Báo cáo nghiên cứu của MT Capital: Jito, định hình lại cục diện thị trường staking trên Solana
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo nghiên cứu của MT Capital: Jito, định hình lại cục diện thị trường staking trên Solana
Mạng Solana càng hoạt động sôi nổi, giá trị MEV càng lớn, lợi thế cạnh tranh này của Jito càng trở nên rõ rệt.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Severin & Ian, MT Capital
"Jito thể hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ trong làn sóng phục hồi Solana hiện tại. Với tư cách là giao thức LSD đầu tiên trên Solana kết hợp lợi nhuận MEV và lợi nhuận từ staking, Jito có tiềm năng tái định hình格局 cạnh tranh của thị trường LSD trên Solana."
Tóm tắt nhanh (TL;DR)
-
Jito là giao thức staking phi tập trung đầu tiên trên Solana tích hợp cả lợi nhuận MEV và lợi nhuận staking. Trong 30 ngày qua, TVL của Jito đã tăng gần 70%, có khả năng thay đổi格局 thị trường staking trên Solana.
-
Jito sắp ra mắt token quản trị JTO. Số lượng JTO lưu hành ban đầu rất hạn chế, áp lực bán chủ yếu đến từ người dùng nhận airdrop. Trường hợp sử dụng JTO còn hạn chế, khả năng thu hút giá trị kém. Jito cần các biện pháp khuyến khích mới và mở rộng hệ sinh thái để thúc đẩy tăng trưởng TVL liên tục, từ đó giảm nhẹ áp lực bán từ người dùng airdrop và duy trì ổn định giá trị JTO.
-
Nhờ dòng vốn và người dùng mới đổ vào Solana, khối lượng giao dịch gia tăng cùng tỷ lệ staking phi tập trung cực thấp, các giao thức LSD như Jito có tiềm năng thu hút TVL staking cao hơn. Giá trị MEV khổng lồ tiềm tàng trên Solana mang lại không gian phát triển lớn cho Jito.
-
So với Marinade, khoảng cách giữa Jito về độ đa dạng hệ sinh thái, mức độ phi tập trung và mô hình staking sẽ dần thu hẹp khi Jito phát triển. Trong khi đó, lợi thế cạnh tranh cốt lõi của Jito trong việc thu thập và phân phối giá trị MEV sẽ tiếp tục mở rộng khi mạng lưới Solana phát triển. Do đó, chúng tôi kỳ vọng rất lạc quan vào tương lai của Jito. Jito có tiềm năng thay thế Marinade trở thành giao thức LSD lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.
-
Cơ sở cơ bản vững chắc của Jito cũng sẽ thúc đẩy giá token thứ cấp JTO tăng lên. Tham chiếu xu hướng giá token các giao thức LSD trong tháng qua, chúng tôi tin rằng JTO cũng sẽ có biểu hiện mạnh mẽ trên thị trường thứ cấp.
Jito: Giao thức staking phi tập trung đầu tiên trên Solana tích hợp lợi nhuận MEV
Jito Labs - Đội ngũ chuyên sâu trong lĩnh vực MEV trên Solana
Mạng Jito được phát triển bởi đội ngũ Jito Labs. Ban đầu, Jito Labs tập trung vào xây dựng hạ tầng cho lĩnh vực MEV trên Solana. Vào tháng 7 năm 2022, Jito Labs ra mắt Bảng điều khiển MEV dành cho Solana, thực hiện phân tích phân loại MEV đối với hơn 36 tỷ giao dịch kể từ tháng 1 năm 2022 trên Solana. Sau đó, vào tháng 8 năm 2022, Jito Labs thông báo huy động thành công 10 triệu USD trong vòng tài trợ Series A do Multicoin Capital và Framework Ventures dẫn đầu, số vốn này sẽ tiếp tục được dùng để xây dựng và tối ưu hóa hạ tầng MEV.
Tiếp theo, Jito Labs lần lượt ra mắt các sản phẩm dịch vụ như trình khách xác thực Jito-Solana nhằm tối ưu việc trích xuất và phân phối MEV, Jito Block Engine, v.v., trở thành một nhà cung cấp hạ tầng quan trọng khác trong lĩnh vực MEV trên Solana. Jito Block Engine kết nối bộ lặp (relayer), người tìm kiếm (searcher) và trình xác thực (validator) thông qua đấu giá ngoài chuỗi để giải quyết vấn đề MEV.
-
Đầu tiên, Jito Block Engine nhận các đơn đặt hàng giao dịch từ bộ lặp và chuyển tiếp cho những người tìm kiếm.
-
Sau đó, những người tìm kiếm gửi gói giao dịch kèm theo giá thầu.
-
Cuối cùng, Jito Block Engine mô phỏng từng tổ hợp giao dịch và chọn ra tổ hợp tốt nhất để chuyển tiếp cho trình xác thực xử lý.
Theo Báo cáo sức khỏe trình xác thực tháng 10 năm 2023 do Quỹ Solana công bố, hiện khoảng 31,45% trình xác thực Solana đang sử dụng trình khách xác thực Jito-Solana do Jito Labs phát triển, điều này phản ánh trình độ công nghệ của Jito Labs trong lĩnh vực MEV.
Khi trình khách xác thực Jito-Solana ngày càng được áp dụng rộng rãi, phần thưởng MEV được thu thập dựa trên nền tảng này cũng ngày càng tăng, tạo nền tảng vững chắc cho Jito ra mắt mô-đun LSD tích hợp phần thưởng MEV.
LSD đầu tiên trên Solana tích hợp lợi nhuận MEV
Ra đời không đúng thời điểm khiến JitoSOL lâu dài khó khởi sắc: Tháng 11 năm 2022, ngay trước khi FTX sụp đổ, nhìn thấy sự phát triển mạnh mẽ của các giao thức LSD, Jito Labs chính thức công bố ra mắt dịch vụ staking Jito. Tương tự logic staking phi tập trung của các giao thức LSD khác, người dùng ủy quyền SOL cho các trình xác thực sẽ nhận được JitoSOL làm bằng chứng thanh khoản. Giá JitoSOL sẽ liên tục tăng để phản ánh phần thưởng xác thực đã tích lũy. Nhờ định hướng sớm của Jito Labs trong lĩnh vực MEV trên Solana, Jito còn có thể phân phối lợi nhuận MEV cho người staking, nâng cao thêm lợi nhuận cho người dùng. Không may thay, ngay sau khi Jito công bố ra mắt dịch vụ staking, FTX đã sụp đổ vì挪用 tiền khách hàng. Solana, vốn có mối quan hệ mật thiết với FTX, cũng không tránh khỏi thảm cảnh mất thanh khoản nghiêm trọng. Do đó, sau khi ra mắt mô-đun staking, do thiếu niềm tin thị trường và nhu cầu thanh khoản, TVL của Jito luôn ở trạng thái dậm chân tại chỗ.
Chương trình điểm thưởng thúc đẩy sự phục hồi của Jito: Cùng với sự phục hồi của hệ sinh thái Solana trong nửa cuối năm nay, TVL của Jito cũng bắt đầu tăng dần. Đồng thời, vào tháng 8 năm nay, Jito cũng ra mắt chương trình khuyến khích tích điểm nhằm thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn JitoSOL. Người dùng tham gia staking Jito, nắm giữ JitoSOL, dùng JitoSOL tham gia hoạt động DeFi hoặc mời bạn bè đều có thể nhận điểm. Điểm số đại diện cho đóng góp của người dùng đối với cộng đồng Jito, đồng thời cũng được coi là tiêu chuẩn quan trọng cho airdrop tương lai. Việc ra mắt chương trình tích điểm khiến đường cong tăng trưởng TVL của Jito rõ ràng dốc hơn nhiều.
Lido rút lui, Jito thừa cơ tiếp nhận thị phần của Lido trên Solana: Đồng thời, vào tháng 10 năm nay, sau cuộc bỏ phiếu cộng đồng, Lido DAO quyết định ngừng hỗ trợ staking SOL mới, các nhà vận hành nút cũng sẽ lần lượt rút khỏi thị trường staking SOL từ tháng 11. Việc Lido rút lui khiến gần 6 triệu đô la giá trị stSOL phải tìm nơi staking mới. Jito, vừa có phần thưởng staking và MEV, vừa có chương trình tích điểm, đã thừa cơ tiếp nhận lượng lớn stSOL, khiến TVL của Jito tăng vọt, vươn lên trở thành một trong hai giao thức LSD hàng đầu trên Solana hiện nay.
Jito phi tập trung hơn - StarkNet
Để quá trình quản lý nhóm trình xác thực nền tảng và số dư staking trở nên phi tập trung hơn, Jito đưa ra kế hoạch phát triển tương lai mang tên Jito StarkNet. Jito StarkNet là một giao thức quản lý thông minh, tự duy trì, minh bạch và phi tập trung cho nhóm trình xác thực. Jito StarkNet chủ yếu gồm ba mô-đun: Keepers, Validator History Program và Steward Program.
-
Validator History Program lưu trữ dữ liệu lịch sử gần 3 năm của mỗi trình xác thực, bao gồm mức độ tham gia và tính chính xác trong quá trình đạt đồng thuận, tỷ lệ phí hoa hồng, giá trị MEV trích xuất, tổng giá trị staking và xếp hạng staking.
-
Steward Program sẽ tính toán điểm số và mức độ ủy thác phù hợp cho từng trình xác thực dựa trên dữ liệu lịch sử trên chuỗi.
-
Keepers Network sẽ thực hiện phân bổ số tiền ủy thác dựa trên kết quả tính toán của Steward Program.
Trong mạng Jito StarkNet, hành vi lịch sử của trình xác thực sẽ là tiêu chuẩn duy nhất để phân bổ số tiền ủy thác, nhằm khuyến khích sự cạnh tranh lành mạnh giữa các trình xác thực nền tảng, mang lại trải nghiệm staking tốt hơn cho người dùng. Đồng thời, việc quản lý quỹ ủy thác không còn phụ thuộc vào quản trị tập trung của giao thức mà được thực hiện tự động bởi Steward Program và Keepers Network, quy trình vận hành trở nên phi tập trung hơn.
Kinh tế học token
Ngày 28 tháng 11, Quỹ Jito công bố ra mắt token quản trị JTO. Việc ra mắt JTO là một bước phát triển quan trọng của Jito, JTO sẽ được dùng để airdrop cho những người đóng góp sớm và trao quyền quản trị giao thức cho người dùng.
Phân bổ token: Tổng nguồn cung JTO là 1 tỷ token, trong đó:
-
10% dành để airdrop cho người dùng sớm;
-
24,3% do DAO quản lý, dùng cho tăng trưởng cộng đồng;
-
24,5% và 16,2% token lần lượt thuộc về đội ngũ Jito và các nhà đầu tư sớm. Nhóm token này có thời gian khóa 1 năm và thời gian mở khóa trong 3 năm;
-
25% token dùng cho phát triển hệ sinh thái;
Tính năng token: Người nắm giữ JTO có thể quyết định các thông số quan trọng và sáng kiến quản trị của giao thức, bao gồm nhưng không giới hạn:
-
Thiết lập phí cho nhóm staking JitoSOL;
-
Điều chỉnh các thông số then chốt của Jito StarkNet để điều phối chiến lược ủy thác quỹ staking;
-
Quản lý số token JTO do DAO nắm giữ và phí thu được từ JitoSOL;
Khuyến khích airdrop token: Người dùng sớm của Jito có cơ hội nhận airdrop token JTO. Trong đó:
-
80% token airdrop cho người nắm giữ và sử dụng JitoSOL;
-
15% token airdrop cho các trình xác thực đang chạy client Jito-Solana;
-
5% token airdrop cho các searcher MEV của Jito;
Xét về phân bổ token JTO, số lượng JTO lưu hành trên thị trường ban đầu rất ít, áp lực bán chủ yếu đến từ người dùng nhận airdrop. Xét về chức năng, trường hợp sử dụng JTO còn hạn chế, khả năng thu hút giá trị kém. Jito cần có các biện pháp khuyến khích mới và mở rộng hệ sinh thái để thúc đẩy tăng trưởng TVL liên tục, từ đó giảm nhẹ áp lực bán từ người dùng airdrop, duy trì ổn định giá trị JTO.
Dự báo tương lai của Jito
Sự bùng nổ của Solana
Sau thời gian dài im ắng vì sự sụp đổ của FTX, Solana cuối cùng đã phục hồi. Từ tháng 9, TVL trên Solana bắt đầu tăng mạnh, hiện đã gần đạt 700 triệu đô la. Trong chu kỳ tăng giá này, mức tăng trưởng hàng tháng của TVL trên 10 blockchain hàng đầu chỉ là 14,8%, trong khi mức tăng trưởng hàng tháng của TVL Solana đạt tới 85%, vượt xa các blockchain khác. Về phía tài sản, dòng vốn lớn đổ vào có tiềm năng thúc đẩy nhu cầu staking SOL tăng lên.
Ngoài việc TVL tăng mạnh, số lượng giao dịch hàng ngày trên Solana cũng đạt đỉnh gần 400 triệu. Sự gia tăng số lượng giao dịch không chỉ thúc đẩy doanh thu phí mạng Solana mà còn làm tăng phí MEV, cả hai yếu tố này đều thúc đẩy nhu cầu staking đại diện bởi Jito.
Ngoài ra, số lượng người dùng mới và người dùng tái hoạt động trên Solana cũng liên tục phục hồi, mở rộng thêm đối tượng người dùng cho các giao thức LSD đại diện bởi Jito.
LSD trên Solana vẫn còn không gian phát triển lớn
Mặc dù tỷ lệ staking SOL hiện tại đã đạt 70,07%, nhưng tỷ lệ staking phi tập trung chỉ chiếm 3%-4%, nghĩa là staking phi tập trung vẫn còn dư địa phát triển lớn. So với các phương thức staking khác, staking phi tập trung cho phép người dùng nhận được token thanh khoản, giúp họ vừa hưởng lợi nhuận staking vừa tham gia các hoạt động DeFi khác, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn. Như hình dưới đây, khi hệ sinh thái Solana dần phục hồi, staking phi tập trung cũng đón nhận sự tăng trưởng bùng nổ. Chúng tôi dự đoán staking phi tập trung trên Solana sẽ thay thế thị trường staking truyền thống với quy mô lớn hơn nhờ hiệu quả vốn cao hơn trong các hoạt động DeFi.
Không gian giá trị MEV trên Solana rất lớn
Do Jito phân phối phần thưởng MEV cho người nắm giữ JitoSOL, nên giá trị MEV trên Solana càng cao thì phần thưởng staking JitoSOL càng lớn. APR tăng sẽ càng làm tăng sức hấp dẫn của JitoSOL đối với người dùng. Trong năm qua, lợi nhuận MEV trên Solana đạt tới 14 triệu đô la, không gian giá trị MEV có thể được tối ưu hóa là rất lớn.
Khi mạng Solana phát triển thịnh vượng, giá trị MEV tích lũy được bởi Jito cũng ngày càng tăng. Chúng tôi dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục, Jito sẽ tích lũy thêm nhiều giá trị MEV hơn từ các hoạt động mạng gia tăng trên Solana và phân phối cho người nắm giữ JitoSOL.
So sánh với Marinade, Jito có lợi thế cạnh tranh độc đáo
Marinade là giao thức LSD đầu tiên trong hệ sinh thái Solana, TVL cao nhất từng đạt 1,7 tỷ đô la, cũng là một trong những đối thủ cạnh tranh lớn nhất của Jito. So với Marinade, Jito có các điểm yếu cạnh tranh chính như sau:
-
Mạng lưới hệ sinh thái của LST Marinade phong phú hơn so với LST của Jito;
-
Marinade có nhiều trình xác thực hơn, mức độ phi tập trung vượt trội so với Jito;
-
Marinade còn cung cấp các lựa chọn staking khác ngoài LSD;
Về điểm yếu cạnh tranh 1, như hình dưới đây, JitoSOL đang không ngừng mở rộng các trường hợp sử dụng hệ sinh thái, hiện đã được tích hợp vào hơn 10 giao thức DeFi hàng đầu. Ngoài ra, Jito có sự hậu thuẫn từ Multicoin – đơn vị am hiểu sâu sắc hệ sinh thái Solana, nên trong tương lai sẽ dễ dàng mở rộng thêm nhiều đối tác hệ sinh thái hơn nữa.
Về điểm yếu cạnh tranh 2, hiện số lượng nút của Marinade gấp khoảng hai lần Jito, mức độ phi tập trung vượt trội rõ rệt, điều này Jito khó vượt qua trong ngắn hạn. Tuy nhiên, bản thân Jito cũng đang tiến tới Jito-StarkNet, mức độ phi tập trung của giao thức được kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện trong tương lai.
Ngoài điểm yếu cạnh tranh, so với Marinade, Jito còn có các lợi thế cạnh tranh như sau:
-
JitoSOL có thể thu thập thêm phần thưởng MEV, lợi nhuận staking hơi cao hơn Marinade;
-
Trong điều kiện có chương trình khuyến khích tương đương, Jito có thể thu hút nhiều người dùng hoạt động hơn trong làn sóng phục hồi Solana lần này;
Việc Jito thu thập và phân phối giá trị MEV là lợi thế cạnh tranh cốt lõi trong cuộc đua dài hạn. Mạng Solana càng sôi động, giá trị MEV càng lớn, lợi thế cạnh tranh này của Jito càng nổi bật. Khả năng thu hút nhiều người dùng hoạt động hơn của Jito cũng cho thấy Marinade chưa tạo được sự độc quyền trên thị trường LSD, các giao thức LSD như Jito vẫn còn dư địa phát triển lớn.
Tóm lại, so với Marinade, khoảng cách của Jito về hệ sinh thái và mức độ phi tập trung sẽ dần thu hẹp khi Jito phát triển. Trong khi đó, lợi thế cạnh tranh cốt lõi của Jito trong việc thu thập và phân phối giá trị MEV sẽ ngày càng mở rộng khi mạng Solana phát triển thịnh vượng. Vì vậy, chúng tôi có kỳ vọng rất lạc quan vào tương lai của Jito. Jito có tiềm năng thay thế Marinade trở thành giao thức LSD lớn nhất trong hệ sinh thái Solana.
Cơ sở cơ bản vững chắc của Jito cũng sẽ thúc đẩy giá token thứ cấp JTO tăng lên. Tham chiếu xu hướng giá token các giao thức LSD trong tháng qua, chúng tôi tin rằng JTO cũng sẽ có biểu hiện mạnh mẽ hơn trên thị trường thứ cấp.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@mtcap_crypto
