Giải mã báo cáo RWA của Viện Nghiên cứu Binance: Lợi suất trái phiếu Mỹ thúc đẩy sự phát triển lĩnh vực, hệ sinh thái giao thức ngày càng trưởng thành
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giải mã báo cáo RWA của Viện Nghiên cứu Binance: Lợi suất trái phiếu Mỹ thúc đẩy sự phát triển lĩnh vực, hệ sinh thái giao thức ngày càng trưởng thành
Việc mã hóa tài sản thế giới thực đã mang lại một trường hợp sử dụng mạnh mẽ cho công nghệ blockchain, có khả năng đưa làn sóng người dùng tiếp theo gia nhập lĩnh vực tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Jie Xuan Chua, Binance Research
Biên dịch: TechFlow
Dẫn nhập
Câu chuyện về RWA gần đây liên tục nóng lên.
Khi cơ sở người dùng ngày càng mở rộng, việc token hóa tài sản thực (RWA) đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục tăng lãi suất, các nhà đầu tư đang thu được lợi nhuận hấp dẫn thông qua trái phiếu Mỹ được token hóa.
Gần đây, Viện Nghiên cứu Binance đã công bố báo cáo về tình hình thị trường RWA, phân tích sâu sắc hiện trạng phát triển, hệ sinh thái và các bên tham gia chính trong lĩnh vực này.
Nội dung báo cáo cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống cũng đang tích cực tham gia vào thị trường RWA. Goldman Sachs, Fidelity Financial và một số tổ chức khác đã ra mắt các dịch vụ liên quan, thậm chí tự xây dựng chuỗi riêng để token hóa tài sản. Các cơ quan quản lý cũng đang nghiên cứu hướng giám sát đối với RWA.
Báo cáo dự đoán đến năm 2030, tổng giá trị tài sản được token hóa sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD, tiềm năng tăng trưởng rất lớn. RWA đang làm thay đổi sâu sắc cách thức lưu thông tài sản, mở ra kỷ nguyên mới của sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và tài sản kỹ thuật số.
TechFlow đã biên dịch, tổng hợp và phân tích báo cáo này, đồng thời hệ thống hóa xu hướng phát triển của RWA để giúp độc giả hiểu toàn diện về thị trường mới nổi và phát triển nhanh chóng này.
Các điểm chính:
-
Cùng với sự gia tăng về mức độ chấp nhận của người dùng và sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức lớn, việc token hóa tài sản thực (RWA) tiếp tục thu hút đà phát triển;
-
Kết hợp với lợi suất tài chính phi tập trung (DeFi) tương đối thấp, việc tăng lãi suất thúc đẩy sự phát triển của RWA, đặc biệt là trái phiếu chính phủ được token hóa.
-
Hiện tại, các nhà đầu tư thông qua thị trường trái phiếu chính phủ được token hóa đã hiệu quả cho chính phủ Mỹ vay hơn 600 triệu USD và nhận lại lợi suất khoảng 4,2% mỗi năm.
-
Dự kiến đến năm 2030, quy mô thị trường tài sản được token hóa sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD, thể hiện tiềm năng tăng trưởng khổng lồ so với mức 310 tỷ USD năm 2022.
-
Nhiều giao thức đã tích hợp RWA hoặc đang tham gia vào sự phát triển này. Báo cáo giới thiệu ngắn gọn về MakerDAO, Maple Finance và Ondo Finance.
Định nghĩa và tổng quan thị trường RWA
Định nghĩa RWA: Là những tài sản thực được thế chấp và mang lên blockchain thông qua quá trình token hóa, bao gồm bất động sản, trái phiếu, hàng hóa, v.v.
Các loại RWA:
-
Tài sản hữu hình: bất động sản, hàng hóa, sưu tầm
-
Tài sản vô hình: trái phiếu, cổ phiếu, tín chỉ carbon, v.v.
Việc token hóa RWA cho phép các bên tham gia thị trường hưởng lợi từ hiệu quả cao hơn, minh bạch hơn và giảm thiểu sai sót do con người, vì những tài sản này có thể được lưu trữ và theo dõi trên chuỗi.
Quy trình chung khi đưa RWA lên chuỗi:
-
Khởi nguồn: Bên phát hành tài sản, nền tảng token và các bên liên quan thảo luận về việc đưa tài sản lên chuỗi;
-
Thiết kế: Thảo luận, lên ý tưởng và hoàn thiện các điều khoản phát hành;
-
Đăng ký: Các bên quan tâm quyết định quy mô đầu tư và đăng ký tham gia;
-
Phát hành và phân phối: Token được tạo trên chuỗi và phân phối cho các nhà đầu tư. Số tiền huy động được chuyển cho bên phát hành tài sản;
-
Giao dịch thứ cấp: Nếu token có thể giao dịch, có thể thiết lập thị trường thứ cấp để thúc đẩy lưu thông;
-
Giai đoạn đáo hạn: Khi kỳ hạn đầu tư kết thúc, các bên tham gia nhận lại vốn gốc và lợi nhuận bổ sung. Token bị tiêu hủy.
Toàn cảnh hệ sinh thái RWA:
Hệ sinh thái RWA đang trở nên đa dạng và mở rộng ổn định. Báo cáo phân loại các dự án liên quan đến RWA thành hai nhóm lớn:
-
RWA Rails: Cung cấp các điều kiện pháp lý, công nghệ và vận hành mà RWA phụ thuộc vào, được gọi là "rails" (ray dẫn, hàm ý hạ tầng hay nền tảng)
-
Nhà cung cấp tài sản: Tập trung vào việc khởi xướng và tạo ra nhu cầu RWA dưới dạng các loại tài sản như bất động sản, thu nhập cố định, cổ phiếu và các loại khác
Trong bản đồ hệ sinh thái, các nhóm nhỏ có thể được giải thích chi tiết như sau:
-
Cơ sở hạ tầng blockchain: Chuỗi riêng (permissioned) và chuỗi công cộng chuyên dụng cho RWA, cung cấp nền tảng hạ tầng cho RWA.
-
Dịch vụ chứng khoán hóa/token hóa: Dịch vụ đưa RWA lên chuỗi.
-
Dịch vụ tuân thủ pháp lý: Đảm bảo nhà đầu tư và nhà phát hành tuân thủ các yêu cầu pháp lý.
-
Bất động sản: Phát triển và tạo ra nhu cầu RWA thế chấp bằng bất động sản.
-
Tài sản khí hậu: Phát triển và tạo ra nhu cầu RWA thế chấp bằng tài sản khí hậu.
-
Tín dụng tư nhân: Phát triển và tạo ra nhu cầu RWA thế chấp bằng tín dụng tư nhân.
-
Tín dụng công/cổ phiếu: Phát triển và tạo ra nhu cầu RWA thế chấp bằng tín dụng công và cổ phiếu.
-
Thị trường mới nổi: Phát triển và tạo ra nhu cầu RWA ở các thị trường mới nổi.
-
Tài trợ thương mại: Phát triển và tạo ra nhu cầu RWA thế chấp bằng tài trợ thương mại.
Tình hình tăng trưởng và triển vọng của lĩnh vực RWA
Tình hình tổng thể:
Thị trường RWA đang ở giai đoạn đầu phát triển, nhưng đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể về mức độ chấp nhận và giá trị khóa (TVL).
Theo các giao thức được theo dõi bởi DeFi Llama, RWA đã trở thành danh mục DeFi lớn thứ 10, với tổng giá trị khóa (TVL) khoảng 6 tỷ USD. Vào cuối tháng Sáu, RWA xếp thứ 13. Sự tăng trưởng đáng kể này chủ yếu đến từ stUSDT ra mắt vào tháng 7, cho phép người nắm giữ USDT kiếm lợi nhuận dựa trên RWA.
Hiện tại có hơn 41.300 người nắm giữ token RWA trên chuỗi Ethereum. Mặc dù con số này có vẻ không lớn, nhưng số lượng người nắm giữ token đã tăng đáng kể so với một năm trước, tăng hơn gấp đôi. Dữ liệu cùng kỳ năm ngoái là khoảng 17.900.
Sự trỗi dậy của trái phiếu chính phủ Mỹ:
Lợi suất là yếu tố hấp dẫn quan trọng: Trái phiếu chính phủ Mỹ được coi là chuẩn mực tài sản phi rủi ro trong thị trường tài chính truyền thống. Trong bối cảnh lãi suất tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ
đang tăng nhẹ nhưng ổn định, và hiện đã dễ dàng vượt qua lợi suất DeFi.
Tài sản luôn tìm kiếm nơi sinh lời cao nhất. Để chứng minh hiệu quả của RWA, ngày nay các nhà đầu tư có thể đầu tư vào trái phiếu chính phủ được token hóa mà không cần rời khỏi blockchain, từ đó tận dụng lợi suất từ thế giới thực.
Quy mô thị trường và lợi nhuận: Thị trường trái phiếu chính phủ được token hóa hiện có giá trị khoảng 603 triệu USD, các nhà đầu tư thực chất đang cho chính phủ Mỹ vay khoản tiền này, với lợi suất APY khoảng 4,2%.
Các loại sản phẩm: Các giao thức và công ty trên thị trường trái phiếu chính phủ bao gồm Franklin Templeton, Ondo Finance, Matrixdock, v.v. Gần đây, Robert Leshner, người sáng lập Compound, cũng tuyên bố thành lập một doanh nghiệp mới tên là "Superstate" và đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC). Quỹ trái phiếu chính phủ ngắn hạn sẽ được thành lập và sử dụng chuỗi khối Ethereum như công cụ hỗ trợ ghi chép.
(TechFlow đã có bài viết liên quan trong podcast trước đó: Ghi chú podcast | Đối thoại cùng người sáng lập Compound, Superstate sẽ đưa RWA vào thế giới mã hóa như thế nào?)
Triển vọng tương lai của RWA
Dự báo quy mô thị trường: Theo một báo cáo của Tập đoàn Tư vấn Boston, đến năm 2030, quy mô thị trường tài sản được token hóa dự kiến sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD.
Vào cuối thập kỷ này (2030), con số này sẽ chiếm 10% GDP toàn cầu, tăng mạnh so với mức 310 tỷ USD năm 2022.
Ước tính này bao gồm token hóa tài sản trên chuỗi (liên quan nhiều hơn đến ngành công nghiệp blockchain) và phân cấp tài sản truyền thống (quỹ ETF, quỹ tín thác bất động sản REITs), v.v. Xét đến quy mô thị trường tiềm năng, ngay cả khi chiếm một phần nhỏ thị trường cũng sẽ là tin tốt lành cho ngành công nghiệp blockchain.
Các giao thức đang triển khai hoạt động RWA
-
Maple Finance:
Mô hình kinh doanh:
-
Maple Finance là một mạng lưới vốn dành cho tổ chức, cung cấp cơ sở hạ tầng để các chuyên gia tín dụng vận hành các hoạt động cho vay trên chuỗi
-
Kết nối các bên đi vay và cho vay tổ chức
-
Có ba loại bên tham gia chính: Người đi vay, người cho vay và đại lý quỹ
Quy mô thị trường:
-
Maple Finance là một trong những nhà dẫn đầu thị trường trong lĩnh vực tín dụng tư nhân
-
Hiện tại, họ đã cho vay hơn 300 triệu USD trong các khoản vay chưa thanh toán
Lợi nhuận sản phẩm:
-
Ra mắt sản phẩm thế chấp bằng trái phiếu chính phủ Mỹ vào tháng 4
-
Mục tiêu lợi suất hàng năm là lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 1 tháng trừ đi phí 1%
-
Cung cấp giải pháp quản lý tiền mặt cho người dùng nắm giữ stablecoin
Giá trị kinh doanh:
-
Người dùng có thể nhận lợi suất trái phiếu Mỹ trên chuỗi mà không cần rời khỏi chuỗi để tham gia thị trường truyền thống
-
Tính minh bạch trên chuỗi cao, có thể theo dõi tình trạng tài sản theo thời gian thực
-
Giúp mở rộng phạm vi hoạt động của tài chính phi tập trung
-
Tạo kênh sinh lời cho stablecoin
-
Maker DAO:
Mô hình kinh doanh:
-
MakerDAO cho vay stablecoin DAI thông qua thế chấp
-
Người đi vay gửi tài sản đảm bảo vào Vault để nhận khoản vay DAI
-
Các loại tài sản đảm bảo bao gồm tài sản mã hóa và RWA
Quy mô thị trường:
-
MakerDAO là một trong những giao thức hàng đầu trong lĩnh vực tài chính phi tập trung, xếp thứ ba về tổng giá trị khóa (TVL)
-
Tài sản RWA chiếm gần một nửa tổng tài sản, khoảng 2,3 tỷ USD
Dữ liệu chính:
-
Doanh thu từ RWA đóng góp khoảng 50% trong năm qua, tăng đáng kể
-
Gần đây vào tháng 6, đã mua trái phiếu chính phủ Mỹ trị giá 700 triệu USD, nâng tổng giá trị trái phiếu Mỹ nắm giữ lên 1,2 tỷ USD. Việc đa dạng hóa tài sản đảm bảo giúp MakerDAO tận dụng môi trường lợi suất hiện tại đồng thời phân tán rủi ro.
-
Ondo Finance:
Mô hình kinh doanh:
-
Cung cấp các sản phẩm và dịch vụ đầu tư dựa trên blockchain cho nhà đầu tư tổ chức; nhà đầu tư gửi USDC để mua các sản phẩm như quỹ trái phiếu, nhận token tương ứng, khi rút thì hủy token và hoàn trả USDC;
-
Cung cấp 4 loại sản phẩm dựa trên tài sản thực, như quỹ tiền tệ, trái phiếu chính phủ ngắn hạn, v.v.
-
Lợi suất hàng năm của sản phẩm dao động từ 4,5% đến 7,76%
Quy mô thị trường:
-
Chiếm gần 26% thị trường trái phiếu Mỹ được token hóa, đứng thứ hai
Giá trị kinh doanh:
-
Cho phép nhà đầu tư tiếp cận các sản phẩm đầu tư cấp tổ chức được mã hóa, mở rộng cơ sở nhà đầu tư cho tài sản truyền thống
-
Người dùng có thể nhận lợi nhuận từ các sản phẩm như trái phiếu, thị trường tiền tệ trên chuỗi, việc token hóa cải thiện tính thanh khoản của tài sản
Những tiến triển đáng chú ý của RWA
Token hóa tài sản được JPMorgan gọi là "ứng dụng killer của TradFi", trở thành một thuật ngữ phổ biến. Năm 2023, Larry Fink, CEO của Blackrock, gọi đây là "thế hệ tiếp theo của thị trường".
Điều thú vị là, ngoài các giao thức DeFi, các tổ chức tài chính truyền thống cũng ngày càng thể hiện sự chấp nhận cao hơn đối với việc token hóa RWA:
Một là, nhà quản lý tài sản toàn cầu Franklin Templeton đã ra mắt quỹ riêng của mình trên blockchain công cộng; ngoài ra, các tổ chức cũng bắt đầu khám phá việc xây dựng blockchain riêng để token hóa tài sản. Trong tương lai, việc các sàn giao dịch truyền thống thúc đẩy phát triển thị trường thứ cấp là điều hoàn toàn khả thi. Giao dịch RWA được token hóa có thể trở nên phổ biến khi tỷ lệ áp dụng tăng lên.
Tóm tắt các sự kiện và mốc thời gian quan trọng của RWA như sau:
Kết luận
Việc token hóa tài sản thế giới thực cung cấp một trường hợp sử dụng mạnh mẽ cho công nghệ blockchain, có tiềm năng thu hút làn sóng người dùng tiếp theo vào lĩnh vực tiền mã hóa.
Thông qua việc cung cấp tính minh bạch và hiệu quả cao hơn, token hóa có thể trở thành một phương án thay thế hấp dẫn so với các cơ chế hiện tại. Chúng ta đã chứng kiến những dấu hiệu ban đầu về việc các tổ chức chấp nhận: các công ty truyền thống đang khám phá một công nghệ có thể giải quyết các vấn đề kém hiệu quả của các giải pháp hiện nay. Sự bùng nổ của RWA cũng là một diễn biến tích cực đối với các nhà đầu tư tiền mã hóa, khi giờ đây họ có thể tiếp cận nhiều cơ hội hơn ngoài hệ sinh thái mã hóa. Ngoài việc tận dụng được lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao, việc tích hợp tài sản có rủi ro đã mang thêm nhiều tài sản ổn định vào DeFi và làm phong phú thêm đa dạng tài sản thế chấp. Nhìn về tương lai, chúng tôi kỳ vọng RWA sẽ tiếp tục đổi mới và phát triển, mở ra thêm nhiều trường hợp sử dụng mới và góp phần thúc đẩy việc áp dụng tiền mã hóa.
Liên kết báo cáo gốc:
https://research.binance.com/static/pdf/real-world-assets-state-of-the-market.pdf
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Binance Research
