư, do một số đối tượng tham gia thị trường có thể lợi dụng nhà đầu tư bán lẻ.
Tài liệu nêu rõ, Ủy ban thừa nhận những lo ngại này. Tuy nhiên, theo Đạo luật Chứng khoán, SEC cho rằng các đề xuất lần này đáp ứng các yêu cầu của đạo luật, do đó Ủy ban phải phê duyệt.
Sản phẩm ETF có an toàn không?
Tài liệu cũng đề cập đến mối quan ngại của SEC về vấn đề an toàn, bao gồm cả an toàn của chuỗi khối và việc người lưu ký có thể bảo quản an toàn hay không.
An toàn của chuỗi khối
Tài liệu nêu, đặc tính phi tập trung và công nghệ mã hóa của chuỗi khối Bitcoin mang lại một mức độ an toàn nhất định, nhưng đồng thời cũng tồn tại rủi ro bị tin tặc tấn công.
Mặc dù tồn tại rủi ro an toàn, nhưng cũng có ý kiến cho rằng tính minh bạch của chuỗi khối Bitcoin là một ưu điểm, vì nó cho phép theo dõi thời gian thực lượng Bitcoin mà tín thác nắm giữ.
Rủi ro "double spend"
Một số ý kiến bày tỏ lo ngại về các cuộc tấn công "hack ngược", thông qua việc thao túng chuỗi khối để thay đổi bản ghi giao dịch, từ đó ảnh hưởng đến giá trị tài sản của ETF.
SEC nhìn nhận thế nào?
SEC thừa nhận những lo ngại này trong tài liệu. Họ cho biết SEC đã cân nhắc các rủi ro này, nhưng cho rằng các đề xuất lần này có thể đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật Chứng khoán, từ đó bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư và công chúng.
Việc lưu ký BTC có đáng tin cậy?
Tài liệu nêu rõ, Bitcoin của ETF được lưu ký bởi người lưu ký, chứ không phải nắm giữ trực tiếp Bitcoin. Cấu trúc này có thể tạo ra rủi ro, vì nếu các biện pháp an ninh của người lưu ký không đủ, có thể dẫn đến việc Bitcoin bị đánh cắp.
SEC thừa nhận người lưu ký có thể tạo ra rủi ro cho sản phẩm này. Tuy nhiên, giống như các vấn đề đã nêu trước đó, SEC cho rằng: "Nếu phát hiện đề xuất đáp ứng yêu cầu của Đạo luật Chứng khoán, thì phải phê duyệt đề xuất đó."
Một rủi ro khác của việc lưu ký nằm ở tài sản "không được bảo đảm". Nếu số cổ phiếu mà tín thác phát hành không có lượng Bitcoin tương ứng để đảm bảo, có thể dẫn đến tình trạng "không đủ bảo đảm", điều này có thể gây tổn thất cho nhà đầu tư.
SEC cho rằng, về vấn đề này, "tình trạng không đủ bảo đảm" là rủi ro có thể xảy ra phổ biến trên tất cả các ETP, chứ không riêng gì ETP nắm giữ Bitcoin. Bất kỳ vấn đề nào như vậy đều có thể cấu thành hành vi vi phạm tiềm tàng và đủ điều kiện để SEC khởi động thủ tục hủy niêm yết. Ngoài ra, hành vi này còn có thể cấu thành vi phạm Đạo luật Chứng khoán và Đạo luật Giao dịch Hàng hóa.
Kết luận
Lệnh phê duyệt này dựa trên các tuyên bố và mô tả trong các tài liệu sửa đổi của từng sở giao dịch, Ủy ban đã đánh giá cẩn thận như đã thảo luận ở trên. Vì những lý do nêu trên, bao gồm cả phân tích tương quan của Ủy ban, theo Điều 19(b)(2) của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán, Ủy ban cho rằng các đề xuất này đáp ứng các yêu cầu của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán và các quy tắc, quy định áp dụng cho các sở giao dịch chứng khoán quốc gia, đặc biệt là các yêu cầu tại Khoản 6(b)(5) và Khoản 11A(a)(1)(C)(iii). Do đó, theo Điều 19(b)(2) của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán, ra lệnh phê duyệt các đề xuất sau (SR-NYSEARCA-2021-90; SR-NYSEARCA-2023-44; SR-NYSEARCA-2023-58; SR-NASDAQ-2023-016; SR-NASDAQ-2023-019; SR-CboeBZX-2023-028; SR-CboeBZX-2023-038; SR-CboeBZX-2023-040; SR-CboeBZX-2023-042; SR-CboeBZX-2023-044; SR-CboeBZX-2023-072), và nay chính thức phê duyệt gấp. —— Được ban hành bởi Ủy ban
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Odaily
