USDD: Một bước nhỏ trong việc đổi điểm, nhưng là một bước tiến lớn trong mở rộng ứng dụng thực tế
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
USDD: Một bước nhỏ trong việc đổi điểm, nhưng là một bước tiến lớn trong mở rộng ứng dụng thực tế
Quá trình này có thể đầy tranh cãi, nhưng cũng tràn đầy ý nghĩa.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Đồng stablecoin USDD của anh Sun gần đây lại có thêm động thái mới.
Ngày 18 tháng 8, anh Sun thông qua mạng xã hội cho biết công cụ chuyển đổi USDD - PSM (Peg Stability Module) đã bổ sung hỗ trợ USDC: cho phép người dùng chuyển đổi giữa USDD và USDC theo tỷ lệ cố định 1:1 (trước đó đã hỗ trợ USDT), đồng thời không có trượt giá và phí giao dịch.
Điều này có ý nghĩa gì đối với USDD và người dùng?
Kể từ khi ra đời, USDD dường như luôn chứng minh quyết tâm duy trì ổn định giá trị trước thị trường giữa vô số tranh cãi và nghi ngờ, đồng thời từng bước mở rộng các kịch bản sử dụng. Việc PSM gần đây bổ sung khả năng chuyển đổi với USDC là một ví dụ điển hình.
Tuy nhiên, xét thấy phần lớn độc giả chưa nắm rõ đầu đuôi sự việc, chúng tôi xin đưa ra phân tích để giúp mọi người nhanh chóng hiểu rõ động thái mới của USDD và những ảnh hưởng tiềm tàng.
Hỗ trợ chuyển đổi đa tiền tệ, tiến gần hơn đến sự mở cửa và ổn định
Trang web chính thức của TRON DAO Reserve (Ngân hàng Trung ương TRON) gần đây đã được cập nhật.
Ngoài việc hiển thị tình hình dự trữ đảm bảo và lịch sử phát hành USDD như trước, chức năng PSM (Peg Stability Module) đã được triển khai —— dịch theo nghĩa đen là “mô-đun ổn định neo giá”. Nói đơn giản hơn, hiện tại bạn có thể coi nó như một bể thanh khoản chuyển đổi stablecoin:
Người dùng sở hữu USDD có thể chuyển đổi thành USDC hoặc USDT trong PSM; ngược lại, người dùng nắm giữ USDC/USDT cũng có thể đổi sang USDD, với tỷ lệ cố định 1:1. Với người dùng, quá trình chuyển đổi trong bể này không bị ảnh hưởng bởi trượt giá hay phí giao dịch, bạn có thể thực hiện chuyển đổi tương đương bất cứ lúc nào giữa USDD và USDC/USDT.
Thiết kế này tương tự chức năng hoán đổi (swap) giữa các token khác nhau trong DeFi, nhưng việc USDD tận dụng cơ chế chuyển đổi giữa các stablecoin mang lại giá trị lớn hơn nhiều so với bản thân chức năng chuyển đổi.
Thực tế, từ chức năng chuyển đổi này, ta cũng có thể nhận thấy vài thay đổi mới của USDD.
1. Mở cửa hơn: Người dùng thông thường có thể tham gia vào quá trình phát hành USDD
Trong thiết kế ban đầu của USDD, lượng phát hành stablecoin hoàn toàn do TRON DAO Reserve điều tiết. Dù USDD vận hành theo cơ chế đúc và đốt hai chiều dựa trên TRX, người dùng vẫn không có kênh công khai để tự đúc USDD.
Thiết kế này rõ ràng được cân nhắc kỹ lưỡng, nhằm giữ tính độc lập nhất định với thị trường bên ngoài trong giai đoạn khởi đầu dự án vì lý do an toàn, học hỏi bài học từ thất bại của các stablecoin khác do biến động thị trường mạnh mẽ.
Khi lượng phát hành USDD tăng lên cùng với quy mô thị trường mở rộng, việc dần cho phép người dùng tham gia vào quá trình phát hành USDD thể hiện thái độ cởi mở hơn: bây giờ bạn có thể tự đổi USDD chưa phát hành nhưng đã được ủy quyền trong PSM, điều này đồng nghĩa hành vi thị trường của bạn thực chất làm tăng lượng lưu thông USDD.
2. An toàn hơn: Giới hạn chuyển đổi và duy trì trạng thái thế chấp vượt mức trong dài hạn
Sự mở cửa nói trên vẫn có giới hạn an toàn. Như hình dưới đây cho thấy, tổng giá trị USDD chưa phát hành khoảng 1,2 tỷ USD, trong khi tổng số USDD có thể chuyển đổi trong bể PSM chỉ khoảng 86 triệu USD.
Điều này có nghĩa TRON DAO Reserve không đưa toàn bộ số USDD chưa phát hành vào bể chuyển đổi, mà chỉ ủy quyền một phần USDD cho hợp đồng thông minh phía sau bể (Safe Vault) để thị trường thực hiện chuyển đổi. Đồng thời, họ có thể quan sát cung cầu thị trường để quyết định có cần tiếp tục cấp thêm hay không.
Đặt nền tảng thận trọng lên hàng đầu, đồng thời từng bước mở rộng tính cởi mở, thiết kế của USDD hợp lý hơn so với việc giao toàn quyền đúc tiền cho thị trường.
Hơn nữa, về mặt an toàn, TRON DAO Reserve duy trì tỷ lệ thế chấp vượt mức trên 300% cho USDD trong dài hạn. USDD được đảm bảo bằng các tài sản phổ biến như BTC, ETH, USDT, USDC và TRX, và tình hình thế chấp cùng các hợp đồng liên quan đều được công khai tra cứu trên trang web chính thức. Thông tin minh bạch hơn thường đồng nghĩa với độ an toàn cao hơn; việc công khai số lượng, dòng chảy và biến động theo thời gian thực của tài sản đảm bảo là điều rất khó thực hiện trong toàn ngành.
3. Ổn định hơn: Tận dụng cơ chế chênh lệch giá thị trường để tự động đưa giá về đúng mức neo
Song song với việc thuận tiện chuyển đổi USDD với các stablecoin khác, một cơ chế chênh lệch giá tiềm năng cũng dần hình thành.
Khi bạn thấy USDD và USDC/USDT có thể chuyển đổi 1:1, nếu USDD mất neo (giả sử xuống còn 0,9 USD), trong điều kiện giá các stablecoin khác không đổi, các nhà kinh tế lý tính trên thị trường chắc chắn sẽ mua USDD ở mức 0,9 từ thị trường bên ngoài, rồi đổi sang USDC/USDT (huống chi không có trượt giá hay phí), thu lợi nhuận phi rủi ro 0,1 USD;
Lúc này, do nhu cầu mua USDD tăng trên thị trường nên giá tăng lên, cho đến khi tiệm cận mức 1 USD thì không còn không gian chênh lệch giá. Ngược lại, khi giá USDD cao hơn 1 USD trong khi giá stablecoin khác không đổi, cũng có thể thực hiện chênh lệch ngược để đưa giá dần trở lại mức 1 USD.
Thông qua cơ chế trên, giá USDD có thể tự động quay về mức neo dưới tác động của lợi ích. Tài liệu thiết kế USDD cũng nêu rõ điều này. Đồng thời, do USDC cũng là một phần trong tổ hợp tài sản đảm bảo của USDD, cơ chế chuyển đổi này cũng làm tăng tính thanh khoản nội tại của USDD.
Việc tích hợp USDC/USDT có lẽ chỉ là bước đầu tiên của USDD. Khi ngày càng nhiều stablecoin hoặc thậm chí các tài sản khác có thể được chuyển đổi trong tương lai, hệ sinh thái USDD có thể dần mở rộng, kết nối thêm nhiều kịch bản và trường hợp sử dụng hơn, từ đó mở rộng đáng kể giá trị của stablecoin.
Kết hợp điều tiết và thị trường, xây dựng cơ chế ổn định hợp lý hơn
Như đã đề cập ở trên, việc chuyển đổi USDD qua PSM thực chất cho phép thị trường bên ngoài điều chỉnh lượng cung USDD.
Tuy nhiên, nếu giao toàn bộ việc phát hành và đúc tiền stablecoin cho thị trường sẽ dẫn đến hậu quả gì? Thất bại của UST đã dạy cho chúng ta một bài học. Để duy trì ổn định giá trị tối đa, ngoài hành vi tự phát của thị trường và cơ chế chênh lệch giá, còn cần đến cơ quan điều tiết phía sau.
Và cơ quan điều tiết phía sau USDD chính là TRON DAO và TRON DAO Reserve. Theo thông tin công bố, hiện nay số thành viên tổ chức của TRON DAO Reserve đã tăng lên 9, bao gồm chủ yếu các nhà tạo lập thị trường hàng đầu và các tổ chức giao dịch OTC trong ngành. Việc tích hợp phán đoán thị trường và kinh nghiệm quản lý vốn của họ rõ ràng hợp lý hơn so với việc ra quyết định bởi một cá nhân duy nhất.
Trên thực tế vận hành, USDD áp dụng cơ chế đa ký (multi-sig), cần đạt tỷ lệ đồng thuận nhất định từ các thành viên thì USDD mới được phép phát hành. Điểm bảo đảm ở đây nằm ở:
Thứ nhất, phán đoán của một thành viên đơn lẻ về thị trường hoặc cung cầu vốn có thể sai, nhưng khả năng tất cả các thành viên TRON DAO Reserve cùng sai là rất thấp, do đó cơ chế đa ký về xác suất đảm bảo tính đúng đắn của quyết định phát hành USDD;
Thứ hai, TRON DAO Reserve có tài sản mã hóa đảm bảo vượt mức, tổng tài sản đảm bảo lớn hơn 3 lần lượng phát hành USDD (số liệu trên chuỗi công khai tra cứu được), ngay cả trong trường hợp thị trường cực đoan, TRON DAO Reserve vẫn có đủ vốn và tự tin để hành động. Ở điểm này, có tiền thật sự là đạo lý cứng.
Tài sản vượt mức và cơ chế phát hành đa ký nêu trên giống như một thiết kế thụ động cố định, đảm bảo mức sàn an toàn cho USDD. Trong chiến lược điều tiết, TRON DAO Reserve còn có những chiến lược chủ động và linh hoạt hơn:
-
Thiết lập lãi suất: Trong các giao thức DeFi hợp tác, TRON DAO Reserve có thể điều chỉnh APY của USDD tùy theo tình hình thị trường. Ví dụ, khi giá giảm dưới 1 USD, có thể tăng lãi suất để thu hút staking, giảm lượng lưu thông stablecoin, đưa giá hồi phục.
-
Hoạt động thị trường công khai: Mua/bán USDD và tài sản dự trữ phía sau trên CEX/DEX để linh hoạt điều chỉnh lượng cung USDD lưu thông và lượng tài sản đảm bảo vượt mức của chính TRON DAO Reserve.
-
Hướng dẫn cửa sổ: Trong tình huống thị trường cực đoan, TRON DAO Reserve sẽ hợp tác với một số tổ chức thị trường (như JustLend, CEX,...) để kiểm soát lượng vay mượn TRX/USDD, thậm chí tạm ngừng cho vay, ngăn chặn hành vi bán khống ác ý.
-
Đúc hai chiều TRX/USDD: Đây cũng là thiết kế nền tảng từ khi USDD ra mắt, TRON DAO Reserve điều chỉnh lượng cung USDD theo cung cầu thị trường, đồng thời gửi lượng TRX tương ứng vào hợp đồng hủy bỏ. Khác với thiết kế stablecoin thuật toán thông thường, quyền kiểm soát đúc/đốt hai chiều vẫn thuộc về TRON DAO Reserve, giữ một mức độ độc lập với thị trường bên ngoài, đồng thời ít chịu ảnh hưởng từ các sự kiện cực đoan.
Nhìn chung, USDD áp dụng thiết kế kết hợp giữa điều tiết tổ chức và hành vi thị trường, thực hiện chính sách phát hành stablecoin linh hoạt phù hợp mà không buông bỏ quyền điều tiết. Về hiệu quả, phản ứng của thị trường đối với giá có thể nhanh hơn quyết định tổ chức; nhưng về an toàn, khi thị trường thất bại thì điều tiết vĩ mô là không thể thiếu. Do đó, sự kết hợp giữa điều tiết và thị trường sẽ mang lại hiệu ứng khóa giá rõ rệt hơn cho USDD.
Không chỉ là stablecoin, hướng tới các ứng dụng rộng rãi hơn
PSM hỗ trợ chuyển đổi giữa các stablecoin có lẽ chỉ là khởi đầu cho USDD khám phá các kịch bản ứng dụng bên ngoài.
Từ việc liên kết với TRX, đến thâm nhập các nền tảng DeFi riêng, phạm vi ảnh hưởng ban đầu của USDD dường như chỉ giới hạn trong hệ sinh thái nội bộ; nhưng khi bạn có thể chuyển đổi USDD với các stablecoin phổ biến như USDC, tình hình sẽ thay đổi: đây không đơn thuần là chức năng swap thông thường, mà còn là dấu hiệu USDD đang mở rộng ra toàn bộ Web3.
USDC và các đồng khác như tiền tệ mạnh trong ngành đã lan tỏa vào các lĩnh vực DeFi, GameFi, mạng xã hội, metaverse... Nếu USDD có thể chuyển đổi 1:1 với chúng, theo thời gian và sự thấu hiểu sâu sắc hơn về stablecoin, USDD có thể cung cấp thêm một lựa chọn tiền tệ cho các dự án và lĩnh vực trong Web3 về phương thức huy động vốn, tiếp thị và thu hút khách hàng?
Từ một chức năng chuyển đổi, từng bước kết nối thêm nhiều lĩnh vực và dự án, mục tiêu của USDD trở thành cơ sở hạ tầng tài chính mới trong Web3 đã rõ ràng. Nhưng rõ ràng, tham vọng này cần thêm nhiều hành động thực tế để hiện thực hóa.
Và trong Web2, những hành động hiện thực hóa này đã bắt đầu xảy ra. Ngày 10 tháng 8, nền tảng du lịch quốc tế nổi tiếng Travala chính thức công bố hỗ trợ TRX và USDD làm phương thức thanh toán, hợp tác này đưa USDD vào các ứng dụng thực tế. Cùng với sự gia tăng hợp tác từ các ngành, cộng thêm ảnh hưởng của anh Sun, USDD có thể trở thành mắt xích thanh toán then chốt kết nối Web2 và Web3, từ đó thúc đẩy thêm nhiều kịch bản sử dụng.
Về mặt dữ liệu, TRON đã có hơn 100 triệu người dùng, tổng số giao dịch vượt 3,7 tỷ lần. Lượng stablecoin lưu thông trên chuỗi TRON đã vượt USDT trên Ethereum, đứng đầu toàn cầu; quy mô tài sản tài chính và stablecoin trên chuỗi vượt 55 tỷ USD, tổng giá trị thanh toán bù trừ tích lũy đạt 4 nghìn tỷ USD.
Chính nhờ quy mô và đà phát triển đáng kể của TRON, USDD và TRON có thêm nhiều hỗ trợ lẫn nhau tích cực. Dựa trên hệ sinh thái và tầm ảnh hưởng của TRON, USDD có thể tiếp cận nhiều kịch bản sử dụng rộng hơn, khiến việc dùng USDD không chỉ giới hạn ở vai trò stablecoin; ngược lại, sự phát triển của USDD trong lĩnh vực stablecoin cũng mang lại tính thanh khoản "vượt vũ trụ" cho TRON, biến nó không chỉ là một blockchain đơn thuần mà có thể kết nối với nhiều tài nguyên, kịch bản và dự án Web3 hơn, từ đó khẳng định tiềm năng dẫn dắt ngành.
Với quy mô lớn hơn, chúng tôi mong rằng TRON và USDD sẽ phát triển thêm nhiều ứng dụng và giá trị ổn định hơn.
Quá trình này có thể đầy tranh cãi, nhưng cũng tràn đầy ý nghĩa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
