IOSG: Làm cách nào X To Earn có thể phá vỡ vòng xoáy tử thần?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
IOSG: Làm cách nào X To Earn có thể phá vỡ vòng xoáy tử thần?
Kỳ vọng về câu chuyện tương lai của X2E.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Andy, IOSG Ventures
Chỉnh sửa: Elaine, IOSG Ventures
Bài viết chỉ dùng để trao đổi và học tập trong ngành, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào
Viết trước
Sau khi Axie Infinity trở nên nổi tiếng, các trò chơi Play to Earn kiểu Axie đã mọc lên như nấm sau mưa, nhưng sau màn trình diễn "vòng xoáy tử thần" đầy kịch tính của Axie đối với giới tiền mã hóa và làng game, đến nay vẫn chưa có trò chơi P2E nào thực sự sánh được với câu chuyện hấp dẫn của Axie: thiếu vốn hóa, thiếu độ nóng, thiếu sáng tạo, hoặc đơn giản là chưa hoàn thiện.
Kết quả là mô hình P2E của Axie không chỉ dạy một bài học cho các game blockchain khác, mà còn truyền cảm hứng cho thị trường game phi chuỗi thông minh: Nếu Play to Earn có thể bùng nổ như vậy, thì liệu các mô hình X to Earn (X2E) khác có cơ hội nào không? Vì vậy, trong hai tháng gần đây, thị trường cuối cùng cũng chứng kiến sản phẩm X2E thứ hai khiến chúng ta phải kinh ngạc kể từ thời Axie: STEPN.
Các báo cáo phân tích khác đã nhiều lần lặp lại phần giới thiệu sản phẩm, tôi sẽ tóm tắt bằng một câu: STEPN là một trò chơi Move to Earn, người dùng mua NFT giày chạy bộ để kiếm token — hiện tại STEPN đã có 1 triệu người dùng, 300.000 DAU, vốn hóa thị trường của token quản trị tăng từ mức 8 triệu đô la Mỹ lúc IEO lên tới 2 tỷ đô la trong chưa đầy hai tháng.
Vì bài viết này được phát hành khi STEPN vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng, rất nhiều người đã tham gia hoặc đang theo dõi từ bên ngoài, thậm chí cả những nhà sáng lập X2E khác, đều đang theo dõi sát sao một vấn đề: STEPN sẽ đạt đỉnh vào lúc nào rồi bắt đầu rơi vào vòng xoáy tử thần? Rất dễ hiểu rằng dưới nền kinh tế Ponzi (Ponzinomics), vòng xoáy tử thần là chủ đề không thể tránh khỏi trên thị trường. Tuy nhiên, khi thị trường ngày càng đổ xô vào nhiệt huyết X2E, chúng ta không chỉ không thể né tránh vòng xoáy tử thần, mà ngược lại cần chủ động tìm hiểu vòng xoáy này đại diện cho điều gì, làm thế nào để thách thức việc xây dựng dự án lâu dài dưới cái bóng của nó, và triết lý vận hành nào mới có thể giúp người dùng, đội ngũ dự án và nhà đầu tư đồng thời tối đa hóa giá trị dài hạn. Vì vậy, tại thời điểm STEPN đang thu hút cực kỳ lớn, và trước khi thêm nhiều sản phẩm X2E xuất hiện, tác giả bài viết mượn ví dụ về Axie và STEPN để đưa ra một vài quan điểm hy vọng có ích cho thị trường.
Không nói dài dòng, đi thẳng vào kết luận:
Mặc dù vòng xoáy tử thần là điều không thể tránh khỏi với Ponzinomics, bài viết này muốn nhấn mạnh một số điểm sau:
Trước hết, kết quả của vòng xoáy tử thần không phải là cái chết, cũng không đồng nghĩa với thất bại của sản phẩm, mà là quá trình từ cơn sốt X2E trở lại giá trị hợp lý vốn có của sản phẩm. Giai đoạn tiềm ẩn trước khi xảy ra có thể dài hoặc ngắn, tốc độ suy giảm khi xảy ra có thể nhanh hoặc chậm, và giá trị hợp lý mà nó hồi phục về sau đó có thể cao hoặc thấp.
Axie, với tư cách là dự án X2E đầu tiên gây tiếng vang, đã trải qua vô số thử nghiệm sai lầm, mở ra khả năng, giới hạn và thách thức trong vận hành dài hạn cho các sản phẩm sau này, nhờ đó chúng ta thấy được các dự án như STEPN học hỏi tinh hoa và nỗ lực đổi mới — X2E đang tiến hóa.
Và điều chúng ta kỳ vọng ở sự tiến hóa của X2E chính là: thời kỳ bùng nổ kiềm chế hơn, thời gian hạ nhiệt chậm hơn, đường hồi quy giá trị hợp lý cao hơn — điều mà tôi tin rằng STEPN có tiềm năng đạt được.
Quan trọng hơn cả là mục tiêu cuối cùng: biến người dùng công nhận giá trị hợp lý nội tại của dự án thành nhóm chủ đạo, giúp những nhà đầu tư giá trị tiện ích (utility) chứ không phải người đầu cơ thu lợi phần lớn. (Tức là giáo dục thị trường rằng tham gia dự án kiểu này không đơn thuần là bỏ 10 để kiếm 20, mà là bỏ 10, không chỉ xứng đáng với giá trị tiện ích do dự án mang lại, mà còn được hoàn trả thêm 3; và với những người kiên trì tiếp tục, khả năng hoàn trả có thể đạt 10 hay thậm chí 20.)
Nguồn thu kinh tế bên ngoài Ponzinomics trong tương lai là điều tôi kỳ vọng nhất ở X2E, vì nó hứa hẹn nhiều hơn so với mô hình P2E hiện tại của game blockchain: Ví dụ gần đây tôi vừa trao đổi về một dự án Bike to Earn sơ khai (MOTE by Sweetgum Labs, các nhà đầu tư quan tâm hãy liên hệ trao đổi) có nhắc đến cơ chế hoàn vốn từ giảm phát thải carbon. Lấy ví dụ: một người trước đây mỗi ngày lái xe đi làm 10km, nếu chuyển sang đạp xe hàng ngày, mỗi năm có thể tiết kiệm 4 tấn khí thải carbon, và mỗi tấn carbon hiện tại tại châu Âu có giá trị khoảng 80 euro, điều đó có nghĩa về mặt lý thuyết, một người có thể hoàn vốn hơn 300 euro mỗi năm chảy vào hệ thống kinh tế, và khi giá carbon tăng trong tương lai, cơ chế này còn có tiềm năng lớn hơn. Dù sẽ có rất nhiều thách thức về tính khả thi (ví dụ sàn giao dịch carbon có công nhận tư cách giảm phát thải của họ hay không), nhưng hướng nỗ lực hướng tới dòng tiền kinh tế bên ngoài của các sản phẩm X2E là điều tôi mong chờ nhất.
Chi phí chìm và lợi nhuận bất ngờ
Một, thái độ chấp nhận thua lỗ đầu tư - chi phí chìm
Hãy bắt đầu từ một ví dụ: chắc hẳn ai cũng biết thẻ tập gym; và câu chuyện đăng ký thẻ, tháng đầu tuần tập ba lần, tháng thứ mười ba tuần mới tập một lần cũng có lẽ không xa lạ; cuối cùng, nếu bạn hết hạn thẻ, một thời gian sau lại tràn đầy quyết tâm, rồi lặp lại chu kỳ trên, thì bạn và tôi là một gia đình rồi. Tại sao chúng ta cho phép bản thân liên tục bỏ ra chi phí không nhỏ, nhưng lại thường xuyên đầu hàng trước sự thiếu tự giác, để vòng luẩn quẩn này cứ tiếp diễn? Người từng thất bại trong một chu kỳ, có phải lại quên bài học cũ, thề “lần sau nhất định”, rồi lại bước lên con đường ấy?
Một tâm lý then chốt là mức độ khoan dung với chi phí chìm: mua thẻ gym ban đầu là khoản đầu tư cho vóc dáng và sức khỏe (utility), còn mạng nhện bám trên thẻ sau khi hết thời kỳ phấn khích chính là ý chí thừa nhận khoản đầu tư này thất bại, và sự hòa giải với chi phí chìm.
Nghe có vẻ không có cảm giác gì, hãy thử lượng hóa sơ bộ: Thẻ gym năm giá hơn 5000 nhân dân tệ ban đầu nhằm thúc đẩy bạn chạy 3 lần/tuần, mỗi lần 5km, nhưng bạn chỉ duy trì được hai tháng đầu, vậy thì khoản đầu tư 5000 ban đầu kỳ vọng thu về 13kg, nhưng thực tế chỉ thu về 2,3kg, tức ROI thực tế chỉ 15% → phản ứng của hầu hết mọi người lúc này có lẽ là “xin lỗi, lần sau dám tiếp”, rồi lại đăng ký thẻ mới. Nhưng hãy tưởng tượng nếu đây là ROI khi bạn đầu tư chứng khoán hay blockchain, bạn có còn dám “lần sau dám tiếp” không? Cùng là thua lỗ đầu tư, rõ ràng mọi người khoan dung với chi phí chìm trong đầu tư tài chính rất thấp, trong khi đó lại khoan dung rất cao với chi phí chìm trong đầu tư utility (vóc dáng/sức khỏe/hạnh phúc...).
Hai, STEPN: rốt cuộc là phần mềm đầu tư tài chính hay phần mềm đầu tư tiện ích (tập gym)?
Lợi nhuận bất ngờ của nhà đầu tư STEPN: Hãy lấy một ví dụ nhiều người chơi STEPN có thể đồng cảm: một người bạn từng trải nghiệm Axie, khoảng một tháng trước tham gia STEPN, ban đầu mục đích giống như khi chơi Axie là để kiếm tiền, cộng thêm việc chạy bộ ít tốn não hơn chơi game, và loại bỏ được rào cản “chơi game là lãng phí thời gian”, nên dưới cùng chi phí thời gian, anh ấy chọn STEPN. Trong một tháng qua, mỗi ngày đúng giờ xuống lầu chạy bộ để kiếm GST, anh ấy nhận ra ý nghĩa STEPN mang lại đã thay đổi so với kỳ vọng ban đầu: Ban đầu anh ấy quan tâm nhất là bao lâu hoàn vốn, trung bình mỗi ngày chạy một lần kiếm được bao nhiêu (lợi nhuận tài chính). Nhưng sau đó, anh lại bị chấn động bởi lợi ích ngoài tài chính mà trước đó không để ý: thay đổi trạng thái tinh thần sau 40 phút vận động mỗi ngày, thay đổi thói quen lười biếng ở nhà sau giờ làm, bắt đầu cùng gia đình ra ngoài vận động, thay đổi từ thất bại giảm cân nhiều năm nay nhưng lần này lại giảm được 2 cân trong một tháng, thay đổi thái độ coi trọng sức khỏe bản thân hơn.
Với người bạn này, STEPN ban đầu chỉ là một dự án chạy bộ + kiếm tiền, người dùng tất nhiên kỳ vọng cả hai mặt khi tham gia, nhưng trong quá trình tham gia vi mô lại có một thay đổi tâm lý then chốt: ban đầu đến vì lợi nhuận tài chính tối đa, nhưng sau một thời gian kiên trì, tâm lý thay đổi, anh ấy công nhận và biết ơn STEPN đã mang lại lợi ích ngoài tài chính, tức là lợi ích tiện ích (utility). Và điều này chính là thứ mà Axie Infinity thiếu. Chúng ta đều nói kết cục của các “trò chơi Ponzi” đều là vòng xoáy tử thần, tan đàn xẻ nghé, nhưng sự thay đổi tâm lý bổ sung này của STEPN có lẽ sẽ là yếu tố quan trọng thay đổi kết cục.
Vòng xoáy tử thần là điều không thể tránh, nhưng không có nghĩa là cái chết
Một, trước hết định nghĩa ba nhóm người chơi:
Nhóm A may mắn, nhóm B lo lắng và nhóm C đang quan sát: Người bạn trong ví dụ trên là người tham gia một tháng trước, hiện tại sắp hoàn vốn — chúng ta có thể gọi những người đã hoàn vốn (hoặc sắp hoàn vốn thuận lợi) là nhóm A may mắn — do cơ chế trò chơi không đặt vòng đời cho đôi giày, nên sau khi hoàn vốn, miễn là người chơi sẵn sàng kiên trì, họ sẽ luôn luôn kiếm được tiền. Sau khi nhìn thấy nhóm A hoàn vốn, hai câu hỏi then chốt của sản phẩm thuộc dạng Ponzinomic (kinh tế Ponzi) xuất hiện:
1) Những người mới mua giày chưa hoàn vốn còn có thể hoàn vốn không, và mất bao lâu? Nhóm này tạm gọi là nhóm B lo lắng.
2) Những người chưa tham gia mua giày nhưng đang quan sát còn có thể vào được không? Nhóm này tạm gọi là nhóm C đang quan sát.
Ở đây làm rõ rằng A, B, C không phải là người dùng cố định, mà là phân loại nhóm người dùng tại một thời điểm, cá nhân có thể chuyển đổi: Người chơi nhóm B sau một thời gian hoàn vốn sẽ trở thành nhóm A, còn nhóm C khi tham gia sẽ trở thành nhóm B.
Hai, vòng xoáy tử thần của STEPN sẽ khác gì so với Axie Infinity?
Điều không thể chối cãi là Ponzinomics quả thật không tránh khỏi vòng xoáy tử thần, nhưng tôi cho rằng, cùng là vòng xoáy tử thần, STEPN và Axie sẽ có 3 điểm khác biệt thú vị (một lần nữa, không phải lời khuyên đầu tư): 1) Thời kỳ tiềm ẩn của vòng xoáy tử thần ở STEPN có thể dài hơn; 2) Tốc độ dây chuyền của vòng xoáy tử thần ở STEPN có thể chậm hơn; 3) Giai đoạn ổn định sau vòng xoáy tử thần của STEPN có triển vọng lớn hơn. Chúng ta sẽ thảo luận cụ thể dưới đây.
1) Thời kỳ tiềm ẩn của vòng xoáy tử thần ở STEPN có thể dài hơn (cảnh báo! Phân tích lý thuyết, không phải lời khuyên đầu tư):
Axie:
a. Axie gắn bó chặt chẽ với các guild, trải qua sự tăng trưởng phi tự nhiên dữ dội - Chỉ 15% người chơi là cá nhân, 85% là người chơi guild, không cần sở hữu Axie vẫn có thể tham gia sản xuất SLP. Các guild cung cấp hướng dẫn tận tay để kéo người mới, trong thời gian ngắn giúp người chơi nhanh chóng làm quen và bắt đầu kiếm tiền, do quản lý guild trực tiếp sắp xếp chiến lược sinh lời tối ưu, khiến lượng lớn người chơi guild mới gia nhập sản xuất ra khối lượng SLP khổng lồ.
b. Số lượng lớn guild và lính đánh thuê duy trì hiệu suất khai thác hệ thống kinh tế vượt xa người chơi tự nhiên: Lúc này, người chơi guild không thuộc nhóm A, B, C đã đề cập ở phần phân tích STEPN, mà đơn thuần là lính đánh thuê, dùng để tối đa hóa khai thác lợi ích từ Axie Infinity, và hiệu suất khai thác này cao hơn nhiều so với số lượng tương đương người chơi cá nhân tăng trưởng tự nhiên. Tốc độ khai thác nhanh khiến các guild và lính đánh thuê hưởng lợi, tiếp tục mở rộng, trong khi Sky Mavis tận hưởng tăng trưởng nhanh chóng lại không can thiệp nhiều vào việc khai thác giá trị hiệu quả cao này, hoặc nói cách khác, đà phát triển (momentum) của guild đã khiến Sky Mavis không thể phanh lại, nên hiệu suất khai thác giá trị cao và tăng trưởng phi tự nhiên nhanh đồng nghĩa với vòng đời sản phẩm Ponzi ngắn hơn. Cuối cùng chúng ta thấy AXS bắt đầu tăng mạnh từ đầu tháng 7 năm 21, và đến đầu tháng 11, tức 4 tháng sau, đạt đỉnh, chính thức bước vào vòng xoáy tử thần.
c. Các guild và lính đánh thuê có lẽ là viên thuốc độc chậm mà Axie buộc phải nuốt: Nếu ban đầu không có các guild thì sao? Liệu Axie có thể dựa vào tăng trưởng tự nhiên để kéo dài 4 tháng đó thành 6 tháng, thậm chí 10 tháng? Hay nếu không có guild, Axie lại vì tăng trưởng không đủ nhanh mà không thu hút được máu mới, dẫn đến kết thúc sớm hơn? Tôi không có kết luận chắc chắn, nhưng tôi thiên về tin rằng Axie không thể dựa vào tăng trưởng tự nhiên, chỉ có thể nuốt viên thuốc độc cứu mạng này — người chơi game truyền thống gặp một trò chơi khô khan đơn giản như vậy khó lòng tự nguyện bỏ tiền cao để vào “cày cuốc” chịu khổ, còn ở các nước đang phát triển như Philippines, nếu thiếu sự hỗ trợ của guild, rào cản tự nhiên từ hệ thống token mã hóa phức tạp sẽ khiến đông đảo người dùng có năng lực học tập và kinh tế thấp e ngại, do đó việc dựa vào guild gần như là lựa chọn tất yếu của Axie, dù biết rõ có thể gây hậu quả cho nền kinh tế, nhưng vẫn phải nuốt.
STEPN:
a. Kiên quyết duy trì tăng trưởng tự nhiên, chống gian lận, từ chối guild, không cho thuê: Khi viết bài này, đội ngũ chính thức vừa công bố đạt 300K DAU, khác biệt lớn với Axie là 300K DAU này hầu hết là người chơi thật sự “một người một máy một tài khoản” — không có guild, không cho thuê, muốn tham gia phải tự học cách sử dụng token mã hóa, phải tự掏 tiền túi, rất khó gian lận — dưới sự giám sát và trừng phạt nghiêm ngặt đa tầng của STEPN, gần như không thể tăng trưởng phi tự nhiên. Hai nhà sáng lập Jerry và Yawn nhiều lần bày tỏ cam kết với tăng trưởng tự nhiên, và chức năng thuê — liên quan duy nhất đến tăng trưởng phi tự nhiên trong whitepaper duy nhất — Jerry xác nhận riêng với tôi rằng sẽ chỉ mở rất muộn, và khẳng định nửa năm tới sẽ không triển khai.
b. Đội ngũ dự án vận hành nền kinh tế token rất kiềm chế: Cơ chế mã mời của STEPN phần nào làm chậm tốc độ tham gia, cơ chế đá quý và mở hộp ngày càng nỗ lực tiêu thụ GST, gần đây thêm điểm cầu cho token quản trị GMT cũng gián tiếp giảm áp lực cho GST, và tương lai sẽ bổ sung thêm chức năng cho GMT. Có thể thấy đội ngũ có nền tảng game đang mượn và đổi mới nhiều phương pháp từ game truyền thống và các ví dụ P2E để nỗ lực duy trì sự ổn định của nền kinh tế token, kéo dài con đường ngắn mà Axie đã đi.
c. Người chơi thật sự giàu có và ham học hỏi, cùng người chơi mới chất lượng cao từ bên ngoài thị trường: Sự kiên trì và kiềm chế này dẫn đến nhóm người dùng trải qua hai lớp lọc: có tiền (phí vào cửa quả thật không rẻ, và đều phải tự bỏ tiền), có năng lực học tập/kiến thức (phần mềm STEPN không có hướng dẫn dài dòng cho người mới, người chơi phải tự học cách dùng ví — Jerry nói khảo sát cho thấy 30% người dùng lần đầu dùng ví phi tập trung).
d. Nếu đội ngũ dự án muốn, bất cứ lúc nào cũng có thể mở van tăng trưởng phi tự nhiên để trì hoãn vòng xoáy tử thần (dù ngắn hạn sẽ không làm): Mặc dù chúng ta thấy dữ liệu người dùng tăng nhanh, nhưng dữ liệu này đã là người dùng thật tăng trưởng dưới sự kiềm chế của đội ngũ, hiệu suất khai thác giá trị đối với hệ thống kinh tế thấp hơn nhiều so với guild Axie. Ngay cả khi về sau tăng trưởng chậm lại, nếu STEPN muốn mở van, hạ门槛筛选, tôi tin rằng tăng trưởng phi tự nhiên sau này cũng có thể trì hoãn một phần khởi đầu của vòng xoáy tử thần.
2) Tốc độ phản ứng dây chuyền của vòng xoáy tử thần ở STEPN có thể chậm hơn:
Axie:
a. Vòng xoáy tử thần tuy là phản ứng dây chuyền, nhưng sự sụt giảm của Axie nhanh nhưng không phải rơi tự do: Thực tế khi nhìn vốn hóa thị trường AXS sau khi vòng xoáy tử thần bắt đầu, mặc dù là phản ứng dây chuyền, cũng không phải sụt giảm rơi tự do. Thời gian hoàn vốn ban đầu bị kéo dài trong quá trình giảm, nhưng nếu người dùng sẵn sàng, họ vẫn có thể kiên trì “cày” để hoàn vốn từ từ, dù đây là quá trình đau đớn, vì thời gian chơi vui vẻ (enjoyable gameplay) của trò chơi bản thân là có hạn, và về sau để thu hồi chi phí vì lợi nhuận tài chính dần trở thành sự tra tấn và dày vò.
b. Do tài sản không mang lại nhiều ý nghĩa ngoài đầu tư tài chính (utility), bán tháo là lựa chọn đơn giản và rõ ràng: Với đa số người dùng, ngoài đặc tính kiếm tiền, trò chơi không có nhiều ý nghĩa, nói cách khác nếu bạn thực sự bỏ tiền ra chơi Axie, ngoài mục đích hoàn vốn, tiện ích/mức độ vui chơi do trò chơi mang lại quá thấp, khiến bạn trong quá trình vòng xoáy tử thần chỉ còn lại sự bực bội vì lợi nhuận đầu tư tài chính giảm, vậy lựa chọn lý trí nhất là rời đi sớm, và bạn có khả năng cao sẽ chọn lựa chọn lý trí này. Vì trong game có rất nhiều người cùng suy nghĩ như bạn, nên tốc độ sụp đổ do vòng xoáy tử thần gây ra, dù không rơi tự do, cũng không phải dốc thoải chậm.
STEPN:
a. Người dùng công nhận lợi ích tiện ích (utility) ngoài lợi nhuận tài chính trong quá trình tham gia: Nhìn lại câu chuyện người bạn ban đầu của tôi — tham gia STEPN chủ yếu vì mục đích đầu tư tài chính, nhưng dần nhận ra lợi ích đầu tư tiện ích (vóc dáng/sức khỏe/hạnh phúc). Quay lại phần đầu bài viết tôi đã đề cập: cùng là thua lỗ đầu tư, rõ ràng trong đời sống thực tế, mọi người khoan dung thấp với chi phí chìm trong đầu tư tài chính, trong khi đó lại khoan dung cao hơn nhiều với chi phí chìm trong đầu tư tiện ích (vóc dáng/sức khỏe/hạnh phúc...) — vậy trong bối cảnh STEPN, sự khoan dung bổ sung này thể hiện ra sao? Chúng ta phân tích cụ thể dưới đây:
b. Khác với Axie, STEPN mang đến cho một bộ phận người dùng công nhận lợi ích tiện ích một lựa chọn không bán tháo: Vậy một câu hỏi then chốt đặt ra: Giả sử bạn đầu tư 1000 USD vào đỉnh điểm của vòng xoáy tử thần, kiên trì chạy một tháng, phát hiện mục tiêu hoàn vốn 50 ngày ban đầu bị kéo dài thành một năm hoặc hơn, nhưng đột nhiên nhận ra mình thu được rất nhiều lợi ích tiện ích ngoài lợi nhuận tài chính, bạn sẽ làm gì?
Bán sạch tài sản để cắt lỗ, quay lại cuộc sống lười biếng ở nhà không vận động hàng ngày?
Khẳng định sự kiên trì và lợi ích tiện ích trong thời gian này, nhận ra mong muốn hoàn vốn dần chuyển từ kỳ vọng đầu tư thành cam kết giúp bản thân kiên trì, từ đó quyết định không bán hoặc bán ít, kéo dài chiến tuyến hoàn vốn từ hai tháng thành một năm hoặc hơn, từ từ hoàn lại chi phí?
Hay nói cách khác, miễn là bạn sẵn sàng ở lại kiên trì vận động, bạn sẽ ngày càng khỏe mạnh, chắc chắn hoàn vốn, rồi bắt đầu kiếm lời ròng; còn lựa chọn bán tháo sẽ khiến bạn tổn thất tài chính trực tiếp, và mất động lực bên ngoài, dần từ bỏ một thói quen sống tốt đẹp. Tôi nghĩ bạn bắt đầu cân nhắc lựa chọn của mình, chứ không đơn giản và nhanh như người chơi Axie, thì sự giảm giá khi vòng xoáy tử thần của STEPN có thể chậm hơn Axie.
c. Khảo sát cho thấy 83% người dùng mong muốn không rút lui khi vòng xoáy tử thần xảy ra: Chúng ta xem thêm một ví dụ, là khảo sát người dùng tôi đăng trên reddit STEPN (như hình dưới): Khi STEPN bước vào vòng xoáy tử thần giống Axie, bạn sẽ làm gì với tài sản của mình? Tôi ban đầu kỳ vọng đa số sẽ chọn bán sạch và rời đi, nhưng kết quả cuối cùng lại là 60% chọn cơ bản không bán GMT và giày, chuẩn bị tiếp tục chạy, 23% chọn giữ lại giày then chốt (ví dụ 1 xám, hoặc 1 xanh 8 xám), chỉ 17% chọn bán toàn bộ:
Bộ khảo sát này dĩ nhiên không có hiệu lực pháp lý, nên dù hiện tại nói không bán, khi giá thực sự bắt đầu giảm, họ có thể vẫn bán, nhưng tôi tin kết quả khảo sát như vậy tuyệt đối không thể thấy ở Axie. Nghĩa là tôi cho rằng áp lực bán tháo sau khi vòng xoáy tử thần bắt đầu có xác suất cao thấp hơn Axie, độ dốc giảm chậm hơn, chu kỳ hoàn vốn bị ảnh hưởng tiêu cực ít hơn so với game blockchain thông thường, vì một bộ phận người dùng trong quá trình tham gia sẽ có sự chuyển đổi nhất định sang đầu tư tiện ích, dẫn đến độ nhạy với lợi nhuận đầu tư ban đầu giảm, mà tập trung hơn vào lợi ích tiện ích.
3) Giai đoạn ổn định sau vòng xoáy tử thần của STEPN có triển vọng lớn hơn:
Axie:
a. Kết quả của vòng xoáy tử thần không phải là cái chết, mà là dần lộ ra giá trị hợp lý (fair value) của sản phẩm đối với thị trường: Sau khi trải qua sự sụt giảm mạnh của vòng xoáy tử thần, hiện tại vốn hóa thị trường AXS đã ổn định ở mức 3 tỷ đô la gần ba tháng. Giá Axie giảm xuống mức dễ tiếp cận hơn với nhiều người (khoảng 50 đô la mỗi con). Lúc này门槛 vào thấp, nhưng chu kỳ hoàn vốn vẫn dài, tuy nhiên vì tiện ích do trò chơi mang lại (niềm vui chơi) là hữu hạn, người chơi mục tiêu hoàn vốn và kiếm lời ròng vẫn cảm thấy tra tấn. Hơn nữa, với 85% lính đánh thuê guild trong tổng số người chơi, lợi suất sản xuất của Axie đã thấp hơn công việc thực tế, tỷ lệ tham gia giảm, ngược lại những người chơi thật sự trước đây quan tâm đến Axie nhưng ngại vé vào đắt — tức “nhóm C đang quan sát” — có cơ hội vào thử. Nghĩa là vòng xoáy tử thần khiến Axie qua giai đoạn tuyên truyền phình to nhanh chóng, cuối cùng có cơ hội chào đón người chơi thật sự. Các guild chu kỳ hoàn vốn kéo dài và lính đánh thuê thu nhập giảm không hài lòng, nhưng sự sụt giảm do vòng xoáy tử thần gây ra vẫn mang lại cơ hội cho đông đảo người chơi thật sự cần tận hưởng niềm vui chơi của trò chơi. Tôi và đồng nghiệp Alex cùng theo dõi game đều cho rằng P2E không phải mục đích, mà là cách tiếp cận người dùng (UA) — câu chuyện Axie gián tiếp chứng minh lý thuyết này: bữa tiệc P2E giúp Axie tiết kiệm bước mua lưu lượng khởi động lạnh, sớm thu được lượng lớn vốn, người dùng và cơ hội hoàn thiện sản phẩm, sau khi trải qua vòng xoáy tử thần,门槛 vào phục hồi về giá trị hợp lý vốn có của trò chơi, được người chơi thật sự (không phải nhà đầu cơ) tham gia và thay thế.
STEPN:
a. Sau vòng xoáy tử thần, STEPN cũng sẽ ổn định ở mức giá trị bình ổn cao hơn Axie, và có nhiều người dùng hơn, thị trường lớn hơn: Khi giá giày xám rẻ nhất giảm từ 1000 đô la xuống ví dụ 100 đô la, dù chu kỳ hoàn vốn rất dài (ví dụ một năm), người chơi không kiên trì được sẽ biến chi phí thành chi phí chìm để trả cho người kiên trì, nhưng miễn là bạn kiên trì, hệ thống sẽ thưởng cho bạn hoàn vốn, vì khi chi phí đầu vào giảm từ 1000 xuống 100 đô la, người chơi sẽ khoan dung hơn với chi phí chìm của mình, dẫn đến càng nhiều người không kiên trì nổi, thu thập được nhiều chi phí chìm hơn, lúc này sẽ hình thành một trạng thái cân bằng tương đối ổn định, tương tự như giá AXS hiện tại đã ổn định. Lúc này STEPN đã chuyển từ dự án kiếm tiền thành một thỏa thuận cược: bỏ 100 đô la mua một dự án giám sát bản thân kiên trì chạy bộ, khi bạn kiên trì không chỉ hoàn lại 100 đô la đó, mà còn có thể tiếp tục kiếm tiền ổn định, nghe có hấp dẫn không?
b. Các dự án nhái có thể trụ được một thời gian nhưng không thành đại sự, không ảnh hưởng đến giá trị dài hạn của STEPN: Lúc này các bạn thông minh có thể hỏi: Nếu là người chơi, tôi tìm dự án nhái để chạy tiếp, kiếm được nhiều hơn, tại sao phải ở lại STEPN? Tôi nghĩ có thể nhìn vào Axie: số lượng dự án nhái không ai bằng Axie, vậy kết quả các dự án nhái Axie ra sao? Dù có người kiếm được tiền, nhưng chu kỳ ngắn hơn, vốn hóa nhỏ hơn, yêu cầu đối với người chơi thật sự kiếm tiền cao không tưởng: phải học sâu về dự án sinh lời (yield) cao nào, ai đang thao túng, có vào sớm đủ không, khi nào phải chạy — đúng là sẽ có một đợt người dùng STEPN nhạy cảm với lợi nhuận đầu tư tài chính chuyển sang dự án nhái để thử kiếm tiền, nhưng cuối cùng các dự án nhái sẽ chết dần, khiến những người này bị thương, mang theo thói quen vận động, quay lại STEPN đã được kiểm chứng qua thời gian, dù yield thấp hơn nhưng ổn định; và đây chỉ là nhóm nhạy cảm với lợi nhuận tài chính, còn nhóm thiên về lợi nhuận tiện ích đầu tư sẽ không sẵn sàng bỏ nhiều thời gian và công sức mạo hiểm với dự án nhái, đây cũng là điểm khác biệt lớn nhất giữa người dùng STEPN và Axie — người chơi guild Axie cần dùng số tiền này để sống, làm sao không nỗ lực tối đa để tối đa hóa lợi nhuận? Cộng thêm yếu tố xã hội phía sau STEPN và các câu chuyện (narrative) khác, cùng khả năng thu hút nguồn lực và dòng tiền từ bên ngoài nền kinh tế Ponzi nhờ quy mô lớn nhất (ví dụ thương mại điện tử, phát thải carbon, hợp tác thương hiệu...), cùng năng lực kể chuyện (narrative) của các nhà sáng lập, độ chân thực và chất lượng người dùng, tôi tin rằng STEPN có thể trở thành thương hiệu trụ vững đến cùng hơn Axie.
Dù vòng xoáy tử thần là điều không thể tránh khỏi với Ponzinomics, nhưng mục đích tôi viết bài này là muốn nói rõ một số điểm:
Trước hết, kết quả của vòng xoáy tử thần không phải là cái chết, cũng không đại diện cho sự thất bại của sản phẩm, mà là quá trình từ cơn sốt X2E trở lại giá trị hợp lý vốn có của sản phẩm, và giai đoạn tiềm ẩn trước khi xảy ra có thể dài hoặc ngắn, tốc độ giảm khi xảy ra có thể nhanh hoặc chậm, và giá trị hợp lý mà nó hồi phục về sau đó có thể cao hoặc thấp.
Axie, với tư cách là dự án kiếm tiền XXX (hoặc gọi là X2E) đầu tiên gây tiếng vang, đã trải qua nhiều lần thử sai, cho các sản phẩm sau này thấy được khả năng, giới hạn và thách thức trong vận hành dài hạn, từ đó giúp chúng ta thấy các dự án như STEPN trong quá trình học hỏi đã chọn lọc tinh hoa và nỗ lực đổi mới — X2E đang tiến hóa.
Và điều chúng ta kỳ vọng ở sự tiến hóa của X2E chính là: thời kỳ bùng nổ kiềm chế hơn, thời gian hạ nhiệt chậm hơn, đường hồi quy giá trị hợp lý cao hơn — điều mà tôi tin STEPN có tiềm năng đạt được.
Quan trọng hơn cả là mục tiêu cuối cùng: biến người dùng công nhận giá trị hợp lý nội tại của dự án thành nhóm chủ đạo, giúp những nhà đầu tư giá trị tiện ích (utility) chứ không phải người đầu cơ thu lợi phần lớn. (Công nhận tham gia dự án kiểu này không đơn thuần là bỏ 10 để kiếm 20, mà là bỏ 10, không chỉ xứng đáng với giá trị tiện ích do dự án mang lại, mà còn được hoàn trả thêm 3; và với những người kiên trì tiếp tục, khả năng hoàn trả có thể đạt 10 hay thậm chí 20.)
Nguồn thu kinh tế bên ngoài Ponzinomics trong tương lai là điều tôi kỳ vọng nhất ở X2E, vì nó hứa hẹn nhiều hơn so với mô hình P2E hiện tại của game blockchain: Ví dụ gần đây tôi vừa trao đổi về một dự án Bike to Earn (MOTE by Sweetgum Labs, các nhà đầu tư quan tâm hãy liên hệ trao đổi) có nhắc đến cơ chế hoàn vốn từ giảm phát thải carbon. Lấy ví dụ: một người trước đây mỗi ngày lái xe đi làm 10km, nếu chuyển sang đạp xe hàng ngày, mỗi năm có thể tiết kiệm 4 tấn khí thải carbon, và mỗi tấn carbon hiện tại tại châu Âu có giá trị khoảng 80 euro, điều đó có nghĩa về mặt lý thuyết, một người có thể hoàn vốn hơn 300 euro mỗi năm chảy vào hệ thống kinh tế, và khi giá carbon tăng trong tương lai, cơ chế này còn có tiềm năng lớn hơn. Dù chắc chắn sẽ có nhiều thách thức về vận hành và giá cả, nhưng hướng nỗ lực hướng tới dòng tiền kinh tế bên ngoài của các sản phẩm X2E là điều tôi rất mong chờ.
Viết ở cuối
Nói nhiều như vậy về những ưu thế tôi cho rằng STEPN vượt trội hơn Axie, lại nhấn mạnh một lần nữa đây không phải lời khuyên đầu tư, vì vận hành dự án ngoài cơ bản còn phụ thuộc rất lớn vào người cầm quyền và các nhà tham gia lớn — STEPN có thể hợp tác ngay lập tức với ba sàn giao dịch lớn, cùng sự hào phóng của các "cá voi" khi đẩy giá đều thể hiện nhiều năng lực bên cạnh cơ bản của STEPN. Cuối cùng hướng phát triển của STEPN vẫn phụ thuộc vào sự cân bằng lợi hại giữa các yếu tố quan trọng trong dự án và thị trường bất ổn. Phân tích trên đây dựa trên thông tin hiện có để suy đoán một số mốc và tiềm năng có thể xảy ra với STEPN về sau, kết quả cuối cùng ra sao, hãy cùng chờ xem.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
