Searcher, Builder, Validator: Ai là người chiến thắng cuối cùng trong MEV?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Searcher, Builder, Validator: Ai là người chiến thắng cuối cùng trong MEV?
Thị trường MEV mang đến một chiếc bánh với nhiều tầng doanh thu dành cho các nhà xây dựng và trình xác thực. Mặc dù chiếc "bánh" MEV khá lớn, cần lưu ý rằng phần chia chiếc "bánh" này không đồng đều, trong đó một phần đáng kể chảy vào đấu giá bộ lặp (relay auction).
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: EIGENPHI
Biên dịch: TechFlow
Nghiên cứu sự phức tạp của nền kinh tế Ethereum tiết lộ điều kỳ thú trong chuỗi cung ứng giá trị khai thác tối đa (MEV). Mạng lưới tương tác phức tạp này, đặc biệt là giữa các nhà xây dựng và người xác thực dưới cơ chế PBS hiện tại, có thể được khám phá thông qua biểu đồ Sankey bên dưới. Biểu đồ này là một công cụ trực quan hóa dữ liệu phong phú, dùng để theo dõi nguồn gốc MEV — một phần có thể nhận diện, một phần vẫn còn bí ẩn. Hãy cùng xem xét kỹ hơn dữ liệu và ý nghĩa đằng sau nó.
Phân bổ giá trị trong chuỗi cung ứng MEV
Hình: MEV chiếm 51,6% doanh thu của các nhà xây dựng, người xác thực là nhóm hưởng lợi lớn nhất.
Biểu đồ Sankey ở trên minh họa dòng chảy lợi ích trong chuỗi cung ứng MEV đối với các bên tham gia khác nhau (đặc biệt là các nhà xây dựng và người xác thực dưới cơ chế PBS hiện tại).
Biểu đồ cho thấy dữ liệu từ ngày 1 tháng 1 năm 2023 đến ngày 28 tháng 2 năm 2023. Trong hai tháng này, EigenPhi đã xác định được 975.290 giao dịch liên quan đến thanh toán MEV. Thuật toán của EigenPhi phân loại 64% số giao dịch này vào ba loại robot MEV chính. Những robot này tạo ra tổng cộng 7,3 triệu USD lợi nhuận và đóng góp 18,9 triệu USD vào các khoản thanh toán MEV. Trong đó, MEV chiếm 51,6% doanh thu của các nhà xây dựng, và người xác thực trở thành nhóm hưởng lợi lớn nhất.
Các loại giao dịch chưa xác định chiếm phần còn lại 36%, tương ứng 15,8 triệu USD trong các khoản thanh toán MEV. Các danh mục chưa được định nghĩa rõ ràng bao gồm giao dịch tức thời (JIT), chênh lệch giá thống kê, arbitrage DEX-CEX và đơn hàng riêng tư.
Trong đó, 23,1 triệu USD được chuyển trực tiếp đến địa chỉ nhà xây dựng thông qua coinbase.transfer(), và 11,6 triệu USD còn lại được trả cho nhà xây dựng dưới dạng phí ưu tiên.
MEV chiếm 51,6% doanh thu của nhà xây dựng, phần còn lại 48,4% đến từ phí ưu tiên do các giao dịch thông thường chi trả.
Lưu ý rằng một phần phí Gas mà các searcher và người dùng khác chi trả sẽ bị đốt dưới dạng phí cơ bản, trong khi phí cơ bản từ các giao dịch thông thường (2,272 triệu USD) không được liệt kê trong biểu đồ.
Tuy nhiên, mặc dù doanh thu của các nhà xây dựng đạt mức đáng kinh ngạc là 67,3 triệu USD, nhưng 93% trong số đó đã được sử dụng để đấu giá qua relay nhằm bồi thường cho người xác thực, đảm bảo người xác thực cuối cùng đề xuất khối. Do đó, thu nhập ròng rõ ràng của các nhà xây dựng trong hai tháng này chỉ là 4,4 triệu USD. Trong khi đó, người xác thực đã nhận được tổng cộng 62,6 triệu USD trong hai tháng đầu năm 2023.
Do đó, phần lớn doanh thu của nhà xây dựng được phân phối đến người xác thực thông qua thị trường đấu giá relay. Nếu chỉ tính riêng phần MEV và giả sử nhà xây dựng chuyển toàn bộ phí giao dịch thông thường cho người xác thực, thì 88% giá trị MEV cần được phân bổ cho người xác thực để đảm bảo khối của nhà xây dựng được đề xuất thành công.
Thiếu gia chiếm phần lớn, cả đối với nhà xây dựng lẫn người xác thực
Cạnh tranh thị trường giữa nhà xây dựng và người xác thực cho thấy hiệu ứng độc quyền rõ rệt, Lido chiếm 30% thị phần.
Cạnh tranh thị trường giữa nhà xây dựng và người xác thực cho thấy hiệu ứng thiếu gia rõ rệt, ba đối thủ đứng đầu chiếm khoảng 50% tổng lợi nhuận. Bằng cách đóng vai trò kép vừa là nhà xây dựng vừa là người xác thực, các ông lớn ngành nghề đã kiểm soát thị trường. Hiện tại, Lido dẫn đầu với lợi nhuận tích lũy khoảng 21 triệu USD trong hai tháng, chiếm 30% thị phần. Đồng thời, Coinbase được đánh dấu bởi Mevboost.pics đứng thứ hai với khoảng 15% thị phần.
Điều thú vị là, thị phần lợi nhuận của Lido cũng phù hợp với trọng số đặt cược và khả năng đề xuất khối mới của họ. Theo dữ liệu từ Dune,截至ngày 6 tháng 5, Lido đã đặt cược tổng cộng 6.038.112 ETH, sở hữu 189.000 nút xác thực, chiếm 31,9% thị phần đề xuất khối. Ngoài ra, phân tích dữ liệu trên chuỗi của chúng tôi cho thấy tỷ lệ khối do Lido tự đề xuất hoặc giành được từ đấu giá relay vào khoảng 30%. Giả sử 1 ETH bằng 2.000 USD, thì phí giao dịch và thu nhập MEV mang lại lợi suất hàng năm khoảng 1% cho Lido.
Chiếc bánh MEV
Cuối cùng, như biểu đồ Sankey đã minh họa, thị trường MEV cung cấp một chiếc bánh nhiều tầng với nhiều lớp thu nhập cho các nhà xây dựng và người xác thực. Phần lớn lợi nhuận đã bị các ông lớn thị trường (như Lido) chiếm giữ, những người đã tìm cách cắt cho mình miếng bánh lớn nhất. Mặc dù chiếc "bánh" MEV rất lớn, nhưng cần lưu ý rằng việc phân phối "chiếc bánh" này không đồng đều, trong đó một phần đáng kể chảy vào thị trường đấu giá relay.
Do thị trường thể hiện hiệu ứng thiếu gia rõ rệt và thu nhập MEV đóng vai trò then chốt đối với lợi nhuận của nhà xây dựng, nên cục diện trong lĩnh vực này trong tương lai rất có thể sẽ chịu ảnh hưởng từ chiến lược của các thực thể đi đầu nhằm duy trì phần chia lớn của họ trên chiếc bánh MEV.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
EigenPhi MEV Alert
