Giải mã báo cáo LSDfi của Viện Nghiên cứu Binance: Khi đặt cược tính thanh khoản gặp DeFi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giải mã báo cáo LSDfi của Viện Nghiên cứu Binance: Khi đặt cược tính thanh khoản gặp DeFi
Mặc dù LSDfi tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng quy mô của nó vẫn chưa đạt đến 3% so với thị trường LSD, do đó với tư cách là một赛道 còn trẻ, nó vẫn còn dư địa phát triển trong tương lai.
Chuyên sâu báo cáo Web3Dẫn luận
Gần đây, Viện Nghiên cứu Binance đã công bố báo cáo nghiên cứu về lĩnh vực LSDfi, bao gồm toàn cảnh thị trường, lợi nhuận và các rủi ro tiềm ẩn. Báo cáo cho thấy mặc dù lĩnh vực LSDfi đang tăng trưởng mạnh mẽ, quy mô hiện tại vẫn chưa đạt đến 3% so với tổng quy mô của LSD, cho thấy dư địa phát triển còn lớn đối với một lĩnh vực non trẻ.
Bên cạnh đó, trong hệ sinh thái chuỗi BNB, hình thức质押 linh hoạt và các ứng dụng liên quan cũng đang phát triển. Dữ liệu cho thấy các dự án LSD trên chuỗi này có mức phí thấp hơn tương đối, đồng thời mở ra cơ hội tham gia.
Đồng thời, mặc dù LSDfi giúp tối đa hóa lợi nhuận từ việc质押 ETH, nhưng do lĩnh vực này vẫn ở giai đoạn sơ khai, người tham gia cần lưu ý các loại rủi ro khác nhau, tìm sự cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro, đồng thời nắm bắt những cơ hội chắc chắn.
TechFlow tóm tắt và chọn lọc những quan điểm chính từ báo cáo như sau:
Kết luận chính:
Trong vài tháng qua, TVL (tổng giá trị bị khóa) của các giao thức LSDfi đã tăng trưởng nhanh chóng, nhờ vào sự phổ biến của LSD. Tổng TVL tích lũy của các giao thức LSDfi hàng đầu đã vượt quá 400 triệu USD, tăng hơn gấp đôi so với một tháng trước. Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng của LSDfi bao gồm sự gia tăng质押 ETH và tỷ lệ thâm nhập còn thấp của bản thân LSDfi.
Hiện tại, TVL của các giao thức LSDfi chỉ chiếm chưa đầy 3% thị trường mục tiêu. Mặc dù LSDfi mang lại cơ hội hấp dẫn cho người nắm giữ LSD, người dùng cần nhận thức rõ các rủi ro liên quan, bao gồm nhưng không giới hạn ở rủi ro phạt, rủi ro giá LSD, rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro bên thứ ba.
Chứng thực Ethereum và tình hình phát triển LSD
Thị trường质押 ETH đang phát triển nhanh chóng. Sau khi Ethereum chuyển đổi thành công sang cơ chế đồng thuận PoS và cho phép rút ETH đã质押 sau nâng cấp Shapella, lượng质押 tăng mạnh. Hiện tổng số ETH đang được质押 đã vượt quá 22,8 triệu ETH.
LSD cũng phát triển mạnh mẽ theo. Việc vận hành một node độc lập đòi hỏi kỹ thuật cao và vốn lớn, không phù hợp với tất cả mọi người. Do đó, các giao thức质押 linh hoạt đã hạ thấp ngưỡng tham gia, đồng thời duy trì tính thanh khoản cho tài sản đã质押. Dữ liệu cũng cho thấy tỷ lệ ETH được质押 thông qua LSD ngày càng tăng.
Về cục diện thị trường, cấu trúc "một ông lớn, nhiều ông trung bình" bước đầu hình thành: Lido là nhà cung cấp质押 lớn nhất, chiếm 28,9% thị phần, tiếp theo là các sàn giao dịch tập trung như Coinbase, Binance và Kraken. Ngoài ra còn có một số nhà cung cấp质押 phi tập trung nhỏ hơn nhưng lượng ETH质押 ít.
Ngoài ra, các nhà cung cấp có mức phí khác nhau, nhưng lợi nhuận cơ bản đều dao động khoảng 4%.
Tại hệ sinh thái BNB,质押 linh hoạt cũng rất sôi động với tổng giá trị质押 khoảng 150 triệu USD. Tương tự质押 ETH, người质押 BNB sẽ nhận được BNB质押 linh hoạt, có thể sử dụng trong các lĩnh vực DeFi khác để tạo thêm lợi nhuận.
Tài chính hóa LSD: LSDfi
Các giao thức LSDfi cho phép người nắm giữ LSD tối đa hóa tài sản của họ để kiếm thêm lợi nhuận. Các hình thức cụ thể và phân loại của LSDfi như sau:
1. Nhà cung cấp质押 linh hoạt DeFi: Các nền tảng DeFi cho phép người dùng tham gia质押 và nhận được LSD làm phần thưởng.
2. Nhà cung cấp质押 linh hoạt CEX: Các sàn giao dịch tập trung ("CEX") cung cấp dịch vụ质押 linh hoạt.
3.Ổn định tệ CDP: Các giao thức vị thế nợ thế chấp ("CDP") cho phép người dùng dùng LSD làm tài sản đảm bảo để đúc stablecoin.
4.LSD dạng chỉ số: Token đại diện cho danh mục nắm giữ một rổ LSD.
5.Chiến lược sinh lời: Các giao thức cho phép người dùng tận dụng cơ hội sinh lợi bổ sung.
6.Thị trường tiền tệ: Các giao thức thúc đẩy hoạt động cho vay và đi vay thông qua LSD.
Dựa trên phân loại trên, ta có thể thấy vị trí và hoạt động của các giao thức khác nhau:
Về cấu trúc, thị phần của các giao thức và nhà cung cấp LSDfi hàng đầu khá tập trung, năm cái tên lớn nhất chiếm hơn 81% TVL. Lybra là người dẫn đầu thị trường, dự án này nổi lên nhanh chóng sau khi ra mắt vào tháng 4, với TVL đã vượt quá 160 triệu USD.
Về đà tăng trưởng, LSDfi đang phát triển mạnh mẽ. Trong vài tháng gần đây, TVL tăng nhanh chóng, tăng gấp đôi kể từ một tháng trước, vượt mốc 400 triệu USD. Mong muốn tối đa hóa lợi nhuận của người nắm giữ LSD là động lực thúc đẩy xu hướng tăng trưởng này.
Con đường phía trước còn dài. Dù tốc độ tăng trưởng của LSDfi ấn tượng, vốn hóa thị trường của toàn bộ lĩnh vực LSD đã vượt 16,9 tỷ USD, trong khi TVL tổng cộng của các giao thức LSDfi chỉ đạt 412 triệu USD, tỷ lệ thâm nhập hiện tại vẫn còn thấp, dưới 3%.
Cuối cùng, LSDfi là một thị trường non trẻ, nơi tồn tại song hành giữa rủi ro và cơ hội. Người tham gia cần cân nhắc kỹ các rủi ro như rủi ro phạt, rủi ro biến động giá, rủi ro hợp đồng thông minh và rủi ro bên thứ ba.
Rủi ro bị phạt: Các validator nếu không đạt các tiêu chí质押 nhất định (ví dụ như ngoại tuyến) sẽ bị phạt, và người nắm giữ LSD có thể phải chịu rủi ro này.
Rủi ro giá LSD: Giá token LSD có thể biến động do ảnh hưởng của thị trường và có thể khác biệt so với token cơ sở. Điều này có thể khiến người dùng đối mặt với rủi ro biến động giá và khả năng bị thanh lý, đặc biệt khi dùng làm tài sản đảm bảo.
Rủi ro hợp đồng thông minh: Mỗi lần tương tác với một hợp đồng thông minh đều tiềm ẩn nguy cơ bị khai thác do lỗi lập trình.
Rủi ro bên thứ ba: Một số dự án có thể tích hợp các dApp khác như một phần hoạt động bình thường (ví dụ: chiến lược sinh lời). Trong trường hợp này, người dùng phải chịu thêm rủi ro đối tác.
Kết luận
Nhìn chung, báo cáo đánh giá rằng các giao thức LSDfi mở ra cơ hội mới cho người nắm giữ LSD đang tìm kiếm lợi nhuận. Bằng cách tạo thêm các trường hợp sử dụng cho LSD, LSDfi khuyến khích tham gia质押 và có tiềm năng thúc đẩy tăng trưởng của LSD. Xét rằng ngành này vẫn đang ở giai đoạn phát triển ban đầu, việc theo dõi tiếp các đổi mới trong lĩnh vực này và mức độ áp dụng LSDfi sẽ rất đáng mong đợi.
LSDfi sẽ là một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ, chúng ta mới chỉ chạm đến một phần nhỏ. Trên cơ sở này, Viện Nghiên cứu Binance có thể sẽ công bố một báo cáo khác trong vài tuần tới, đi sâu vào các khía cạnh của LSD dưới góc nhìn định lượng dựa trên dữ liệu.
Nội dung đầy đủ của báo cáo như sau:
https://research.binance.com/static/pdf/lsdfi-when-liquid-staking-meets-defi.pdf
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Binance Research
